雪峰科技（603227）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期雪峰科技（603227）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）行业情况

    2026年是“十五五”规划开局之年，“建设全国能源资源战略保障基地”是党中央赋予新疆的五大战略定位之一，“十五五”期间，新疆将聚焦油气、煤炭、矿产、纺织等传统产业，以及低空经济、生物医药、智能机器人等新兴产业，推动新旧产业融合。新疆拥有品种丰富、种类齐全、储量巨大的矿产资源，目前已形成准东、吐哈、伊犁、库拜四大煤炭基地，尤其是准东、吐哈两大亿吨级煤炭生产基地，煤炭资源富集、资源优势显著，是大型煤化工、疆煤外运重要基地。

    雪峰科技重点服务新疆区域煤炭、有色等矿产资源开发，锚定新疆“建设全国能源资源战略保障基地”战略定位，紧抓新疆加速能源开发建设机遇，围绕“矿服民爆+能化”构建双主业协同发展的产业体系。

    1.民爆行业

    民爆行业是国民经济中不可或缺的重要基础性行业，素有“基础工业的基础、能源工业的能源”之称，其产品广泛应用于煤炭、冶金、交通、水利、电力、农业和能源开发等众多领域，矿业开采是行业核心需求支撑。

    2026年上半年，国内民爆生产企业整体产销规模出现同比回落，1-6月全国工业炸药累计产、销量分别为195.05万吨和193.41万吨，同比分别减少6.73%和6.72%；工业雷管累计产、销量分别为2.75亿发和2.92亿发，同比分别减少11.34%和6.04%。受主要产品价格下降影响，1-6月民爆生产企业累计实现生产、销售总值分别为166.52亿元和165.64亿元，同比分别下降11.47%和11.19%；累计实现利润总额33.60亿元，同比下降24.65%，其中炸药利润26.95亿元，雷管利润3.29亿元；累计实现爆破服务收入156.48亿元，同比下降9.56%。

    上半年，全国共9个地区工业炸药累计产量同比实现正增长，其中海南、河北、江苏和西藏4个地区增幅较大；其余20个省份炸药产量同比下滑，吉林、山东、山西和四川4个地区降幅超过15%。新疆区域工业炸药产量24万吨，同比下降5.57%，销售23.81万吨，同比下降5.72%。（行业所涉信息摘自中国爆破器材行业协会《2026年上半年民爆行业运行情况》）

    2.能化行业

    （1）硝酸铵

    硝酸铵是一种重要的无机化合物，具备独特的物理和化学性质，工业与农业应用场景广泛。工业端主要应用于炸药制造、化工制剂、制冷剂及烟火等多个领域；农业端可作为功能性肥料使用。

    由于硝酸铵具备强氧化性和稳定性，且属于重点管控危化品，国家对其生产、经营、使用实施严格监管，生产资质壁垒高、准入门槛严苛。同时，硝酸铵生产成本受上游原材料供需和价格变动、运输和存储成本支出影响较大，行业区域性特征显著，产能及市场需求高度集中。其中内蒙古、新疆依托西部地区优质煤炭资源禀赋，硝酸铵产能全国占比达38%。

    2026年上半年，国内硝酸铵市场供需端支撑力度不足，行业整体开工率维持在3-4成左右。市场价格呈现先涨后降趋势，截至6月30日，市场价格为1835元/吨，较年初上涨3.09%。上半年硝酸铵累计出口总量2.925万吨，同比增加250.92吨，涨幅约0.87%。

    （2）尿素

    尿素是一种重要的有机化合物，是农业生产中最核心的氮肥原料，可补充农作物生长所需氮元素、助力增产增收；工业领域广泛应用于塑料、合成纤维、涂料、制药、火药、染料等产品制造，是支撑相关行业发展的重要基础原料。

    2026年上半年，国内尿素市场整体呈现“重心抬升、高位僵持、后程转弱”的运行特征，行业整体维持高开工、高库存格局，供需平衡关系脆弱。2025年至2026年上半年，国内尿素新增产能合计824万吨，受新增产能投放影响，上半年国内尿素总产量约3935万吨，同比增加319万吨，增幅8.82%；同期市场均价为1808元/吨，同比微涨4元/吨，涨幅0.24%，价格保持平稳。

    受国内出口管控及报检停滞因素影响，上半年累计出口约50.36万吨，同比增长551.66%，主要原因为去年同期基数极低，实际出口量绝对值仍处偏低水平。

    （3）三聚氰胺

    三聚氰胺是重要的有机化工原料，具备高含氮量、耐热性强、耐腐蚀等优良特性，广泛应用于木材加工、模塑料、涂料、纺织、造纸等核心领域。行业上游原材料主要为煤炭、天然气和尿素，可通过天然气、煤炭制备合成氨加工生产，也可通过尿素熔融工艺生产。

    2026年上半年，国内三聚氰胺行业总产能达249.5万吨，总产量约82.79万吨，同比增加0.89万吨，增幅1.09%。需求端呈现明显分化，国内表观消费量约43.46万吨，同比下降12.91%。出口成为行业核心支撑，上半年国内三聚氰胺出口量39.35万吨，同比增加22.96%，出口增量有效对冲国内需求缺口。

    2026年上半年，国内三聚氰胺市场呈现大幅波动走势。受美以伊战争地缘冲突升级、全球能源危机推升国际尿素价格、印度及东南亚地区部分装置停产、国际供给收缩等多重因素叠加影响，国外三聚氰胺生产成本大幅攀升、供需缺口持续扩大，带动国内出口需求激增，导致国内价格暴涨。4月初行业出厂价格突破万元关口，最高触及10500元/吨；4月至6月，国内外市场需求同步回落，市场热度快速降温，价格断崖式回调并回归理性区间。截至6月30日，国内三聚氰胺市场价格为5537元/吨，较年初上涨359元/吨，涨幅为6.93%，上半年市场均价为6132元/吨，同比上涨14.02%。

    （4）液化天然气（LNG）

    天然气在常压下冷却至约-162℃可液化形成液化天然气（LNG），便于存储、运输，安全性高。2026年上半年国内LNG市场大幅拉升后逐步回调，截至6月30日，国内市场均价5932元/吨，较年初上调2280元/吨，涨幅62.43％；年内价格波动幅度较大，最高价6450元/吨与最低价3382元/吨相差3068元/吨。上半年市场平均价格为4969元/吨，同比上调477元/吨，涨幅10.6％。供应端来看，上半年国内LNG装置平均开工率57.6%，较去年同期提升1.7个百分点；产量1535.80万吨，同比增加194万吨，增幅14.4%。进出口方面，上半年国内LNG进口量2855万吨，同比减少180万吨，降幅5.9％；出口量171万吨，同比增加65万吨，增幅61.3％。

    （行业所涉信息、数据摘自百川盈孚）

    （二）主营业务情况

    雪峰科技坚持深耕“矿服民爆+能化”双主业，作为新疆唯一的硝酸铵生产企业，依托完整的“天然气→合成氨→硝酸铵→民爆产品→爆破服务”循环产业链，实现民爆业务与能化业务深度联动、互补增效。公司核心业务聚焦民用爆炸物品全产业链运营、化工产品研发生产及配套服务，业务版图扎根新疆、辐射全国，持续优化产能布局、拓展市场空间。报告期内，公司主营业务未发生重大变化。

    民爆业务领域，以工程爆破一体化服务为核心，整体业务涵盖工业炸药、雷管、索类的“产、运、销”和工程爆破的“钻、爆、挖、运”。公司具备矿山工程施工总承包和营业性爆破作业单位许可证“双壹级”资质，依托现场混装优势，为客户提供爆破方案设计、爆破工程监理、矿山爆破一体化解决方案规划实施等专业化服务，深度适配煤炭、矿山、基建等领域的民爆需求。现拥有年产19.05万吨工业炸药、1143万发电子雷管、1200万米导爆索生产能力。

    能化业务领域，以天然气为核心原料，打造天然气化工循环经济产业链，主营硝酸铵、尿素、复合肥、三聚氰胺、LNG等产品，为民爆业务提供核心原材料硝酸铵，实现产业链自给，产品广泛应用于农业种植、工业生产等领域。公司具备年产66万吨硝酸铵、90万吨硝基复合肥、40万吨合成氨、30万吨UAN液体肥、60万吨尿素、21万吨三聚氰胺、24万吨LNG生产能力。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，国内外经济形势复杂严峻，公司所处行业竞争日趋激烈。公司始终坚持以转型升级、实现高质量发展作为首要任务，坚守“矿服民爆+能化”双主业协同发展核心路径，在开拓市场、降本增效、精细化管理等方面共同发力，推动双主业协同并进、上下游产业联动发展，整体经营态势平稳有序。上半年，公司实现营业收入25.37亿元，同比下降6.03%，归属于母公司所有者的净利润2.54亿元，同比增长9.85%。

    民爆业务方面，以爆破服务为引领，坚持民爆物品产销与爆破服务一体化发展思路。上半年生产工业炸药7.39万吨，同比增长24.28%；生产工业数码电子雷管389万发，同比下降6.82%；生产工业导爆索204万米，同比增长16.72%。能化业务方面，天然气化工循环经济产业链坚持以硝酸铵为核心产品，科学合理安排装置运行模式及产销计划，上半年商品尿素、复合肥、硝酸铵、三聚氰胺等主要产品合计销售53.28万吨，同比增长2.50%。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）民爆业务市场空间广阔

    煤炭作为我国重要的基础能源和化工原料，是保障国家能源安全的核心基石，民爆行业需求与煤炭开采、矿山建设深度绑定，长期发展基本面稳固。2026年上半年，全国规模以上工业原煤产量达23.7亿吨，同比下降1.7%；新疆规模以上工业企业原煤累计产量2.60亿吨，同比下降7.3%。

    新疆作为国家重要煤炭战略储备与生产基地，资源储量优势突出，在全国西部煤炭产能布局中占据关键地位。长期来看，随着疆煤外运通道持续扩容、现代煤化工项目密集落地、煤炭就地转化进程加快推进，叠加新建产能有序释放，区域民爆产品及爆破服务市场仍具备广阔的发展空间。公司牢牢把握新疆区域市场需求变化，通过优化民爆产能布局、调整产品结构、加大市场开拓力度、强化上下游产业链协调联动等举措，持续提升民爆一体化服务能力，核心竞争力稳步增强，进一步巩固了区域民爆市场的优势地位。

    （行业所涉信息、数据摘自中国煤炭工业协会及新疆维吾尔自治区统计局）

    （二）健全的产业链体系

    近年来，公司紧扣转型升级、高质量发展首要任务，多措并举推动产业链补链强链延链，现已形成以“天然气→合成氨→硝酸铵→民爆产品→爆破服务”循环经济链为核心的产业矩阵，产业体系更加完善，产业链韧性有效增强，“矿服民爆+能化”双轮驱动格局更加坚实，可持续发展根基更加稳固。

    （三）完善的科研项目管理体系

    公司已培育形成5家高新技术企业，打造了国家级工业设计中心、国家级博士后科研工作站、国家级技能大师工作室、新疆民用爆破器材工程技术研究中心、自治区企业技术中心、自治区产学研联合培养研究生示范基地、自治区级火工技能大师工作室等多层次科技创新平台和创新机构，构建系统化科研项目管理体系；同时公司拥有授权专利276项，其中发明专利37项，实用新型专利226项，外观设计专利13项，自主知识产权储备量居行业前列。以全生命周期管理机制为保障、产学研深度融合为路径，在为公司开辟新领域新赛道、塑造新动能新优势注入核心动力的同时，高效支撑了产品迭代与产业升级进程。

    （四）管理创新优势

    公司以做强做优主业为目标任务，充分践行创新驱动战略。公司本部作为战略决策、资源配置和风险防控中心，主要承担制定发展战略、规划发展路径、配置资源要素、协同供应链及市场资源和风险管控等重要职责。在公司整体核心制度和管理框架下，各子分公司根据业务实际，紧跟部署，因企施策，建立了适应各业务发展的机制体制和发展规划。民爆与能化两大板块在技术研发、生产运营、市场渠道等方面形成战略互补，实现了从基础原料、精细加工到终端服务的全价值链覆盖，持续提升公司整体竞争力和抗风险能力。

    （五）人才资源优势

    公司拥有经验丰富的管理团队和专业技术人才队伍，涵盖能源化工、民爆器材、爆破工程全产业链，为产业链延伸提供有力支撑；通过持续推动自动化、智能化转型升级，公司不仅提升了生产效率，还培养储备了一批适应智能制造需求的新型技术人才。这些人才优势为实施“矿服民爆+能化”战略提供持续动能，确保在行业转型升级中保持领先优势。

本文数据来源于雪峰科技2026年中报，仅供参考不构成投资建议。