古麒绒材（001390）2026年中报财务分析：营收微增但盈利下滑，应收账款与现金流风险需警惕

近期古麒绒材（001390）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

古麒绒材（001390）2026年上半年实现营业总收入5.64亿元，同比增长5.07%；归母净利润为9297.84万元，同比下降5.51%；扣非净利润为9165.5万元，同比下降4.76%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.35亿元，同比下降2.58%；第二季度归母净利润为5300.54万元，同比下降12.08%；第二季度扣非净利润为5238.19万元，同比下降10.44%。整体呈现营收小幅增长但盈利能力持续承压的态势。

盈利能力指标

公司毛利率为22.62%，同比下降10.56%；净利率为16.48%，同比下降10.09%。尽管三费合计占营收比重下降至2.96%，较上年同期减少3.18个百分点，显示费用控制有所改善，但毛利和净利双降表明成本端或市场竞争压力加大。

资产与负债结构

截至报告期末，公司货币资金为4.5亿元，较去年同期下降9.84%；应收账款为4.78亿元，占最新年报归母净利润的比例高达267.9%；有息负债为2.88亿元，同比增长7.91%。货币资金/流动负债比例为93.55%，短期偿债能力接近警戒水平。

在建工程同比增长189.90%，主要因募投项目按计划推进；长期借款增长57.38%，反映筹资规模扩大；租赁负债增长151.10%，系古麒（上海）租赁办公室所致；合同负债增长280.27%，源于预收货款增加。

现金流与资本运作

每股经营性现金流为0.54元，同比大增175.21%，主要得益于2025年四季度收入信用期到期带来的现金流入。然而，投资活动产生的现金流量净额同比下降149.18%，主因是银行理财产品购买增加；筹资活动产生的现金流量净额同比下降100.01%，系上期首发上市募集资金到位所致；现金及现金等价物净增加额同比下降106.93%，亦受此影响。

公司上市一年来累计融资6.04亿元，累计分红2600万元，分红融资比为0.04。当前ROIC为12.46%，历史中位数为13.79%，资本回报处于较强区间，但需关注资本开支项目的回报效率。

主营业务构成

从收入结构看，鸭绒产品贡献主营收入3.86亿元，占比68.43%，毛利率为21.47%；鹅绒产品收入1.77亿元，占比31.29%，毛利率为24.88%；其他补充收入154.47万元，毛利率达52.75%。公司主营业务集中于羽绒行业，全部来自国内市场，未见多元化布局。

风险提示

• 应收账款风险：应收账款/归母净利润比例达267.9%，远高于正常水平，存在回款周期长、坏账潜在压力。
• 现金流压力：近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.08%，财务费用/近3年经营性现金流均值高达191.17%，显示财务负担较重。
• 资本依赖型增长模式：公司业绩主要由资本开支驱动，未来需密切关注项目投产效益及资金链稳定性。

综上，古麒绒材虽保持一定营收增长和资本回报能力，但在盈利下滑、应收款高企、现金流紧张背景下，未来发展需更加注重运营效率与财务稳健性。

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