财报快递|立霸股份2026上半年营收零增长净利却增29%，现金流降64%

8月19日，江苏立霸实业股份有限公司（603519）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入8.18亿元，同比增长0.02%；归母净利润9,867.56万元，同比增长29.07%；扣非归母净利润9,760.18万元，同比增长32.34%；经营活动产生的现金流量净额5,551.05万元，同比大幅下降64.15%；基本每股收益0.37元，加权平均净资产收益率8.00%，同比增加2.25个百分点。

从业务结构看，公司主营家电用复合材料（VCM覆膜板、PCM有机涂层板），报告期实现主营业务收入7.78亿元，同比增长0.48%；其中家电用复合材料收入7.71亿元，同比下降0.41%，占总收入的94.29%。分地区看，境内销售5.51亿元，境外销售2.67亿元，境外收入占比约32.63%。公司客户涵盖美的、海尔、海信、美菱、博西华、LG、伊莱克斯、惠而浦、格力等国内外知名家电品牌；其他业务收入3,985.72万元，同比下降8.19%。

2026年上半年，国家发改委、财政部出台消费品以旧换新政策，聚焦绿色节能家电，重点支持一级能效、一级水效冰箱洗衣机等产品，有效激活终端换新需求，利好公司家电外观复合材料业务。但海外低碳规制、贸易壁垒有所增多，对原材料环保、碳足迹管理提出更高要求；公司主要原材料钢板占比达90%以上，采购价与产品售价调整存在时滞，价格波动仍可能侵蚀业绩稳定性。整体看，内需政策提供需求支撑，环保合规与海外约束带来经营压力，行业资源持续向龙头集中。

半年报显示，营收基本持平面净利润大增29.07%的主要原因并非主业改善，而在于理财收益：本期取得利息收入3,292.50万元，上年同期仅207.15万元，公司明确表示扣非净利润增长32.34%主要系利息收入影响所致。此外，主营业务毛利率约15.86%，较上年同期15.46%小幅提升约0.4个百分点；税金及附加减少138.85万元、所得税费用减少325.49万元，亦对利润形成正向贡献。

费用端，公司财务费用为-2,461.21万元（净收益），上年同期为-306.13万元，收益增加2,155.08万元，其中利息收入3,292.50万元是最大来源；但汇兑损益由上年同期的净收益131.79万元转为净损失812.03万元，反映汇率波动对出口占比约三成的公司冲击明显。销售费用329.93万元，同比增长31.01%，主要系销售人员薪酬及差旅交通费增加；管理费用861.12万元，同比增长26.11%，职工薪酬增加是主因；研发费用2,580.02万元，与上年基本持平。投资收益为-3.68万元，其中理财产品收益155.12万元，被应收票据终止确认损失159.30万元所抵消。

值得警惕的是，经营现金流净额同比骤降64.15%，与净利润明显背离，主因应付票据到期银行还款增加，同时存货激增116.44%至2.03亿元（上年末预付采购款本期交付入库）形成资金占用。资产端，期末货币资金3.68亿元，较年初下降44.49%，其中3.5亿元已用于购买结构性存款等低风险理财产品（交易性金融资产年初为0）；公司无短期借款、无商誉，应付票据2.18亿元为主要经营性负债，其他应付款2.64亿元系2025年度现金分红（每10股派10元含税），已于2026年7月9日发放，本期中期利润分配不适用。受分红影响，期末归母净资产10.63亿元，较年初下降13.45%，推动加权ROE被动抬升。此外，报告期内公司完成董事会换届，周昊当选董事长、韦刚获聘总经理；控股股东卢凤仙持股25.92%，盐城东方投资开发集团持股22.08%，期末普通股股东总数12,943户。

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