财报快递|飞南资源2026上半年净利激增307%，现金流转负6.5亿存货增15亿

2026年8月，广东飞南资源利用股份有限公司（股票代码301500，以下简称“飞南资源”）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入99.81亿元，同比增长52.54%；归母净利润6.49亿元，同比大增307.31%，已超过2025年全年2.87亿元的盈利水平；扣非归母净利润8.69亿元，同比增长352.93%；经营活动产生的现金流量净额为-6.50亿元，由上年同期的+0.23亿元转负。基本每股收益1.1583元，加权平均净资产收益率12.78%，较上年同期的3.46%提升9.32个百分点。

从业务结构看，公司主营业务收入99.57亿元，其中资源化产品收入99.40亿元，同比增长52.66%，占营业收入的99.6%，毛利率12.29%，同比提升4.74个百分点；危险废物处置收入1,736.73万元，同比下降5.44%，毛利率为-14.74%；其他业务收入2,365.70万元。上半年公司共收运各类危险废物约23.70万吨、其他金属物料23.62万吨，实现铜产量64,102.24吨、镍7,524.47吨、锡3,921.85吨、锌14,010.63吨，金、银等贵金属产量同步提升，多金属深度资源化产能持续释放。

报告期内，在金属市场价格高企、波动加大的背景下，公司紧抓金属市场强周期窗口，加强金属价格跟踪和物料周转管理，充分释放产能，资源化产品产出增加、应销尽销。其中，广西飞南基地镍精粉产出创历史新高，收入和利润实现大幅增长；江西兴南基地完成年度检修后抓住有色金属价格有利窗口，实现正向盈利贡献；江西巴顿保持平稳运行，锡锭、粗铟产量同比增长，但上半年亏损6,934.74万元。原料端，公司在巩固国内收废网络的基础上重点开拓国际原料市场，已与欧洲、日本、东南亚等供应商直接开展合作。

半年报显示，公司上半年业绩大幅增长主要原因：一是金属市场价格上涨叠加产销量增长，致使销售收入同比增长52.54%；二是资源化产品毛利率同比提升4.74个百分点至12.29%，购销价差扩大。但需注意的是，公司期货套期保值业务及合同延迟定价条款产生公允价值变动损失1.52亿元，处置期货合约产生投资损失1.00亿元，合计约2.52亿元计入非经常性损益，导致归母净利润（6.49亿元）反而低于扣非净利润（8.69亿元）。此外，公司计提存货跌价准备5,662.67万元，并因递延所得税影响及使用前期未确认可抵扣亏损等，所得税费用为-1.24亿元。

费用方面，上半年公司财务费用9,350.39万元，同比增长25.81%，其中利息支出9,521.74万元，较上年同期增加1,469.00万元，利息收入242.75万元，同比减少395.62万元，主要系借款规模扩大所致；管理费用1.49亿元，同比下降3.33%；销售费用101.81万元，同比增长27.29%；研发投入1.60亿元，同比增长9.13%，其中费用化研发支出1,118.54万元。计入当期损益的政府补助624.01万元，较上年同期的1,201.45万元近乎腰斩。

值得注意的是，公司经营现金流由正转负的背后是存货的大幅增加。现金流量表补充资料显示，上半年存货增加15.15亿元，经营性应收项目增加3.95亿元，是经营活动现金流净流出6.50亿元的主要原因。期末存货达64.74亿元，占总资产的41.80%，较年初增加15.01亿元。与此同时，公司货币资金仅11.77亿元，其中受限资金5.71亿元（票据保证金及诉讼冻结），可随时动用的现金及现金等价物仅6.07亿元；而短期借款达42.78亿元，一年内到期的非流动负债10.83亿元，长期借款24.57亿元，资产负债率升至63.60%，短期偿债压力加大。公司期末未使用银行借款额度12.64亿元，尚有一定腾挪空间，但若金属价格大幅下跌，高企的存货将面临较大的减值压力。此外，控股子公司江西巴顿上半年亏损6,934.74万元，拖累少数股东损益转负。公司计划半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

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