飞南资源（301500）2026年半年度管理层讨论与分析_股票频道

证券之星消息，近期飞南资源（301500）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

（一）主要业务

公司主要从事有色金属类危险废物处置及再生资源回收利用业务，是一家覆盖危险废物收集、无害化处置、资源回收利用的环保企业。

公司采用危固废协同处置的技术，在动态平衡的生产过程中，通过配比不同品质、重量的金属物料，提高危废处置效率和有色金属回收率，降低危废处置成本及产品加工成本，并将危废无害化与资源化融为一体，同步实现危废处置与再生资源回收利用。截至报告期末，公司经许可的危废经营资质达到120.06万吨/年，江西飞南6.5万吨/年危废处置资质正在续证办理中。

2023年以前，公司生产基地以广东飞南（即肇庆基地）、江西飞南、江西兴南为主，主要处置含铜危废，资源化产品以电解铜为主。2023年至今，随着江西巴顿和广西飞南项目的投产，公司能够实现铜、镍、锌、锡、金、银、钯等多金属深度资源化，产出镍精粉、锌锭、锡锭、金锭、银锭、钯粉、粗铟等彻底资源化产品，构建多金属资源综合回收利用的产业闭环，进一步提升核心竞争力。

2025年至今，在全球资源变局下，关键矿产资源成为全球竞争的工具，循环经济超越传统环境保护范畴，成为资源安全屏障、产业升级引擎和国际竞争新高地，再生金属行业正经历从“边缘补充”到“主流替代”的历史性跨越。作为循环经济的核心载体，再生金属不仅承载着降低碳排放、缓解资源约束的使命，更成为全球产业链重构中的战略制高点。国家发展改革委员会发布的《循环经济发展“十五五”规划》明确指出：到2030年，主要资源产出率比2025年提高16%左右，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨左右，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，资源循环利用产业产值达到8万亿元。到2035年，循环经济高质量发展体系基本建立，主要资源利用效率达到国际先进水平。

报告期内，在金属市场价格高企、波动加大的背景下，公司加强对金属价格的跟踪和金属物料的周转管理，以缩短资源化产品的变现周期，增加盈利水平。

原料采购方面，凭借多年积累形成的收废网络和积极开拓的印制电路板行业等产废客户，公司2026年上半年危废收运量呈现稳中有升的良好态势。肇庆基地10万吨/年的废线路板处置资质于2026年1月获准续期，可收集、利用不含元器件的废线路板7万吨/年、含元器件的废线路板3万吨/年，续证后公司积极接触国内高端智能制造、AI服务器和高端算力、印制电路板等制造商，努力开拓电子废弃物市场，争取实现增量订单。此外，在巩固国内原料市场的基础上，公司重点开发国际原料市场，成效显著，已与欧洲、日本、东南亚等供应商直接开展合作，助力生产提质增效。

基地生产方面，公司紧抓金属市场强周期窗口机遇，加强生产组织，优化产线运行，充分释放产能，资源化产品产出增加，产品应销尽销，创造增量效益，其中，江西巴顿保持平稳运行，锡锭、粗铟产量同比增长；广西飞南基地镍精粉产出创历史新高，收入和利润实现大幅增长；江西兴南基地二季度内按时完成年度检修，同时抓住有色金属市场价格有利期间加大生产，实现正向盈利贡献。

在建项目方面，公司积极推进广西飞南新能源材料项目（以广西飞南自产或外购的高冰镍生产硫酸镍、电积镍）建设，争取早日完工投产；控股子公司赣州飞南工业废盐资源化利用项目（一期）于2026年3月取得江西省生态环境厅核发的5.5万吨/年的危废（工业废盐）处置资质，取得资质后，公司立即组建经营团队，大力开发废盐市场，待原料储备等试产相关工作就绪后安排试产；江西巴顿积极开展粗铟产线技改升级以进一步提炼为精铟（纯度99.995％）。此外，公司积极筹建柬埔寨加工生产基地。

2026年上半年，公司共收运各类危险废物约23.70万吨（不含内部转运），其他金属物料23.62万吨（不含内部转运），实现营业收入9980677960.82元，同比上升52.54%，归属于上市公司股东的净利润648670469.17元，同比上升307.31%，主要是由于金属价格上涨和资源化产品产出同比增长。

（二）主要服务及产品

1、危废处置服务

公司主要为金属电镀、电器电子生产、有色金属冶炼等产废企业提供危废处置服务。公司肇庆基地危废处置资质达55万吨/年，单体处置能力在广东省内位居前列。公司较早进入危废处置行业，顺应环保严监管的趋势、依托强大的处置能力、适应性高的处置技术、长期积累的危废收集网络，与广东、江西、江苏等地区的金属电镀、电器电子加工、印制电路板等各类产废企业建立了长期合作关系，形成了稳定的收废网络。

2、资源化产品

公司将不同批次金属品位低、杂质含量不同的危险废物，配合含铜等金属物料，富集危固废中的金属，产出电解铜、阳极泥、铜锡泥、烟尘灰、硫酸镍等资源化产品，其中阳极泥、铜锡泥、烟尘灰等产品通过江西巴顿进一步深加工，产出锌锭、锡锭、金锭、银锭、钯粉等彻底资源化产品。公司的资源化产品主要销售至下游金属加工、金属制品制造、新能源电池原料等行业，包括铜材加工、金银等贵金属加工企业。公司资源化产品为电解铜等大宗商品，市场需求旺盛、价格透明、流动性高，能够及时在市场上寻找到交易对手。

（三）经营模式

上游，公司危废来源包括金属电镀、电器电子生产、有色金属冶炼、印制电路板等各类产废单位，其他含金属物料来源包括企业及家庭产出的废旧电子产品、家电产品、含金属部件、废杂铜、含金属炉渣、生产型企业边角料等。下游，公司通过危固废协同处置产出的资源化产品又可广泛用于各类工业生产。

1、收集/采购模式

公司所需原材料由采购中心统一收集/采购，主要包括含铜镍污泥、有色金属冶炼废物和铜粉、铜块、杂铜、氧化铜、碳酸铜、含金属炉渣等各类含金属物料及残极碳块、煤等辅助材料。公司综合考虑资质许可情况、市场情况、产废单位需求、生产经营状况等要素制定采购计划，形成了“按月计划、按日汇报”的灵活采购机制。

由于危废处置单位只能处置利用其资质范围内的危险废物，公司在选择危险废物供应商时，首先审核危险废物供应商的资质文件，经审核通过后，公司再根据危险废物供应商的资信状况、信用政策、危险废物价格等，并结合自身的资质利用率、生产计划等因素，择优选择合作。公司采购的其他含金属物料、辅料市场供应充足，不存在监管限制，公司综合对比含金属物料、辅料供应商的资信状况、信用政策、产品价格、产品质量、采购便利程度等，并结合自身的生产需求等因素，择优选择合作。

2、生产模式

公司综合考虑原材料充沛情况、产能情况、生产设备运转需求制定生产计划，由生产部门执行。公司生产部门下设生产条线及质量控制条线，其中，生产条线按照生产工序设置备料、熔炼、精炼、电解、酸浸等生产车间，生产部门按年度、季度、月度制定生产计划，各生产车间根据生产计划进行一线生产工作；质控条线则从安全、环保、化验、仓务管理等多角度负责日常生产的质量控制，保证生产流程的顺畅进行。

3、销售模式

公司收集的危废主要为含铜镍锌锡等金属危废，可回收利用价值与金属含量相关。根据危废可回收利用价值的高低，公司采取付费、免费、收费方式收集危废。公司资源化产品定价与所含金属的价值直接相关。由于有色金属市场价格透明度高，同时为避免价格波动带来的风险，公司通常根据客户需求、库存货量等情况，按单与客户签订销售合同。但是，针对合作稳定的客户，公司按年、月签订合同，并根据客户下达的订单进行交易。公司资源化产品通常采用现款现货的结算方式。

（四）主要业绩驱动因素

1、宏观经济发展及环保监管持续趋严

一方面，随着我国经济发展以及工业化水平的提高，危废作为工业生产的副产物，产生量随工业发展而变动，如公司总部所在地广东省，在珠三角经济高速发展的带动下，危废产废量位居全国前列，且受电子电器元器件加工产业集中的影响，广东省产出危废以有色金属类危废为主；另一方面，国家持续开展非法倾倒处置固体废物专项整治行动，在环保严监管趋势下，企业环保意识加强，非法倾倒、排放、处置的危险废物量减少，合法处置意愿增强。

2、危废处置资质规模和种类

根据相关法规，处置企业需在《危险废物经营许可证》许可的规模、种类范围内，收集并处置危险废物。公司长期专注有色金属类危废处置利用业务，形成了危废处置及再生资源回收利用协同发展的业务格局。

3、危固废深度资源化利用能力

公司原材料及产成品均富含各类金属，通过富集、提炼实现资源回收后，资源化产品中的金属购销价差是公司盈利主要来源。通常，产成品中金属含量越高、杂质含量越低，则折价系数高，购销价差会扩大。

经过十余年生产实践，公司将成熟的冶金工艺运用于有色金属类危废处置行业，对于不同批次金属品位不同、杂质不同的危险废物，配比含铜物料，通过危固废协同处置工艺实现有色金属回收，克服了含铜危废处置领域内普遍存在的铜金属资源化程度低的难题，能够将铜金属深度资源化至电解铜，从而实现较好的经济效益。2023年至今，随着江西巴顿和广西飞南项目的陆续建成投产，公司能够实现铜、镍、锌、锡、金、银、钯等多金属深度资源化，产出镍精粉、锌锭、锡锭、金锭、银锭、钯粉、粗铟等彻底资源化产品，构建多金属资源综合回收利用的产业闭环，进一步提升核心竞争力。

二、核心竞争力分析

（一）综合回收利用危废规模优势及收废网络优势

截至报告期末，公司经许可的危废经营资质达到120.06万吨/年，江西飞南6.5万吨/年危废处置资质正在续证办理中，其中广东飞南危废资质规模55万吨/年（10万吨/年的废线路板处置资质于2026年1月获准续期），单体处置能力在广东省内位居前列；赣州飞南于2026年3月取得江西省生态环境厅核发的5.5万吨/年的危废（工业废盐）处置资质。公司长期专注有色金属类危废处置利用业务，利用自身区位优势及先发优势，与广东、江西、江苏、浙江等地区的金属电镀、电器电子加工、印制电路板等各类产废企业建立了长期合作关系，形成了稳定的收废网络。此外，公司控股子公司赣州飞南在建工业废盐资源化利用项目，项目建成投产后，公司将新增处置、利用工业废盐的能力，拓宽可处置和利用的危废种类。

（二）多金属资源深度资源化优势

现阶段大部分危废处置企业处理资质单一，危废利用方式粗放，难以处理复杂危废，资源化产品档次低。经过多年的生产实践，公司已经形成含铜污泥低能耗生产电解铜技术、铜平衡危固废配料技术、富氧侧吹还原熔炼技术、稀氧燃烧火法精炼技术、低品位黑铜电解技术、多金属回收利用技术等工艺技术，能够接收处理的危废范围更广，原料兼容性更强，金属回收利用过程更具经济性，再生金属品位更高。通过前期的产业布局，公司目前已构建多金属资源综合回收利用的产业闭环，实现铜、镍、锌、锡、金、银、钯等多金属深度资源化，产出电解铜、镍精粉、电积镍、锌锭、锡锭、金锭、银锭、钯粉、粗铟等彻底资源化产品，延长资源化产品产业链，增加金属购销价差，提升盈利水平和核心竞争力。

（三）稳定的团队和灵活高效的管理优势公司创始人深耕有色金属类危固废处置利用领域30余年，对有色金属类危固废处置和金属资源再生有丰富经验。经过多年的发展和积累，公司在采购、销售、生产、技术、化验等核心环节培养了一大批优秀人才，并通过企业文化建设、员工持股等方式激励和稳定员工。报告期内，公司继续推行绩效考核、降本增效等活动，激发组织活力，提高精细化管理水平。

本文数据来源于飞南资源2026年中报，仅供参考不构成投资建议。