三峡水利（600116）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期三峡水利（600116）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）主营业务及经营模式

    1.主营业务

    报告期内，公司主营业务未发生重大变化，目前的主营业务为电力生产、供应，综合能源服务等业务。其中，电力生产、供应属于核心业务。

    2.经营模式

    （1）电力生产、供应

    电力生产的业务模式：公司目前拥有自有水电装机75万千瓦，统调火电装机（含热电联产机组）133.8万千瓦和新能源装机（主要为网内并网光伏装机）6.2万千瓦，所发电量通过公司的配电网络销售给重庆万州、涪陵、黔江等供电区域内的电力用户。

    电力供应的业务模式：公司的骨干电网覆盖重庆市多个区县，并与重庆市、贵州省、湖南省、湖北省等电网联网运行，供电区域划分明确。除销售自发电力外，还从国家电网、南方电网、网内其他电力生产单位购进电力，通过公司配电网络销售给终端用户。

    （2）综合能源服务

    公司综合能源业务主要立足用户用能特性和低碳降耗需求，发挥能源服务专长，投资并运营用户侧分布式能源站（天然气分布式能源站、分布式光伏等）、储能设施，同时从综合供能、节能改造等入手开展合同能源管理，积极探索用户综合能源创新服务。

    （二）主要业绩驱动因素

    公司电力生产、供应业绩驱动的主要因素包括售电量的增加、自有电源发电量增加、综合购电成本控制等；公司综合能源服务业绩驱动的主要因素包括项目规模增加以及项目运营期获取的相关收益增加。

    （二）行业情况说明

    1.行业发展情况

    根据国家统计局数据显示，2026年上半年在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，有效实施更加积极有为的宏观政策，经济顶住压力运行在合理区间，生产供给较快增长，就业形势总体稳定，物价温和上涨，对外贸易增势良好，新动能快速成长，民生保障有力有效，发展韧性持续彰显。初步核算，上半年国内生产总值695704亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%。分产业看，第一产业增加值31522亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值250473亿元，增长3.9%；第三产业增加值413709亿元，增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.0%，二季度增长4.3%。从环比看，二季度国内生产总值增长0.9%。

    （1）电力生产、供应

    根据国家统计局数据显示，2026年上半年，规模以上工业发电量47501亿千瓦时，同比增长3.5%，电力安全保供能力稳步提升，清洁能源发电保持较快增长。分品种看，规模以上工业火电增长2.9%、水电增长9.3%，核电下降0.7%、风电下降1.9%，太阳能发电增长12.3%。目前我国已建成全球规模最大的清洁能源发电体系，水电、核电、风电和太阳能发电等清洁能源发电量同比增长4.6%，占规模以上工业发电量的比重达36.2%，较上年同期提高0.4个百分点。

    根据国家能源局数据显示，2026年上半年，全社会用电量累计50999亿千瓦时，同比增长5.3%。从分产业用电看，第一产业用电量711亿千瓦时，同比增长4.9%。第二产业用电量33057亿千瓦时，同比增长5.1%；其中，工业用电量32760亿千瓦时，同比增长5.3%，高技术及装备制造业用电量6008亿千瓦时，同比增长9.8%。第三产业用电量9916亿千瓦时，同比增长8.0%；其中，充换电服务业、互联网数据服务用电量分别为810亿、494亿千瓦时，增速分别达到56.9%、44.0%。城乡居民生活用电量7315亿千瓦时，同比增长3.1%。

    （2）综合能源服务

    综合能源服务是一种提供面向终端的能源集成或创新解决方案的新型能源服务方式，包括“综合能源系统+能源综合服务”两方面：其中综合能源系统是指能源供给侧以多能互补、梯级利用和综合供应为核心，协调优化电、热、冷、气、水等多种能源的供应、转化、存储、消费，以提高综合效益的新型区域能源系统；能源综合服务是指通过综合能源系统，对能源需求侧的建设、运维、管理、销售、金融及技术设备等多类型服务需求实施一体化、集成化提供，推动能源的清洁、低碳、安全、高效利用。

    在构建新型电力系统大背景下，新业态发展模式逐步清晰。特别是2026年2月国务院办公厅印发的《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，持续深化了全国统一电力市场体系建设，为需求侧资源市场化变现提供了坚实的制度支撑。2026年5月出台的《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》进一步推动绿电直连从“单用户试点”迈向“多用户园区共享”新阶段。新政明确支持新能源向园区多用户供电，并设定了自发自用比例不低于60%及强制配储等硬性指标，确立了微电网时代的运行标准，为综合能源项目的规模化落地提供了明确指引。

    根据国家能源局公布数据，截至2026年6月底，全国太阳能发电装机容量达到12.7亿千瓦，同比增长15.8%；风电装机容量6.8亿千瓦，同比增长18.5%；1-6月全国新增太阳能发电装机7207万千瓦，新增风电装机3862万千瓦。另据中关村储能产业技术联盟（CNESA）公布数据，2026年上半年，国内新型储能新增装机达21.6GW/58.2GWh，独立储能占比提升至74%，持续成为新增装机主力。

    2.公司所处行业地位

    （1）电力生产、供应

    报告期内，公司自有装机主要为水电、热电联产和新能源机组，同时具备网内电源统调能力。供电区域覆盖重庆市万州区、涪陵区、黔江区、秀山县、酉阳县、两江新区等地，作为所在地区重要的电力供应主体，公司为当地社会经济发展和居民生产生活用电提供着重要的电力能源保障，年均供电量占重庆市年均用电量的10%左右，在所服务地区拥有重要的市场地位。

    （2）综合能源服务

    公司综合能源业务明确了以服务新型电力系统的发展模式，聚焦“能源站（岛），新型储能，绿色交通，新能源，能源托管，市场化售电及虚拟电厂”等业态，拓展布局综合能源基础资产。公司综合能源业务模式探索、技术积累与初期规模布局已基本完成，相关典型场景开发取得了良好成效，但业务总体尚处于拓展阶段，属于综合能源行业新兴主体，公司将推动综合能源业务高质量稳步发展。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，公司全面贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精神及习近平总书记对能源领域的重要讲话和指示批示精神，积极践行国家绿色低碳转型和数字化转型发展变革目标。在股东方大力支持和董事会正确领导下，公司紧密围绕“打造以配售电为基础的一流综合能源上市公司”的战略目标，上下齐心、攻坚克难、向新求质，持续巩固配售电基本盘、推进市场化新业务，经营业绩同比大幅提升，公司整体呈现稳中有进、进中提质的良好发展态势。

    2026年1-6月，公司实现营业总收入50.69亿元，比上年同期48.96亿元上升3.53%；营业总成本46.70亿元，比上年同期47.51亿元下降1.71%；截至2026年6月30日，公司总资产244.39亿元，比年初下降2.90%；总负债127.02亿元，比年初下降7.29%；归属于上市公司股东的净资产115.45亿元，比年初上升2.20%。资产负债率51.97%，比年初下降2.46个百分点。2026年上半年，实现归属于上市公司股东的净利润3.78亿元，同比上升688.61%。

    （一）主要利润构成情况

    报告期内，公司实现营业利润47945万元，主要由以下构成：

    1.实现电力业务利润31314万元，占营业利润的65.31%，为公司核心盈利来源，水电板块来水充沛带动发电量提升，盈利贡献占比最高。

    2.实现综合能源业务利润3459万元,占营业利润的7.21%，主要系本钢板材余气资源综合利用发电项目于2025年下半年投产，本期持续稳定实现盈利。

    3.实现锰业及贸易业务利润4085万元，占营业利润的8.52%,主要系本期电解锰市场价格同比上行，板块经营效益改善。

    4.投资收益7403万元，占营业利润的15.44%，主要系本期处置部分参股公司股权确认投资收益4764万元以及本期确认联营合营企业投资收益2441万元等。

    5.资产处置收益2900万元，占营业利润的6.05%，主要系全资子公司长兴电力按照补充协议确认京东方变电站处置收益、聚龙电力收到线路迁改补助款、万州公司确认报废固定资产处置利得。

    6.其他收益2537万元，占营业利润的5.29%，主要系农网还贷政府补助、移民迁建补偿、储能电站建设补贴以及农村小水电增效扩容改造补助等由递延收益结转计入当期损益。

    7.信用减值损失2748万元，占营业利润的-5.73%，主要系按账龄组合计提预期信用损失，并对部分应收款项单独进行减值测试计提减值。

    8.资产减值损失1279万元，占营业利润的-2.67%，主要系对拟报废固定资产计提资产减值准备、对库存商品计提存货跌价准备。

    9.公允价值变动损失780万元，占营业利润的-1.63%，主要系公司持有的二级市场股票公允价值下行产生的浮动亏损。

    （二）主要工作开展情况

    1.厚植发展底盘，持续巩固配售电基本盘

    一是积极把握水电站流域来水量同比大幅增长的有利局面，统筹安全防汛、生态流量与发电增效多维目标,抓牢抓细水电调度，深挖发电潜力，完成自发水电上网电量约14.71亿千瓦时，同比增加5.04亿千瓦时，增幅52.13%，创近四年同期新高，有力保障各供电区域经济社会发展和人民生活的用电需求，电力板块业务利润同比增加1.50亿元。二是立足增加网内电源配置，逐步实现多能互补，加快重点项目建设。全力推进巫溪峰灵40兆瓦二期光伏项目、万州郭村58.88兆瓦农光互补（一期）项目。三是构建坚强能源保障体系，完成农网升级改造施工，推进关键输变电工程投资建设，改善建强网架结构，优化电网运行方式，增强电网供电韧性。四是持续健全完善安全环保管控体系和制度体系，强化风险分级管控和隐患排查治理双重预防机制建设，以专项整治为抓手，强化应急管理，夯实安全生产基础。报告期内安全生产形势整体平稳有序。

    2.深耕绿色转型，持续推进市场化新业务

    一是聚焦重点区域、重要行业，开展综合能源服务。本钢板材高压作业区2x135兆瓦余气资源综合利用发电项目本期同比新增利润贡献；万州经开区九龙园8万千瓦热电联产二期项目已全部建设完成，具备整套试运行条件。二是巩固区域售电市场，上半年自营市场化签约电量规模超33亿千瓦时，完成绿电交易2.23亿千瓦时，交易成效不断提升。三是深入推进电力市场化改革探索。在连续运行的电力现货市场持续探索地方电网融入全国电力市场路径，成功落地全国首例地方电网网内机组跨省外送电交易；不断优化运营能力，在交易运营中寻找收益增长点，力争提供增量收益。

    3.聚力革新提效，健全高效科学治理体系

    一是完善股东会、董事会、审计委员会、经理层职权职责，着力构建“权责法定、权责透明、协调运转、有效制衡”的中国特色现代企业治理体系。充分发挥董事会“定战略、作决策、防风险”的治理核心作用，完善董事会重大事项预沟通、重点工作督办、授权事项定期报告等运作机制，不断提高董事会的科学决策水平。同时，持续动态优化内控制度体系，及时完成包括《经理层工作规则》《市值管理制度》等在内的十余项公司法人治理制度的全面修订和新制定工作，不断夯实规范运作根基。二是充分发挥战略主导作用，持续评估“十四五”战略发展规划落地成效及存在问题，统筹开展“十五五”战略发展规划编制。三是聚焦主责主业，按照工作计划，积极推进涉锰资产及股权转让工作，全面有序退出贸易业务。扎实推进法人户数压减及管理层级压降工作，持续优化组织架构。强化经营风险事件管理，完善合规风险动态与定期识别评估机制，合规经营管理质效全面提升；持续深化整改督导，推动审计成果向治理效能深度转化。

    4.坚持党建领航，推动公司发展行稳致远

    公司各级党组织持续强化把关定向、统揽全局、保障落地的引领作用；各级纪检组织在一体推进“三不腐”中为高质量发展清障护航。一是思想根基夯实筑牢。扎实有序开展树立和践行正确政绩观学习教育，推进“学、查、改”一体贯通，着力纠治轻潜绩等政绩观偏差，推动解决锰业引战出表等旧账欠账；健全“第一议题”闭环机制，对标规范中心组学习流程，理论学习向实践转化提质增效。二是党的领导全面加强。修订完善公司“三重一大”实施办法等多项治理制度，新建立《重大事项决策权责清单》，进一步厘清各治理主体权责边界，不断提升治理效能；严格落实民主集中制，定期研判安全生产、依法治企、全面风险管理及生产经营保供电等重大事项，为高质量发展把关定向。三是队伍活力持续迸发。科学开展领导班子绩效评价，强化班子能力建设，规范工资总额管理模式，加大人才梯队建设力度，有效激活干部队伍整体效能。四是服务中心有力有为。推动党建业务深度融合，着力强化保电等工作重心宣传质效，编制发布2025年度ESG报告并连续三年荣获评定等级A级，广泛凝聚群团合力，进一步汇聚同心奋进势能。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1.清洁低碳能源优势

    在我国“碳达峰、碳中和”目标的牵引下，电力行业将延续低碳发展趋势。公司现有电站主要为水力发电、燃气机组和新能源机组，同时，公司积极推进的综合能源、储能和市场化售电等业务，符合国家发展战略且密切协同中国长江三峡集团有限公司（以下简称“三峡集团”）产业发展方向，低碳能源优势明显，公司市场竞争能力得以进一步加强。

    2.配售电产业基础优势

    目前，公司已形成资产规模较大、盈利能力较强的配售电主业，具备稳固的主业发展能力和较强的资源整合能力。公司的配售电网络涉及重庆市万州区、涪陵区、黔江区、秀山县、酉阳县等区域，掌握了稀缺的配电网市场资源，供电网络与国网重庆电力、湖北电网及南网贵州电网均有联网，供电安全可靠性高，供区划分明确，在区域内有相对稳定的政府合作基础和用户群体。同时，公司拥有一批年富力强、专业知识全面、经验丰富的管理者和电力生产、销售的技术人才队伍，公司电力经营管理和业务拓展得到了更加可靠且强大的保证。

    3.规范、有效的体制机制优势

    公司具备规范、有效的上市公司治理和运营管理体系，持续优化以董事会为核心的体制架构，健全权责清晰、运行合规、决策高效的内部运行机制，不断提升规范化水平。依托完善的体制基础，充分依托股东方资源优势，在能源布局、电源运营、资本统筹、资源协同、技术支撑等领域凝聚发展合力，推动多方互利共进，为公司高质量发展创造有利条件。同时建立目标引领、覆盖全面的激励约束与考核制度，充分调动全体员工干事热情与创新潜能，持续推动公司高质量发展。

    4.合规、有序的公司治理优势

    公司不断完善公司法人治理，规范公司运作，提高公司质量。通过近年来富有成效的内控制度和体系建设，优化完善股东会、董事会、审计委员会、经营层议事规则等一系列内控制度，在股东会作为公司权力机构的基础上，发挥党委“把方向、管大局、保落实”作用和董事会“定战略、作决策、防风险”作用以及经营层“谋经营、抓落实、强管理”作用。逐步构建了权力机构、决策机构、监督机构和经营层之间权责法定、权责透明、协调运转、有效制衡的管理机制并有效运行，形成了具有本公司特色的合规、有序的公司治理，并有力推动着公司商业合作、业务拓展、人才招募等经营活动。

    报告期内，公司核心竞争力未发生重要变化。

本文数据来源于三峡水利2026年中报，仅供参考不构成投资建议。