鹭燕医药（002788）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期鹭燕医药（002788）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    1、公司所处行业基本情况及所处行业地位

    本公司从事医药分销和零售，隶属于医药流通行业。

    医药流通是指医药产业中连接上游医药生产厂家和下游经销商或零售终端客户的一项经营活动，主要是从上游厂家采购医药产品，直接出售给医院、诊所、药店等终端客户，或批发给下游经销商的流通过程。根据下游客户的性质，医药流通行业可分为分销业务、零售业务以及增值服务业务。其中：（1）分销业务主要包括纯销、调拨和代理三种模式。纯销模式是指医药流通企业直接向医院、卫生院等医疗机构以及零售药店提供药品销售及配送服务。调拨模式主要指医药流通企业将医药产品销售给另一个流通企业的模式。代理模式的主要形式为买断代理，即经营企业通过买断生产企业某一药品，获得全国或相应区域的总代理资格或独家经销权，并负责客户开发、订单处理、物流配送、推广促销、售后服务等基本环节的销售活动；（2）医药零售业务为以药店形式为终端消费者提供药事服务；（3）增值服务业务为医药流通企业通过提供信息服务、第三方物流、药房托管等增值服务获取盈利。

    纯销模式为本公司的主要经营模式，其特点为：以终端需求为导向，自主决策采购、销售及配送；以供应链管理、高效物流配送体系，提升运营效率；客户（主要是公立医疗机构）资信较好，但对服务要求较高，同时应收账款金额较高且账期较长。

    根据中国医药商业协会发布的全国医药批发企业主营业务收入百强排名，公司2024年位列第15位，已连续十六年稳居福建省医药流通企业第一。公司下属鹭燕大药房门店家数在福建省零售连锁药店中排名前列。根据《中国药店》揭晓的“2025-2026年度中国药店价值榜百强榜”，公司零售模块进入百强，位列第62位。

    2、公司所属行业发展阶段、周期性特点

    报告期内，国家持续推动深化医药卫生体制改革，促进医药行业高质量发展。2026年3月，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》发布，明确生物医药为新兴产业，提出健全医保支持创新药、高端医疗器械高质量发展，推进中医药传承创新。2026年5月15日，新修订的《药品管理法实施条例》开始施行，细化药品的全链条监管。

    2026年上半年，医保支付改革进入迭代深化阶段，在DRG/DIP2.0版稳定运行基础上，国家医保局全面启动3.0版分组方案临床论证，针对重点专业优化分组细节，体现了从“粗放式打包”向“精细化分组”、从“静态标准”向“动态调整”的持续优化。医保直接结算持续推进，在一定程度上缩短货款结算周期。继续推进药品集中带量采购，中成药、中药饮片及高值医用耗材联盟采购持续深化扩面，推动集采制度从单一追求低价向合理定价与质效平衡的方向转变。国家有关部门持续推进医药购销领域不正之风常态化治理，强化药品耗材全链条追溯和购销行为规范化。

    在政策推动下，药品流通行业加快转型升级步伐，行业集中度持续提高。头部企业凭借规模、网络、品种和资金优势，加速整合资源，承接中小企业市场份额，成为区域核心配送企业。数字化与智能化成为行业发展的重要驱动力，智慧供应链建设加快推进，药品追溯体系不断完善。零售端呈现连锁化、专业化发展趋势，依托“医保双通道”政策红利，头部连锁企业逐步向社区健康管理服务延伸。

    未来，医药行业将在政策引导与市场需求的双重驱动下，迈向更加规范、高效、创新的发展阶段。

    医药行业是民生基础行业，医药流通行业作为医药行业的子行业无明显的周期性和季节性。

    3、公司主营业务情况

    本公司目前主要从事药品、中药饮片、医疗器械等产品的分销业务以及医药零售连锁业务，其中医药批发是公司收入的主要来源。围绕医药流通主业，公司已逐步形成以医药分销为基础、向医药制造等产业环节延伸，并持续探索人工智能、大数据等技术在医疗健康服务领域应用的发展格局。

    从业务模式看，公司现阶段仍以纯销模式为主。依托区域渠道优势，公司已实现对福建省二级以上医疗机构的全面覆盖，在四川、江西、海南、香港等地二级以上医疗机构覆盖率亦已超过98%，并在长期服务县级医院及基层医疗机构过程中，逐步构建起覆盖各级医院、卫生站、诊所及零售药店的终端网络，同时完成了电商销售渠道的布局。近年来，公司持续加强对基层医疗机构，特别是乡镇卫生院、社区卫生服务机构等终端的开发和配送服务，已形成较为稳定的常态化配送能力。凭借在医药产品专业化经营、质量管理体系、人才队伍、信息化系统、医药物流设施、分销网络及品牌影响力等方面的积累，公司在区域医药流通市场中具备较强的综合竞争优势，市场份额和业务影响力不断提升，并与众多医药生产企业建立了较为稳定的合作关系。

    在中药业务方面，公司顺应国家支持中医药传承创新发展的政策导向，持续加大中药饮片业务投入。厦门燕来福制药有限公司业务规模不断扩大、产能持续提升；亳州市中药饮片厂依托鹭燕现代中药生产项目，持续拓展全国范围内的中药饮片业务。

    公司依托完善的仓储物流体系、信息化管理平台和客户服务能力，积极向产业链服务环节延伸，为医药生产企业及流通企业提供信息服务、第三方物流等增值服务。公司及3家全资子公司已取得药品及医疗器械第三方物流资质，能够为客户提供相关物流服务。随着四川、江西、海南等区域物流中心建设的持续推进，公司整体供应链服务能力有望进一步增强。

    4、报告期内主要的业绩驱动因素

    报告期内，国家持续深化药品与医用耗材全链条监管改革，以集采常态化、精细化推动行业从“规模扩张”向“价值创新”转型；医保基金监管数智化升级，双目录并行，医保丙类目录（商保创新药目录）正式与医保基本目录衔接，形成常态化调整，“医保+商保”多元支付格局加速构建；面对行业变革与地方政策导向，公司规范经营，锐意进取，持续推进“四全”“四新”“四个融合”等战略举措的落地，企业经营业绩保持平稳。

    报告期内，公司实现营业总收入1058251.80万元，较上年同期增长1.75%；归属于上市公司股东的净利润14300.73万元，较上年同期下降7.46%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13831.17万元，较上年同期下降9.88%。报告期内，公司各项工作开展情况如下：

    1、推动“一个平台+两个抓手”发展战略实施。

    公司持续推进以鹭燕大健康事业为平台，以传统中医药现代化产业及新技术产业为两个抓手（“一个平台+两个抓手”）的发展战略落地，通过整合公司内外部资源，发挥协同效应，持续创造价值。推动分销与工业、零售模块融合，中药内部融合，提升传统中医药现代化产业的竞争力，打造鹭燕事业发展新高地。

    2、医药分销业务：深耕供应链提质增效，加速商业模式升级

    公司充分发挥渠道优势，持续提升药品市场份额及专业营销能力。大力提升供应商精细化管理与核心产品引进能力，重点聚焦创新药、集采中选品种及中成药特色品类布局。强化省级平台标准化统筹管理，推动区域一体化整合，统筹调配区域资源，实现区域业务集约化管控，提升运营效率，降低综合运营成本。以项目创新为引擎、管理创新为支撑，主动适配DRG/DIP支付改革、处方外流加速的市场变化，推动业务模式向“供应链服务+药事服务”迭代升级，助力核心竞争力提升。

    加强风险管控及效率提升。继续强化成员公司销售信用政策管理，强化授信管控审批流程，制定差异化管理策略，全流程跟踪，提高资金使用效率。

    3、医疗器械业务：

    报告期内，公司器械业务多措并举，提高市场份额。公司聚焦集采、加强准入能力建设，合作厂家扩面拓维；优化业务结构，创新业务模式，推动器械模块综合能力提升，打造具备高值耗材、低值耗材、检验试剂、医疗设备四大模块差异化服务能力的综合服务性平台。通过“帮、促、监”方式针对薄弱区域深化专项帮扶；进行人才梯队建设，提升业务整体管理和服务能力；持续深化器械模块业务和管理标准化建设，继续以案促管，进一步加强风险管控，提升各成员公司运营效率。

    4、医药零售业务：从“大营销时代”向“大服务时代”转型

    公司持续强化客户导向，着力推动零售业务从营销驱动向服务驱动转型升级。私域商城及跨境商城双线并举，在私域建设方面，深化与燕来福智慧煎药中心的协同，为消费者提供便捷、可靠的医疗级智慧煎药服务；在跨境业务方面，丰富全球好物供给；报告期内，公司与意大利Sutter集团达成战略合作，引入旗下核心个人健康护理品牌NeutroMed（纽萃美），该产品已在大中华区上市。

    通过医疗资源的导入、健康监测等活动，融合DTP专业和社区门店特点，升级新一代门店形象,强化门店与社区的深度连接；开展品牌活动，提升品牌影响力，巩固品牌形象。加强事业部能力建设，积极探索基于商业智能的高效决策机制，提升整体运营效率。

    截至2026年6月30日，公司共有直营药店291家。

    5、现代中医药业务：抢抓机遇，坚持全品种战略，扩大产能与市场。

    公司积极应对中药饮片全国联采，设立饮片专项工作小组，抢占市场份额；以公司优势大单品为敲门砖，与友商形成优势品种互贸，“以量带价”增加客户粘性，达到与上下游客户共赢的效果；厦门燕来福制药有限公司发挥公司的区位优势，拓展中药饮片进出口业务。亳州市中药饮片厂借助新厂投入使用的有利条件，努力推广与整合行业资源，拓展招商与业务合作渠道。

    持续提升公司生产能力，厦门燕来福制药有限公司实施了生产线升级改造，提升产能；亳州现代中药生产项目一期于2026年1月完成建设并投入使用；按计划推进泸州、赣州中药饮片厂建设。

    完善中药材产业链,布局上游中药种植,加强与产地优质供应商合作，推进品种基地建设。

    6、新业态业务：深化创新模式、创新能力及创新业务的落地探索，助力业务提质增效。

    新物流继续推进“集团化、网络化、数智化”建设，通过福建省九地市仓运联动、新版物流成本核算模型的推广应用、在广东设立分仓等加强物流集团化、网络化；通过构建物流数字看板、不断提升物流操作环节信息化加强物流数智化；通过医药电商类代储代送项目、保税物流项目推动业务结构多元化。第三方物流已基本构建起“全市场、全客户、全模式、全场景”的医药物流供应链服务能力。

    新信息围绕“信息化”与“智能化”快速发展。围绕“管理、开发、大数据”三个能力中心的建设，提升系统实施与业务支持能力，推进管理系统功能拓展优化。

    新技术聚焦爱心、爱儿、爱中模块，推进新技术的研发与产品化，持续推动自主研发的产品销售，探索代理渠道与海外渠道的建设。

    新电商以推动“业务员驱动型”向“客户自主下单”转化为核心开展，聚焦全省单体药店市场，构建可持续可复制的运营闭环模型。

    7、高度重视党建工作，充分发挥党组织的引领作用，以高质量党建工作推动公司高质量发展。

    报告期内，公司深入贯彻落实新时代党的建设总要求，紧密围绕企业改革发展稳定大局，推动党建工作与生产经营、文化建设、社会责任履行深度融合。党总支积极“走出去”，与业务关联紧密、价值理念相通的党组织开展共建活动；党总支构建多样化学习形式，持续开展高质量的专题学习活动。2026年6月，鹭燕医药党总支被评为“厦门市先进基层党组织”。

    8、完善集团化管理体系，全面提升企业经营管理水平。

    公司围绕建设组织体系、优化制度流程、提升员工素质能力、建设企业文化四个方面开展集团管理体系升级和效率提升。持续推动全面预算管理，完善科学化预算管理体系。省级平台集团化整合进一步深化，整合区域内的资源和渠道，优化业务布局和市场拓展策略；持续优化调整集团财务中心结构，提升资金管控智能化水平，构建“事前预防-事中控制-事后处置”的全链条风险防控体系，加强合规培训，提升合规意识；强化质量管理，保障经营合规，采取“以检代教”模式进行现场指导。持续推进鹭燕星辰人才培训计划，拓展校园招聘渠道，与高校建立校企战略合作关系，完善公司人才培养体系及组织架构。

    二、核心竞争力分析

    1、全面、直接的终端覆盖网络

    经过多年的深耕布局，公司已构建起覆盖福建全省的高效分销与物流配送体系，实现从省级医院到乡镇卫生院的全链条直达配送。通过战略性并购，业务版图已拓展至四川、江西、海南等省份及香港地区，在重点省份二级以上公立医疗机构渗透率达98%以上，形成跨区域协同效应。公司同步推进零售终端体系建设，依托社区药店、院边药房、DTP专业药房及线上平台构建多元化服务矩阵，截至2026年6月末，直营门店数量已达291家，显著增强终端市场话语权。通过分销网络、终端覆盖与批零一体化模式的深度融合，公司为各级医疗机构和终端消费者提供全渠道药品供应保障，在核心市场形成显著的竞争优势。

    2、与二级以上的医院客户、上游供应商保持了长期、稳定的合作关系

    公司深耕二级以上医院市场，该类客户具有药品需求量大、市场影响力大的特点，不仅能确保公司资金回笼的安全性和稳定性，更为业务持续增长奠定坚实基础。同时，通过构建互惠共赢的供应链生态，公司与众多国内外知名药企形成战略协同，在长期合作中实现供需双方的价值共创。

    3、战略规划和战略实施能力优势

    公司以“横向+纵向+人工智能”三维战略为核心，构建了覆盖全国的多层次业务网络。通过“四阶段”发展模式——网点布局期、市场开拓期、协同发展与产业链延伸期、跨省发展期，实现了从区域龙头到全国性企业的跨越式发展。

    在福建省内，公司凭借内涵式增长与外延式扩张的双轮驱动，率先完成全省网络布局，并通过积极响应药品集中招标采购改革，奠定了省内医药分销市场的领先地位。公司精准把握行业整合机遇，通过战略并购快速切入四川、江西、海南等省份，构建起具有区域竞争力的分销体系。

    此外，公司前瞻性地布局现代中医药与第三方物流业务，进一步强化了产业链协同效应，为未来的可持续发展奠定了坚实基础。

    4、以供应链管理为基础的运营体系优势

    公司作为医药流通企业，以满足上游供应商和下游客户需求为导向，结合企业实际和发展阶段，在日常经营管理中将战略规划、公司治理、企业文化、市场营销、全面预算管理、内控体系、信息和物流系统、品牌等系统结合，建立了以供应链管理为基础的运营体系。

    公司通过组织架构的优化、质量管理体系的标准化、全面预算管理、内部控制机制以及信息系统等运营管理技术，实现对日常经营活动的支持和监控。同时，作为医药流通企业，公司注重经营管理以及资源使用效率，主要包括：（1）建立了资金配置标准化管理体系，对资金配置进行有效可控的调度，对日常资金使用效率和状况进行实时监管，实现了资金的安全、有效运转；（2）通过流程再造、市场细分，对采购、销售等流程进行优化，并通过相应的管理制度和激励措施对不同细分市场客户提供专业化服务；（3）制定严格的库存管理制度，及时分析各覆盖地区的业务信息，对各地区库存商品的库存量、批号、效期进行统一管理，有效控制公司的总库存；同时，依靠业务信息共享和物流体系完成各物流中心之间的货品调配，及时满足终端需求，提高各物流配送中心的库存周转率。此外，公司及子公司在采购、销售、资金、物流配合上已形成有效的运营体系，并在库存、资金、渠道共享等方面发挥了协同作用，有助于实现现代化企业管理并向客户提供现代化的服务；（4）公司建立了有效的信息化服务体系，运用实时在线的电子商务平台为上下游客户提供即时订单服务；为政府监管部门提供数据接口和市场信息，以满足国家政策对医药商业监管的相关要求；向供应商提供网上信息服务和供应链延伸服务等。公司时刻关注新型信息技术的发展，并致力于新型信息技术与公司自身业务、管理等的深度结合。

    5、管理优势

    （1）福建省为医药改革前沿省份，公司管理队伍具有丰富的医药管理经验和“两票制”“医保办统筹三医联动”“集中带量采购”等医改环境下的经营经验，在管理水平、经验理念、执行力等方面处于行业领先水平。公司建立有效考核体系和激励机制将管理团队与公司长远利益和长期发展战略结合在一起，有利于增强公司竞争力。

    （2）公司主要采取兼并收购的模式进行跨区域扩张，通过收购当地具有一定分销网络的企业，系统性导入企业文化重构、治理体系升级、数字化营销转型等的标准化改造体系，同时引进及培养本土化的经营管理团队参与被并购公司的管理，使其能够较快实现效益。

    （3）公司通过实施运营部门及后台职能部门的整合，推进业务资源、资金资源等共享和协同，有利于提升公司经营管理效率，降低管理成本，进而获得一定的投入产出回报。公司还建立集团业务品种和后勤大宗货品的集中采购机制，有利于提升对供应商的议价能力，并降低采购成本。

    （4）公司管理层始终遵循国家医改的政策导向、医药流通行业发展趋势和本企业的价值观，制定了可持续发展战略，建立了有效运营体系和内控机制，将其贯彻执行至公司业务及经营管理的决策、执行、监督、反馈等各环节，进而实现对风险进行有效管控。

    6、企业文化及品牌优势

    公司秉承“自强不息，追求辉煌”为核心内涵的企业文化，坚持“勤奋、务实、优质、高效”企业精神，遵循“信誉第一、客户至上”的诚信务实经营理念，致力于为上游供应商及终端客户提供优质的服务。公司自成立以来，不断提升品牌价值，致力于为客户及上游供应商提供优质的服务，得到客户和行业的广泛认同，在行业中享有较高的商誉和知名度，“鹭燕”和“燕来福”获得厦门市著名商标、福建省著名商标等荣誉。

本文数据来源于鹭燕医药2026年中报，仅供参考不构成投资建议。