三维通信（002115）2026年中报财务分析：营收净利高增但现金流承压，互联网营销驱动业绩扩张

近期三维通信（002115）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

三维通信2026年上半年实现营业总收入120.73亿元，同比上升173.76%；归母净利润达5039.35万元，同比上升1825.74%；扣非净利润为4734.6万元，同比上升996.77%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为72.52亿元，同比上升242.06%；第二季度归母净利润为2878.45万元，同比上升2115.21%；第二季度扣非净利润为2549.47万元，同比上升1027.56%。

尽管盈利能力显著改善，但毛利率为3.05%，同比下降39.93%；净利率为0.49%，同比上升124.19%。每股收益为0.06元，同比上升1856.25%；每股净资产为2.58元，同比上升0.61%。

成本与费用控制

三费合计为1.87亿元，占营收比重为1.55%，同比下降51.73%。财务费用同比上升232.48%，主要原因为本期借款增加及汇率波动影响。营业成本同比上升179.6%，系互联网业务成本增加所致。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为10.03亿元，同比上升13.39%；应收账款为17.64亿元，同比上升177.85%；有息负债为10.17亿元，同比上升92.49%。短期借款变动幅度为42.47%，原因为本期新增借款。

现金流情况

每股经营性现金流为-0.02元，同比下降138.58%。经营活动产生的现金流量净额同比下降138.3%，主要原因为报告期期末应收账款增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-519.79%，原因为对外投资增加。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为214.13%，原因为借款增加。现金及现金等价物净增加额变动幅度为-160.18%，系经营、投资、筹资三类现金流综合变动所致。

主营业务结构

从业务构成看，互联网营销业务为主力收入来源，主营收入为116.48亿元，占总收入的96.48%，毛利率为1.55%。网优覆盖业务收入为2.12亿元，毛利率为37.63%；卫星通信业务收入为9506.06万元，毛利率为49.15%；通信设施运营业务收入为8182.08万元，毛利率为41.07%。

从地区分布看，国内收入为118.64亿元，占比98.27%，毛利率为2.17%；国外收入为2.09亿元，占比1.73%，毛利率为52.87%。

风险提示

财报体检工具提示需关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为70.3%，近3年经营性现金流均值/流动负债为6.52%；- 债务状况：有息资产负债率为21.33%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为10.38%；- 应收账款状况：年报归母净利润为负，存在回款压力。

此外，历史数据显示公司资本回报能力偏弱，去年ROIC为0.46%，净利率为-0.01%；过去十年中位数ROIC为2.66%，最差年份2021年ROIC为-23.54%。公司上市以来共发布19份年报，出现亏损年份4次。融资分红方面，累计融资23.26亿元，累计分红3.72亿元，分红融资比为0.16。

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