金田股份（601609）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期金田股份（601609）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）报告期内公司从事的业务情况

    公司集研、产、销于一体，聚焦先进材料加工领域40年，秉持“科技有突破、客户有需求、金田有产品”的初衷，持续向下游AI算力、新能源汽车、消费电子、人形机器人、低空飞行等诸多重点新兴领域提供先进材料高价值综合解决方案，已形成铜及铜合金材料、稀土永磁材料等多品类细分产品矩阵。

    目前，公司铜及铜合金材料产量位居全球第一，是国内产业链最完整、品类最多、规模最大的铜及铜合金材料生产企业之一，市场地位和品牌影响力全球领先；也是国内稀土磁材行业中产品体系完善、综合研发实力领先的企业之一，高端产品市场地位稳居行业第一梯队。

    高端化是利润增长的引擎。公司在行业内率先推动从“规模成本驱动”向“高端价值驱动”的发展模式升级，以下游新兴产业对铜材的高端化需求为牵引，通过前瞻性布局高附加值产品，实现企业盈利能力的跃迁。

    在AI算力领域，公司已形成“算力散热领域铜基材”和“机架母线铜基材”两大系列产品，已切入英伟达（NVIDIA）、META、亚马逊云科技（AWS）、华为等国内外头部云服务商产业链，且具备较好的客户口碑和市场份额。报告期内，公司芯片半导体散热领域铜排产能3.5万吨，机架母线领域铜排产能1.5万吨；公司算力散热领域铜基材销量1.27万吨，同比增长68%；公司机架母线铜基材销量3185吨，同比增长94%。随着公司越南“年产3万吨液冷散热及机架母线用高精密铜排生产项目”及广东铜排扩产项目的建设，预计2027年上半年，公司芯片半导体散热领域铜排产能可达7万吨，机架母线领域铜排产能可达3万吨。公司将根据未来AI算力领域发展情况，在国内外持续建设相关产能。

    在新能源汽车领域，公司紧跟“驱动电机高压化”趋势，目前已成为800V及以上高压驱动电机电磁扁线领域的主要供应商。报告期内，公司电磁扁线出货量1.67万吨，同比增长61%，其中800V及以上高压扁线出货量8635吨，同比增长98%，800V及以上高压扁线出货量占比52%，同比提升10个百分点，市占率持续领先。目前公司越南新能源汽车用电磁扁线项目已建成，正积极推进下游客户产线认证等相关事宜。目前公司800V及以上高压扁线订单较为饱和，公司将根据下游市场变化，进一步扩建相关产能。

    此外，公司部分产品已切入人形机器人、低空飞行等新兴领域。报告期内，公司高精密高导电微细电磁线、高矫顽力高电阻率钕铁硼产品等已成功导入多家人形机器人领域头部企业供应链体系，并实现批量供货。公司特种电磁线产品、PEEK材料产品已进入国内多家低空飞行器制造企业供应链体系，且实现批量供货，上述未来有望成为公司新的业务增长点。

    绿色化是保持领先的关键。公司绿色低碳再生铜既可对全球铜材供应实现有效补充，同时可实现较好的减碳效应。公司在行业内率先以企业战略高度推动和倡导绿色低碳再生铜的产业应用，构建“绿色低碳”+“卓越性能”双优势，再生铜材产量及性能在行业内较为领先。

    目前公司绿色高端再生铜业务已覆盖高功率AI算力基础设施、高端消费电子、高端新能源汽车等行业，并已成功切入谷歌（Google)、A公司、沃尔沃（Volvo)等大型企业供应链。报告期内，公司绿色高端再生铜材销量同比增长168%。绿色化是公司可持续、高质量发展理念的直观体现，也是公司在全球的核心竞争力。

    国际化是产业地位的保障。公司逐步完成从产品出口、产能出海、运营网络与供应链出海的系统性升级，不断提升海外收入占比。报告期内，公司实现境外主营业务收入123.05亿元，同比增长65.97%；公司境外主营业务收入占公司主营业务收入16.77%，同比提升3.2个百分点。从“中国铜材龙头”升级为“世界级的铜产品和先进材料基地”是公司发展的长期目标。

    目前公司已形成越南与泰国两大海外制造基地，公司越南原铜管业务整体产能利用率较高，越南新能源汽车用电磁扁线项目已建成，正积极推进下游客户产线认证等相关事宜；公司“泰国年产8万吨精密铜管生产项目”于今年上半年已进入试生产阶段；越南“年产3万吨液冷散热及机架母线用高精密铜排生产项目”正加快推进建设，未来有望进一步提升公司铜材海外销量。

    （二）报告期内公司所处行业情况

    1、铜加工行业

    （1）行业规模地位

    铜加工是我国有色金属工业的重要组成部分，铜凭借自身优异的导电导热性、加工延展性、耐蚀抑菌性以及可循环回收优势，广泛且深入地应用于AI算力、新能源汽车、低空经济等新兴领域。近年来，国家陆续出台《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》等产业政策，可以看到，铜始终是关系国计民生和国民经济发展的战略资源，为行业高质量发展提供了清晰的顶层指引。我国是全球最大的铜产品生产国和消费国，铜消费量占全球一半以上，根据国家统计局数据，2026年上半年我国铜加工材产量1198.2万吨，同比增长0.3%。与此同时，行业正从“规模扩张”加速迈向“质量提升”阶段，据国家2026年上半年有色金属工业运行情况新闻发布会阐述，全球铜需求驱动逻辑已从传统基建、地产转向人工智能、新能源产业，中国铜加工行业在供应规模、高端产品和全球化供给方面拥有绝对领先地位。根据海关总署统计数据，2026年上半年我国铜材出口55.45万吨，同比增长25.8%，主要得益于AI算力、新能源汽车等领域对高精度铜加工材的需求超预期爆发，凸显了中国铜加工行业在全球产业链中的核心竞争力。

    （2）高价值需求场景涌现

    标普全球预测，到2040年全球铜需求将从2025年约2800万吨增长至4200万吨，增幅达到50%。其中AI算力领域正成为铜消费的主要增长点，是铜需求最核心的高价值新增变量。据摩根士丹利最新报告显示，2026年全球AI算力领域用铜消费量有望增至74万吨，2027年有望达100万吨。AI算力领域“高功率集成”、“大电流传输”、“高信号传输”趋势显著，有望推动数据中心向“液冷散热”和“高压直流（HVDC）”等方向发展，对散热及导电铜材性能提出了新的需求。

    其中液冷散热领域，据相关报道，随着AI算力功率的快速提升，传统风冷系统已无法满足（传统风冷方案单机柜散热极限仅为15-20kW），而以英伟达（NVIDIA）为代表，其GPU热设计功耗已从2020年A100的400W跃升至2026年Rubin架构的2300W。同时伴随万卡智算中心、超节点等高功率算力集群加速普及，芯片功耗持续走高，液冷散热技术已成为必然趋势。中金公司预测，2026年将迎来液冷放量元年，全球智算中心液冷市场将达1147亿元，同比增长273%。据赛迪顾问《2025-2026年中国液冷数据中心市场报告》，中国液冷数据中心市场规模预计从2026年的232.5亿元跃升至2028年的470.4亿元，未来三年将进入加速放量阶段。目前英伟达（NVIDIA）、字节跳动等多家终端设计厂商已正式宣布整机柜100%全液冷散热方案，同时华为昇腾Atlas950SuperPoD宣布将采用全液冷散热架构、中兴OEX超节点采用冷板液冷全覆盖。

    根据浙商、长江、西南等券商研报，以一个算力柜为基本单位，柜内外各型号液冷板总重为300-400kg，若算上工艺损耗及产品良率，单柜对应铜材需求量高达800-1000kg。高功率液冷机柜对铜材的高导热率、高导电率、热稳定性、杂质含量、金相组织、尺寸精度等方面提出了更高的要求，上述性能会直接影响液冷板的密封性与焊接稳定性等，因此算力液冷散热产业链对铜材供应商提出更高要求，例如产品预研和迭代创新能力、新型高端铜材的稳定生产能力等，使得上述行业壁垒较高。

    随着AI算力机柜功率的迅速提升，其服务器载流量也随之迅速提升。载流超过300A，“线束与PDU”供电方案面临瓶颈，机架母线供电方案优势逐步显现。同时当服务器载流突破4000A，传统机架母线面临严峻的散热问题。液冷机架母线通过其母线内部增加单孔或多孔液冷导流槽可有效实现高载流散热，有望成为解决散热和高载流问题的首选。

    另一方面，传统“UPS+低压交流+分布式PSU”的供电架构面临电流过大、铜材占用空间增加、转换损耗提升等问题。高压直流（HVDC）+垂直配电方案（VPD）凭借架构精简、高效可靠等优势，有望成为数据中心大规模供电升级的主流路线。且根据相关报道，随着未来800V高压直流方案的逐步落地，目前谷歌（Google)、微软（Microsoft）、Meta已合作发布OCPDiablo400项目规范（±400V双极性）。字节跳动发布的兆瓦级算力系统AIRack3.0已搭载800VHVDC供电架构；其他国内数据中心也正采取渐进式升级策略。

    根据浙商、长江、西南等券商研报，每个算力柜和电力柜按1:1配置，各需一组液冷机架母线，总重60kg，对应铜材消耗约120kg；800V高压直流机架母线，仅考虑算力柜和电力柜之间的横向母排连接，需8根，总重160kg，对应铜材消耗约220kg。目前全球机架母线市场主要由安费诺（Amphenol）、富士康（Foxconn）、莫仕（Molex）、泰科（TEConnectivity）等国际连接系统及代工龙头参与，不同型号规格的机架母线对铜排材的性能需求各不相同，其中液冷机架母线和800V直流机架母线对铜排材的复杂断面成型性、高直线度、尺寸精度以及发热与接触电阻等提出了更为严苛的技术要求，其加工难度和技术壁垒为行业最高，铜材企业将从单一材料供应商，向“设计—研发—生产”的综合解决方案厂商转型。

    此外，诸如新能源汽车、电力物联网、通讯科技、低空飞行、人形机器人、航空航天等一批高价值新兴产业和前沿应用场景集中涌现，为铜材应用持续开辟全新增长空间。

    （3）再生铜需求趋势与规范化

    在绿色低碳与高端性能需求提速的趋势下，高端再生铜材运用场景迅速扩展。据相关报道，在消费电子领域，A公司计划在2030财年实现整个价值链的碳中和，并逐步减少对采矿业的依赖，转而使用更多的回收和可再生材料。A公司已在iPhone及MacBookPro等产品的关键散热部件、振动马达、连接线束等场景逐步开始使用100%PCR（消费后全再生）再生铜。其他企业如联想、戴尔（DELL）、惠普（HP）等均已广泛将再生铜材料投入多款消费电子量产机型应用中。同时AI算力领域的ESG目标日益迫切，100%PCR（消费后全再生）再生铜的需求与日俱增，该领域有望成为高端再生铜材新的增长领域。欧盟碳边境调节机制（CBAM）于2026年1月1日正式实施，再生材料占比直接影响整车关税评定与市场准入。中国已启动《车用再生材料应用推广路线图》，在此背景下，再生铜或成为整车企业降低碳足迹、规避贸易壁垒的优选方案。

    随着全球资源约束趋紧与绿色低碳转型加速，再生铜已成为兼具经济性与环保性的战略资源。以国际权威数据库核算，单吨再生铜的二氧化碳排放量较原生铜可下降70%以上。我国是全球最大的再生铜市场，从国家战略层面看，再生铜是保障我国铜资源供给安全的关键路径。根据智研咨询数据，2025年我国再生铜产量达429.7万吨、需求量达405.4万吨，市场规模增长至2816.3亿元；预计2026年产量将达441.1万吨、需求总量达432.5万吨。近年来，国家陆续发布《公平竞争审查条例》《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》《循环经济发展“十五五”规划》，引导国内再生铜行业规范发展，推动再生铜向高纯、高端铜材升级，国内再生铜市场有望迎来新的发展机遇。

    （4）行业竞争格局

    在全球宏观多重因素共振下，国际铜价高位运行，对铜加工企业的资金管理、风险管控与高端客户开拓能力提出了更高要求，行业内大量经营不规范、先进研发和制造能力不足的小散企业将逐步退出市场，落后产能加速出清，行业资源加速向头部集中，具备规模、技术与客户综合优势的龙头企业的议价能力与盈利韧性进一步凸显。

    2、稀土永磁行业

    （1）行业概况与地位

    稀土磁材的下游应用领域包括新能源汽车、风力发电、节能家电、消费电子、航空航天等。据海外权威机构公开统计数据，预计2026年全球稀土金属市场规模将达45.1亿美元，行业年均复合增速维持在6.74%，中长期增长动能稳定充足，其中永磁体是增长最快、战略意义最重大的领域。

    根据USGS数据显示，2025年全球稀土储量超8500万吨，中国以4400万吨的储量、51.76%的全球占比位居资源储量首位；我国在稀土加工、分离、磁体制造及下游产业整合方面均具有最大影响力，根据百川盈孚数据，2025年我国稀土分离产能占全球近90%。同时，我国已成为全球最大的稀土永磁材料生产和出口基地，在全球产业链中展现出强大的技术实力和市场竞争力。

    （2）行业相关政策

    2026年上半年，中国稀土行业管控政策从国内生产延伸至境外物项、从货物出口延伸至技术转移。6月15日，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》正式施行，将稀土、钨、锂、钴、镓、锗等36种矿产列为国家级战略性矿产，实行全链条、高强度管控，稀土的资源安全属性获得国家法规层面的确认。出口端，商务部、海关总署公布的《出口许可证管理货物目录（2026年）》继续将稀土纳入出口许可证管理框架。海关总署数据显示，2026年上半年我国稀土累计出口30483吨，同比下降6.4%，出口总值达3.08亿美元，同比大幅增长61.1%。

    （3）下游需求趋势

    稀土永磁材料作为重点新兴行业不可或缺的原料，在新能源汽车、机器人、低空经济等行业具有广泛运用。中信证券测算，未来几年全球高性能钕铁硼需求复合增长率有望保持在13%-22%区间，2027年全球钕铁硼需求有望增至32.9万吨。

    （4）行业结构与生态

    稀土应用领域结构性转变，新兴赛道布局加速，我国钕铁硼磁材加速向高端化升级。新能源汽车领域是拉动增长的首要引擎。中信建投预计，2026年全球新能源汽车产量将增长至超2600万辆，对应钕铁硼永磁材料需求量达6.6万吨，随着800V高压平台、油冷电机技术普及以及轻量化要求提高，单车高性能磁材用量持续提升。人形机器人是新兴增长极，关节电机对微型化、高功率密度钕铁硼磁体需求巨大。以特斯拉Optimus为例，其需要40余个伺服电机，单台机器人需使用3.5kg钕铁硼磁体。整体上看，行业结构升级态势明确，下游需求有望维持长期高速发展态势。

    在成本与政策的双重驱动下，2025年稀土磁材行业呈现出显著的技术革新与格局演变。为应对镨钕价格波动，晶界扩散技术、无重稀土技术等先进工艺加速普及。低成本高丰度稀土磁体的研发应用取得实质性进展，此外，行业集中度显著提升，头部企业优势日益显著。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司实现主营业务收入733.73亿元，同比增长34.33%，实现铜及铜合金材料总产量95.95万吨，总销量88.87万吨，经营规模保持领先；实现归属于上市公司股东的净利润4.42亿元，同比增长18.44%，盈利能力持续提升。

    高端转型升级提速：AI算力领域铜材产量及品种数量稳步提升，其中算力散热领域铜基材、机架母线铜基材销售持续增长；新能源车高压电磁扁线产能持续释放；绿色高端再生铜下游客户逐步拓展，在AI算力、消费电子、新能源汽车等领域实现更多应用。报告期内，公司机架母线铜基材销量3185吨，同比增长94%；算力散热领域铜基材销量1.27万吨，同比增长68%。公司800V及以上高压扁线出货量8635吨，同比增长98%。

    海外布局持续深化：公司海外基地建设进展顺利，海外收入占比稳步提升。报告期内，公司实现境外主营业务收入123.05亿元，同比增长65.97%，占公司主营业务收入16.77%，同比提升

    3.2个百分点；公司铜及铜合金材料海外销量13.08万吨，同比增长31.87%。稀土磁材板块盈利提升：报告期内，稀土磁材板块实现主营业务收入11.00亿元，同比增长49.93%。上半年稀土磁材产量3925吨，同比增长12%，产能利用率持续位于较高水平；同时，销售端产品价格稳步提升，报告期内，稀土磁性材料毛利率14.80%，同比提升1.80个百分点。报告期内公司重点工作及成果如下：

    （一）深化产品客户升级，打造全球高端铜基材料增长极

    公司持续深化“产品、客户双升级”策略，聚焦铜基材料高综合性能及特殊工况应用的技术突破，相继成功研制高导抗电弧、高导高韧、耐高温翘曲、耐高温烧结、高耐磨高耐蚀、高效散热、高纯无氧等一批具有自主知识产权的高端铜基先进材料。同时通过前瞻性布局陶瓷覆铜板、铜铝复合材料、再生铜高质提纯等前沿技术，持续丰富高附加值产品矩阵，以深度匹配AI算力、新能源汽车、低空飞行、通讯科技、机器人等战略新兴领域日益多元化的材料需求。未来，公司将紧抓新兴前沿科技领域材料升级迭代的战略机遇，凭借技术溢价能力和高端产能的稳步释放，持续为高质量发展注入强劲动力。

    1）芯片算力领域

    公司已形成“算力散热领域铜基材”和“机架母线铜基材”两大系列产品，凭借算力铜材长期生产经验、产品预研迭代能力、规模化交付能力等，已成功切入国内外多家AI算力产业供应链体系。报告期内，公司生产的高精密异型无氧铜排、超薄液冷铜管、芯片级散热铜带等产品，已批量应用于全球AI算力企业的CPU/GPU液冷散热部件、光模块及服务器液冷散热系统、算力设施高端电力传输系统等。2026年上半年，公司芯片半导体领域铜材销量2.6万吨，同比增长22%，其中算力散热领域铜基材销量1.27万吨，同比增长68%；机架母线铜基材销量3185吨，同比增长94%。

    算力散热铜基材领域，公司高导精密铜排材在高温性能上实现关键突破，有效优化高温起泡和高温软化问题，充分发挥精密断面加工与多元化材料解决方案的优势。公司算力散热铜基材已实现万吨级稳定供货，近两年产销量增长迅速。产品矩阵包括CPU/GPU液冷底板基材、超高精密微通道散热片基材、液冷光模块基材与鼠笼式液冷板基材、交换节点液冷板基材、存储节点散热模组基材等。公司通过进入讯强（CoolerMaster）、奇鋐（AVC）、台达（Delta）等头部液冷散热模组企业供应链，实现向AI算力企业的散热铜材供应。

    公司从英伟达（NVIDIA）H100项目供应铜材开始，参与新技术和产品开发，英伟达（NVIDIA）GB200、GB300等对应机柜相关产品持续供应中，行业地位不断深化。公司现已进入英伟达（NVIDIA）、META、亚马逊云科技（AWS）、华为等AI算力产业供应链。今年5月起公司已批量供货英伟达（NVIDIA）VeraRubin和超威半导体（AMD）MI450项目。

    公司绿色高端再生铜系列产品凭借“高散热性能”与“绿色低碳”双优势，相关产品牌号已进入谷歌（Google)AI算力供应链，目前处于量产供货阶段。此外，公司自主研发的超薄无氧液冷铜管已应用于GPU散热模组中并批量供货；公司高导高强铜带材已广泛应用于芯片半导体核心散热及框架部件。

    机架母线铜基材领域，公司借助断面设计能力、成分控制能力等优势在“液冷机架母线铜基材”及“800V高压直流机架母线铜基材”两大产品中优势显著。公司通过安费诺（Amphenol）、泰科（TEConnectivity）等头部连接系统企业供应链，实现向AI算力企业的导电铜材供应。针对英伟达GB200/GB300采用的1400A机架母线铜材需求，公司通过新工艺替代部分传统CNC铣削加工方案，实现2米长、极高宽厚比铜材的精密加工，在节省材料与加工时间的同时，确保表面质量、平面度与弯曲度均达严苛标准，目前已实现相关铜材稳定供货。

    针对英伟达（NVIDIA）VeraRubin、AMDHelios等机柜5000—8000A机架母线铜材需求，公司已率先突破行业成型工艺难题，攻克液冷通道预留带来的超高直线度、扭曲度等要求，以及方槽/圆槽挤压光洁度控制等核心技术，成功开发出上述项目对应的液冷机架母线铜基材，目前针对英伟达（NVIDIA）5000A液冷机架母线的铜基材已实现量产供货。

    针对META800V宽体柜（ORW）的横向机架母线（HBB）项目，公司在超大宽厚比异型设计方案实现突破，客户综合材料利用率提升至60%以上，大幅降低制造成本，率先在业内实现相关800V高压直流机架母线铜基材的量产供货。

    报告期内，公司芯片半导体散热领域铜排产能3.5万吨，机架母线领域铜排产能1.5万吨。随着公司越南“年产3万吨液冷散热及机架母线用高精密铜排生产项目”及广东铜排扩产项目的建设，预计2027年上半年，公司芯片半导体散热领域铜排产能可达7万吨，机架母线领域铜排产能可达3万吨。公司将根据未来AI算力领域发展情况，在国内外持续建设相关产能。

    2）高端再生铜领域

    公司现已成为国内再生铜利用量最大、综合利用率最高的企业之一，并实现再生铜“回收—提纯—深加工”全产业链闭环。公司自主研发的PCR绿色高端再生铜系列产品，不仅可以满足客户严苛的性能指标要求，且最高可降低75%的碳排放，有效提升客户ESG战略价值，为前沿科技与零碳经济提供优质、完整的一站式铜材绿色解决方案。报告期内，公司绿色高端再生铜材销量同比增长168%。

    公司绿色高端再生铜业务在原料保障、提纯加工、数据溯源、认证资质和量产经验等方面具有一定优势。目前高端再生产品矩阵已覆盖铜带、铜线、铜排、电磁线、铜管等，并量产应用于消费电子、AI算力、汽车工业等领域的世界知名客户中，具体包括笔记本电脑及手机散热模组、手机震动马达、无线充线圈、算力机柜液冷板、新能源汽车电驱动等场景。

    AI算力领域，公司参与谷歌（Google）及相关企业联合开发液冷板再生铜材，2026年上半年相关产品通过试样，目前作为核心供应商已实现量产供货，同时针对其他AI算力厂商的再生散热铜材处于同步联合开发试样中。除高性能液冷板外，公司围绕液冷机架母线、800V高压直流机架母线、溅射靶材、大电流连接器及汇流排等产品布局再生铜材料，相关验证工作均已启动。消费电子领域，公司已成为A公司iPhone、MacBook系列产品再生铜材指定核心供应商并量产供货，此外公司在联想、戴尔（DELL）、惠普（HP）等多家全球知名3C领域客户产品中均已实现量产。

    汽车工业领域，公司以可持续铜材核心战略合作伙伴身份参与沃尔沃汽车发起的“汽车产业链可持续先锋联盟”，沃尔沃联合机构发布的《2026汽车材料碳中和路径与机遇》报告，将公司含80%再生原料的低碳铜材作为标杆案例收录。同时，公司受邀成为“蔚来供应链可持续联盟”首批联盟成员，荣膺“蔚来卓越质量奖”与“蔚来合作伙伴蓝天奖”，是唯一获此双项殊荣的铜加工企业，体现了全球顶级新能源车企对公司产品品质、可持续资源保障能力及合作价值的高度认可。公司高端再生铜产品兼顾性能优势与绿色低碳属性，将持续深化在战略客户体系中的应用价值，形成业绩驱动新要素。

    3）新能源汽车领域

    公司电磁线、高精密铜带、铜排、合金棒线等产品已进入比亚迪、吉利、小米、大众、丰田、宁德时代、博世、汇川、台达、博格华纳、赛力斯、沃尔沃、蔚来等标杆客户供应商体系，广泛应用于新能源汽车三电系统等模块。2026年上半年公司应用于新能源汽车领域的铜产品销量7.5万吨，同比增长22%。

    公司持续扩大高压电磁扁线行业技术领先优势，积极与世界一流主机厂商及电机供应商开展新能源电磁扁线项目的深度合作，技术性能与可靠性获客户高度认可。公司1000V驱动电机扁线产品已成为新能源汽车领域“兆瓦闪充”技术的核心支撑材料，部分项目已实现批量供应；1200V驱动电机扁线产品的客户认证工作有序推进，1500V平台已完成产品设计验证，为下一代高压平台量产储备先发优势。公司PEEK材料产品创新采用全新绝缘结构突破国际专利壁垒，凭借耐高温、绝缘性能等卓越表现，已成功实现向头部新能源车企批量供货，加速推进关键材料进口替代。2026年上半年，公司电磁扁线出货量1.67万吨，同比增长61%，其中800V及以上高压扁线出货量8635吨，同比增长98%，800V及以上高压扁线出货量占比52%，同比提升10个百分点，市占率持续领先。

    公司新能源电磁扁线开发项目已累计实现量产超200项，上半年新增新能源驱动电机定点项目39项，其中高压平台新增定点21项，占比54%，且已实现多项批量供货。同时，公司在乘用车市场基础上，加速推广商用车领域产品应用，目前国内主流商用车驱动电机扁线项目推进顺利，已实现量产项目3个，新增定点项目6个，有望成为驱动电机扁线销量的新增长点。此外，随着电磁铝线需求持续增加，上半年公司已完成高压PI电磁铝线的技术储备，并已获得国内主流电机厂高压电磁铝线项目正式定点，目前样品认证项目24个。

    目前公司越南新能源汽车用电磁扁线项目已建成，正积极推进下游客户产线认证等相关事宜。目前公司800V及以上高压扁线产能订单较为饱和，公司或将根据下游市场变化，进一步扩建相关产能。

    4）其他高潜力及替代材料领域

    公司在人形机器人、低空飞行器、航空航天、核电、环保制冷等领域均有前瞻布局。报告期内，公司为机器人精密伺服电机提供高性能电磁线、稀土永磁材料，其中高矫顽力高电阻率钕铁硼产品已成功导入人形机器人领域头部企业供应链体系，并开始批量供货。公司高精密高导电微细电磁线已与国内多家机器人公司达成项目合作并批量供货。同时，低空飞行领域对驱动系统提出高功率密度、轻量化与更极致可靠的要求，公司特种电磁线产品、PEEK材料产品已覆盖国内多家主流低空飞行器制造企业供应链体系，且进入量产阶段。在航空航天领域，公司开发的高耐磨高耐蚀铜合金产品已应用于飞机起落架配件领域，实现了国产替代，具备批量推广前景。公司开发的微细漆包铜丝材料，最细直径可达0.012mm，成功打破国外企业垄断，已与多家航空航天企业在精密电磁线圈、微马达领域启动合作项目。子公司科田磁业、金田新材料均已通过AS9100D航空航天体系认证。此外公司高端铜材产品还配套大型核电站电机导条、可控核聚变项目电机导条与耐高温件、石油钻井平台等高端特种场景。

    公司持续布局铝基替代材料赛道，推动“以铝节铜”技术迭代，为下游客户提供经济优质的解决方案。报告期内，公司空调内螺纹铝管产品销量保持增长，新建家用空调铝管示范生产线建设进展顺利，将根据下游客户需求情况进行供货。公司成功开发镶嵌式铜铝复合排产品，有效解决焊接区域化学腐蚀的行业痛点，为客户提供了性能与成本平衡的连接方案；公司电磁铝扁线、铝制车用3D折弯排等铝材产品已处于认证、量产供货阶段。

    （二）国际布局纵深推进，建立全球竞争新优势

    公司坚定推进国际化战略布局，深度融入全球铜加工产业分工体系，积极应对外部贸易环境变化，深耕海外目标市场，优化全球产能与营销网络，加速构建具有国际影响力的品牌价值体系。公司积极参与上海/德国慕尼黑电子展、中国数据中心液冷产业峰会、韩国国际新能源汽车展、人形机器人创新材料及驱动系统峰会等国内外知名品牌活动，向全球市场展示公司在AI算力、新能源汽车、低空经济、具身智能、消费电子等前沿领域的铜材解决能力，以及研产销综合实力和国际品牌影响力。

    报告期内，公司实现境外主营业务收入123.05亿元，同比增长65.97%，占公司主营业务收入16.77%，同比提升3.2个百分点；公司铜管、电磁线、铜带、铜线等铜材产品海外销量13.08万吨，同比增长31.87%，产品出口规模位居行业前列。公司持续强化与全球行业头部企业的战略合作和深度绑定。

    目前，公司已搭建起涵盖海外生产基地、全球销售服务中心、国际采购网络、海外仓储物流的全链条国际化运营体系。泰国与越南两大制造基地互为依托，以新加坡、香港等为采购与贸易中转节点，配合覆盖欧洲、美洲、日韩、东南亚等核心市场的销售服务网络，公司可实现对全球主要客户群体的快速响应与就近交付。报告期内，公司越南原铜管业务整体产能利用率较高；公司“泰国年产8万吨精密铜管生产项目”建设进展顺利，已完成设备安装调试并进入试生产阶段；越南新能源汽车用电磁扁线项目已建成，正积极推进下游客户产线认证等相关事宜，上半年新增采埃孚、东京电子等全球知名客户项目定点3项。公司积极推进越南“年产3万吨液冷散热及机架母线用高精密铜排生产项目”建设，目前进展顺利，投产后将进一步增强属地化配套能力。公司海外综合竞争优势持续巩固，海外销售产品整体毛利率优于国内，境外业务保持良好增长态势。随着AI算力、新能源汽车、消费电子等高附加值领域海外需求的持续扩张，以及绿色高端再生铜溢价带来的盈利弹性释放，公司国际化业务有望迈入量价齐升的高质量发展新阶段。

    （三）构建再生产业价值链，引领绿色低碳时代浪潮

    公司积极贯彻绿色低碳可持续发展理念，践行国家“双碳引领全面绿色转型”发展路线，作为国内再生铜利用量最大、综合利用率最高的龙头企业，通过铜基高新材料绿色发展与再生资源高水平循环利用，率先构建出“原料回收—熔炼提纯—精密再制造”一体化全产业链闭环，构筑起行业内稀缺性极强的低碳竞争壁垒，真正实现价值跃升。具体看，在原料保障方面，公司是国家再生铜标准主起草单位，依托四大海外采购基地，与全球100多家供应商建立长期稳定的战略合作，目前再生铜年用量近50万吨，覆盖范围与数量行业领先；提纯加工方面，公司通过顶尖的精炼工艺，再生铜纯度可达99.997%，超过上期所A级铜标准，相关产品性能达到甚至超过原生铜产品，在原保级利用基础上实现增值利用，市场应用空间进一步拓宽；数据溯源方面，公司牵头制定国内首个铜加工产品碳足迹量化团体标准，推动行业低碳标准化进程，并依托全链条工业操作系统为再生铜碳足迹溯源提供强大的数字化保障。同时，公司拥有一支专业的LCA自主核算师队伍，能够独立完成产品全生命周期碳足迹核算；认证资质方面，公司拥有SCS翠鸟再生成分认证、GRS全球回收标准认证、LCA碳足迹认证等全系列低碳资质，其中公司铜基材料获SCS颁发的100%PCR认证为目前国内铜加工行业首例。

    报告期内，公司将ESG作为十五五发展重点战略，以“产品碳”与“组织碳”双轮驱动，深化绿色产品开发与生产节能减碳，持续优化碳管理体系，提升覆盖产品全生命周期与企业运营全过程的低碳竞争优势。公司内部积极挖掘节能降碳项目，推进集中供气、余热回收、熔炼炉节能改造等项目，同时子公司金田新材料获评2025年度国家级绿色工厂荣誉。因此，构建再生产业价值链，既是对国家战略资源的最优利用，也是公司以绿色方案赢得高溢价市场的核心因素。

    （四）做强稀土永磁板块，锻造高端制造硬核动力

    公司在稀土磁性材料业务领域经过20余年的深耕发展，现已成为国内同行业中综合研发实力领先、产品体系完善的核心企业。子公司科田磁业系国家级“专精特新”小巨人企业、国家级制造业单项冠军企业，是业内首批获得国家审批认可的稀土永磁通用出口许可证的企业。目前公司设有宁波和包头两处磁性材料生产基地。报告期内，公司稀土永磁成品产量3925吨，同比提升12%；稀土磁性材料毛利率14.80%，同比提升1.80个百分点。

    科田磁业深入推进稀土永磁产品高端制造研发与客户结构升级，产品已广泛应用于新能源汽车、风力发电、高效节能电机、机器人、消费电子及医疗器械等多个高端领域。报告期内，科田磁业“高功率密度电机用永磁材料研发与应用”获得浙江省科技进步奖；科田磁业核心发明专利“一种高矫顽力高电阻率钕铁硼永磁体及其制备方法”先后斩获第二届浙江省知识产权奖发明专利一等奖、第二十六届中国专利奖银奖，该技术可大幅提高新能源汽车驱动电机、人形机器人关节电机和节能空调压缩机的效率与耐温性，市场前景广阔，现已成功导入人形机器人、低空飞行领域头部企业供应链体系，并小批量供货。科田磁业获得行业首份100%PCR磁钢SCS认证证书，凭借绿色低碳回收磁钢技术，已获得部分客户PCR磁钢项目定点。此外，科田磁业出席TMC2026大会，受邀分享包括非取向扩散高性能钕铁硼磁钢、高性能低涡流损耗拼接磁体、轴向磁通电机专用拼接磁体等技术研发成果与前瞻战略布局。

    （五）聚力前沿技术攻关，赋能产业长远发展

    公司前瞻性布局下游前沿产业，以市场为导向，聚焦重点细分领域及标杆客户需求，与行业头部客户建立“联合定义—协同预研—敏捷迭代”全周期嵌入式合作机制，加大研发投入和研发成果转化，持续巩固在核心客户供应链体系中的不可替代性，为产业技术进步持续注入新动能。2026年上半年，公司研发费用共计3.72亿元，同比提升23.8%，截至报告期末，公司主持、参与国家、行业、浙江制造团体标准制订101项，拥有授权发明专利319项，其中欧盟、日本、美国等国际专利5项，获省级以上科技进步奖23项。

    报告期内，公司承担两项重点新材料研发及应用国家科技重大专项“有色金属冶金-特种合金制备-服役-再生全生命周期数据开放共享平台”、“高品质典型有色金属短流程保级再生关键技术”，承担2026年度宁波市“科创甬江2035”重点研发计划1项。公司前沿技术攻关持续推进，在高纯高导热铜材方面，突破金刚石与铜的界面润湿性差的难题，已在实验室阶段开发出导热率≥600w/mk，热衰减＜5%的金刚石铜复合材料，为电力电气、AI算力等行业的热管理提供解决方案；在高纯高耐热铜材方面，开发了微合金化和晶界工程技术，强化无氧铜高温下组织稳定性，研发出芯片制造关键装备用高纯无氧中厚板、IGBT陶瓷覆铜板、笔记本电脑用热管等铜材产品；公司开发的新能源汽车IGBT散热底板用耐高温翘曲铜排产品，凭借优异的导电、导热以及耐高温翘曲性能，已成为新能源领域核心终端客户的首选材料。同时，公司在高导电无氧铜、高纯铜材、高强高导铜合金、高强耐磨铜合金、无氧异型铜材等方面，均取得技术攻关突破性进展，更好地为下游重点新兴行业提供高附加值铜及铜合金材料。此外，子公司科田磁业承担的“高功率密度电机用稀土永磁材料开发与应用”项目获浙江省科技进步三等奖。公司越南、江苏等异地基地分别获得SGS的IATF16949汽车行业质量管理体系认证，客户服务体系版图进一步扩大。

    （六）积极延伸对外投资，培育未来创新发展触角

    公司紧跟前沿科技产业动态，依托产业基金平台优势，聚焦先进新材料、先进半导体等新兴领域，积极挖掘并投资培育具备核心技术与高成长潜力的优质标的，构筑面向未来的创新发展触角。报告期内，嘉兴金田华睿超材料基金完成对PVD纳米镀膜领域龙头纳狮新材料股份有限公司、半导体晶圆制造掩膜版领域睿晶半导体有限公司2家企业的投资。光掩模作为芯片光刻环节的“底片”，直接决定芯片精度、性能与良率，是保障产业链安全的核心基础环节。睿晶半导有限公司体通过国产高端制程光掩膜版技术突破，补齐国内高端半导体供应链短板，为国内集成电路产业自主可控发展提供关键支撑。同时纳狮新材料股份有限公司借助全球首创的大功率液化真空镀膜（JVAD）技术，有望率先在高端领域替代传统电镀，其复合集流体镀膜设备等业务则将更好助推新能源、半导体、航空航天等高端制造领域发展。公司通过助力先进科技制造产业发展，加强公司资本运作及相关多元化战略落地。

    （七）深化数智融合应用，重塑行业新质生产力

    公司将数智化转型确立为核心战略，联合国内外头部咨询团队深度协同，完成从“制造”向“智造”、从“运营”向“智营”的全维度升级跨越，支撑公司整体战略落地。报告期内，公司围绕“融合数智技术，打造智慧金田”数字化愿景，聚焦主业核心场景稳步推进数智化建设。基建层面，公司搭建并完善企业数据资产体系，推进核心数据治理与标准化建设，迭代优化IT架构、升级云平台，夯实转型基础。技术应用层面，公司深度落地大数据、人工智能等前沿技术，系统化推广通用AI智能应用，推动业务与管理全环节数智化升级，实现数字化从工具应用向价值创造的实质性转变。安全管控层面，健全数据安全与合规体系，完善数据分级分类、风控机制及应急保障能力，全方位筑牢数据、网络及业务安全防线，保障数据信息安全。数智化转型已成为公司提质增效、强化核心竞争力的重要支撑，有效赋能公司经营目标实现。公司通过持续多年的数字化转型和人工智能建设，近年来先后获评“国家卓越级智能工厂”“国家级5G工厂”“国家智能制造标准应用试点”“浙江省未来工厂”“浙江省人工智能应用标杆企业”“浙江省数据官试点单位”等荣誉。

    （八）提升资本市场价值，构筑人才战略高地

    公司秉持稳健经营和可持续发展的理念，以切实提升投资者回报为导向，积极开展多元化的资本市场价值管理提升工作。公司自2020年上市以来，已累计发放现金分红约11.6亿元，已实施完成四期股份回购，回购金额累计达到6.91亿元。2026年，公司第五次专项回购计划已启动实施，拟使用2亿元至4亿元进行回购。截至7月末，公司已累计回购1930万股，使用资金2亿元。报告期内，公司与上交所、南方财经联合组织公司2025年度业绩说明会，创新采用“录播+文字互动”模式，积极传递公司发展战略与投资价值。公司将持续优化市值管理体系，切实提升投资者管理质效，积极践行“以投资者为本”的上市公司发展理念。

    同时，公司以人才强基激活发展内驱力，以文化共识凝聚发展合力，持续打造正能量组织氛围，深化人才与组织的适配性，进一步凝聚专业化、知识化、年轻化、国际化的人才队伍，为公司十五五战略落地及未来高质量发展打造人力战略高地。

    三、报告期内核心竞争力分析

    在全球科技发展加速与绿色低碳转型深化的趋势背景下，公司依托铜及铜合金、稀土永磁等战略性材料，与宏观经济发展动能同频共振。历经40年沉淀，公司已铸就深厚的文化底蕴与卓越组织力，形成显著的市场规模优势和全球体系化产业布局；制造与研发实力持续领跑，构建了专业化的产品矩阵，并形成稳固的行业头部客户群体。其中公司拥有的技术联合预研经验、敏捷创新迭代能力、规模化交付实力以及绿色高端再生技术壁垒，已在重点战略新兴产业中形成清晰的先发优势。同时公司在行业数智化转型升级中继续发挥引领示范作用，为公司成为世界级的铜产品和先进材料基地奠定了坚实基础。

    （一）科技研发优势

    公司以技术创新为核心引擎，从前沿布局、生态协同、管理筑基、人才赋能四大维度构建全链条研发体系，形成可持续、高产出、强竞争力的技术研发优势，为高质量发展提供坚实支撑。

    一是前沿技术攻关能力突出。例如在高纯高导热铜材方面，已在实验室阶段开发出导热率≥600W/(m

    K)、热衰减＜5%的金刚石铜复合材料，为电力电气、AI算力等行业的热管理提供解决方案；高纯高耐热铜材方面，开发了微合金化和晶界工程技术，强化无氧铜高温下组织稳定性，研发出芯片制造关键装备用高纯无氧中厚板、IGBT陶瓷覆铜板、笔记本电脑用热管等铜材产品；高导电无氧铜方面，开发了三位一体熔体净化技术，氧含量稳定在3ppm以下，能更好地适用消费电子、人形机器人及低空经济领域。

    二是产学研用融合生态领先。公司拥有国家级企业技术中心、国家级博士后科研工作站、2个国家认可实验室（CNAS）、2个省级高新技术企业研究开发中心、磁性材料与器件省级企业研究院、民用阀门省级企业研究院。以此为平台，深度联动高校与科研院所，打通“基础研究—技术攻关—成果转化—产业应用”全链条。公司主持、参与国家、行业、浙江制造团体标准制订101项，拥有授权发明专利319项，其中国际专利5项，获省级以上科技进步奖23项。公司核心发明专利“一种高矫顽力高电阻率钕铁硼永磁体及其制备方法”先后斩获第二届浙江省知识产权奖发明专利一等奖、第二十六届中国专利奖银奖。

    三是研发管理体系机制成熟。公司建立了覆盖项目立项、过程管控、质量验证、知识产权、成果转化全周期的标准化、流程化、数字化研发管理体系，强化资源统筹与风险管控，全面提升创新成功率与投入产出比。子公司科田磁业、金田新材料分别获得SGS的AS9100D航空航天质量管理体系认证，公司越南、江苏异地基地以及其他分子公司已先后通过SGS的IATF16949汽车行业质量管理体系认证。

    四是技术团队人员梯队完备。公司面向全球引进行业顶尖专家及青年骨干，构建专业互补、梯队完整的研发人才矩阵，并持续完善培养激励机制，营造鼓励创新、崇尚实干的研发氛围，打造了一支技术精湛、攻坚能力强的精锐研发团队。

    （二）客户资源优势

    公司以创造客户价值为使命，以全产业链价值共创为导向，重点聚焦代表新质生产力的下游战略性行业，凭借技术联合预研经验、敏捷创新迭代能力、规模化交付实力以及绿色高端再生技术壁垒等，共同建立起高价值领域先发优势，高端客户矩阵持续扩充，构筑了难以复制的客户资源护城河。在AI算力领域，公司已深度切入英伟达、谷歌全球供应链体系，为高端服务器、算力基础设施等提供关键配套材料；新能源汽车领域，公司业务实现国内外一线整车、三电及汽车零部件龙头企业全覆盖，公司多品类产品已进入比亚迪、吉利、小米、大众、丰田、宁德时代、博世、汇川、台达、博格华纳、赛力斯、沃尔沃、蔚来等标杆客户供应商体系；消费电子领域，公司已进入A公司、联想、戴尔、惠普等头部企业供应链体系，形成绿色再生材料领域的独特竞争壁垒。经过多年持续深耕与技术迭代，公司高端优质客户集群规模、合作深度持续夯实，客户结构持续向高景气、高附加值战略产业倾斜。伴随公司前沿新材料研发落地、全球运营体系布局等持续完善，后续将进一步深化与各领域龙头企业的长期战略合作，助力公司推进客户结构的升级以及盈利能力的提升。

    （三）绿色低碳优势

    公司现已成为国内再生铜利用量最大、技术最全面、综合利用率最高的企业之一，也是全球少数能实现再生铜回收、提纯、深加工全产业链闭环的公司。公司在业内率先以企业战略高度推动，聚焦再生铜绿色低碳与高端化应用。原料保障方面，公司是国家再生铜标准主起草单位，公司再生铜全球采购覆盖范围与数量行业领先；提纯加工方面，公司通过自主核心精炼技术，生产的再生铜纯度可达99.997%，超过上期所A级铜标准，在保级利用基础上实现增值利用，兼顾ESG价值和高端性能需求；数据溯源方面，公司以“产品碳”与“组织碳”双轮驱动，牵头制定国内首个铜加工产品碳足迹量化团体标准，构建起覆盖产品全生命周期与企业运营全过程的低碳竞争优势；认证资质方面，拥有业内独家的SCS翠鸟再生成分认证+100%PCR认证，以及GRS全球回收标准认证、LCA碳足迹认证等全套低碳资质，以上要素共同构成公司的低碳再生竞争壁垒与稀缺优势。

    （四）规模与产品优势

    公司专注主业发展，坚持稳健经营，现已成为国内产业链最完整、品类最多、规模最大的铜及铜合金材料生产企业之一，也是行业主要的产品标准制定者。2025年，公司实现铜及铜合金材料总产量190.61万吨，占中国铜加工材综合产量比例为9%，公司铜材产量位居全球第一。2026年上半年，公司实现铜及铜合金材料总产量95.95万吨，持续保持行业龙头地位。同时，公司产品结构完整，品类齐全，涵盖棒、管、板带、线材等多类别铜材产品，协同优势明显。公司领先的规模、全系列产品及全球体系化运营优势能够为客户带来更深度的服务响应、更强的供应稳定性，有利于高质量承接国内外下游高端客户的一站式、多元化、规模化材料需求。

    （五）智能制造优势

    公司坚持工业设计思维，坚持核心技术独立自主，积极打造具有行业示范价值的数字生态标杆，并积极探索人工智能技术在工业场景更深层次、更广范围的应用，先后被评为国家卓越级智能工厂、国家5G工厂、国家智能制造标准应用试点、浙江省未来工厂、浙江省人工智能应用标杆企业、浙江省数据官试点单位等。通过构建以“MES、SCADA”为核心工业大数据平台，实现全透明数字化生产；通过“AI+机器视觉”技术实现关键工序质量缺陷自动化识别与控制，提升过程精度控制与产品一致性水平；通过“AGV+机器人”技术实现全过程自动化物流线，通过“大数据+云计算”技术，实现排产模型、质量模型、成本模型、设备模型等场景化数字化应用，持续提升企业经营管理效率。

    （六）精益管理优势

    公司全面推进精益管理纵深落地，坚持将精益思想贯穿于生产现场、品质管控、设备运维等全业务流程，导入系统性的价值流分析与改善方法论，持续消除浪费、优化作业标准。公司建立分级改善责任机制，激发全员参与改善的内生动力，形成“自上而下战略牵引、自下而上现场创新”的双向互动格局。同时，公司将精益改善方法与数字化工具、标准化作业有机融合，构建覆盖订单到交付全环节的数据贯通与协同机制，显著提升计划执行率与资源调度效率，增强了多品种、小批量订单的柔性响应能力。公司通过精益管理体系的常态化运行，实现了制造周期缩短、质量稳定性提升、资源利用效率优化等综合成效，为企业高质量发展夯实管理根基。

本文数据来源于金田股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。