赛力斯（601127）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期赛力斯（601127）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所属行业情况

    2026年上半年，国内乘用车市场呈现“总量承压、结构分化”的特征。根据乘联会数据显示，2026年上半年乘用车零售销量合计超870万辆，同比下降20.2%，除40万元以上乘用车零售量同比增长18.8%外，其余价格区间的乘用车零售销量均有所下降。在40万元级以上乘用车市场，新能源车以45.9%的同比增幅，成为该价格带的增长引擎，且占据该价格带的核心份额。自主品牌正依托智能化优势完成市占率与品牌的双重跃升。以6月为例，自主品牌在20万元以上各个价格带的乘用车零售市场份额均超过50%。中国自主品牌正以空前势能，深度重构行业竞争格局。

    同时，由于受上游原材料及关键零部件价格上涨，整车制造成本压力加大。2026年上半年，1电池级碳酸锂日均价格同比增长132.2%；车规级芯片出现结构性短缺，价格大幅上涨；有色金属材料及化工原料价格亦有不同程度的涨幅。受该等周期性涨价因素影响，行业利润空间收窄。根据国家统计局发布的全国规模以上工业企业相关数据显示，上半年汽车制造业（含整车、零部件和配件）营收同比增长1.8%，但成本上升2.8%，利润总额同比下滑19.5%。

    （二）公司主营业务情况

    公司是以高端智能电动汽车为主营业务的技术科技型企业。2026年上半年，公司新能源汽车销量17.88万辆，同比增长3.87%。其中赛力斯汽车销量16.08万辆，同比增长5.6%。全新一代问界M9交付开启7周累计交付量突破20000台。问界M9Ultimate版本的起售价提升至60万元以上，问界产品矩阵覆盖的价格段和用户群体得到进一步拓展。

    二、经营情况的讨论与分析

    （一）短期业绩承压，经营韧性依然稳固

    2026年上半年，面对上游原材料价格上涨，公司坚持以“高安全、高可靠、高性能、高品质、高价值”的五高标准造好高端车，坚持不能以采用降低零部件质量标准的方式转嫁成本，坚守经市场认可的高端供应链标准，导致今年上半年的经营利润承受阶段性压力，报告期内，公司毛利率23.3%，同比下降5.6个百分点。同时，随着产业转型持续深化，汽车技术创新正进入多路径并行突破的新阶段，L3是乘用车自动驾驶大规模商业化的必经之路。在此背景下，公司对部分适配性受限的存量资产计提了减值损失。上述两方面因素叠加，对公司利润造成挤压。报告期内，公司归母净利润-17.2亿元。

    虽然短期业绩面临挑战，但公司经营韧性依然稳固。2026年二季度，公司存货周转天数仅为7.5天，显著低于汽车企业平均值，充分体现公司“以销定产”的生产模式与智能制造协同所带来2的运营效率优势。截至报告期末，公司现金储备超过731.5亿元，占总资产比例为57.0%，有息负债占公司总资产比例仅为3.2%，且该等有息负债全部为长期借款。公司财务结构健康，现金储备充裕、负债压力较低，具备较强抗风险能力与持续发展基础。此外，公司固定资产142.8亿元，占总资产比例约为11.1%，固定资产周转率约为4.0次，资产运营效率高的同时降低了经营杠杆风险，能够将更多资源配置于研发及核心业务，在行业竞争加剧的背景下具有更强的财务韧性。

    （二）坚守技术驱动，推动核心成果落地转化

    稳健的运营及健康的财务结构，为公司加大技术投入、推进技术成果转化提供了保障。2026年上半年，公司依托统一的平台化技术底座，在底层架构、核心系统、体验创新、AI及数智化应用等多个技术领域实现新的突破。

    底层架构上，公司搭建了“全域大脑+备份小脑”的多维冗余电子电气架构。通过中央计算与区域控制协同，可实现算力全局调度、功能灵活编排与全场景安全冗余，既支撑车辆全生命周期持续进化，也为前沿技术领域拓展提供同源技术底座。

    核心系统上，实现了增程与纯电全域800V高压平台技术突破，量产2.0T高功率增程器及高性能三电机，配合线控转向、后轮转向、全主动悬架组成的智能底盘，为用户带来优异的动力输出与驾控表现。车身端实现2200MPa热成型钢、7系铝合金防撞梁、半固态镁合金CCB等多项新材料装车应用，同步构建起动力电池5层22重安全防护体系，进一步提升整车轻量化与安全水平。

    体验创新上，行业首发全息空间感知网络，实现舱内全维度立体感知，搭配零重力座椅3.0、环绕式隐私调光玻璃、纯平旋转座椅、车载全主动制氧系统等创新设计，支持座舱空间场景灵活切换，为用户提供更加舒适健康的座舱体验。

    与此同时，公司加速AI技术工程化应用、运用大数据辅助正向设计，完善自动化测试闭环，持续提升研发效率与交付质量。自主开发的研发数智天行平台可提升研发效能30%以上。远程标定技术配合AI算法，让标定数据质量提升5%以上，标定效率提升50%以上。

    （三）产品筑基、服务赋能，推动高端品牌价值持续深化

    技术能力的不断突破有效带动公司新豪华产品力的不断提升，配合全周期智享服务体系，实现了产品与品牌双向赋能、协同共进。

    报告期内，全新一代问界M9完成整车全维度体验升级，整车搭载超140项全新技术，其中40余项为行业首创。凭借突出的产品力，问界M9蝉联新能源车型净推荐值（NPS）第一，充分验证了用户对问界新豪华的高度认可。

    同时，问界智享服务持续完善。交付端推出“用户到厂验收、满意才提车”的交车机制，从源头筑牢用户信任根基；体验端围绕外观、空间、材质、场景、灯光五大维度推进门店焕新，全面提升终端新豪华形象；服务端首创云智检系统，实现维保全流程标准化管控，将透明服务落到业务实处。

    产品力提升和服务体系完善推动问界的品牌价值释放。2026上半年，问界（AITO）在BrandFinance《2026全球汽车品牌价值100强》中，以34.48亿美元的品牌价值荣膺中国豪华汽车品牌榜首，并作为唯一中国品牌，跻身全球豪华汽车品牌TOP10行列。

    （四）分红、回购与增持多措并举，以实际行动提振投资者信心

    公司在夯实经营、技术和品牌的同时，也将市值管理作为系统性工程，统筹运用现金分红、股份回购、股东增持等多元工具，切实维护广大投资者的利益。

    报告期内，公司派发现金分红超13.92亿元，积极兑现对股东的长期回报承诺，增强投资者长期持有信心。同时，公司开展股份回购，所回购股份将悉数注销，以提升股东的每股收益。截至2026年7月，累计回购金额超5.87亿元。

    2026年7月，控股股东及核心团队基于对公司未来发展的坚定信心及长期投资价值的高度认可，同步实施大额增持。其中，公司董事、高级管理人员及骨干团队在增持公告后3个交易日内即完成1.48亿元的增持计划，以真金白银坚定向市场传递发展信心。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）平台化技术体系，赋能跨场景业务延伸

    公司深耕高端智能电动汽车领域，坚持以技术创新为核心驱动，依托魔方技术平台构筑核心技术基座，搭建起涵盖技术研发、供应链整合、量产制造的全流程体系化能力，形成从底层电子电气架构到上层场景应用、从核心技术开发到规模化落地交付的完整能力闭环。

    该体系能力能够支撑公司持续构筑产品竞争力与技术优势，依托技术架构与产业体系的同源属性，公司具备向物理AI等前沿技术领域拓展的天然优势，为前沿业务布局奠定基础。同时，公司凭借高端智能电动汽车规模化量产经验，沉淀形成高度协同的供应链整合与系统集成能力，可实现技术、工艺与体系的跨载体、跨场景复用，持续挖掘和释放新的产业价值。

    （二）“双百万”销服体系，支撑全球化布局

    平台化技术体系有效支撑了公司规模化量产进程，目前公司已累计交付超过百万辆高端新能源车，拥有超过百万级的高端用户基盘，构建起服务百万量级高端用户的销服体系化能力。公司围绕高端新能源用户在智能化迭代、三电维护、OTA全生命周期管理、远程诊断等方面的差异化需求，构建了覆盖销售、交付、售后、补能、社区运营的全链路销服闭环体系。

    依托国内大规模市场的实践检验，公司已沉淀出成熟的标准化销服流程、数字化运营工具和产品全生命周期管理能力，形成一套经过实战检验、可复制可迁移的运营体系，有效支撑公司全球化战略落地。“双百万”成熟运营经验为海外各区域的市场部署奠定了业务基础。

    （三）前瞻性安全布局，打造面向未来的智能底座

    公司市场拓展的过程中，时刻关注行业变化与趋势演进。当前汽车行业全面迈入高阶辅助驾驶快速迭代阶段，极致安全是高阶辅助驾驶商业化落地与规模化普及的底层基础，也是行业健康有序发展的核心前提。因此公司前瞻性进行了安全布局，在产品的设计、制造和使用中，始终将安全作为最高优先级。公司已围绕生命保护、车身防护、健康呵护、隐私守护四大领域，构建覆盖用车全场景的安全防护体系。依托硬核的安全实力，问界M9获得2021版C-NCAP历史最高得分，问界M8获得2024版C-NCAP首个超五星认证，产品安全性能处于行业领先水平。在此基础上，公司完成感知、计算、制动、转向、供电、通信等十一大安全架构冗余技术布局，满足L3及以上自动驾驶所需的安全标准，为高阶辅助驾驶的规模化量产落地筑牢安全底座。

    与此同时，公司沉淀形成的整套智能安全架构、安全研发体系、场景研判逻辑具备良好的衍生性与拓展性。依托成熟的安全开发流程，在面向全新产品品类与新兴业务场景时，公司可快速搭建适配的专属安全标准与防护体系。安全能力可由整车出行场景，进一步延伸至人机协作等新场景下的交互安全与运行安全，持续赋能全域智能技术迭代，为公司未来的智能化长远发展夯实底层安全基座。

    （四）深度践行ESG理念，构筑企业可持续发展根基

    在夯实技术、市场与安全底座的同时，公司始终将绿色低碳、可持续发展做为长期价值增长的核心内核，将ESG发展理念深度融入生产经营全流程。公司依托世界级智能工厂实现低碳精益生产，联合行业头部企业共筑智能网联安全屏障，推动行业标准化、规范化、绿色化协同发展，为企业高质量、可持续的价值增长夯实生态与产业根基。凭借可持续发展领域的深厚积累与标杆实践，2026年公司获得“国家级绿色工厂”“2025年中国工业碳达峰领跑者”，并入选“《财富》中国ESG影响力”榜和“2026年企业数字化绿色化协同转型发展案例”。

本文数据来源于赛力斯2026年中报，仅供参考不构成投资建议。