财报快递|*ST沐邦上半年营收增亏损扩，净资产为负资不抵债，经营现金流失813%

2026年8月，江西沐邦高科股份有限公司（*ST沐邦，603398）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入1.68亿元，同比增长19.27%；归属母公司净利润为-2.21亿元，亏损较上年同期的-2.12亿元进一步扩大；扣非归母净利润-1.99亿元，上年同期为-2.09亿元；经营活动产生的现金流量净额为-1.54亿元，较上年同期的-0.17亿元大幅恶化813.40%。加权平均净资产收益率跌至-620.86%，较上年同期骤降597个百分点。

公司实行"光伏新能源+益智玩具"双主业布局。从业务结构看，光伏业务（硅片、硅棒）实现营收1.54亿元，占公司总营收的91.73%，但净利润为-1.45亿元；玩具业务实现营收0.14亿元，净利润为-0.20亿元。两大业务板块均处于亏损状态，其中光伏业务是营收增长的主要驱动力，但增收不增利特征显著。

2026年上半年，光伏行业仍处于供需深度调整周期。国内光伏新增装机72.07GW，同比下降约66.04%；产业链各环节产品价格持续下行，截至7月多晶硅价格指数较年初下滑42.3%，硅片价格指数较年初下降28.7%。公司光伏业务在硅片"量增价跌"的行业背景下，虽营收有所增长，但产品售价持续承压，大量中小产能运行在现金成本线下方，行业竞争趋于白热化。

半年报显示，公司业绩持续亏损的主要原因：一是营业成本增速（9.85%）远超营收增速（19.27%），但绝对值上营收1.68亿元仍远低于营业成本2.66亿元，毛利率为负，主营业务倒挂严重；二是财务费用同比大增41.06%至6,027万元，主要系报告期内增加第三方借款利息支出；三是资产减值损失-654万元（上年同期收益112万元），系计提存货跌价准备所致；四是营业外支出2,537万元，同比大增132.39%，主要系子公司支付的违约金增加。

从费用端看，上半年公司管理费用4,643万元，同比下降14.56%，主要系职工薪酬减少；销售费用157万元，同比大降63.61%，反映公司销售推广投入大幅收缩；研发费用279万元，同比下降74.97%，各子公司研发投入全面减少。财务费用6,027万元中，利息费用高达6,028万元，而利息收入仅9万元，公司融资成本压力巨大。

资产负债表揭示的流动性风险更为严峻。截至报告期末，公司归母净资产已为-7,476万元，陷入资不抵债困境。流动资产仅4.86亿元，而流动负债高达26.71亿元，流动比率仅为0.18，短期偿债能力严重不足。货币资金6,533万元，短期借款3.34亿元，资金缺口显著。公司担保总额5.14亿元，占净资产的比例为-398.35%。未分配利润累计亏损达-23.45亿元。

目前，公司已进入预重整程序，2026年2月披露预重整进展，6月公开招募重整投资人，但重整申请能否被法院受理、后续能否进入重整程序均存在不确定性。公司及控股股东因多起诉讼案件未履行相关法律义务被列为失信被执行人，控股股东所持股份全部被冻结。报告期内公司因前期信息披露违法违规、控股股东非经营性资金占用等事项被江西证监局予以行政处罚。公司2026年半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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