仲景食品（300908）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期仲景食品（300908）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    1、公司所处行业情况

    （1）调味品行业

    消费需求升级，推动行业结构调整

    调味品作为居民日常饮食消费的重要组成部分，具有消费频次高、应用场景广等特点。随着我国居民生活水平提高以及消费理念变化，消费者对食品安全、产品品质、营养健康和饮食体验提出了更高要求，调味品消费逐步由满足基本调味需求向品质化、多元化方向发展。

    近年来，我国调味品行业保持稳定发展，产品结构持续优化。根据中国调味品协会等行业机构信息，行业整体呈现品类多元化、产品品质持续提升的发展趋势。国家持续推动食品工业高质量发展，促进食品产业提质升级，为调味品企业加强产品创新和优化产业结构提供了良好的发展环境。

    在健康消费趋势下，低盐、低糖、低脂、天然配料及特色风味等产品需求持续增长，推动企业优化产品配方、完善产品矩阵，提升产品风味与消费体验。调味品消费也从传统的“增味提鲜”延伸至满足多样化佐餐和烹饪需求。

    消费场景拓展，带动产品创新与渠道融合

    调味品消费主要覆盖餐饮和家庭两大场景。家庭消费方面，随着年轻消费群体崛起以及生活节奏加快，消费者对便利性和效率的需求不断提升，推动复合调味料、佐餐调味品等产品发展，调味品逐步向便捷化、场景化方向延伸。餐饮消费方面，随着餐饮市场恢复以及行业连锁化、标准化趋势增强，餐饮企业对产品稳定性、食品安全、供应能力和研发适配能力提出更高要求。根据国家统计局数据，2025年全国餐饮收入达到57982亿元，同比增长3.2%，餐饮消费仍是调味品行业的重要需求来源。

    同时，线上零售、即时零售等新兴渠道的发展，推动调味品企业优化渠道布局和营销方式。消费者购买路径和消费方式不断变化，企业需要通过渠道融合与品牌建设提升市场响应能力。

    行业竞争加速分化，企业综合运营能力愈发凸显

    调味品行业参与企业众多，产品类别丰富，市场竞争较为充分。随着消费者品牌意识和品质意识不断提升，行业竞争逐步由价格竞争转向品牌建设、产品研发、质量控制、供应链管理及运营效率等综合能力竞争。

    行业内具备品牌影响力、规模生产能力和渠道运营优势的企业，持续完善产品布局，提升市场覆盖能力；同时，消费需求进一步细分，为具有特色定位和创新能力的企业提供发展机会。未来，调味品企业需要持续提升产品研发、品质管理和渠道运营能力，打造差异化产品体系，以适应消费结构变化和行业竞争格局调整。

    （2）保健食品/药食同源行业

    药食同源是我国传统饮食文化与中医药文化相结合的重要体现，也是传统食养资源现代化开发的重要基础。近年来，国家持续完善食药物质管理制度和目录，推动传统食养资源规范进入食品领域。2023年，国家卫生健康委、国家市场监督管理总局将党参、肉苁蓉（荒漠）、铁皮石斛、西洋参、黄芪、灵芝等9种物质纳入食药物质目录；2024年进一步将地黄、麦冬、天冬、化橘红等4种物质纳入目录。食药物质范围持续扩大，为传统食养资源进入食品领域和行业发展提供了更加明确的政策基础。

    在政策支持和消费需求变化的推动下，传统食养资源加快从原料端向食品端延伸。产品开发由传统的原料、切片等形态向饮品、即食食品、固体饮料等现代食品形态拓展，应用场景也逐步由传统礼赠、特定消费向日常膳食、便捷养生等场景延伸。2024年，国务院办公厅印发《关于践行大食物观构建多元化食物供给体系的意见》，提出全方位、多途径开发食物资源，为传统食养资源拓展应用领域、丰富产品形态提供了方向指引。2025年，国家市场监督管理总局、国家卫生健康委、国家中医药管理局推进国产复方配伍保健食品备案管理试点，推动传统食养资源向复合化、功能化产品方向延伸。

    随着相关政策、标准和监管体系不断完善，药食同源行业逐步向规范化、品质化和创新化方向发展。消费者对原料品质、产品安全和食用体验的关注持续提升，市场对产品真实性、稳定性及功能价值提出更高要求。行业竞争也逐步由传统资源获取向原料品质、研发能力、生产工艺和质量管控等综合能力转变。具备优质原料保障、产品研发和质量控制能力的企业，有望在行业规范化发展和产品创新过程中形成竞争优势。

    2、公司行业地位

    公司聚焦产品创新、技术迭代与工艺优化，形成调味食品、调味配料及西洋参滋补品等产品布局。其中，仲景香菇酱、仲景上海葱油为细分品类的开创者与市场引领者；仲景元气西洋参开创西洋参皂苷100健康饮品品类；仲景调味配料采用超临界CO2萃取技术，打造特色香辛调味配料产品。

    公司强化技术研发和成果转化。经中国食品科学技术学会鉴评，仲景香菇酱系列产品属国内首创，整体技术达到国内领先水平；“香菇调味料关键技术研究和产业化应用”项目具有原始创新特征；“新型香辛料加工关键技术集成与产业化”项目整体技术达到国内领先水平。

    市场端，公司核心产品在细分品类保持较强竞争力。据马上赢2025年调味品线下零售趋势数据，公司菌菇酱品类市场份额达50.1%，同比增长，销量位居全国第一；据艾媒咨询数据，仲景上海葱油连续5年（2021-2025年）销量位居全国第一；在调味配料领域，公司生产规模和市场占有率均居全国前列。

    公司依托生物技术和数字化质控技术，围绕西洋参营养成分、提取工艺及产品应用开展研发，推出中国首款明确标注100mg皂苷的西洋参滋补产品。目前该品类处于市场培育阶段，短期内还难以对整体业绩产生实质性影响；公司将推进系列产品研发、标准化生产和品牌建设，增强产品竞争力和市场影响力。

    3、公司主营业务

    公司以“仲景”品牌为核心资产，秉承“让美味健康人类”的企业使命，专注于健康食品的研发、生产与销售。公司坚持创新驱动、产品扩张，围绕消费者需求，通过品类创新、迭代升级，完善产品矩阵。在调味食品和调味配料业务基础上，积极培育西洋参滋补品类，探索健康食品的多元化发展。

    （1）调味食品

    公司依托“西峡香菇”资源优势，推出仲景香菇酱，开创健康佐餐新品类；围绕品质化、便捷化消费需求，开发仲景上海葱油、劲道牛肉酱、2.3°鲜花椒油等系列产品，覆盖家庭佐餐及轻烹饪场景；延伸餐饮产品布局，适配中餐炒制、凉拌等场景，以特色风味和标准化出餐方案，服务团餐、宴席及预制菜企业。

    （2）调味配料

    公司在超临界CO2萃取香辛料领域保持技术和规模领先地位，通过建立风味指标数字化评价体系和定量复配技术，实现风味标准化检测与精准调和，突破传统感官经验限制，推动食品行业香辛料应用模式革新。产品涵盖花椒、辣椒、姜、黑胡椒、八角等系列，应用于食品加工和风味优化，服务食品生产及餐饮连锁企业。

    5、公司经营模式

    （1）采购模式

    公司建立了《供应商准入制度》《采购供应过程管理制度》《采购价格管理制度》《采购招标管理制度》等采购管理制度。采购部门根据生产计划，结合市场行情，通过询价、竞价、招标等方式组织采购，保证物料优质且价格合理，满足生产需求。针对花椒、香菇等季节性原料，在收获季节集中采购；对常规原料、辅助物料及包装材料，则根据客户需求及生产计划按需采购。同时，公司通过积累原材料市场供需数据、分析价格波动规律，制定战略性采购计划；并与业内品牌供应商建立长期合作，实现降本增效。

    （2）生产模式

    公司调味食品采用自主生产模式，根据市场需求和销售情况制定生产计划，采购、研发与生产一体化运营，实现生产全过程质量控制，快速响应市场变化和客户定制需求。调味配料的生产主要分为两个阶段：第一步通过超临界CO2萃取和减压蒸馏工艺，提取香辛料原料中的风味物质并冷藏贮存，采取集中式连续生产的模式；第二步通过风味定量调配技术将上述半成品加工成符合客户需求的调味配料产品，采取以销定产的柔性生产模式。

    （3）销售模式

    公司坚持全渠道营销策略，设立食品营销事业部、配料营销事业部、电商营销事业部，分别负责相关业务的市场拓展与营销管理。

    调味食品销售采用经销与直销相结合的方式。公司通过传统经销商覆盖商超、便利店、生鲜店等终端门店；通过零售经销商（连锁直营系统）触达消费者；同时拓展线上渠道，在淘天、京东等货架电商基础上，发展抖音、小红书等兴趣电商及到店到家业务，强化DTC（DirectToCustomer）模式，直接触达消费者。

    调味配料销售以直销为主，主要面向食品制造企业，辅以少量经销商渠道。

    6、品牌运营情况

    仲景品牌源自1800年前医圣张仲景，通过文化传承与创新转化，积淀深厚品牌资产，构建起以“仲景”为核心品牌，包含“采蘑菇的小姑娘”“民国美女”等特色IP的品牌矩阵。作为中国航天事业合作伙伴，公司积极助力航天强国建设，与中国航天基金会在品质管理、品牌建设等领域开展协同创新，将航天精神融入生产标准，以“航天品质，健康中国”的价值主张持续提升品牌公信力。

    在调味食品领域，“仲景”作为香菇酱、上海葱油品类的开创者，持续巩固细分市场领导地位；在调味配料领域，“仲景”凭借风味标准化解决方案树立行业品质标杆，构建优质客户生态与好口碑服务体系。公司现已形成零售、餐饮、工业三大产品矩阵，通过消费需求与产品定位的战略互补，实现品牌协同效应，持续提升市场竞争力。

    7、报告期内公司经营情况

    2026年上半年，公司坚持“风味+健康”双导向，围绕做出好产品，用心好服务，拥抱好客户/渠道，创意好内容，赋能好经理，夯实核心竞争优势。

    报告期内，公司实现营业收入56645.09万元，较上年同期增加8.01%；归属于上市公司股东的净利润10832.46万元，较上年同期增长7.75%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10526.19万元，较上年同期增长7.27%；截至本报告期末，归属于上市公司股东的净资产176058.09万元，资产负债率12.47%。

    报告期内，公司加大研发创新与生产设施投入，推出香菇鲜生抽、橄榄油黑醋汁、西洋参浓缩粉等新品，丰富产品矩阵，生产能力进一步增强；公司无银行借款，经营活动现金流良好，保持稳健内生性增长，向“成为最受顾客信赖、富有创新精神、最具投资价值的健康食品企业”愿景目标迈进。

    （1）匠心打造好产品

    报告期内，公司坚持以精益制造保障品质稳定，以技术创新驱动产品升级，以全链条品控筑牢质量根基，巩固仲景香菇酱、仲景上海葱油、调味配料三大品类的行业领先优势。

    仲景香菇酱：围绕健康升级，优化产品配方和风味体验，提升产品价值。在菌菇酱类中，市场份额稳步提升，保持全国销量第一。

    仲景上海葱油：依托南阳产业园规模化生产能力，优化生产工艺，夯实产能保障和品质管理。在葱油酱类中，连续五年保持全国销量第一。

    调味配料：聚焦香辛料风味研究和技术创新，增强产品开发与应用服务能力，为客户提供专业化解决方案。产销规模保持同品类全国领先。

    公司围绕消费者多元化需求，丰富产品矩阵，推出蒜蓉、香菇鲜生抽、橄榄油黑醋汁等产品，拓展轻烹饪应用场景。

    （2）精耕服务好客户

    报告期内，公司坚持贴近市场、服务客户，通过拓展渠道网络、加强平台合作、优化客户服务，进一步扩大渠道覆盖，提升运营效率和经营质量。

    报告期内，调味食品实现销售3.19亿元，同比增长2.99%。线下渠道调整团队结构，加快营销数智化建设，提高渠道运营效率和终端响应能力；加强与胖东来、盒马、永辉等连锁系统，以及好想来、零食很忙等零食系统的直营合作，并拓展定制业务，持续优化渠道结构。电商渠道聚焦专业化运营，从流量投放转向产品、口碑与内容驱动，盈利能力进一步改善。

    报告期内，调味配料实现销售2.41亿元，同比增长13.71%。依托产能规模与技术创新，夯实产品竞争优势，推进技术服务与联合研发，巩固客户合作关系，市场份额稳步扩大。

    （3）创意传播好内容

    公司坚持以品质塑品牌，以品牌立市场。报告期内，公司加强产品价值表达和品牌内容创新，优化包装视觉体系，提升终端呈现效果，让产品品质更直观地触达消费者；丰富传播内容矩阵，通过多元化内容形式深化品牌认知和用户连接；积极运用AI等数字化工具提高内容创作效率，拓宽传播边界，推动品牌传播由传统展示向内容驱动、消费者参与转变，以优质内容赋能品牌价值。

    （4）赋能组织好经理

    报告期内，公司推进“五善经理”建设，围绕“善沟通、善统筹、善协同、善服务、善找活”，打造高素质管理团队。优化人才结构，健全引进、培养、评价和激励机制，促进人才能力与业务发展有效匹配。坚持精益管理，规范招标采购，推动工艺改善，加强成本管控，完善管理流程，提升运营质量。同时加快AI及数智化工具应用，在营销、生产、经营分析等领域探索智能化升级，提高管理精准性和决策效率，以组织能力建设支撑公司长期发展。

    （5）培育发展新品类

    公司积极发展西洋参滋补品类，已推出仲景元气西洋参浓缩液、西洋参浓缩粉。

    报告期内，公司优化工艺技术和包装设计，提升产品品质与消费体验；聚焦“皂苷100”，加强西洋参有效成分标准化的价值传播；围绕日常滋补、便捷养生及礼赠等消费场景，开展线上线下推广，收集用户反馈。同时，公司推进西洋参系列产品研发，已启动保健食品注册申报，并规划建设符合规范要求的保健食品生产车间，进一步丰富产品布局，为西洋参品类发展提供支撑。

    二、核心竞争力分析

    1、品牌优势

    仲景品牌源自1800年前医圣张仲景，依托深厚的仲景文化积淀，深耕调味品领域二十余年，恪守制药级品控标准，聚焦健康调味品主业，形成了香菇酱、上海葱油、超临界萃取香辛料三大核心品类，逐步建立起“安全、健康、可信赖”的品牌认知。

    据马上赢2025年调味品线下零售趋势监测数据，仲景在菌菇酱品类占据50.1%的市场份额，位居行业第一且份额同比增长，品牌渠道覆盖与区域渗透能力均处于行业领先水平。

    在消费品质升级与健康调味需求增长的背景下，仲景品牌在健康调味品领域的既有认知不断强化，市场领先优势进一步扩大。

    2、技术研发与品类创新优势

    公司坚持自主创新，依托河南省香菇加工工程技术研究中心、食品风味物质提取技术河南省工程实验室、河南省企业技术中心三大科研平台，通过系统性研发投入和专业人才梯队建设，在调味品领域形成独特的技术护城河。公司近三年累计研发投入10898.95万元，占近三年累计营业收入的3.43%；截至本报告期末，累计授权专利62项，其中发明专利18项。

    公司以超临界CO2萃取技术和风味指标数字化技术为核心，率先实现香辛料加工产业化与标准化突破，建立了从风味数字化到定量调配的生产体系，推动行业从经验判断向数据驱动的技术跨越。同时，聚焦地域特色资源开发，融合西峡香菇与发酵专利技术，成功打造仲景香菇酱大单品；依托小香葱精细化加工体系，开发兼具传统风味与现代便捷性的仲景上海葱油。公司建立了用户需求导向的研发机制，将市场洞察融入产品开发全周期，持续推动消费趋势向产品创新的有效转化。

    3、资源与供应链优势

    公司所在地河南省西峡县，是全国最大的香菇标准化栽培基地和出口基地，被誉为“中国香菇之乡”。“西峡香菇”是国家地理标志产品、生态原产地保护产品，为仲景香菇酱业务构筑了坚实的产地资源壁垒。

    依托西峡核心产区，公司与32家香菇合作社及贸易商建立了长期稳定的采购合作，其中连续合作超过三年的供应商占比超过81%，从源头保障香菇原料的优质与稳定供应。同时，公司投资建设207亩“仲景香菇种植示范基地”，通过推广标准化种植技术、开展全周期技术培训，示范引领当地香菇品质整体提升，进一步巩固了优质原料的供应保障。

    公司坚持“地道原料、产地直采”原则，小香葱、花椒等主要原料均从产地直接采购，确保风味地道纯正，规模化采购同时形成了成本优势。公司配套建成超7万立方米低温冷库，根据不同原料特性分类储存，为全年连续生产提供了基础保障。

    通过核心产区深耕、地道原料直采与供应链保障体系的协同发力，公司在原料品质保障、生产稳定性及成本控制等方面形成综合优势，同时带动全产业链协同发展，实现企业发展与产业提升、乡村振兴的相互促进。

    4、直销优势

    公司以直销模式紧密连接B端客户与C端消费者。面向食品企业，公司与方便食品、调味品等知名品牌建立长期战略合作，通过标准品供应保障规模化交付能力，通过联合研发实现风味定制服务，形成相互赋能、持续深化的伙伴关系。面向终端消费者，公司全面推进DTC营销，覆盖货架电商、兴趣电商及新零售场景，构建自主可控的线上销售阵地，提升销售规模与触达效率，沉淀消费洞察与需求趋势。两类业务协同发力，推动直销收入占比提升。公司通过直销模式强化了与市场的直接连接，建立起以用户需求为驱动的快速响应机制，实时洞察变化、灵活调整策略，驱动经营效率与盈利能力同步提升，为公司长期稳定发展注入持续动能。

    5、质量控制优势

    公司核心管理团队具备多年制药行业从业经历，将制药生产的严苛质量理念贯穿于全链路质量安全管理体系，覆盖从原辅材料产地考察、采购验收、仓储、生产加工到售后跟踪与反馈的全过程。公司通过了FSSC22000食品安全体系、BRC、国家实验室CNAS认可等认证，对生产经营各关键环节进行标准化管控。自成立以来，公司产品在国家及地方监督抽检中始终保持合格，以稳定可靠的产品品质赢得市场信赖，持续巩固品牌信任基础。

本文数据来源于仲景食品2026年中报，仅供参考不构成投资建议。