逸飞激光2026年中报：营收增长56%但仍处亏损，在手订单交付加速与新兴业务布局双线推进

一、战略主题演变：从"稳中有进"到"主业凸显+多点突破"

2025年年报中，管理层将宏观环境定性为"行业整体竞争加剧压力"，公司处于"行业下行周期"。核心战略主题为坚定锚定"激光+智能装备"平台化发展战略，聚焦新能源电池装备主业，强调"稳中有进、进中提质"。

进入2026年半年报，宏观判断转为"行业回暖机遇"与"十五五规划起步期"叠加，战略主题演变为持续深耕激光精密加工与新能源电池智能装备核心主业，系统性推进多技术路径装备体系迭代升级，战略性加大新兴领域创新投入。"主业韧性凸显、新业务多点突破、全球化布局持续落地"成为新的经营叙事。

对比来看，战略重心从"抵御行业下行压力、巩固基本盘"转向"把握行业回暖窗口、加速新兴业务变现"。2025年强调的是"稳"和"提质"，2026年上半年则更强调"增长"和"突破"。

二、业务结构变化：核心主业回暖，新兴赛道加速落地

2.1 核心主业：圆柱电池装备持续放量，储能与方形电池装备补位

2025年，公司锂电设备业务收入78,012.51万元，同比增长15.78%，但毛利率下滑6.64个百分点至18.55%。同期新增订单大幅增长，在手订单规模达21.11亿元，同比增长59.12%，海外订单实现翻倍式增长。

2026年上半年，公司把握行业回暖机遇，在手订单陆续完成交付验收转化为当期销售收入，实现营业收入67,461.65万元，同比增长56.18%。管理层指出，第二季度营收大幅增长并实现单季度扭亏为盈。

产品迭代方面，2025年公司推出了"云轨""星轮""飞梭"三大系列圆柱全极耳电池组装线，覆盖18mm至60mm全系列。2026年上半年，公司持续向头部客户批量交付18系列至60+系列圆柱全极耳智能装配线，并针对AIDC数据中心储能推出了新一代储能大容量方形电芯智能产线（兼容280~1000Ah+，单线效率达30PPM以上）。

2.2 新兴业务：从布局到交付

2025年主要是技术储备和送样阶段：- 固态电池：开发激光超快加工设备、激光刻槽设备，正在送样推广- 钠电池：圆柱钠电装备实现批量交付，与江苏众钠能源签订战略合作协议- 钙钛矿：推出P1-P7全系列激光装备，与多家头部客户建立合作关系- 半导体物流：子公司新聚力推出东风系列AMHS系统，已实现部分设备国产替代- 人形机器人：与武创院、丁汉院士团队合作成立湖北荆楚人形机器人有限公司

2026年上半年则进入实质性交付和复购阶段：- 固态电池：电芯装配设备已顺利完成核心客户项目批量交付- 钠电池：圆柱电芯成套生产装备已实现规模化批量供货- 钙钛矿：首发第二代大幅面钙钛矿全通道激光加工系统，完成对头部客户发货- 超级电容：已与多家头部客户签订10-20PPM圆柱超级电容封装线，实现部分产线交付，并获得客户批量复购订单- 半导体物流：公司披露已形成从硬件设备到软件控制的完整解决方案，具备数字化工厂解决方案能力

值得关注的是，钙钛矿和超级电容两个方向在2025年年报中提及较少，2026年半年报中则列为重点突破方向，表明公司在新兴业务布局上有所侧重和调整。

2.3 智慧物流业务：增长引擎地位凸显

2025年，智慧物流集成系统实现收入24,748.65万元（子公司新聚力口径），同比增长91.85%，成为营收增长的重要驱动力。但毛利率下降12.32个百分点至22.61%，显示该业务仍处于快速扩张但盈利承压的阶段。

三、关键措施执行情况：海外布局从规划走向收获

3.1 全球化：从设点到订单落地

2025年，公司在新加坡设立海外总部，在香港、韩国设立孙公司，全年海外订单实现翻倍式增长。2026年上半年，公司依托新加坡海外总部、香港及韩国属地子公司完善全球化运营服务网络，在欧洲市场向英国电池产业化研究机构交付关键生产线，在亚洲市场实现小圆柱全极耳核心装备出口（由进口日韩设备向国内核心工艺装备对外出口的关键性突破）。公司先后参加欧洲电池展和韩国InterBattery展会。

从执行效果看，2025年公司海外收入仅408.45万元，同比下降95.01%，主要受海外收入确认节奏影响；2026年半年报未单独披露海外收入数据，但管理层明确"订单规模稳步提升"。

3.2 研发投入：持续加码，成果转化加速

2026年上半年研发费用同比增加36.98%，主要系工程技术研究院、控股子公司岱石科技等建设带动研发人员大幅增长（从410人增至528人），导致研发薪酬和研发费用增加。2025年年报中提出的"加快激光、智能装备、智能感知等与人工智能技术的融合创新与应用"在2026年半年报中得到了延续，并新增了钙钛矿、超级电容等具体产品方向。

3.3 2025年经营计划执行情况评估

2025年年报中提出的2026年经营计划包括五方面：聚焦主业推动产品迭代、拓展新兴业务培育新增长点、深化全球化战略、推进总部基地项目、优化运营管理降本提质增效。

从2026上半年执行情况看：- 主业产品迭代方面，圆柱电池装备持续批量交付，方形储能大容量电芯产线落地，执行较好。- 新兴业务拓展方面，固态电池、钠电池、钙钛矿、超级电容均有明确进展，但控股子公司逸科兴市场拓展未达预期，出现持续亏损。- 全球化战略方面，海外交付和订单有实质性突破，符合预期。- 总部基地项目方面，在建工程从17,273.15万元增至24,823.20万元，华中智造基地三期投入增加，项目持续推进。- 降本提质增效方面，公司整体毛利率仍承压，但第二季度实现单季扭亏，经营现金流大幅转正（从-8,195.57万元转为+29,840.42万元），回款管理成效显著。

四、财务表现与经营质量：增收不增利，现金流改善是核心亮点

4.1 收入与利润趋势

2025年全年及2026年上半年均出现亏损，但亏损性质有所不同。2025年亏损主要受行业下行周期内市场竞争加剧、毛利率下滑、减值计提增加等因素影响。2026年上半年营收大幅增长56.18%，但亏损扩大，管理层解释为：整体毛利率同比下降（受前期行业市场竞争加剧影响）、研发费用增长36.98%、减值准备计提金额大幅增加、政府补助减少。

值得关注的是，经营现金流从2025年上半年的-8,195.57万元大幅改善至2026年上半年的+29,840.42万元，表明公司在订单回款方面取得明显成效。同时，管理层强调"第二季度营收大幅增长并实现单季度扭亏为盈"，说明亏损主要集中在一季度，经营趋势在边际改善。

4.2 毛利率与资产质量

2025年锂电池业务毛利率18.55%，同比减少6.64个百分点；智慧物流集成系统毛利率22.61%，同比减少12.32个百分点。2026年半年报未单独披露各业务毛利率，但管理层表示"整体毛利率同比下降"。

资产端，2026年6月末存货账面价值92,466.65万元（占总资产24.89%），应收账款57,688.64万元+应收票据7,737.11万元（合计占总资产17.61%），均处于较高水平。公司基于谨慎性原则对各项资产进行了全面减值测试，减值准备计提金额较大幅度增加，对应收账款和存货的潜在风险进行了出清。

五、风险认知的演进：从"行业下行"到"业绩波动风险"

2025年年报中，管理层将风险重点放在"行业下行周期内市场竞争加剧"和"业绩大幅下滑或亏损风险"上，体现了对行业周期的担忧。

2026年半年报中，风险清单新增了"业绩下滑或亏损的风险"这一独立条目，明确承认"报告期内的利润总额、归母净利润以及扣非归母净利润同比下滑，净利润出现亏损"，并提示"若后续外部环境出现不利变化，项目交付验收周期延长、研发投入增加或当期减值计提金额增加，公司未来经营业绩仍可能面临持续波动"。

此外，两个报告期均明确提及控股子公司逸科兴市场拓展未达预期，出现持续亏损，面临持续经营风险。2025年逸科兴营业利润-2,763.81万元，净利润-2,775.24万元，对公司整体业绩形成拖累。

海外拓展风险在两个报告期表述基本一致，均强调地缘政治不确定性上升。

六、综合结论

逸飞激光2026年上半年的经营呈现"营收增长加速、利润仍在筑底、现金流显著改善"的格局。营收增速从2025年全年的16.03%提升至2026年上半年的56.18%，经营现金流由负转正，第二季度实现单季扭亏，表明公司在手订单充沛且交付节奏加快。但前期行业竞争导致的毛利率下移、研发投入持续加码、减值计提压力等因素仍使公司处于亏损状态。

从战略执行角度，公司2025年制定的"聚焦主业、拓展新兴、全球化布局"三大方向在2026年上半年均有实质性推进：圆柱电池装备持续放量，固态电池、钠电池、钙钛矿、超级电容等新兴业务从研发送样走向交付和复购，海外市场在亚洲和欧洲均取得关键突破。智慧物流业务（子公司新聚力）仍是增长的重要引擎。但控股子公司逸科兴的持续亏损和整体毛利率的下行压力，仍是需要关注的风险点。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。