金徽酒（603919）2026年中报财务分析：营收微增但盈利显著下滑，现金流压力显现

近期金徽酒（603919）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

金徽酒（603919）2026年中报显示，公司实现营业总收入18.16亿元，同比增长3.19%，但归母净利润为2.14亿元，同比下降28.24%；扣非净利润为2.19亿元，同比下降24.28%。整体呈现“增收不增利”的态势。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为7.24亿元，同比增长11.12%；但归母净利润仅为950.32万元，同比下降85.26%；扣非净利润为1740.13万元，同比下降70.08%，盈利能力明显承压。

盈利能力分析

公司毛利率为62.57%，同比下降4.68个百分点；净利率为11.37%，同比下降31.12%。尽管三费合计为4.79亿元，三费占营收比为26.40%，同比下降4.91%，成本控制有所改善，但未能抵消利润端的下滑压力。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为7.34亿元，较上年末下降23.04%；有息负债为1.73亿元，同比下降17.20%。应收账款为2334.17万元，较上年末增长79.30%。短期借款已归还，期末余额为0。

每股经营性现金流为0.42元，同比下降34.01%。经营活动产生的现金流量净额下降的主要原因为本期支付的职工薪酬及各项税费较上年同期增加。筹资活动产生的现金流量净额大幅下降320.71%，主要系本期归还借款所致。

主营结构与区域分布

从产品结构看，100-300元价位产品收入为9.23亿元，占主营业务收入的50.85%，毛利率为66.04%；100元以下产品收入为4.27亿元，占比23.53%，毛利率为49.54%；300元以上高端产品收入为4.14亿元，占比22.81%，毛利率达74.21%。

从地区分布看，甘肃省内收入为13.05亿元，占比71.85%，毛利率为61.92%；甘肃省外收入为4.6亿元，占比25.34%，毛利率为69.74%，显示出省外市场的较高盈利水平。

关键财务变动说明

• 应收款项较上年末增长211.69%，主要因应收销货款增加。
• 预付款项增长68.3%，系本期预付采购款增加。
• 在建工程增长130.99%，主要由于金徽生态智慧产业园四期技改项目投入增加。
• 其他应付款增长116.8%，因实施员工持股计划导致回购义务增加。
• 递延收益增长225.7%，系本期收到与资产相关的政府补助增加。
• 库存股下降44.56%，因员工持股计划实施导致库存股减少。
• 财务费用上升71.13%，因利息收入减少及长期借款增加带来利息支出上升。
• 研发费用下降71.95%，因本期研发项目较上年同期减少。

投资与回报评估

根据财报分析工具数据，公司去年ROIC为9.18%，低于近十年中位数11.05%。上市以来累计融资11.33亿元，累计分红14.27亿元，分红融资比为1.26，具备一定分红能力。但去年出现借款多于分红的情况，需关注其经营稳定性和分红可持续性。

此外，财报体检提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为58.33%，流动性安全边际偏低。

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