创元科技2026年中报：双主业格局强化，输变电瓷绝缘子成核心增长引擎

一、战略主题演变：从"稳中求进"到"技术创新+海外拓展"

2025年年报中，管理层对宏观环境的定性为"世界百年变局加速演进、全球产业链重构深化"，核心战略基调为"稳中求进"，锚定战略目标，主动识变、科学应变、积极求变，为"十四五"规划圆满收官奠定基础。全年实现营业收入42.21亿元，同比仅增长0.69%，但归母净利润同比增长17.69%至2.95亿元，呈现出"利润增速远高于收入增速"的特征。

2026年半年报中，管理层将宏观环境描述为"复杂严峻的国内外宏观环境"，核心战略关键词转向"以技术创新锻造核心竞争力，大力发展新质生产力，开辟市场增长新空间"。2026年上半年实现营业收入22.58亿元，同比增长8.59%；归母净利润1.80亿元，同比增长11.47%。相较2025年全年0.69%的收入增速，2026年上半年收入增速明显加快。

战略重心从"稳住经营规模底盘"（2025年）转向"主动抢抓海外市场机遇"（2026年上半年），海外拓展的战略优先级显著提升。

二、业务结构变化：增长引擎切换至输变电高压瓷绝缘子

2025年全年与2026年上半年各业务板块收入对比

毛利率变化

分析：

输变电高压瓷绝缘子成为核心增长引擎。 2025年该板块收入同比增长35.21%至10.25亿元，2026年上半年延续高增长态势，收入同比增长15.40%至5.91亿元，收入占比从2025年的24.28%提升至2026年上半年的26.20%。管理层在2026年半年报中指出，苏州电瓷2026年上半年实现净利润1.27亿元，在公司整体净利润中占据核心地位。该板块的强劲增长与国家"十五五"期间电网投资规划密切相关——"十五五"期间全国电网固定资产投资预计超5万亿元，较"十四五"同期增长超80%。

洁净设备及工程板块扭转下滑趋势。 2025年该板块收入同比下降7.94%，毛利率18.21%已处于较低水平；2026年上半年收入同比增长3.26%，实现由负转正。但毛利率进一步下滑至16.29%，管理层在行业分析中提及"传统医药、食品行业终端投资收缩，低价内卷严重，毛利持续压缩"，同时电子行业需求爆发带动洁净订单增长。江苏苏净2026年上半年实现营业收入9.63亿元，净利润0.25亿元，盈利能力仍承压。

精密轴承板块保持稳健。 2025年同比增长1.42%，2026年上半年同比增长3.31%，增速略有提升。毛利率从36.25%小幅提升至36.87%，是三大主业中唯一毛利率改善的板块。苏州轴承2026年上半年实现净利润0.56亿元，经营质量稳定。

海外收入持续提升。 出口收入占比从2025年的17.22%提升至2026年上半年的17.59%，出口收入同比增长15.21%。苏州轴承欧洲市场2026年上半年实现产品销售收入7,874.51万元，同比增长23.44%。

三、关键措施执行情况

海外市场拓展取得实质性进展。 2025年年报披露江苏苏净"顺利完成印尼建筑代表处的设立，带动外贸合同金额达8,395万元"，苏州电瓷"出口交货值同比增长超35%，创历史新高，高端悬式棒形绝缘子产品首次实现海外订单零的突破"。2026年半年报中，管理层进一步强调"主动抢抓海外市场机遇"，苏州轴承欧洲市场收入同比增长23.44%，公司的海外布局正在从战略规划转化为实际收入贡献。

数字化与智能制造持续推进。 2025年苏州轴承完成"云星空"平台多个模块上线与测试，入选2024年第二批江苏省四星级上云企业。2026年上半年，苏州轴承"金蝶云星空"数字化管理整合升级项目进入上线前最终测试阶段，5G专网互联建设全面建成并投入运行，入选"2026年江苏省先进级智能工厂"。苏州电瓷有序推进苏宿两地核心工序技术改造，启动ERP系统升级、CRM、PLM系统部署，探索"人工智能+制造、人工智能+检测"新模式。

资产结构优化。 2025年公司"退出一批经济增长缓慢、利润贡献少、管理风险较大的不动产资产"，处置了部分持有的老旧不动产。2026年上半年，公司通过非公开协议转让方式受让原江苏苏净所持的中宜金大环保51%股权，受让价格为13,632.61万元，将中宜金大环保从江苏苏净的控股子公司调整为公司的直接控股子公司，优化了资产配置结构。

四、核心能力建设

研发投入持续加码。

2026年上半年研发投入同比增长14.37%，增速较2025年全年的10.03%进一步提速。

知识产权成果对比

2025年全年公司获得103项专利授权，含42项发明专利。2026年上半年仅江苏苏净即取得授权专利15件，含发明专利5件，新增美国发明专利2项。

核心竞争力建设方向变化。 2025年年报中，江苏苏净核心竞争力分析侧重于"核心管理团队稳定""关键技术人员引进""资质优势""数智化创新优势"等基础能力建设。2026年半年报中，核心竞争力分析维度升级为"产业链优势""技术研发创新优势""人才团队优势""资质优势""品牌优势"，首次将"产业链优势"放在首位，强调全链条布局带来的业务协同效应，2026年上半年推行的一体化打包方案实现了"1+1>2"的协同效果。这一变化表明公司正从单点能力建设转向系统化竞争优势构建。

苏州电瓷获国家级专精特新"小巨人"认定。 2025年苏州电瓷获评国家级专精特新"小巨人"企业，子公司宿迁电瓷获评江苏省先进级智能工厂。苏州轴承也顺利通过国家级专精特新"小巨人"复审。两家核心子公司均获得国家级资质背书，增强了市场竞争力和品牌影响力。

五、财务表现与经营质量

收入与利润趋势

现金流质量持续改善。 2025年经营活动现金流净额同比增长33.91%至6.22亿元，远超同期收入增速。2026年上半年经营活动现金流净额同比增长25.78%至2.21亿元，现金流表现持续优于利润表现。

扣非净利润增速显著放缓。 2026年上半年扣非归母净利润同比增长仅0.41%，远低于归母净利润11.47%的增速，主要差异来自非流动资产处置损益2,261.56万元（2025年同期该科目为负值或较小值），表明公司2026年上半年利润增长中非经常性损益贡献较大。

资产负债结构稳健。 2026年6月末资产负债率为38.06%（2025年末为37.34%），处于较低水平。货币资金15.67亿元，占总资产23.24%，短期借款仅1.72亿元，流动性充裕。合同负债同比增加55.94%至4.22亿元，主要系子公司项目预收款增加，为后续收入确认提供了支撑。

财务费用波动值得关注。 2026年上半年财务费用为2,480.09万元，而上年同期为-2,166.16万元，变动幅度达214.49%，管理层解释为"人民币对美元等外币汇率变动影响所致"。随着海外业务占比提升，汇率波动对财务费用的影响加大。

六、风险认知的演进

2025年年报中列示的风险因素为：宏观环境风险、政策风险、汇率风险、原材料价格波动风险、经营风险（含市场竞争加剧风险、应收账款风险）。

2026年半年报中风险因素调整为：宏观环境风险、政策风险、经营风险（含市场风险、应收账款风险、原材料价格波动风险、汇率风险）、研发人才流失风险。

关键变化：

一是宏观环境风险描述更加严峻。2025年年报中宏观环境描述为"全球产业链重构深化"，2026年半年报升级为"全球地缘政治冲突频发，政治环境的不确定性显著增强；国际贸易形势持续恶化，贸易摩擦持续出现"，并明确提及"对公司出口业务带来较大的下行压力"。

二是新增研发人才流失风险。2026年半年报首次单独列出"研发人才流失风险"，这与公司"以技术创新锻造核心竞争力"的战略定位相匹配，反映出在技术密集型业务扩张过程中，对核心技术人才稳定性关注度的提升。

三是汇率风险从独立风险项并入经营风险子项。2025年报中汇率风险为独立风险项，2026年半年报将其归入经营风险下的子项，但应对措施中新增了"优先争取采用人民币结算，合理运用汇率对冲工具，采用远期外汇交易等措施"等具体手段，体现了海外业务规模扩大后汇率管理体系的完善。

综合结论

创元科技2026年上半年呈现出"双主业格局强化、增长引擎切换"的特征。输变电高压瓷绝缘子板块受益于"十五五"电网投资周期，成为贡献利润的核心力量，苏州电瓷2026年上半年净利润1.27亿元，在归母净利润中占比超过70%。洁净环保板块收入增速由负转正，但毛利率仍在下滑，经营质量有待改善。精密轴承板块保持稳健，海外市场拓展取得实质性进展。

值得关注的正面信号包括：经营活动现金流持续优于利润表现、合同负债大幅增长预示在手订单充足、研发投入持续提速、数字化与智能制造转型进入落地阶段。需要跟踪的风险点包括：洁净环保板块毛利率的修复进展、汇率波动对财务费用的影响、以及扣非净利润增速放缓背后的业务结构变化。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。