通策医疗（600763）2026年中报财务分析：盈利显著提升但现金流承压

近期通策医疗（600763）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力持续改善

通策医疗2026年中报显示，公司营业总收入为15.86亿元，同比上升4.1%；归母净利润达4.58亿元，同比大幅上升32.7%；扣非净利润为3.25亿元，同比上升5.74%。第二季度单季数据显示，营收为8.31亿元，同比增长6.65%；归母净利润为2.72亿元，同比增长68.02%；扣非净利润为1.41亿元，同比增长12.09%，表明盈利能力在加速释放。

毛利率和净利率同步提升，分别达到42.95%和32.83%，较去年同期增幅为2.66%和23.63%。三费合计占营收比例为11.58%，同比下降2.58个百分点，显示出费用管控能力增强。其中销售费用率仅为1.02%，财务费用率为1.27%。

每股收益为1.03元，同比上升33.77%；每股经营性现金流为0.9元，同比增长7.36%，反映核心业务现金创造能力稳步提高。

收入结构与区域分布

主营业务中，医疗服务收入为14.12亿元，占总收入的89.05%，贡献了89.85%的利润，毛利率为43.33%。眼视光业务实现收入7447.22万元，占比4.70%，毛利率高达59.09%，成为新的增长点。产品销售、建筑工程及其他补充业务合计占比约6.24%。

地区分布方面，浙江省内收入为14.35亿元，占总收入的90.50%；省外收入为1.51亿元，占比9.50%。省内市场仍为核心支柱，省外拓展尚处初期阶段。

资产与现金流状况

货币资金为3.67亿元，较上年同期下降23.86%。应收账款为1.43亿元，同比下降5.63%。有息负债为4.69亿元，同比上升36.51%。财报体检提示需关注现金流状况，货币资金/流动负债仅为66.02%。

投资活动产生的现金流量净额大幅下滑268.71%，主因是本期现金收购股权。筹资活动产生的现金流量净额同比增长89.06%，系上期分配现金股利所致。经营活动产生的现金流量净额同比增长7.36%，得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加。

关键财务变动说明

• 短期借款同比大幅上升249.87%，因本期短期借款增加。
• 预收款项下降64.37%，因预收租赁款减少。
• 合同负债下降37.78%，因本期预收诊疗款减少。
• 应付职工薪酬下降82.7%，因本期支付上年奖金。
• 应交税费下降52.93%，因本期支付上年税费。
• 一年内到期的非流动负债下降63.01%，因本期归还长期借款。
• 资本公积下降99.19%，盈余公积下降100.0%，均因同一控制下企业合并影响。
• 库存股变动原因为本期股份回购。

长期财务与资本回报表现

根据历史数据分析，公司近十年中位数ROIC为15.68%，2025年ROIC为10.84%，虽低于历史中枢但仍保持正向回报。上市以来共发布30份年报，出现亏损年份5次。累计融资总额1.37亿元，累计分红3.92亿元，分红融资比为2.86，体现较强股东回报意愿。

业务发展动态

2026年上半年，公司新增眼视光服务业务，通过收购杭州存济眼镜有限公司100%股权切入眼镜验光配镜及眼视光消费品领域，实现营收7385.19万元，净利润3521.84万元，初步形成“明眸皓齿”健康生态圈。同期，门诊量达183.04万人次，同比增长3.75%。公司持续推进‘区域总院+分院’模式，并实施‘大部制’改革与数字化升级，强化运营效率。

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