西麦食品（002956）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期西麦食品（002956）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司主营业务及主要产品

    公司作为以燕麦为核心的健康谷物食品全产业链上市企业，专注于以燕麦为代表的健康谷物食品的研发、生产与销售，深耕燕麦健康领域，坚守“服务万众健康”的使命，致力于为消费者提供绿色、营养、健康的食品，报告期内主营业务未发生重大变化。

    作为国内燕麦行业的先行者与领导者，公司凭借在燕麦种植介入、加工及研发等关键环节的深厚积累，构建了从田间到餐桌的完整产业链闭环，实施全产业链品控，有效增强了抗风险能力和成本控制能力，打造出长期、可持续的核心竞争优势，夯实了在国内燕麦行业的领导地位，为中国居民营养健康水平提升贡献企业力量。

    公司作为国内领先的燕麦食品制造商，引进瑞士布勒集团生产线实现柔性化生产，保障产品品质与生产效率；在产品布局上，持续丰富产品矩阵，完善全场景覆盖，构建了清晰的产品体系：纯燕系列包括纯燕、有机、燕麦麸皮等品类，主打天然、纯粹的营养属性，贴合消费者对原生健康食品的需求；休闲系列主要包括烘焙燕麦、减脂燕麦等品类，适配现代消费者便捷化、多元化的休闲饮食场景，在保留燕麦天然营养的基础上，优化产品口感与食用体验；复合系列涵盖牛奶燕麦、中老年燕麦、燕麦+、谷物粉、功能性食品等，精准匹配不同消费群体的个性化营养需求，兼顾口感与营养补充，进一步拓展燕麦产品的消费边界，丰富公司产品矩阵的多样性。同时，公司依托全产业链优势，积极拓展大健康食品领域，助力全民健康生活方式行稳致远，进一步巩固行业龙头地位，引领燕麦行业标准化、规模化发展。

    品牌运营情况

    公司旗下“西麦”品牌是中国燕麦行业的知名标杆品牌，经过二十余年深耕，已形成极高的市场知名度、美誉度和消费者忠诚度，被艾媒咨询评选为“连续十五年全球销量第一中国燕麦谷物品牌”，线上线下全渠道市场份额稳居全国第一，亿万家庭选择并信赖西麦燕麦产品。

    公司先后斩获“广西名牌产品”“全国工业品牌培育示范企业”“全国营养科学先进营养促进贡献奖”等多项荣誉，夯实品牌公信力。顺应媒体渠道变迁，充分利用微信、微博、抖音、快手、小红书等社交平台，深化与消费者的沟通互动，持续强化“好燕麦﹒吃西麦”的用户认知。公司依托全产业链品质优势，通过全场景传播与多维度溯源活动，不断深化品牌健康心智，巩固品牌护城河。公司紧抓大健康消费趋势，以药食同源系列、燕麦+等创新品类为抓手，成功打破传统早餐边界，实现品牌向功能化、场景化健康食品的升级。在渠道端，公司践行全域精细化运营，不仅在线下商超及零食量贩等渠道实现品牌曝光与销量的双增长，在线上兴趣电商及即时零售平台亦保持行业领先，实现了品牌势能与经营质效的全面跃升。

    公司的销售模式主要包括经销模式与直营模式。

    经销模式主要是指公司与经销商签订年度经销框架合同，由经销商在双方经销合同约定的框架内，根据销售需求向公司下达订单，由公司负责发货、运输，经销商负责销售给最终客户的买断式销售模式。公司的大部分经销商客户均采用“款到发货”的结算方式，部分长期合作、每月多次进货、信誉度高的经销商客户采用“赊销”的结算方式。

    直营模式主要是指公司直接与部分大中型商超签订销售合同达成购销关系，约定供货方式、结算方式等，公司根据其采购订单配送货物，由各商超直接向终端消费者销售产品的销售模式。除此之外，直营模式还包括自营电商以及B2B、OEM模式，其中自营电商是指公司自主运营电商平台店铺，直接对外销售产品；B2B模式指的是公司直接与部分食品类企业签订销售合同销售燕麦片半成品及配料等，公司根据其采购订单配送货物；OEM模式是指公司作为食品生产制造商，根据品牌方提供的方案与标准进行代工生产，并将贴牌后的产品直接销售给品牌方。

    电商是公司重要的直营渠道，公司的纯燕系列、复合系列、休闲系列产品通过天猫、抖音等电商平台在线上销售。公司合作的电商平台均为知名度高、资金实力强的大型企业。

    主要生产模式公司的生产模式主要为自产。公司根据总体发展战略规划下达年度生产计划至生产制造中心，制造中心结合市场需求灵活制定季度和月度生产计划，在满足产品市场需求的前提下保证公司生产部门的协同高效。各级生产部门根据季度和月度计划编制生产计划表，并下达对生产工厂的生产安排，生产工厂根据该表调整生产计划、完成排期并组织生产。

    公司的营业成本包括主营业务成本及其他业务成本。报告期内，公司主营业务成本占营业成本总额保持在95%以上，营业成本构成基本保持稳定。公司的主营业务成本包括直接材料成本、直接人工成本、制造费用。

    二、核心竞争力分析

    公司自成立以来，始终专注于燕麦谷物与大健康食品产业，历经二十余年深耕，已构建起一套独特、稳固且难以被模仿的综合性竞争壁垒。核心竞争力不仅体现了公司在当前市场的绝对领先地位，更昭示了引领行业未来发展的内在动能与长期价值，是支撑公司可持续高质量发展的坚实根基。

    1、品牌领先优势：中国燕麦行业标杆，全球影响力持续提升

    公司旗下“西麦”品牌是中国燕麦行业的知名标杆品牌，经过二十余年深耕，已形成极高的市场知名度、美誉度和消费者忠诚度，被艾媒咨询评选为“连续十五年全球销量第一中国燕麦谷物品牌”，线上线下全渠道市场份额稳居全国第一，亿万家庭选择并信赖西麦燕麦产品。

    公司先后斩获“广西名牌产品”“全国工业品牌培育示范企业”“全国营养科学先进营养促进贡献奖”等多项荣誉，夯实品牌公信力。顺应媒体渠道变迁，充分利用微信、微博、抖音、快手、小红书等社交平台，深化与消费者的沟通互动，持续强化“好燕麦﹒吃西麦”的用户认知。同时积极推进品牌国际化布局，完善境外业务平台与组织架构；构建多元拓展模式，以双国际品牌矩阵开拓新兴市场，不断扩大全球覆盖与渠道渗透，加快打造具有全球影响力的中国燕麦标杆品牌，持续拓宽品牌价值边界。

    2、全产业链优势：唯一全产业链A股上市企业，品质可控可溯

    公司是中国燕麦行业唯一的全产业链A股上市公司，全程参与从燕麦育种、种植介入到研发、生产、销售的各个环节，构建“从田间到餐桌”的完整产业链闭环，实现对产品品质的全程掌控，筑牢品质竞争根基。

    在原料端，公司全球布局优质燕麦产区，设立澳洲绿色燕麦专属农场、中国张北坝上有机燕麦基地、呼伦贝尔有机燕麦基地，从源头保障原材料的优质稳定，同时依托规模化采购优势，提升原料成本控制能力；在生产端，全国布局广西贺州、河北定兴及张北、江苏宿迁四大生产研发基地，配备现代化生产设施，引进世界一流的瑞士布勒工艺，实施118道工序工艺管理，采用7S及TPM等现场管理手段，持续提升生产效率与品控水平，目前公司拥有燕麦产品年产能15万吨，是国内规模最大的燕麦生产企业；品质管控端，建立国际化品质标准，从品种、产地、种植、营养、工艺、监控6个维度实施《好燕麦》标准，推行ISO22000食品安全管理体系，获得中国有机、欧盟有机、美国有机、绿色食品等多项认证，践行BRC《食品安全全球标准》，实现产品全程可溯源，确保每一款产品都符合绿色、健康、营养的核心定位，助力公司高质量发展。

    3、产品创新优势：品类多元布局，精准匹配消费需求

    公司坚持以消费者需求为导向，以研发为核心驱动力，聚焦燕麦健康谷物主业，同时通过内生推新+外延合作双轮驱动，不断丰富产品矩阵，拓宽业务边界，巩固细分领域优势。

    公司坚守大单品战略，纯燕、有机、牛奶燕麦、燕麦+系列等明星产品持续稳步增长，成为公司业绩的核心支撑；同时积极响应消费者多元健康饮食需求，在食养粉、燕麦谷物盖、蛋白质粉等新品类上实现突破。

    4、渠道矩阵优势：全渠道协同发力，海内外布局持续拓展

    公司构建了多层级、广覆盖、高效率的全渠道营销体系，线上线下协同发力，同时积极拓展海外市场，形成“国内+海外”“传统+创新”的全方位渠道布局，市场响应速度与终端掌控力位居行业前列。

    线下渠道方面，公司采用直营和经销相结合的营销模式，重点深耕多元线下场景，建立庞大高效的经销商网络，同时深化与零食渠道头部企业的深度合作，积极拓展高端礼品渠道，丰富线下场景覆盖维度，形成立体线下营销网络，销售规模稳居行业第一。线上渠道方面，布局完善且优势显著，已全面覆盖主流B2C、B2B、兴趣电商、即时零售平台，在主流电商平台继续保持线上燕麦品类TOP1。持续深耕线上线下一体化即时零售渠道，构建成熟稳定的即时消费运营体系。

    海外市场方面，公司稳步破冰东南亚及欧美市场，同时推动自有国际品牌拓展至更多新市场，探索出多元化海外运营新模式，虽仍处于探索培育阶段，但为未来增长奠定坚实基础。

    5、研发与品质优势：研发驱动升级，品质筑牢根基

    公司坚持以消费者需求为导向，以研发带动产品升级，全面推动燕麦产品作为健康食品的品类发展，持续投入研发资源，聚焦燕麦品种改良、营养成分研究及产品工艺创新，展现核心差异化竞争优势。

    公司积极开展燕麦品种及营养成分研究和检测，依靠大数据分析和文献检索，以燕麦杂粮产品代替部分普通精制谷物作为主食，开展促进心血管健康的干预管理研究，充分验证燕麦产品的健康改善功效。同时，依托南京大健康研究院等研发平台，持续开发燕麦及大健康领域专业产品，强化产品科技含量与核心竞争力，推动燕麦行业良性发展。在品质管控上，公司从创立之初便坚守质量和诚信，构建多维度质量安全控制体系，除ISO22000食品安全管理体系外，还践行BRC《食品安全全球标准》、《卓越绩效评价准则》等，从采购和生产制度上建立完善的产品质量管理体系，结合现代化生产设施与精细化现场管理，确保产品品质稳定可靠，筑牢市场信任根基。

    6、经营与资本优势：稳健经营护航，资本平台赋能发展

    公司具备突出的规模化经营优势与健康的财务状况，有效提升抗风险能力和盈利能力。作为国内规模最大的燕麦生产企业，规模化优势赋予公司在采购、生产、销售各环节较强的议价能力，相较于竞争对手具备明显的综合成本优势，大规模生产不仅提升生产效率，还能有效降低单位产成品的原材料成本与能耗成本，兼具经济性与环保性。根据财报数据，公司资产状况良好、现金储备充足，自2019年上市以来营收持续增长，为企业持续发展提供坚实保障。

    作为燕麦行业唯一一家A股上市公司，公司依托资本市场优势，显著提升公司治理水平与透明度，增强公众及消费者对公司的信心，同时获得充足的资金与稳定高效的融资渠道。借助资本市场力量，公司通过投资、并购、孵化等多种手段，整合行业优质资源，实现业务边界延伸与协同发展，助力公司打造成为燕麦谷物和健康食品行业的绝对领导者。

    三、主营业务分析

    2026年，是公司“六五”规划的开局之年。公司全体同仁凝心聚力，坚守“守正创新·行稳致远”的总方针，以“创新”为全年核心关键词，全面推进公司“六五”规划的战略部署。报告期内，公司成功把握市场结构性变革机遇，通过产品与渠道的双重创新，实现了经营业绩的稳健增长，为“六五”规划目标的达成奠定了坚实基础。

    一、坚守核心发展主线，筑牢产业发展根基

    公司始终深耕燕麦谷物食品主业，坚持“中国燕麦谷物市场第一品牌”的核心定位。报告期内，公司持续优化产品结构，巩固并扩大了在纯燕麦片、复合燕麦片等核心品类的领先优势。面对传统渠道的流量变迁，公司积极调整策略，将发展重心转向拥抱多元化、碎片化的新兴渠道，确保了核心业务的稳定与增长，筑牢了公司发展的根基。

    二、打造三大增长曲线，拓宽业务发展边界

    公司以“基本盘+增长盘+新曲线”的产品增长体系为导向，成功拓宽了业务发展边界。

    基本盘稳固：作为公司基石的纯燕麦片持续稳健增长，在高基数背景下依然实现同比20.71%的增长，其中有机燕麦凭借高品质优势，成为报告期内增长最快的品类，销售同比增长近80%。

    增长盘强劲：以“燕麦+”系列为代表的复合燕麦产品保持高速增长，“燕麦+”销售额近2亿元，成为公司核心增长引擎。

    新曲线成型：公司积极开拓大健康新赛道，食养粉作为从0到1的突破性新品，上半年即实现超7000万元的销售业绩；蛋白粉与肽饮等高附加值产品也保持稳健增长，成为公司新的利润增长点。

    三、夯实四大核心能力，强化发展支撑保障

    公司持续强化品牌、渠道、研发、供应链四大核心能力，为高质量发展提供坚实支撑。

    品牌赋能：深化“专业、健康、创新”的品牌形象，通过全产业链价值塑造，巩固市场领先地位。

    渠道深耕：践行“全域布局、精细运营”策略，线上线下协同发力，精准触达不同消费人群。

    研发驱动：坚持以研发创新为核心驱动力，快速响应市场需求，为产品迭代和新渠道拓展提供“弹药”。

    产能支撑：依托全产业链布局与规模化效应，有效优化成本，提升供应链稳定性与效率。

    四、实施双轮驱动战略，激活企业发展动能

    公司坚定实施“产品创新”与“渠道创新”双轮驱动战略，激活企业发展新动能。

    产品创新：上半年，新产品业绩贡献占比高达近25%。公司从满足基础营养需求，向提供功能化、场景化的健康解决方案升级，如布局减脂、控糖、代餐等场景，摆脱同质化内卷，实现差异化增长。

    渠道创新：公司积极拥抱渠道的结构性变革，新兴渠道已成为增长的主要引擎。

    零食渠道：同比增长近60%，快速扩容；

    仓储会员店：谷物创新中心在盒马、山姆等渠道实现超100%的增长；

    即时零售：到家业务实现双位数增长。

    五、推进四大战略行动，保障规划目标落地

    围绕“六五”规划目标，公司通过一系列战略行动确保路径清晰、执行有力。

    深化市场下沉：把握下沉市场双位数增长的机遇，持续推进“百万县城”计划，挖掘增量空间。

    拥抱渠道变革：主动降低对传统KA卖场的依赖，资源向高增长的新兴渠道倾斜。

    强化组织协同：各大区及业务单元紧跟公司营销节奏，确保新品推广和渠道策略的高效落地，形成发展合力。布局未来赛道：在巩固燕麦主业的同时，积极探索食养粉等新品类，为未来增长提供新的动力，保障公司业务长久稳定的发展。

    六、培育核心能力，实现企业行稳致远

    为实现“六五”规划的宏伟蓝图，公司正系统性地培育面向未来的核心能力。在夯实既有优势的基础上，重点提升对消费趋势的洞察力、新兴渠道的运营力、高附加值产品的研发力以及全生命周期的用户运营力。公司正从单一的“卖货”思维，转向为消费者提供情绪价值和健康解决方案，以适应内容资产时代的新要求，确保企业在复杂多变的市场环境中行稳致远。

本文数据来源于西麦食品2026年中报，仅供参考不构成投资建议。