财报快递|宏盛华源2026上半年量增价减净利降7.43%，经营现金流由正转负

8月18日，宏盛华源铁塔集团股份有限公司（601096）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入48.86亿元，同比微降0.40%；归属母公司净利润1.84亿元，同比下降7.43%；扣非归母净利润1.75亿元，同比下降6.58%；经营活动产生的现金流量净额为-2.03亿元，而上年同期为+1.66亿元，由正转负。加权平均净资产收益率3.87%，同比下降0.54个百分点。

从业务结构看，公司主要从事输电线路铁塔的研发、生产和销售，核心产品为全系列电压等级的角钢塔、钢管塔、钢管杆、变电构支架，并延伸至通讯塔、钢构件、热浸镀锌防腐业务。2026年上半年，公司累计中标72.56亿元，同比提升2.07%，其中国家电网总部输电线路铁塔招标采购中标37.10亿元，市场占有率约22.06%；南方电网总部招标采购中标16.18亿元，市场占有率约25.22%，两大电网市场份额均居行业第一。同期全口径产量同比增长5.34%，自镀锌产量同比增长16.73%。然而，受主营产品销售价格同比下降拖累，营业收入仍较上年同期小幅下滑0.40%，"量增价减"特征明显。

行业层面，电网投资正进入景气上行通道。国家电网"十五五"期间固定资产投资预计达4万亿元，重点推动15项特高压直流工程投运；南方电网2026年固定资产投资安排1800亿元，特高压及配电网建设为公司带来广阔市场空间。国际方面，欧盟预计到2040年电网投资需求将达1.2万亿欧元，新兴市场电力普及进程加速。但公司同时提示，铁塔行业属完全竞争行业，同质化竞争下价格战风险犹存，钢材、锌锭等主要原材料价格波动亦对公司短期业绩影响较大。

半年报显示，公司2026年上半年业绩下滑主要原因：一是主营产品销售价格同比下降，产品毛利空间受到压缩，综合毛利率由上年同期的11.91%降至11.72%；二是财务费用由上年同期的-23.93万元增至1127.85万元，主要系汇兑损失增加；三是管理费用同比增长18.40%至1.11亿元，主要系管理人员薪酬增加，叠加研发投入强度加大，期间费用整体抬升。

费用明细显示，公司2026年上半年销售费用8105.38万元，同比下降24.46%，主要系业务推广费减少；研发费用8501.46万元，同比增长15.80%，公司称系加大研发投入强度。此外，公司计入当期损益的政府补助384.54万元，较上年同期的787.57万元下降51.17%，其他收益相应由1100.55万元降至400.15万元，对利润形成一定拖累。

值得关注的是，公司经营活动现金流净额由上年同期的+1.66亿元大幅转负至-2.03亿元，主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金同比增加11.24亿元所致。资产负债表显示，期末货币资金12.72亿元，较期初下降25.27%；短期借款3.50亿元，较期初增长15.14%；应收账款23.63亿元，较期初增长12.34%，回款压力有所上升。公司拟定2026年半年度利润分配预案，每10股派发现金红利0.228元（含税），合计拟派发现金红利6099.35万元，占半年度归母净利润的33.22%。

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