证券之星消息，近期云天化（600096）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：
发展回顾：
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司主要业务
公司的主要业务是化肥、磷矿采选、磷化工及新材料、商贸物流。
（二）公司经营模式
1.化肥
公司以化肥产业为基础，依托自有的磷矿、煤炭资源优势，形成以基础肥为主，功能肥、特种肥协同发展的产品格局，推进新型化肥产品的研发，打造差异化肥料体系。公司化肥产品主要通过公司下属销售子公司进行统一经营，各级经销商进行分销的模式实现销售。公司肥料业务产品主要为磷肥、尿素、专用肥和复合肥，规模居亚洲前列，生产技术管理水平处于行业领先，在全国建有10余个生产基地，产品出口30余个国家和地区。
2.磷矿采选
公司开采自有磷矿资源，利用先进的剥采、浮选技术生产符合化肥、磷化工生产品位要求的磷矿石作为磷肥、精细磷化工产品的生产主要原料，同时结合自产情况和公司磷肥生产原料矿石品位需求，对外采购部分磷矿石，实现磷矿资源高效利用。
3.磷化工和新材料
（1）精细磷化工
公司生产销售饲料级磷酸氢钙、黄磷、五氧化二磷、磷系阻燃剂、聚磷酸、食品级磷酸等产品。公司磷化工产业子公司，开展热法磷酸深加工，打造磷矿—黄磷—精细磷酸盐及磷化物产业链；开展湿法磷酸深加工，打造磷矿—湿法磷酸—磷酸精制—磷酸盐产业链。以自产的精制磷酸、磷酸一铵、氨水、双氧水和外购的硫酸亚铁为主要原料，利用自有技术生产磷酸铁，通过子公司自销的方式向下游客户销售。同时与合作方以交叉持股的方式实现磷酸铁和磷酸铁锂上下游一体化运营，构建新能源材料产业链。
（2）氟化工
以磷肥副产氟硅酸为原料，以氟化氢为核心，按照“氟硅酸－氢氟酸－氟精细化学品－氟电子化学品”的增值路径，发展附加值高的无机氟化物、含氟聚合物、含氟新材料和高端专用化学品，延长氟化工产业链，提升氟资源利用价值。子公司拥有10,000吨/年氟硅酸镁产能。参股公司生产销售的产品有无水氟化氢、氟化铝、六氟磷酸锂等。
（3）聚甲醛
公司生产聚甲醛、季戊四醇和甲醇产品，生产基地分布在云南水富和重庆长寿。公司水富基地采购煤作为原料生产甲醇，部分作为生产聚甲醛和季戊四醇产品的原料，部分直接对外销售；重庆基地生产聚甲醛产品使用的原料甲醇对外采购。聚甲醛、季戊四醇产品主要通过子公司直销、各级经销商进行分销、出口的模式实现销售。公司推进聚甲醛改性研究及品质提升，加大聚甲醛进口替代。
4.商贸物流
商贸业务是公司业务的组成部分，公司通过开展化肥及生产原料商贸业务，为公司更好的服务农业市场，加强农资和农作物相关产业链的建设创造了条件。公司着力加强商贸业务风险控制，围绕主业推进商贸业务优化。物流业务是公司重要的业务环节，链接了公司的采购、生产和销售。公司物流业务以公司内部原料和产品的运输、仓储为主，着力控制公司物流成本。商贸物流为公司的原料采购、产品销售提供支撑。
（三）主要产品及其用途
（四）行业发展情况
公司依托磷矿资源、技术研发等优势，开展磷化工全产业链生产经营；依托现有合成氨、煤炭资源优势，开展氮肥生产销售；结合磷肥及氮肥生产，开展复合肥生产销售；依托领先的生产技术和品控优势，开展聚甲醛生产销售；同时开展化肥及生产原料商贸物流业务。公司所处行业主要包括磷矿—磷化工产业链的相关产业、氮肥产品、聚甲醛产品和商贸物流行业等。
1.化肥行业情况
（1）磷矿石价格高位波动
磷矿石是一种具有不可再生性的矿产资源，是我国重要的经济矿产和战略性非金属矿产资源。经过多年发展，我国高品位矿资源不断消耗，磷矿整体品位下降明显，开采难度加大，开采成本持续上升。
受国家环保政策及长江保护治理等政策影响，国内磷矿采选行业呈现出产业集中度高、上下游一体化程度高、准入壁垒高等特征。随着新能源电池材料发展，市场对磷矿石需求进一步提升，近年来我国磷矿石年均产量有所增长。随着新版《矿产资源法实施条例》落地实施，矿产勘查开采许可进一步规范，矿区生态修复责任主体明确划定，同时国家《推进磷资源高效高值利用实施方案》深入落实，推进我国磷矿产业持续向深度开发、产业链高值高效利用方向转型，磷矿资源集中度也不断提升。2026年6月，《关于规范金属非金属生产矿山采掘（剥）施工队伍的意见》（矿安〔2026〕78号）发布实施，规范非煤矿山采掘（剥）施工队伍，将进一步推动磷矿行业进一步合规管控和产能集中，管理规范的大中型矿山竞争优势提升，目前对公司相关业务影响较小。
报告期内，国内磷矿石总产量同比小幅上升，累计产量6,111.00万吨，同比增长4.38%（数据来源：国家统计局）。受新能源材料需求增加等因素影响，高品位磷矿石价格保持高位运行，中低品位磷矿石价格小幅波动，国内磷矿整体市场依旧处于供需紧平衡状态。
公司是我国重要的磷矿采选企业之一，现有原矿生产能力1,450万吨/年，擦洗选矿生产能力618万吨/年，浮选生产能力750万吨/年。参股公司聚磷新材（公司持股35%）取得镇雄县碗厂磷矿采矿权，磷矿资源24.38亿吨，现正推进1,000万吨/年采矿工程项目建设，公司磷矿资源进一步夯实。
报告期内，子公司共生产成品矿566.62万吨。
（2）受成本推动磷肥价格上涨
磷肥主要包括磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）、普钙（过磷酸钙）、重钙（重过磷酸钙）等产品，我国磷肥产能主要集中于云、贵、川、鄂等磷矿资源分布区域。近年来，受能耗双控、“三磷”治理等政策以及市场影响，磷肥行业集中度不断提升；随着我国设施农业、灌溉技术提升，对水溶性磷铵等各类磷肥需求增加。产业链完整、自主创新能力强、安全环保水平高的磷肥生产企业竞争优势愈加明显。
报告期内，国内磷肥市场严格执行保供稳价政策，价格同比上涨，但受硫磺市场价格持续大幅上涨影响，生产成本大幅上升，行业开工率略有下降。国际市场受区域冲突持续、粮食安全等不确定因素影响，价格维持高位波动。
报告期内，子公司生产磷酸一铵、磷酸二铵等各类磷肥209.65万吨。
（3）尿素市场竞争加剧
氮肥主要包括尿素、硫酸铵、氯化铵等产品，其中尿素约占氮肥市场67%，是我国使用量最大的氮肥品种，我国也是世界第一大尿素生产国和出口国。我国尿素现有产能仍以煤制为主，占比超过74%，主要产地集中在山东、内蒙、山西、新疆和河南等地，随着工艺技术的改进提升，新型煤气化技术生产合成氨、尿素的成本具有显著优势。近两年来，落后产能更新置换陆续投产，尿素整体有效产能提升至7,800万吨以上。
报告期内，尿素新增产能密集释放，产量持续提升，上半年国内尿素产量约为3,615万吨，同比增幅9.55%（数据来源：百川盈孚）。一季度国内尿素市场受春耕备肥需求释放等因素影响，价格在低位小幅上涨；二季度随着国内需求回落，价格略有下跌。国际尿素市场受地区冲突等因素影响，价格大幅波动。
报告期内，子公司生产尿素154.02万吨。
（4）复合肥价格阶段性波动运行
我国复合肥行业近年来呈现产能过剩特点。随着在建和拟建复合肥项目不断增加，落后产能持续淘汰，农业种植结构调整以及环保标准提高等因素影响，我国复合肥产业将朝着绿色、高效、新型肥料方向发展，行业也逐步向规模化、资源化、集约化方向集中。
报告期内，复合肥市场价格呈现震荡上行趋势。1-4月份，主要原料价格走高、运费上涨，叠加春耕用肥需求集中释放，推动复合肥市场价格持续上涨。5月后，受尿素价格回调等因素影响，下游终端采购趋于谨慎，部分生产企业执行以销定产，复合肥整体价格中枢回落并进入震荡运行阶段。
报告期内，子公司合计生产各类复合肥119.88万吨。
2.磷化工和新材料行业情况
（1）饲料级磷酸钙盐价格高位波动
饲料级磷酸钙盐主要为饲料级磷酸氢钙、饲料级磷酸一二钙，是一种常用的饲料添加剂，主要用于动物饲料中。我国饲钙产能受资源限制主要分布在云南、贵州、湖北、四川等地，行业内规模在10万吨/年左右的产能居多，饲料级磷酸氢钙市场发展已步入成熟稳定期，市场竞争较为激烈。近年来，饲钙产业集中度不断提升，具备矿化一体成本优势的企业竞争力进一步凸显。
报告期内，饲料级磷酸钙盐受硫磺、硫酸价格大幅上涨，供应偏紧，磷矿价格高位运行等成本因素推动，加之市场库存整体偏低、阶段性供应偏紧，价格持续上涨后保持高位震荡。
报告期内，子公司生产饲料级磷酸一二钙、磷酸二氢钙合计30.90万吨。
（2）黄磷价格震荡上行
近年来，受“三磷”治理、能耗双控以及环保督察等因素影响，黄磷价格和产量出现较大波动。报告期内，黄磷行业供需格局较2025年有所优化，价格震荡上行、同比涨幅明显。受湿法磷酸成本大幅上涨影响，热法磷酸替代需求释放带动黄磷需求增量，供需关系改善，但受水电季节性、原料价格影响，黄磷区间波动明显。
报告期内，子公司生产黄磷1.66万吨。
（3）磷酸铁盈利水平改善
报告期内，受动力电池、储能电池需求放量影响，磷酸铁企业开工走高，需求回暖带动价格低位稳步修复、震荡上行，行业整体盈利水平改善。
报告期内，公司生产磷酸铁5.15万吨。
（4）氟资源回收竞争力增强
目前氟资源的主要来源为萤石和磷矿石伴生氟资源，萤石资源受开采政策约束日渐紧张，萤石供给端产量扩张受限，致使萤石市场供不应求，回收磷矿石伴生的氟资源成为了氟化工行业的重要来源。近年来，随着磷矿提氟技术成熟发展，磷肥副产氟硅酸较萤石法显现成本优势，磷矿伴生氟资源深度开发利用也得到了快速发展。氟硅酸钠、无水氟化氢、六氟磷酸锂、氟化铝、氟化铵等下游产品的应用不断扩大，有效支撑氟资源的盈利水平。
报告期内，受硫酸价格持续走高影响，采用萤石精粉-硫酸工艺的企业虽然萤石价格小幅回落，但硫酸价格持续高位，企业成本压力大。采用磷矿伴生氟资源（氟硅酸法）配套高附加值产品企业，盈利能力进一步增强，产能利用率维持高位。
（5）聚甲醛价格整体回升
聚甲醛（POM）是一种具有很高的刚度、硬度和优异的物理力学性能等特性的通用工程塑料，广泛应用于汽车、电子电器、日用消费品、机械工业等领域。近年来，规模较大的聚甲醛生产企业通过技术创新，开发专用型的改性聚甲醛，加快产品迭代，提升了对下游市场需求的响应速度和高端市场的开发力度，国产聚甲醛市场规模持续扩大，国内优秀企业通过技术提升，进口替代能力不断加强。
报告期内，国内高品质聚甲醛和中低品位聚甲醛维持一定价差；国内新增产能释放，低端聚甲醛市场竞争持续加大，国内低端聚甲醛市场呈供大于求态势，但高端聚甲醛供应不足；上半年，聚甲醛价格整体回升，但受主要原料甲醇价格变动影响，价格波动较大。
报告期内，公司生产聚甲醛6.24万吨。
3.商贸物流行业情况
公司主要开展化肥和硫磺贸易，以公司内部原料和产品的运输、仓储为主开展物流仓储业务。
（1）化肥贸易方面
国内化肥市场的区域供需不平衡构成了目前化肥贸易的基本格局，作为传统农业大省的河南、湖北、山东、江苏等省份，是化肥消费的集中区域，东北和西南分别是主要的粮食产地和经济作物产地，对化肥需求量大。一些大型化肥企业利用自身的经营渠道优势和粮食、肥料上下游协同经营的便利性，进行肥料及相关产业的贸易。公司子公司化肥贸易采取大宗采购，分批销售模式，同时依托产业、渠道和集中采购优势，开展综合原料、运输、生产、销售全环节的供应链服务，不断增加经销商黏性，提升化肥贸易的稳定性。
（2）物流方面
公司物流业务以公司内部原料和产品的运输、仓储为主，降低公司物流成本。公司逐步形成了铁水联运、国际联运、公路运输（包括公海联运）的物流联运经营体系。公司实行商贸物流一体化经营，形成了工厂发运、多式联运、港口中转服务和区域销售配送服务的全程物流运营体系。
二、经营情况的讨论与分析
2026年上半年，在国际地区冲突加剧，外部环境不稳定性持续增加等大背景下，面对硫磺价格大幅上涨、供应紧张等不利形势，公司主动融入国家发展战略和云南省地方决策部署，持续以“一利五率”提升为主线，以“满负荷、快周转、低库存、防风险”为原则，以精益管理为抓手，精准把握市场走势、有力抢抓发展机遇、有效防范化解风险、有序推进生产经营，推动公司经营业绩持续稳定向好。报告期内，公司实现营业收入228.21亿元，归母净利润29.34亿元。
报告期内，公司安全环保形势平稳。公司牢固树立安全红线意识、持续强化环保底线思维，不断完善安全文化建设，全面落实全员安全生产责任制，积极提升应急处突能力，有效治理风险隐患，扎实抓好各项基础管理工作，公司安全形势整体向好。公司深入贯彻落实国家绿色发展理念，坚持走生态优先、绿色发展之路，深入推进磷石膏综合处置利用工作，系统推进磷石膏库“一库一策”综合治理工作，持续筑牢了企业健康发展根基。
报告期内，公司生产组织稳定高效。公司坚持倡导“长周期”文化、弘扬“百日红”精神，深入推进大型装置综合能力提升，积极构建卓越运营体系，持续完善精益生产管理体系建设，稳步提升装置运行效能。上半年，主要生产装置实现“长周期”目标40个，3套装置突破最长运行纪录。同时，公司持续践行“双碳”目标，有序推进能碳信息化平台建设，不断实施绿色节能低碳发展，有效提高能源利用效率及装置运行效率，主要产品综合能耗稳中有降，持续保持行业领先地位。
报告期内，公司全产业链运营稳健。采购端，公司以“强谋划、总统筹、快响应”的思路，精准研判煤炭、硫酸等原料市场走势，以战略采购有效应对价格大幅波动，同时高效统筹硫磺供应，实现了保供稳定、风险可控、降本明显。营销端，公司始终坚持“保供稳价”及行业自律，积极抢抓机遇、拓展渠道，实现市场价稳量升，市场掌控能力进一步强化。
报告期内，公司财务管控效果明显。公司高位统筹、集中管控、积极调度，融资渠道不断拓宽，融资能力有效增强，融资成本显著下降，运营资金安全稳固，资本结构持续优化。公司以“降存控增”进一步强化规模管理，“三项费用”持续下降，有效提升了资金使用率、成本竞争力及运营效率。
报告期内，公司重大项目稳步推进。根据国家磷化工产业发展的新形势和新要求，公司进一步聚焦主营主业，深入开展战略环境扫描与竞争格局分析，推进“十五五”战略规划。紧扣产业布局优化，不断强链、延链、补链，镇雄项目全面进入建设阶段，取得了明显突破。通过持续加大研发投入，有效整合研发资源匹配，围绕全产业链各环节核心堵点、关键难点强化研发创新，进一步增强了产业化技术储备，为公司未来高质量发展夯实技术基础。
报告期内，公司深入开展精益管理。公司以高质量发展核心目标，通过精益管理重构全价值链核心竞争优势，将精益思维、核心理念全面融入生产经营全流程，实现全链条贯通、全要素覆盖、全层级联动，以全员践行共创的方式，推动全链精益落地见效，有力推动公司运营效能系统性提升，促进成本管控全流程优化，推动人均效能、组织效率和价值创造能力持续提升，公司价值链高效运营和管控能力得到系统性提升。
报告期内，公司治理提质升级。公司内抓管理，公司结合最新法律法规，持续完善内部控制，推动下属企业不断规范决策程序，明确分子公司决策边界，纵深推进公司内部治理规范化建设；外强规范，聚焦上市公司治理，突出信息披露质量管理，持续完善公司ESG管理体系，提升ESG治理水平，通过现场直播业绩说明会、路演与反路演等方式积极推进投资者关系管理，增强了投资者交流互动有效性；公司提出2026年中期分红方案，拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），预计派发现金红利364,598,146.20元（含税），分红方案充分兼顾股东回报，有效提振市场信心，强化投资者对公司长期投资价值的认同。
2026年上半年，公司深入研判行业发展形势，聚焦重点任务、强化执行力度、推动工作落地，扎实推进各项生产经营重点工作，顺利完成年度阶段性目标，取得良好经营业绩。下半年，行业面临硫磺等主要原料价格大幅上行、生产成本抬升等多重挑战。公司将统筹优化大宗原材料采购策略，严控综合生产成本，保障全产业链高效协同运营，力争以稳健的经营成效回报广大股东。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）资源保障优势
拥有丰富的磷矿和煤炭资源，现有磷矿石采选规模1450万吨/年，磷矿储量及年开采能力均位居全国前列，可实现完全自给；参股公司聚磷新材（公司持股35%）取得镇雄县碗厂磷矿采矿权，磷矿资源量24.38亿吨，进一步夯实公司磷资源保障能力。公司致力于大型装置技术改造和产能提升，合成氨产能270万吨/年，合成氨自给率97%以上；公司在内蒙古呼伦贝尔地区配套拥有大型露天开采煤矿，开采能力400万吨/年，可为北方基地的合成氨生产提供稳定原料。
（二）产业规模优势
化肥总产能超1000万吨/年，其中尿素超290万吨/年、磷肥555万吨/年、复合肥185万吨/年，是目前国内最大的化肥生产企业之一，对国家农业生产和粮食安全发挥着重要的保障作用。公司拥有聚甲醛产能9万吨/年，产能位居国内前列。拥有50万吨/年饲料级磷酸氢钙产能，单套产能规模国内排名第一。公司在云南、重庆、内蒙、青海等省市自治区建有10余个生产基地，产业规模位居国内前列。
（三）一体化运营优势
依托现有资源及产业优势，已建成较为完整的产业链和一体化运营模式。公司高效统筹大型装置检修、产品分类柔性生产等工作，实现磷资源、合成氨等重要原料的最优调配。充分发挥规模化集采统销模式，建立统一的采购和销售平台，建立战略采购机制，充分把控市场节奏，实现原料保供降本和产品效益最大化。
（四）品牌市场优势
拥有“金沙江”“云天化”“三环”“金富瑞”“红磷”“云峰”等近20个国内外知名品牌，拥有一万多个加盟商和分销商，市场销售渠道布局完善，磷肥国内年销售量约占国内年施用量的25%，具有较高的品牌溢价和市场美誉度。公司处于一带一路面向东南亚的辐射中心，有显著的区位优势，是全球重要磷肥供应商。
（五）安全环保优势
坚守红线意识、底线思维，持续筑牢安全环保根基，牢固树立“绿色高质量发展”理念。拥有国家级绿色矿山7座、国家级绿色工厂6家，石化联合会绿色工厂3家，国家级绿色产品72个，石化协会绿色产品27个。
（六）技术研发优势
通过积极开展国内外先进技术应用和改造，不断优化工艺技术和装备，形成多项集成优化技术，主体装置生产技术和设备装备管理水平始终保持行业先进水平。成立了云天化研究院，负责建设公司产业技术研发平台，拥有国家磷资源开发利用工程技术研究中心、云南省新型化肥工程研究中心、工程材料技术开发中心、云天化植物营养研究院等技术研发机构，形成了具有协同效应的研究开发体系。依托磷资源禀赋与完整产业链积淀，公司同步向下游赛道延伸，在新能源材料领域，公司已打通“磷矿—湿法磷酸—磷酸铁”先进制造技术全链条，磷酸铁产能加速释放；在电子化学品领域，电子级磷酸、氟资源高效利用等技术研发持续推进；在前沿材料领域，高纯度磷材料等新型材料的研发也在有序推进，为未来储备技术。
（七）国企改革优势
以打造“旗舰型龙头上市公司”为目标，持续夯实国企改革各项成果，调整和优化产业结构、资本结构、产品结构、市场结构，健全和完善治理机制、用人机制、激励机制，提升管理能力、技术创新能力，开展精益管理，重构全价值链提升系统性工作。公司先后入选国务院国资委“改革尖兵”、全国国有重点企业管理“标杆企业”、国企改革攻坚市场化运作示范单位、“双百企业”标杆企业，通过改革，持续推动公司高质量发展。
本文数据来源于云天化2026年中报，仅供参考不构成投资建议。
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