博通集成2026年中报：Wi-Fi放量带动营收增70.21%、扣非扭亏，战略重心向端侧AI与生态兼容迁移

一、战略基调：主线延续，重心从"恢复增长"转向"放量兑现"

2025年年报将当年定性为扭亏为盈之年：营业收入9.18亿元，同比增长10.87%；归母净利润0.22亿元，同比增长189.94%。该年度管理层的战略表述为"围绕无线连接主航道持续推进产品升级、客户导入和市场拓展"，核心关键词是"产品升级+生态拓展+方案落地"。

2026年半年报沿用同一战略框架，但表述重心出现位移。经营情况讨论中，公司将"以Wi-Fi为代表的无线连接芯片在端侧AI、智能家居、智能硬件和工业应用等场景的销量大幅增长"列为收入增长的首要归因，并强调"产品迭代、客户导入和场景拓展正加快转化为经营成果"。相较2025年年报的布局期话语，2026年半年报已进入兑现期表述。

对产业环境的判断同步转暖。2025年年报引用中国半导体行业协会数据称2024年我国集成电路产业销售规模为14,419.1亿元，同比增长17.4%；2026年半年报更新为2025年度全球半导体市场规模达7,956亿美元，同比增长26%，我国集成电路产业全行业营业收入达17,331亿元，同比增长20.2%，其中设计业收入8,261.1亿元，同比增长24.8%，占整体营收比重47.7%，较2024年提升1.8个百分点。管理层同时强调，无线连接芯片竞争正从"单一芯片产品能力"拓展至"连接能力、算力支持、协议兼容性、生态适配能力及场景化方案能力的综合竞争"。

二、业务结构：Wi-Fi成为增长主引擎，音频业务延续收缩

2025年年报披露的分产品、分地区数据清晰呈现了业务结构切换：

2025年年报将无线音频类收入下滑归因于"公司战略重点向Wi-Fi产品倾斜"，无线数传类增长则主要来自"Wi-Fi产品销售量大幅增长"。产销量数据进一步印证：2025年无线音频类销售量同比下降34.18%，无线数传类销售量与上年基本持平（-0.15%）而收入增长27.49%，管理层解释为"单价较高的新产品销量增加"。

2026年半年报未披露分产品收入构成（半年报披露口径所限），但经营讨论明确指出Wi-Fi产品销量大幅增长是营业收入增长的重要驱动力。综合判断，公司增长引擎已从"数传+音频"双轮切换为Wi-Fi单引擎驱动，音频业务延续收缩，Wi-Fi产品的量价齐升是2026年上半年收入增长70.21%的主要来源。分销售模式看，2025年直销收入2.83亿元（+136.54%）、经销收入6.35亿元（-10.34%），直销增速显著高于经销，与新产品导入节奏一致。

三、关键措施执行：2025年经营计划的兑现情况

2025年年报经营计划提出三项重点：改善Wi-Fi、蓝牙、ETC高精度定位产品并推进先进工艺制程新产品开发；积极拓展海外市场、拓展国际一流客户群；围绕无线连接主航道加强平台建设，推进智能交通与端侧AI产品研发和客户导入。对照2026年半年报披露，各项措施执行情况如下：

Wi-Fi产品线：2025年年报"重磅推出"的BK7259、BK7239N、BK7236N三款产品，在2026年半年报中进入"持续推进产品完善、生态认证、客户验证及市场导入"阶段，并出现两项可验证的落地节点——2026年1月，BK7239N、BK7236N所适配的Matter SDK平台通过Matter v1.5平台认证；2026年3月，公司在德国嵌入式展展示BK7259边缘AI芯片及R2开发平台，推进海外市场应用推广。产品从发布走向认证与海外推广。

蓝牙产品线：新一代22nm工艺蓝牙数传SoC"已导入多家国内外知名客户"；Apple生态Find My网络配件解决方案"已完成多家品牌客户的设计导入"，与2025年年报表述一致，处于客户导入推进阶段。

汽车电子与高精度定位：多颗芯片通过AEC-Q100车规认证；国标ETC SoC芯片获得车规认证并进入汽车前装市场；上海市战略性新兴产业项目"工业级第三代北斗基-射一体化SOC芯片研制和产业化"已验收；通过工信部单北斗产品认证并进入产品名录。上述表述与2025年年报基本一致，2026年上半年未见新增重大节点披露。

海外市场拓展：2025年全年大陆以外收入2.63亿元，同比下降11.72%，管理层归因于"海外销售的蓝牙音频类产品竞争激烈"。2026年半年报未披露分地区数据，海外收入变化无法直接验证，但德国嵌入式展的展示动作表明海外推广仍在推进。

总体评估：2025年经营计划中"Wi-Fi产品平台建设"与"先进工艺制程新产品"两条主线在2026年上半年取得实质性进展；"拓展海外市场"的执行效果尚待分地区数据验证。

四、核心能力建设：研发投入金额回升、费率下降，专利积累延续

研发投入呈现"金额回升、费率下降"特征：2026年上半年研发费用1.26亿元，同比增长10.73%，扭转了2025年全年因人员缩减导致的投入下降（-10.45%）；研发费用率由上年同期30.26%降至19.69%，管理层解释为"营业收入规模快速扩大所致"，并称"收入增长对持续研发投入的吸收能力增强"。专利方面，发明专利授权由2025年末167项增至2026年6月末179项，半年增加12项；研发人员由239人增至243人，占比由84.45%微降至83.51%。

能力构建方向上，核心竞争力部分延续2025年年报的定位，强调公司从"无线连接芯片设计商"向"产品矩阵+平台能力+场景适配"的AIoT平台型能力延展，产品从单一连接能力向"无线连接+边缘计算+协议兼容+安全能力"演进，属于既有战略的延续而非转向。

五、财务表现与经营质量：利润端改善显著，现金流与备货变化值得关注

收入与毛利同步增长：毛利1.89亿元，同比增长69.61%，与收入增速（70.21%）基本匹配；综合毛利率29.54%与上年同期基本稳定。作为对照，2025年全年毛利率为28.64%，同比下降5.37个百分点，2026年上半年毛利率呈现企稳。

扣非利润转正：扣非净利润0.21亿元，上年同期为-0.09亿元，在研发费用增长10.73%的情况下实现扭亏，"收入规模扩大对利润增长的带动作用进一步显现"。

非经常性损益构成：2026年上半年归母净利润0.51亿元中，非经常性损益合计0.30亿元（政府补助0.24亿元、金融资产公允价值变动0.09亿元），扣非后净利润0.21亿元仍为正值。2025年全年非经常性损益0.50亿元（含资产处置收益0.13亿元），当年扣非净利润为-0.28亿元。

现金流与资产负债表变化：经营活动现金流净额由上年同期1.55亿元转为-0.31亿元，管理层归因于"购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加"；资产负债表同步显示存货由2025年末3.71亿元增至5.46亿元（+46.94%），应付账款由0.74亿元增至2.21亿元（+199.83%），公司加大备货力度。同期货币资金由9.77亿元降至6.66亿元（-31.81%），交易性金融资产由0.81亿元增至3.88亿元（+380.34%），管理层披露为现金管理所致；投资活动现金流净额-3.20亿元（-1,246.85%），主要系投资支付的现金增加；筹资活动现金流净额0.42亿元（+457.28%），主要系收到员工缴纳股权激励款项，与2026年股票期权激励计划首次授予及2023年激励计划第二个行权期行权的时间节点吻合。

季度节奏：2026年第一季度营业收入3.11亿元（+87.77%）、归母净利润0.16亿元（-1.57%）、扣非净利润0.14亿元（+414.06%），收入端高增长在季度层面得到延续，扣非口径盈利基础较上年同期明显改善。

六、风险认知：披露框架保持稳定，未新增维度

2026年半年报"可能面对的风险"共列示四项：产品研发风险、行业竞争加剧的风险、人才流失风险、供应商整合风险，与2025年年报的风险框架完全一致，表述基本相同，其中"近期以来芯片产能紧张"等表述沿用自2025年年报。管理层未新增AI技术路线变化、地缘政治等维度的风险提示，风险认知总体保持稳定。

需要补充关注的集中度数据来自2025年年报：前五名客户销售额占年度销售总额78.18%，前五名供应商采购额占79.84%，其中第一大供应商采购额占比51.91%，已触发"严重依赖少数供应商"的披露情形，但管理层未将客户与供应商集中度单独列为风险项。

综合结论

博通集成2026年上半年进入Wi-Fi产品放量周期：营业收入6.39亿元（+70.21%）、归母净利润0.51亿元（+162.60%）、扣非净利润0.21亿元实现扭亏为盈，收入增速与毛利增速匹配，毛利率企稳于29.54%。战略层面，公司延续"围绕无线连接主航道"的既定框架，重心从2025年的产品升级与生态拓展转向2026年上半年的场景放量与成果转化；Wi-Fi单一引擎特征进一步强化，音频业务持续收缩；BK7239N、BK7236N通过Matter v1.5平台认证、BK7259在德国嵌入式展推广，构成2025年经营计划落地的可验证节点。

值得关注的平衡点有四：其一，经营活动现金流由上年同期1.55亿元转为-0.31亿元，存货与应付账款同步大幅上升，备货力度加大与终端需求持续性的匹配度有待后续报告期验证；其二，研发费用率由30.26%降至19.69%，在收入高速增长阶段属结构性稀释，其对长期产品迭代节奏的影响需持续观察；其三，非经常性损益合计0.30亿元，占归母净利润约六成，扣非口径盈利0.21亿元的基础仍相对薄弱；其四，2025年大陆以外收入同比下降11.72%，海外市场拓展这一经营计划主线的成效尚未在收入端得到验证。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。