华电B股（900937）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期华电B股（900937）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）报告期内公司所属行业情况说明

    1.全国煤炭行业情况

    根据中国煤炭工业协会数据，2026年上半年，全国原煤产出同比小幅回落。1—6月，规模以上工业原煤产量23.7亿吨，同比下降1.7%。进口煤方面，2026年上半年全国共进口煤炭2.25亿吨，同比增长1.7%，整体供应结构呈现国内产能为主、进口煤阶段性补充的动态格局。需求端受清洁能源持续扩容分流火电空间、传统高耗煤行业需求偏弱等因素叠加影响，下游煤炭需求增速平缓。受供需因素交互影响，上半年主产区安全整治持续收紧，国内原煤供给增量受限，叠加迎峰度夏前置补库需求释放，动力煤市场供需呈结构性紧平衡态势，市场煤价重心整体震荡上行。

    总体来看，2026年上半年，国内煤炭市场总体呈现“量缩价涨、结构性偏紧”的运行特征。

    2.全国电力行业情况

    （1）发电装机容量情况

    根据中电联发布的数据，截至2026年6月底，全国累计发电装机容量40.4亿千瓦，同比增长10.8%。其中，火电装机15.69亿千瓦，同比增长6.4%；风电装机容量6.8亿千瓦，同比增长18.5%；太阳能发电装机容量12.7亿千瓦，同比增长15.8%；水电装机4.5亿千瓦，同比增长3.5%。

    清洁能源装机占比持续提升，能源结构绿色转型稳步推进。

    （2）全社会用电量情况

    根据中电联发布的数据，截至2026年6月底，全社会用电量累计50999亿千瓦时，同比增长5.3%。从分产业看，第一产业用电量711亿千瓦时，同比增长4.9%。第二产业用电量33057亿千瓦时，同比增长5.1%；其中，工业用电量32760亿千瓦时，同比增长5.3%，高技术及装备制造业用电量6008亿千瓦时，同比增长9.8%。第三产业用电量9916亿千瓦时，同比增长8.0%；其中，充换电服务业、互联网数据服务用电量分别为810亿、494亿千瓦时，增速分别达到56.9%、44.0%。城乡居民生活用电量7315亿千瓦时，同比增长3.1%。

    （3）电力市场交易情况

    根据中电联发布的数据，截至2026年6月底，全国累计完成电力市场交易电量36848亿千瓦时，同比增长24.2%。从交易范围看，省内交易电量29135亿千瓦时，同比增长27.9%；跨省跨区交易电量7713亿千瓦时，同比增长12.1%。从交易品种看，中长期交易电量32568亿千瓦时；现货交易电量4280亿千瓦时。绿电交易电量1641亿千瓦时，同比增长6.6%。电网企业市场化代理购电电量3985亿千瓦时。电力市场化改革持续深化，市场化交易电量占全社会用电量比重进一步提升，现货市场交易规模稳步扩大，全国统一电力市场体系建设加快推进。

    （4）行业政策

    2026年上半年，电力行业政策密集出台，围绕电力市场建设、新型储能发展、绿电消纳等重点领域持续完善制度体系。1月27日，国家发改委、国家能源局印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（发改价格〔2026〕114号）首次在国家制度层面明确新型储能的容量价值，将电网侧独立新型储能正式纳入发电侧容量电价机制。2月8日，国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》（国办发〔2026〕4号），明确“两步走”目标（2030年基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占全社会用电量70%左右；2035年全面建成）。5月14日，国家发改委、国家能源局印发《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》（发改能源〔2026〕688号），推动绿电直连模式由单用户向多用户拓展，支持工业园区、零碳园区就近消纳新能源，构建新型源荷互动模式。5月6日，国家发改委、国家能源局等五部门联合印发《非化石能源电力消费核算指南（试行）》（发改能源〔2026〕622号），建立全国统一的非化石能源电力消费核算体系，明确物理认定、交易认定、分摊认定三类确权方式，严格执行“一度电唯一归属”规则，推动绿电交易、绿证管理、碳排放核算有效衔接，进一步规范绿电价值实现机制。

    3.黑龙江省电力市场情况

    2026年上半年，全省发电量706.84亿千瓦时，同比增长2.91%，其中，火电发电量442.83亿千瓦时，同比降低0.99%；水电发电量17.58亿千瓦时，同比降低21.75%；风电发电量185.57亿千瓦时，同比增长12.86%；光伏发电量60.86亿千瓦时，同比增长15.55%。

    2026年上半年，省内累计交易总量531.293亿千瓦时。其中，省内电力直接交易累计成交283.488亿千瓦时，电网企业代理购电挂牌交易累计成交电量239.937亿千瓦时，省内绿电交易累计成交电量7.868亿千瓦时；跨区跨省外送电累计交易293次，交易电量172.84亿千瓦时。

    4.全国及黑龙江省供热行业情况

    热电联产是国家重点推广的节能环保能源利用方式，是城市供暖的主力热源。全国集中供热面积约160亿平方米，北方地区集中供热面积中热电联产占比超60%。我国热价实行政府定价，遵循“准许成本+合理收益”原则，2026年上半年，供热行业仍面临燃料成本高位运行与热价调整滞后的双重压力，部分企业存在成本倒挂现象。黑龙江省供热期长达半年以上，清洁取暖率超过86%，报告期内，黑龙江省内城市居民供热价格未有调整。各地市持续完善供热管理政策，保障民生供暖需求。未来，热价调整机制优化及智慧供热转型将成为行业改善的关键方向。

    （二）报告期内公司主营业务情况说明

    公司的主要业务是生产和销售煤炭，以及向本公司发电资产所在的区域销售电力、热力产品。

    报告期内，公司始终坚持绿色低碳与高质量发展方向，紧扣“十五五”发展目标，统筹煤炭产销与能源保供，深耕热电联产主业，扎实推进煤电与新能源一体化联营，全力构建安全、绿色、高效的综合能源业务体系。

    1.煤炭业务：利润“压舱石”

    公司所属锦兴公司肖家洼煤矿位于山西吕梁，核定产能1200万吨/年，主产优质动力煤及配焦煤，是晋西北重要的能源基地，销售辐射山东、安徽、河南、河北、湖北、江苏、福建、山西等省份，具备良好的品牌形象。报告期内，实现煤炭产量499.27万吨，同比下降11.99%；销量504.12万吨，同比下降12.20%。2026年上半年，公司积极响应国家政策，煤炭售价严格执行国家发改委全国煤炭交易中心中长期指导价，及时跟进市场价格变化。在煤炭市场下行等不利条件下，公司积极对接铁路部门争取多地阶段性运费下浮，打通山东中转运输通道，持续压降物流成本，推动长协兑现水平提升；依托日照港开拓福建下水煤外运通道，上半年发运系统内电厂下水煤27万吨，有效消化矿井库存、延伸保供辐射范围，进一步增强市场保供韧性。

    2.电热业务：保供“稳定器”

    作为黑龙江省最大的热电联产企业，公司可控发电装机容量641.2万千瓦，占黑龙江省统调煤机装机容量31.75%。火电及供热资产分布于哈尔滨、齐齐哈尔、牡丹江、佳木斯等中心城市，承担核心区域、重点单位的供电、供热任务，用户黏性强。报告期内，公司完成发电量98.12亿千瓦时，上网电量83.17亿千瓦时，机组平均利用小时1530小时，发电量同比下降；完成供热量3756万吉焦，供热安全稳定。面对电力市场竞争加剧，公司积极增发效益电，通过科学参与电力现货交易，在保障民生用电的同时实现发电效益最大化。公司圆满完成两节、两会等重点时段保供任务，“华电供热”品牌影响力持续提升。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻习近平总书记系列重要讲话和重要指示批示精神，认真贯彻落实股东会、董事会的各项决议，各项工作取得积极成效。2026年上半年，公司实现营业收入80.34亿元，同比下降3.03%，实现归属于母公司股东的净利润5.92亿元，同比增长29.16%；实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.92亿元，同比增长31.98%；每股收益0.07元，同比增长16.67%，盈利能力呈现持续提升态势。

    （一）能源保供坚实有力，安全底线持续筑牢

    公司始终把能源保供作为首要政治任务，全力保障电力热力安全稳定供应，圆满完成两节、两会、“五一”等重要时段保供任务。一是安全管理从严从细。层层压实安全责任，深入推进安全生产治本攻坚“效能提升年”专项行动；组织学习《高频人身事故防范典型措施》，推动防范措施在一线刚性执行、有效落地；完善应急预案，组织应急演练，备足抢险物资，成功应对历史罕见沙尘暴等极端天气；严格落实“无监控不作业”要求，井下投用196路AI视频监控，高危作业全程可视、全程可追溯。二是生产治理精益求精。完成15台次火电机组精品检修，坚持应修必修、修必修好；加大隐患排查力度，开展年度技术监督检查，确保机组健康水平持续提升。三是供热服务优质高效。圆满完成2025—2026采暖期供热任务，所属9家供热主体全部进入政府信用评价“红榜企业”；深入开展“访民问暖”活动，各级管理人员深入热网末端及投诉集中区域，靠前服务解决供热问题，报修办结率、回访率均达100%。

    （二）精益管理多元赋能，经营质效持续改善

    公司坚持价值导向，深化精益管理，盈利能力稳步增强。一是市场营销承压奋进。受省内新能源装机快增与用电缓增双重影响，电力市场供大于求，中长期及现货电价同比走低，公司发电量价空间收窄，主营收入同比下降。同时，通过挖掘机组顶峰能力，容量电费实现同比增收；统筹碳资产精细化运营，推动碳交易收益保值增值。二是燃料成本管控持续加强。稳固长协煤基本盘，提高长协煤合同量，2026年度签订长协煤合同数量同比增加13%，上半年长协煤兑现率完成99.66%；坚持“冬煤夏储、淡储旺用”策略，规范采购市场煤。上半年入厂标煤单价同比降低70.89元/吨，节约燃料成本3.03亿元。三是拓宽营销创效路径。通过调整精煤电煤销售配比、煤种竞价、拓宽销售渠道，上半年平均坑口价格（不含税）同比上涨70.47元/吨，增加收入3.55亿元。

    四是多元融资格局持续优化。公司依托稳健的经营发展态势与良好的信用形象，动态优化融资结构、精准抢抓政策红利，全面提升资金集约化管理与价值创造水平，上半年财务费用同比节约0.7亿元。落实设备更新和技术改造再贷款、黑龙江省规上工业企业贴息贷款合计36.21亿元，预计可享受贴息约5100万元，有效降低经营期财务费用及工程造价。

    （三）绿色转型步伐加快，发展动能持续增强

    公司坚持绿色低碳发展方向，以“两个联营”为抓手，加速推动能源结构优化。一是新能源项目。北安建华20万千瓦、孙吴10万千瓦、汤原一期20万千瓦风电项目加速推进基础浇筑与吊装。二是火电项目。哈尔滨第三发电厂66万千瓦“上大压小”热电联产项目完成锅炉大板梁吊装、烟囱到顶、水塔完成施工50%等关键节点。富发电厂2台66万千瓦项目于6月6日开工建设。锦兴电厂2×35万千瓦低热值煤发电项目1号机组168小时试运一次成功，为机组顺利转入商业运营奠定坚实基础。

    （四）规范运作全面深化，治理效能持续增强

    报告期内，公司圆满完成董事会换届，治理结构进一步优化；借上市三十周年契机发布《致投资者的一封信》，传递长期价值理念；通过及时召开业绩说明会、推出“提质增效重回报”专项方案，有效增强市场信心。同时，公司正式加入中国上市公司协会，并以理事单位身份积极参与行业共建，品牌影响力和市场认可度持续提升。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）煤炭资源优势。公司所属锦兴公司肖家洼煤矿资源禀赋优异，产能1200万吨/年，井田面积58.578km2，地质资源量118221万吨，可采储量70045万吨，煤类主要为气煤和1/3焦煤，少量1/2中粘煤和弱粘煤，开拓方式为斜井开拓，生产工艺为综合机械化采煤，产品特点为低硫、高发热量，可做动力煤和炼焦配煤，是良好的发电用煤和气化用煤，同时是很好的炼焦（配）煤，兼具发电、气化、炼焦三重价值。

    （二）煤电资产迭代优势。公司正加速推进煤电“上大压小”和设备更新改造，包括哈尔滨第三发电厂66万千瓦“上大压小”热电联产项目、富拉尔基发电厂2×66万千瓦“上大压小”热电联产项目。这些技术升级举措将持续降低能耗，提升机组运行的灵活性与环保水平，进一步巩固煤电作为能源安全“压舱石”的兜底保障能力，实现传统能源的“新旧动能转换”。

    （三）“煤电+新能源”协同优势。公司紧抓国家支持煤电与新能源“两个联营”政策机遇，风电项目投资开发作为业务转型的关键方向，加速构建清洁低碳安全高效的能源供给新格局。通过“煤电+新能源”协同模式，发挥煤电调峰支撑作用，有效降低投资风险与保供成本，形成“稳定器+增量器”的组合优势，增强了公司的绿色转型动能，体现了“一体化协同”的核心竞争力。

    （四）区域市场优势。公司火电装机容量位居黑龙江省首位，作为省内最大的热电联产企业，公司供热面积达1.47亿平方米，占全省集中供热面积的15%，在哈尔滨、齐齐哈尔、牡丹江、佳木斯等四大中心城市的供热市场占有率超过60%，服务人口超过600万，承担着重要的民生保障任务，具备极强的区域优势和客户黏性。

    （五）精益管理优势。一是市场运营方面，作为黑龙江省最大市场发电主体，积极参与省内中长期合同交易，保证省内交易占比不低于容量占比；积极与交易部门和受电省份沟通，推动扩大外送电规模和范围，大力拓展外送空间，有效发挥中长期“压舱石”作用。依托市场研判能力精准捕捉价格波动，持续提升现货市场收益水平，实现发电效益最大化。二是成本管控方面，对燃料实施全流程精益管理，强化长协煤履约执行与市场煤统筹调配，积极推行经济煤种掺烧与智能库存管理，有效控制燃料成本。持续推进绿色矿山建设，实现环保提升与降本增效双赢。通过物资全周期管理、维修费压降等举措，优化煤炭生产成本。三是人才队伍方面，坚持实施人才强企战略，引进2026届优秀高校毕业生189名，构建一体化人才培养体系。利用好黑龙江省首家热电运维工匠学院，广泛开展岗位练兵与技术比武，加快高素质人才队伍建设。聚焦战略决策、改革攻坚、经营管控能力提升，实施人才培育计划，把优秀人才放到新能源开发、项目攻坚、市场拓展一线淬炼历练，锻造政治过硬、视野开阔、治企有方的人才队伍，为公司高质量发展提供了坚实人才支撑与核心动能。

    （六）产业协同优势。一是技术攻关方面。结合发电供热生产实际，与科研院所策划申报热电联产企业多场景热电解耦与多目标产销协同优化技术、自主可控小型PLC供热领域研发验证及供热设备健康管理技术等科技项目。二是重大装备方面。深挖基建项目科技创新潜力，依托富发电厂“上大压小”煤电机组建设项目与设备制造厂家共同策划科技项目，“国产化36吨级620℃超超临界机组FB2转子”作为黑龙江省第一号首台（套）装备完成公示并申报国家能源局第六批能源领域首台（套）重大技术装备。三是智能化建设方面。煤矿智能通风、岗位无人值守、全矿井AI智能分析管控平台等一批智能化项目相继落地应用，矿山智能化建设水平位居行业前列。公司全面强化三级科技创新管理体系建设，全力打造“技术突破+产业应用”成果转化新范式，为产业协同高效发展提供强劲持续的创新动能。

本文数据来源于华电B股2026年中报，仅供参考不构成投资建议。