株冶集团（600961）2026年中报财务分析：盈利大幅增长但现金流压力显现

近期株冶集团（600961）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著提升

2026年上半年，株冶集团实现营业总收入141.5亿元，同比增长35.91%；归母净利润达19.48亿元，同比上升232.75%；扣非净利润为19.52亿元，同比增长228.60%。第二季度单季营收71.43亿元，同比增长27.35%；归母净利润8.04亿元，同比增长160.72%。

盈利能力指标明显改善，毛利率达到20.07%，同比增幅64.7%；净利率为13.77%，同比上升143.12%。每股收益为1.8元，同比增长252.94%；每股净资产为5.46元，同比增长71.92%；每股经营性现金流为2.12元，同比增长108.69%。

成本与费用控制有效

期间费用合计3.31亿元，占营收比重为2.34%，同比下降28.75%。其中财务费用下降45.63%，主要由于融资规模和成本下降导致利息支出减少。销售费用上升27.69%，系工资性费用增加所致。研发费用下降44.51%，因研发过程中产出产品对外销售并确认收入，相关成本冲减研发费用。

主营业务结构分析

从收入构成看，锌及锌合金贡献主营收入61.21亿元，占比43.26%，毛利率8.19%；银锭收入31.7亿元，占比22.40%，毛利率28.44%；金锭收入29.53亿元，占比20.86%，毛利率27.12%；硫酸收入3.88亿元，毛利率高达85.87%，利润占比达11.74%；铅及铅合金收入8.89亿元，毛利率仅为0.51%。所有业务均在国内实现销售，国内主营收入占比100%。

资产负债与现金流状况

货币资金为6.04亿元，较去年同期下降54.28%；有息负债为9.71亿元，同比下降54.08%，显示公司主动压降债务。短期借款下降60.0%，应付票据下降33.87%，其他应付款下降41.39%，反映偿债力度加大。

应收账款为2.06亿元，同比下降10.67%；应收票据大幅下降89.87%；预付款项上升38.63%，主要因增加已付款未结算采购。使用权资产上升707.9%，租赁负债上升632.6%，系重新计量租赁资产所致。一年内到期的非流动负债上升127.65%，与租赁负债重分类有关。

经营活动产生的现金流量净额同比增长108.69%，得益于盈利能力增强。但投资活动产生的现金流量净额同比下降1008.29%，主要受期货保证金变动和平仓损失影响；筹资活动产生的现金流量净额下降1006.34%，因带息负债压降及永续债归还。

风险提示

尽管盈利能力大幅提升，但货币资金/流动负债比率仅为38.53%，存在一定的流动性压力。同时，财报体检工具提示需重点关注公司现金流状况。历史上公司分红融资比较低，累计分红4.18亿元，累计融资58.00亿元，分红融资比为0.07，体现其业绩驱动更多依赖股权融资而非内生现金流回报。

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