保税科技（600794）2026年中报财务分析：营收下滑但现金流显著改善，盈利能力承压但费用控制见效

近期保税科技（600794）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

根据保税科技（600794）发布的2026年中报，公司报告期内实现营业总收入3.71亿元，同比下降11.80%；归母净利润为4785.69万元，同比下降1.67%；扣非净利润为3376.9万元，同比下降10.16%。整体业绩表现偏弱，收入与利润均出现下滑。

尽管盈利指标承压，但部分财务质量指标有所改善。毛利率为26.96%，同比下降7.94个百分点；净利率为14.24%，同比微增0.47个百分点。三费合计占营收比重为11.53%，同比下降7.78个百分点，显示公司在销售、管理和财务费用控制方面取得成效。

盈利能力与运营效率

从单季度数据看，第二季度呈现回暖迹象。第二季度营业总收入达2.23亿元，同比增长16.05%；归母净利润为2469.6万元，同比增长37.7%；扣非净利润为1823.24万元，同比增长37.24%，表明当季经营动能有所恢复。

然而，每股收益仍维持在0.04元，与上年同期持平；每股净资产为2.08元，同比下降4.46%。每股经营性现金流为0.2元，同比大幅增长1615.21%，反映出本期经营性资金回笼明显增强。

主营业务结构分析

从业务构成来看，液化仓储是公司最主要的利润来源。该板块主营收入为1.39亿元，占总收入的37.44%，贡献毛利7469.45万元，占总利润的74.76%，毛利率高达53.83%。

供应链管理服务虽为主营收入最大板块（收入2.17亿元，占比58.62%），但毛利率仅为7.22%，利润贡献占比仅15.70%，显示出其低毛利特征。

智慧物流、数据服务等新兴业务虽然体量较小，但毛利率较高，分别为70.00%和95.83%，具备一定成长潜力。

地域分布上，中国境内贡献了99.78%的收入和99.58%的利润，业务高度集中于国内市场。

资产与负债变动

货币资金为5.71亿元，较去年同期基本持平（同比增长0.09%）。有息负债为4035.86万元，同比增长40.06%，主要因长期借款利息支出增加所致。

应收账款为793.62万元，同比增长13.17%；应付账款为同期下降61.83%，主要系供应链业务规模收缩导致采购减少。

长期借款同比下降72.26%，一年内到期的非流动负债下降85.69%，反映公司主动去杠杆，偿还银行借款以匹配当前业务规模。

现金流量分析

经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长1615.21%，主因是供应链管理业务规模收缩带来经营资金回流。

投资活动产生的现金流量净额同比下降360.12%，主要由于上海保港基金开展现金管理业务，导致投资支出增加。

筹资活动产生的现金流量净额同比下降415.09%，原因是公司根据经营需求偿还银行借款，筹资活动净流出扩大。

经营动态与行业背景

公司所处石化仓储行业面临结构性变化。受中东地缘政治影响，海运成本上升，乙二醇进口量下降至259万吨，进口依存度降至约20%。国内炼化一体化项目推进及聚酯产业西迁，使得长三角地区原料中转需求有所下滑。

行业监管趋严，《危险化学品安全法》于2026年5月施行，强化安全环保与自动化要求，加速不合规企业退出。全国统一大市场建设则有助于打破区域壁垒，推动仓储资源优化配置和数字化转型。

公司持续推进内河码头改扩建项目，在建工程同比增长114.09%；同时预付工程款转入在建工程，导致其他非流动资产下降57.17%。

风险提示

财务分析工具提示需关注应收账款状况，尽管当前归母净利润仍为正，但主营中低毛利业务占比较高，叠加近年ROIC中位数仅为5.51%，历史投资回报整体偏弱。公司上市以来累计亏损4次，分红融资比为0.39，显示股东回报能力有限。

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