财报快递|恒源煤电2026年上半年扭亏为盈，扣非净利仅四成七，财务费用增251%

恒源煤电（600971）发布的2026年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入34.43亿元，同比增长44.82%；归母净利润1.61亿元，上年同期为亏损1.29亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润7593.43万元，上年同期亏损1.42亿元；经营活动产生的现金流量净额14.35亿元，上年同期为-2.29亿元，大幅转正。基本每股收益0.1348元，加权平均净资产收益率1.36%，较上年同期增加2.45个百分点。

公司所属煤炭采掘业，主要从事煤炭开采、洗选、运输、销售以及生产服务等业务，煤炭产品主要用于电力、钢铁等行业。从业务结构看，报告期煤炭主营业务收入25.69亿元，同比上升14.89%，主要系煤价上涨及产销量增加所致；公司原煤产量508.69万吨，同比上升6.68%，商品煤产量404.69万吨，同比上升14.01%，商品煤销量331.35万吨，同比下降1.87%，如不考虑并表抵消影响（本期抵消64.44万吨），销量同比增加17%。电力业务方面，因安徽钱营孜第二发电有限公司分立设立后纳入合并报表，上半年累计发电量22.38亿千瓦时、售电量21.31亿千瓦时，电力主营业务收入7.58亿元，成为营收高增的另一重要来源。

2026年上半年，国内煤炭行业整体维持供给刚性收缩、需求结构性韧性、煤价中枢震荡上行的紧平衡运行格局。供给端，全国规模以上工业原煤累计产量23.7亿吨，同比下降1.7%，其中6月单月产量3.8亿吨，同比大幅下降9.7%，创近十年单月最大降幅；进口煤2.254亿吨，同比仅增长1.7%，对国内减产的补充作用有限。需求端分化明显，火电发电量同比增长2.9%，迎峰度夏预期带动动力煤消费韧性较强；而钢铁、水泥等建材行业需求偏弱，炼焦煤需求承压。受供需格局影响，上半年港口动力煤现货价格同比上行，行业经营效益较上年同期有所修复。

报告期内公司扭亏为盈，主要原因：一是煤炭销售价格上涨及产量提升，煤炭主营业务收入同比增长14.89%；二是电力业务并表贡献增量收入7.58亿元；三是确认压覆矿产资源补偿等营业外收入1.05亿元，其中压覆矿产资源补偿8210.10万元计入当期非经常性损益。但需警惕的是，公司扣非净利润仅占归母净利润的47.09%，非经常性损益合计8531.00万元，利润质量有待观察。

费用端看，公司财务费用暴增。财报显示，财务费用1.17亿元，同比增长251.21%，上年同期仅3320.79万元，主要系利息支出增至6499.80万元（上年3000.66万元）、弃置费用摊销增至3660.07万元（上年1505.70万元）、因购买采矿权而确认的长期应付款未确认融资费用摊销增至2609.05万元（上年428.09万元），叠加利息收入减少约532万元所致。此外，研发费用2.45亿元，同比增长34.50%；销售费用3886.93万元，同比增长24.22%，主要系煤炭运输、装卸相关费用增加；税金及附加1.51亿元，同比增长86.73%，其中耕地占用税2532.25万元、环保税557.90万元同比大幅增加。

现金流与资产负债方面，公司经营活动现金流净额由上年同期的-2.29亿元大幅转正至14.35亿元，主要系煤炭销售收入增长、销售商品收到现金增加所致；期末货币资金46.51亿元，短期借款7.70亿元，流动比率由期初的1.03升至1.12，短期偿债能力尚可。但公司带息负债规模较大，长期借款34.94亿元、一年内到期的非流动负债7.73亿元、长期应付款18.11亿元（其中采矿权受让款13.12亿元），叠加弃置费用摊销逐年增加，财务费用压力或持续。此外，公司已计提预计负债21.19亿元（主要为矿山环境治理及土地复垦费），并涉及多起采煤沉陷相关未决诉讼；报告期未进行中期利润分配，公司正在实施2亿-2.5亿元股份回购，截至6月末已累计回购1367.49万股、支付资金约1亿元。

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