张家界（000430）2026年中报财务分析：盈利大幅改善但扣非仍亏损，现金流与负债结构优化明显

近期张家界（000430）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著提升，主因净利率大幅反弹

张家界（000430）2026年中报显示，公司营业总收入为2.12亿元，同比增长9.34%；归母净利润达3.08亿元，同比上升1026.8%，实现扭亏为盈。然而，扣非净利润为-1965.94万元，虽同比上升40.73%，但仍处于亏损状态，表明公司盈利改善主要依赖非经常性损益。

盈利能力指标方面，毛利率为21.94%，同比增幅达63.27%；净利率为145.36%，同比增幅高达946.71%。每股收益为0.38元，相较去年同期的-0.04元大幅提升1050.0%。每股净资产为2.25元，同比增长254.59%，反映出股东权益显著增强。

成本费用控制良好，三费占比下降

报告期内，销售费用、管理费用、财务费用合计为4741.49万元，三费占营收比为22.38%，同比下降12.09个百分点，显示公司在费用管控方面取得积极成效。其中，财务费用同比下降30.49%，主要原因为整体债务规模压降及利率下浮导致利息支出减少。

资产负债结构优化，现金充裕、有息负债大幅下降

截至报告期末，公司货币资金为4.65亿元，较上年同期的6984.51万元增长565.81%，现金储备极为充足。同时，有息负债为3.65亿元，较上年大幅减少至12.94亿元，降幅达71.81%，显著缓解了公司的偿债压力，提升了财务安全性。

经营与投资活动现金流分化明显

经营活动产生的现金流量净额同比增长333.75%，主要得益于收入提升以及成本和销售费用的有效管控。每股经营性现金流为0.01元，同比增长116.87%。

但投资活动产生的现金流量净额同比下滑2490.82%，主要系支付对张家界芒果文旅有限公司的实际出资款及收购湖南武陵源索道有限公司股权所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降1377.8%，原因是本期偿还借款。现金及现金等价物净增加额同比减少27512.52%，与重整投资款资金结余有关。

主营业务结构稳定，区域集中度高

从业务构成看，旅游客运业务、旅游业务和旅行社业务为主力收入来源，分别贡献收入7830.28万元、7214.09万元和5399.23万元，合计占总收入的96.47%。按地区划分，湖南省内实现收入2.1亿元，占总营收的99.13%，显示出高度区域集中特征。

旅游服务业毛利率最高，达36.66%，其次为其他（补充）类别的88.38%。而旅行社服务业毛利率仅为8.58%，相对较低。

历史财务表现偏弱，需关注持续经营能力

根据历史数据分析，公司过去十年中位数ROIC为-4.21%，2024年最低达-28.68%，投资回报长期不佳。上市以来共发布30份年报，出现亏损年份达12次。此外，公司累计融资15.75亿元，累计分红仅3154.02万元，分红融资比为0.02，回报股东力度较弱。

尽管当前财报表现亮眼，但需警惕其可持续性。扣非净利润连续为负、应收账款同比增长97.55%至1579.07万元，提示仍存在经营基本面风险，建议持续关注后续主业盈利能力修复进展。

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