ST合力泰（002217）2026年中报财务分析：营收增长但盈利能力显著下滑，应收账款与现金流风险突出

近期ST合力泰（002217）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年中报，ST合力泰营业总收入为9.36亿元，同比上升12.3%。第二季度单季营收达5.39亿元，同比增长15.39%，显示主营业务收入持续恢复。

然而，盈利指标大幅下滑。归母净利润为249.75万元，同比下降77.9%；扣非净利润为586.84万元，同比下降62.31%。第二季度归母净利润为166.99万元，同比下降76.85%；扣非净利润为610.58万元，同比下降59.73%。

每股收益为0.0元，同比减少80.0%；净利率为0.59%，同比下降65.48%。尽管收入增长，但净利润严重缩水，反映出盈利能力明显减弱。

成本与费用结构

毛利率为16.07%，同比下降12.77个百分点。三费合计为7961.16万元，三费占营收比为8.51%，同比上升18.11%。其中销售费用同比增长65.88%，财务费用同比增长192.44%，主要受汇兑损益影响，表明期间费用压力显著上升。

资产与负债状况

应收账款为4.92亿元，较2025年同期的4.06亿元增长21.14%。当期应收账款占最新年报归母净利润比高达2163.13%，存在较大回款风险。

有息负债为1.35亿元，同比增长21.50%。应付账款为4.06亿元，同比增长40.26%；应付票据同比增长97.89%，主要因电子纸业务开具商业承兑汇票所致。

货币资金为2.74亿元，同比下降23.06%，而流动负债未直接披露，但财报体检提示货币资金/流动负债仅为79.58%，短期偿债能力偏弱。

经营现金流与资本支出

每股经营性现金流为-0.01元，同比改善72.72%。经营活动产生的现金流量净额同比增长72.72%，主因上年同期包含重整相关支出。

投资活动产生的现金流量净额变化幅度为113.86%，因本期购买理财产品减少。筹资活动产生的现金流量净额下降96.26%，因收到管理人运营资金减少。现金及现金等价物净增加额下降73.91%。

在建工程同比增长85.9%，使用权资产增长84.1%，租赁负债飙升560.36%，反映公司在扩大电子纸产线和租赁投入方面的资本开支增加。

主营业务构成

按产品划分，电子纸显示类产品为主力，实现收入8.14亿元，占总收入86.97%，贡献毛利1.45亿元，占总毛利96.57%，毛利率为17.84%。通用显示类产品收入1.12亿元，占比11.93%，毛利率仅为2.39%。

按地区划分，境外销售5.22亿元，占比55.76%；境内销售4.14亿元，占比44.24%，境内外毛利率接近，分别为16.08%和16.05%。

投资回报与历史表现

财务分析指出，公司去年ROIC为1.71%，历史中位数ROIC为5.35%，2023年最低至-129.72%，投资回报波动剧烈且整体偏弱。上市以来共发布18份年报，出现亏损4次。

累计融资总额96.13亿元，累计分红6.09亿元，分红融资比仅为0.06，股东回报水平极低。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注两项风险：一是现金流状况，货币资金/流动负债为79.58%，近三年经营性现金流均值/流动负债仅为14%；二是应收账款异常，应收账款/归母净利润比例达2163.13%，存在利润虚增或回款困难的风险。

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