上海石化（600688）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期上海石化（600688）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

（一）报告期内经营情况的管理层讨论与分析

    1、报告期内公司经营情况的回顾

    2026年上半年，受美以伊冲突影响，国际油价宽幅剧烈反复震荡，石化行业面临着成本、需求、产能调整等各方面超预期的冲击和挑战。

    在此形势下，本集团积极推进安全环保、挖潜创效、项目建设等各项工作，上半年实现扭亏为盈。截至2026年6月30日止，本集团营业额为人民币389.64亿元，比去年同期减少人民币5.36亿元，降幅为1.36%；税前盈利为人民币3.85亿元（去年同期税前亏损为人民币5.83亿元），同比盈利增加人民币9.68亿元；除税及非控股股东权益后盈利为人民币2.98亿元（去年同期亏损为人民币4.49亿元），同比盈利增加人民币7.47亿元。

    2026年上半年，本集团生产的主体商品总量493.98万吨，比去年同期减少11.42%。本集团累计加工原油568.20万吨（含来料加工45.81万吨），比去年同期减少10.16%。生产成品油348.20万吨，同比减少12.80%，其中生产汽油143.96万吨，同比减少13.70%；柴油111.54万吨，同比减少6.95%；航空煤油92.69万吨，同比减少17.68%。生产乙烯32.73万吨，同比增加19.79%；对二甲苯33.83万吨，同比减少4.14%；生产塑料树脂及共聚物45.35万吨，同比减少0.91%。生产合成纤维1.41万吨，同比减少2.61%。上半年本集团的产品产销率为100.87%，货款回笼率（关联企业和内部企业除外）为100.03%。

    安全环保统筹推进。压实安全生产责任制，推动HSE工作向事前预防转型，严抓承包商和直接作业管控，确保现场风险可控。深入推进绿色企业建设，上半年，外排工业废水综合达标率、有控废气达标率、危险废物妥善处理处置率均为100%，厂界VOCs浓度均值49.3μg/m3，同比下降21%。

    挖潜创效多措并举。坚持以销定产、效益优先，多措并举实现成品油“限汽、稳煤、减柴”的结构调整。加快高端新材料供应商战略转型，丰富高附加值产品矩阵。拓展多元化原油资源，有效分散供应风险。大力开展蒸汽资源拓市扩销，推进环保生化污泥掺烧利用，常态化实施“峰谷平”发电，动态开展石油焦置换，实现降本增效。

    转型升级提质增能。全面技术改造和提质升级项目加氢裂化装置先行批复启动建设，加快推进其余主项和原丝项目基础设计批复。热电机组清洁提效改造工程项目进入全面安装阶段。内蒙古新金山3万吨/年碳纤维项目一阶段顺利投产。投用乙烯新区裂解炉原料结构优化改造项目，高附加值产品收率显著提升。加速数智化转型与扁平化管理深度融合，如期完成五个数智化域一阶段建设，系统谋划数字孪生工厂。

    科技创新提速增效。部署“十五五”首批12项科产融创重大项目。不断深化大丝束碳纤维产业化技术攻关，48K大丝束碳纤维性能稳定达到SCF40S水平，60K大丝束碳纤维性能达到SCF45S水平。高性能碳纤维持续迭代升级，技术上实现T1000级12K小丝束碳纤维批量化生产。完成热塑性复材研发用CF/PPS板材生产。深化“用研产销”协同机制，成功研发超净高压聚乙烯电缆绝缘料基料，推动高端电缆材料产业链升级。推进碳五碳九资源综合利用系列项目产业化建设落地。

    深化改革激发动能。以启动“二次创业”、建设“新金山”为契机，全面实施组织机构扁平化改革与流程优化。推进管理制度化、制度流程化、流程标准化。不断完善治理体系，强化合规治理，完善公司董事及高级管理人员薪酬管理制度，有序完成董事会换届。公司WindESG评级提升至AA级，处于行业领先水平。健全长效机制，压实依法治企责任。优化薪酬分配体系，常态化开展工效联动调控。

    人才强企蓄力赋能。常态化推进管理人员“能上能下”，严格执行末等调整和不胜任退出机制。修订人才成长通道管理细则，畅通人才纵横贯通渠道。持续构建“需求精准对接、资源高效配置”的培训体系，重点培养适应企业转型升级需求的复合型人才队伍，打好人才强企攻坚战。

    2026年上半年，本集团共实现销售净额人民币335.93亿元，与去年同期相比上升0.28%，其中炼油产品和化工产品的销售净额分别增加0.88%和22.25%，石油化工产品贸易减少51.55%。受公司炼油装置大修影响，炼油产品销量下降14.21%。受原油价格上涨影响，各板块的加权平均销售价格与同期相比均有所上升。2026年上半年，本集团销售成本为人民币332.25亿元，比去年同期下降2.68%，占销售净额的98.91%。

    2026年上半年，本集团原油加工成本为238.92亿元，较去年同期增加人民币8.06亿元。其中：本期原油单位加工成本为人民币4573.59元/吨，比去年同期升高人民币571.69元/吨，涨幅为14.29%，单位加工成本上升使得成本增加人民币29.86亿元；本期原油加工量（不含来料加工）较去年同期减少54.47万吨，原油加工量下降使得成本减少人民币21.80亿元。上半年本集团原油成本占销售成本的比重为71.91%。

    2026年上半年，本集团其他辅料的支出为人民币38.75亿元，较去年同期增加2.08%。报告期内，本集团折旧摊销和维修费用开支分别为人民币10.66亿元和人民币6.36亿元，折旧摊销费用同比增加6.07%，主要是由于固定资产折旧金额增加；维修费用同比增加40.71%，主要由于本期检修项目较2025年同期增加所致。

    2026年上半年，本集团销售及管理费用为人民币1.02亿元，与去年同期的人民币1.02亿元基本一致。

    2026年上半年，本集团其他业务收入人民币0.42亿元，比去年同期增加人民币0.06亿元。

    2026年上半年，本集团其他业务支出人民币0.19亿元，比去年同期增加人民币0.06亿元。

    2026年上半年，本集团财务净收益为人民币0.23亿元，去年同期财务净收益为人民币0.74亿元，主要是由于报告期间利息收入减少0.38亿元，利息支出增加人民币0.13亿元。

    2026年上半年，本集团实现除税及非控股股东损益后利润为人民币2.98亿元，较去年同期的亏损人民币4.49亿元增加利润人民币7.47亿元。

    资产流动性和资本来源

    2026年上半年，本集团经营活动现金净流出量为人民币8.65亿元，2025年同期（重述后）经营活动现金净流入量为7.65亿元，本期较2025年同期现金净流出量增加16.30亿元，主要是由于本集团报告期内采购商品、支付的各项税费等现金流出合计较2025年同期增加20.82亿元。

    2026年上半年，本集团投资活动产生的现金净流出量为人民币14.55亿元，去年同期（重述后）为现金净流入人民币4.61亿元。主要是由于本集团2026年上半年收回定期存款净额较2025年同期减少11亿元，购建长期资产的现金流出较2025年同期增加4.63亿元。

    2026年上半年，本集团融资活动现金净流入量为人民币18.64亿元，去年同期（重述后）为现金净流出人民币9.71亿元。主要是由于本期借款净增加21.42亿元以及子公司取得少数股东投资人民币6.00亿元。

    借款及债务

    本集团长期借款主要用于资本扩充项目。本集团一般根据资本开支计划来安排长期借款。而短期债务则被用于补充本集团正常生产经营所需的流动资金。于2026年6月30日，本集团总借款余额比期初余额（重述后）增加了人民币12.71亿元，主要是因为一年内到期的借款增加人民币1.99亿元，长期借款余额增加人民币10.72亿元。本集团本报告期无短期债券。截至2026年6月30日，本集团按浮动利率计息的总借款本金数为人民币33.43亿元。

    资本开支

    2026年上半年，本集团的资本开支为人民币9.25亿元。主要用于上海石化热电机组清洁提效改造工程项目及上海石化大丝束碳纤维异地建设项目的建设施工。

    下半年，本集团继续推进上海石化热电机组清洁提效改造工程项目和大丝束碳纤维异地建设工程等项目实施。本集团计划的资本开支可以由经营所得现金及银行信贷融资拨付。

    资产负债率

    本集团2026年6月30日的资产负债率为42.85%（2025年12月31日：44.42%（重述后））。资产负债率的计算方法为：总负债/总资产。

    本集团员工

    于2026年6月30日，本集团在册员工人数为6698人，其中4357人为生产人员，1681人为销售、财务和其他人员，660人为行政人员。本集团的员工74.40%是大专或以上学历毕业生。

    本集团根据雇员及董事之岗位、表现、经验及现时市场薪酬趋势厘定雇员及董事的薪酬。其他福利包括国家管理的退休金计划。本集团亦为雇员提供专业及职业培训。

    所得税

    自2008年1月1日起，《中华人民共和国企业所得税法》正式施行，本集团截至2026年6月30日止半年度的所得税税率为25%，本集团子公司内蒙古新金山碳纤维有限公司自2025年至2030年可享受15%优惠税率。

    《香港上市规则》要求的披露

    根据《香港上市规则》附录D2第四十段，除了在此已作披露外，本公司确认有关附录D2第三十二段所列事宜的现有公司资料与本公司2025年年度报告所披露的相关资料并无重大变动。

    2、下半年市场预测及工作安排

    当前，国内石化行业仍处于盈利承压、结构深度调整阶段。上半年高利润主要靠外部地缘冲突带来的涨价红利，全球大宗化工品整体供大于求、国内低端产能过剩、同质化内卷竞争问题未根治，价格波动风险极高。展望2026下半年，全球经济呈现弱复苏趋势，增长动能有限。国内经济结构性弱修复，出口韧性尚存，内需温和回暖。美伊谈判缓和推进、地缘溢价持续回吐，叠加国内大量新增产能集中投放，行业仅存阶段性季节性修复机会，整体或维持成本托底、高位回落格局。

    从集团自身来看，得益于中国石化体系资源赋能与行业供给侧出清红利，一体化优势持续强化，转型升级提速加力。上半年虽扭亏为盈，但受油价持续波动影响，经营预判难度加大，产品价差收窄压力显现，重大技改项目集中投入，现金流承压较为突出，且下半年实施大修改造，全年提质增效任务依然艰巨。本集团将重点做好以下工作：

    1.以新安全格局筑牢发展底线，把管理优势转化为安稳运行实效。坚持文化引领、制度执行、严肃问责保安全。夯实基础工作，促进QHSE管理体系运行与“三基”工作深度融合，加快老旧装置设备淘汰更新，全面提升全员应急实操和突发事件处置能力。深化绿色企业行动，落实大气环境绩效提升要求，深化VOCs等系统治理，实现主要污染物排放总量稳步削减。抓好建设项目环保合规管理，推进节能降碳改造升级，强化碳排放双控管理。

    2.以全链条提质增效夯实经营基本盘，把一体化优势转化为效益红利。加强市场研判，优化原油资源结构与计价比例，构建稳定多元的保供资源组合。抓好化工原料结构优化，提高低成本“油转化”能力，科学把握外采节奏，实现多渠道、低成本原料保供。紧跟市场变化，动态测算全产业链效益。灵活调整加工负荷与产品结构，统筹柴汽比调节和化工轻油排产，最大化体现盈利装置效能。加快现有高端产品迭代升级，扩大发泡料、高压电缆基料市场占有率，拓市扩销增量增收。

    3.以产业链转型升级重塑发展格局，把存量资源转化为发展增量。年内全面技术改造和提质升级项目全面土建开工。热电机组清洁提效改造项目全面建成投运11#-13#煤粉炉机组，平稳实现新旧机组切换，提升绿色发展和节能创效水平。在实现内蒙古3万吨/年大丝束碳纤维项目（一阶段）稳产达产的基础上，推进项目（二阶段）建设，力争2027年底全面建成投产，打造国内最大的低成本大丝束碳纤维生产基地。进一步激发科技创新活力、深化数智转型赋能。深挖全产业链资源精、深加工潜力，全力攻坚新材料产业链延伸项目，驱动基础化工原料向产业优势迈进。

    4.以全面深化改革激发内生动力活力，把机制优势转化为发展实绩。持续完善现代公司治理，稳步推进组织机构扁平化改革，深化工效联动管控，动态完善考核激励机制，推进业绩薪酬市场化对标，以精益管控促进价值创造，全面提升人均劳效。持续深化体制机制革新。全面发力、多点突破，系统性重构科研管理运行机制，全方位赋能科产融创。持续打造精干高效队伍。畅通人才纵横贯通渠道，不断完善职位体系、发展路径和作用发挥管理体系，健全跨序列职位转聘规则，促进人才复合成长。

本文数据来源于上海石化2026年中报，仅供参考不构成投资建议。