联创股份（300343）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期联创股份（300343）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司所处行业情况

    1、含氟新材料板块

    我国氟化工行业已形成了无机氟化物、氟碳化学品、含氟高分子材料及含氟精细化学品（含无机氟化物）四大类产品体系和完整的门类。作为全球最大氟化工生产和消费国，产品覆盖建筑、交通、电子等国民经济支柱领域，并加速向新能源电池（如PVDF粘结剂）、半导体封装（电子特气）、航空航天（耐高温材料）等尖端领域渗透。在含氟聚合物及HFOs制冷剂等核心赛道打破国际垄断，成为支撑战略性新兴产业发展的关键材料。

    2026年，我国氟化工行业在配额硬约束与高端需求爆发双轮驱动下，正式完成从“规模扩张”向“结构优化”的质变。含氟制冷剂领域，随着HFCs配额制全面落地，供给端实现从无序扩张向有序管控的根本转变，行业集中度显著提升，具备配额优势与全产业链配套的龙头企业盈利韧性增强。含氟聚合物领域，产能规模持续保持全球领先，但结构性分化特征凸显：传统产品供需基本平衡，在储能与动力电池需求拉动下，高端锂电级产品仍维持较高景气度。整体而言，行业正由规模导向转向价值导向，绿色工艺、高端应用与精细化运营成为竞争核心，具备技术壁垒与生态协同能力的企业将进一步巩固全球主导地位。

    (1)含氟制冷剂行业

    含氟制冷剂是氟化工下游最主要的应用，主要消费领域包括家用空调、冰箱冷柜、工业制冷、汽车空调，以及非制冷用途的塑料发泡剂、气雾剂和灭火剂等七大类。

    含氟制冷剂行业至今已经历了四代产品，我国制冷剂行业正处于第二代制冷剂配额持续缩减和淘汰，第三代制冷剂进入配额管制时代、第四代制冷剂在政策、出口需求和技术突破的多重推动下，过渡进程正在明显提速的阶段。

    当前，我国二代制冷剂处于配额加速淘汰的过程中，但属于PVDF等氟化工产品原材料用途的HCFC-142b不受限制。根据《〈蒙特利尔议定书〉基加利修正案》，我国应在2024年冻结HFCs的消费和生产，自2029年开始削减，到2045年后将HFCs使用量削减至其基准值20%以内。2025年4月，生态环境部、国家发展改革委、工业和信息化部、商务部、海关总署联合印发《中国履行〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉国家方案（2025—2030年）》，明确2029年1月1日前，第三代制冷剂（HFCs）受控用途使用量至少削减基线值的10%，将优先在汽车、家电、工商制冷空调等重点行业开展削减活动，家电行业自2026年1月1日起，禁止生产以第三代制冷剂（HFCs）为制冷剂的电冰箱和冰柜产品。虽然当前市场主流是第三代制冷剂，但由于四代制冷剂的环保性更为优越，未来在环保压力下有望持续迭代升级，从政策层面来看，四代制冷剂有望成为更加理想的制冷剂方案。

    (2)锂电池新材料行业

    锂电池新材料行业作为新能源产业的核心支柱，构建起正极材料、负极材料、隔膜、电解液四大关键材料体系。作为锂电池粘结剂的核心材料，锂电级聚偏氟乙烯（PVDF）是一种兼具氟树脂耐化学性与通用树脂加工性能的高性能聚合物，主要用于锂电池中的正极粘结剂与隔膜涂覆。

    近年来，我国锂电池用PVDF产量呈现逐年攀升趋势，这一增长主要得益于下游需求持续扩张。新能源汽车与储能产业快速发展，带动动力电池装机规模稳步增长，锂电池用PVDF作为正极粘结剂的核心材料，需求刚性提升，推动企业释放产能以匹配市场需求。此外，国家政策的扶持也是推动锂电池用PVDF产量增长的重要因素。如《工业和信息化部关于发布重点新材料首批次应用示范指导目录（2024年版）的通告》中，提出将“锂电池用粘接剂、分散剂中的锂电隔膜用聚偏氟乙烯共聚物粘结剂”列入重点新材料首批次应用示范指导目录。

    2、聚氨酯新材料板块

    得益于中国经济的发展以及工业化程度的提高，聚氨酯工业经历了20多年的高速增长，产业规模迅速扩大，中国已成为全球最大的聚氨酯原材料和制品生产基地，呈现上游基础原材料高度集中、下游应用范围不断扩大、各应用细分子行业差异化发展的总体特征。报告期内，受到全球经济环境、行业周期等影响，行业景气度有所回暖。

    聚氨酯制品凭借低温柔顺性好、抗冲击性高、耐辐射、回弹范围广、粘结性好、节能环保等诸多优良性能，已被广泛应用于生产、生活中的众多领域并在部分领域逐渐成为传统塑料、橡胶，甚至金属等材料的理想替代品。作为第六大合成材料，聚氨酯产品可以广泛应用于建筑、汽车、家具、家电，服装、制鞋、箱包、机械和国防军工等国民生活的各个领域。由于生产工艺不同，聚氨酯产品形态及制成性能均存在差异。在我国聚氨酯消费中，聚氨酯泡沫（包括软泡、硬泡）是占比最多的产品。聚醚行业细分领域众多、下游客户数量及类型众多，不同细分产品领域竞争点及需求点有一定差异。

    从近几年市场情况来看，聚氨酯制品市场广阔，但产品结构并不均衡，聚氨酯市场正在从成长阶段向成熟阶段过渡，随着建筑、房地产等行业下行，家具消费市场整体趋于平稳，行业整体进入了产业整合和提升阶段。

    （二）报告期内公司从事的主要业务及产品

    1、含氟新材料

    公司专注于含氟新材料的研发、生产和销售，经过多年发展公司已拥有氟化工必需的产业自我配套体系，并以此为基础，形成了包括基础配套原料、含氟制冷剂、含氟聚合物、含氟精细化学品等在内的完整的氟化工产业链。

    （1）含氟制冷剂

    公司HCFCs制冷剂主要包括HCFC-142b，主要用作生产PVDF等含氟高分子材料的原料，部分用于制冷系统的制冷剂。HCFC-142b属消耗臭氧层物质（ODS），我国已于2013年开始冻结其生产量并从2015年开始实施配额削减，但其作为原料用途的生产量不受配额限制。

    HFC-152a用于制冷剂、发泡剂、气雾喷射剂(如发胶、空气清新剂，杀虫剂等领域用作气雾剂和推进剂)、降温剂，以及用于多种混配制冷剂的主要原料。HFC-152a还作为有机合成的中间体用于制备偏氟乙烯，为聚偏氟乙烯(PVDF)的主要工业原料。

    含氟制冷剂行业至今已经历了四代产品，根据《〈蒙特利尔议定书〉基加利修正案》，我国应在2024年冻结HFCs的消费和生产，自2029年开始削减，将优先在汽车、家电、工商制冷空调等重点行业开展削减活动。第四代制冷剂（HFOs、HCs）凭借其良好的环保特性（ODP值为零，极低的GWP值），已在部分发达国家得到使用。在新型环保制冷剂领域，公司是国内具有第四代制冷剂、第四代发泡剂系列产品自主知识产权、独立生产专利的生产厂家，且在第四代制冷剂领域布局比较早、力度比较大，目前已建成万吨级产能，未来将根据市场情况逐步释放产能。HFO-1234yf和HFO-1234ze是第四代氢氟烯烃（HFO）类环保制冷剂，广泛应用于空调制冷等系统。

    （2）含氟聚合物——PVDF

    含氟聚合物附加值较高，是细分领域中发展较快、具有前景的产业之一。目前，公司已产业化的含氟聚合物主要是聚偏氟乙烯(PVDF)。国内生产含氟高分子材料的企业均为氟化工一体化程度较高的行业龙头，含氟聚合物通过上游产品含氟单体聚合等工序生产，因其具有良好的耐候性、耐温性、介电性、最高的抗张强度、抗压缩强度、耐磨性和耐切割性等优良性能，具有广泛的用途。近年来，受益于通讯电缆、局域网电缆、5G网络基站、智能手机用导线等方面需求增长以及新能源、环保、桥梁、建筑、半导体等行业的发展，我国含氟高分子材料主要产品产量总体呈稳定较快增长状态。随着锂电、光伏、风电等新能源行业的快速发展，PVDF在新能源方向的应用比例大幅提升，锂电已经成为PVDF最大的下游应用领域。

    2、聚氨酯板块

    公司为国内专业的聚氨酯系列产品规模化生产企业，主要从事聚氨酯系列产品的研发、生产与销售。公司产品涵盖组合聚醚多元醇、聚酯多元醇、聚醚多元醇等系列产品，形成了聚氨酯产品产业链。

    聚酯多元醇由多元醇和二元酸高温缩聚而成，具有较高的硬度，良好的附着力，在聚氨酯合成中充当柔性软链段的角色，而异氰酸酯与小分子扩链剂构成聚氨酯的硬链段部分。本公司主要生产芳香族聚酯多元醇，由于分子中含有苯环刚性基团，可增加制品强度、耐热性、阻燃性等特点，一般用于制造硬质聚氨酯泡沫塑料，其中高羟值的聚酯多元醇基硬质泡沫，其阻燃性优于聚醚多元醇基泡沫塑料。

    聚醚多元醇是聚氨酯合成的主要原料之一，在配方体系中起到关键作用，是由蔗糖、甘油等起始剂与环氧丙烷高温聚合而成的大分子，通过改变起始剂、环氧丙烷比例或者改变加料方式可以得到不同牌号的聚醚，从而应用于组合聚醚不同配方中。

    组合聚醚为聚氨酯产业的关键原料，公司主要生产硬泡组合聚醚产品，聚氨酯硬泡应用多是与民生息息相关的行业作隔热保温材料节能，与异氰酸酯进行发泡反应，起到隔热保温的作用。如冰箱、冰柜、建筑外墙/管道保温、冷库、汽车、储罐、热水器、冷链物流等行业，以及仿木家具、包装材料等领域。其中，家电冰箱柜行业耗用硬泡组合聚醚较多，是硬泡组合聚醚的主要应用领域，也是最高端的应用市场。组合聚醚为配方型产品，根据不同应用领域及客户需求提供差异化解决方案，该产品是由聚醚/聚酯多元醇、催化剂、硅油、阻燃剂、发泡剂等按照一定的比例搭配在反应釜中进行充分搅拌而成。经过多年的技术积累，我公司产品在各个应用行业优势突出，在板材行业的高阻燃性能和冰箱行业的“低密低导”领域均有明显技术优势。

    二、核心竞争力分析

    1、平台级布局，专注高附加值产品，具有先发优势，提高公司持续盈利能力

    优化产品结构，以技术研发创新能力来保证公司的可持续发展。为进一步提升公司行业核心竞争力，在公司具有核心竞争力产品的同时，依靠公司强大的研发实力及技术合作，不断向下游高附加值的新兴产业延伸，较早的在第四代制冷剂领域布局，优化公司产业布局。

    根据公司长期发展战略规划，已落实向更环保的四代制冷剂延伸的战略，且力度比较大，现已经储备商业化工艺技术和具备产业化落地基础，产业化程度已相对成熟。通过不断丰富公司产品类型、拓宽业务范围，目前公司第四代制冷剂已经具备万吨级产能。为后续市场快速扩大规模，抢占市场份额，分享行业增长红利，实现可持续良好发展打下了坚实的基础，为公司在未来相关产业领域抢占市场份额提供有力支撑。

    2、发展产业一体化，致力于打造完整的上下游产业链，产业协同助力公司形成长期的竞争优势

    扎实推进纵向产业一体化、应用多元化的战略，围绕含氟新能源相关材料，沿链聚合，副产品综合利用，实现产业链可循环，以产业协同发展推动产业转型与升级。一方面，积极发展氟化工产业重点环节新型含氟制冷剂（尤以第四代制冷剂最为突出）；另一方面，利用原料自产的优势，扩产新产品以满足光伏、动力锂电池、储能领域等对相关氟材料需求。

    公司完善的产品链带来生产的一体化，生产从源头的基础原料开始，可以有效地降低生产成本，保证产品质量的稳定。同时，凭借丰富的产品结构、联产技术及设备，在保证主营产品生产的同时，还能够将生产环节中产生的副产品综合利用，生产出具有更高经济价值的其他产品，有效降低总体生产成本，可有效抵御产品价格波动风险，保障公司持续盈利水平。这体现了公司有效配置资源的能力，通过完善一体化战略布局，提高了经营效率，加强业务协同，保障原料供应，发挥了产业链成本优势，形成了长期的行业竞争优势。

    3、管理团队理念领先，经验丰富，经营具有长期稳定性

    公司自成立以来，以稳定经营、提高生产效率为目的，致力于打造优质的管理团队，搭建起符合公司运营特色的全方位精益管理体系，进一步提高品质与效率。公司始终坚持组织团队管理能力培训，积极建设公司文化，如今已形成一支理念领先、积极创新、拼搏实干的队伍。

    在管理团队的带领下，公司坚持技术创新与规模发展并举，积极转变经济增长方式，转变经营理念，加强运营管理高效化，提升对客户需求的响应速度和服务质量，强化运营管理决策与效率；加大研发费用投入，以创新能力推动创新发展；调整产品结构，节能降耗，降本提效，提升现有产品的行业竞争力和产品的技术含量；努力提升企业核心竞争优势。

    4、具有对外研发合作优势，紧跟下游终端市场需求，推动科技成果转化与人才培育，实现技术与人才齐头并进

    公司经多年研发与发展，在氟化工新材料、聚氨酯新材料等领域已形成自主核心技术。为进一步提高研发实力，公司与中山大学联合共建的“中山大学—联创碳中和技术研究院”聚焦碳中和相关技术的研究与应用开发开展工作，实现技术攻关和人才培育双赢。研究院将重点推进碳中和相关技术的研究与应用开发，开展固态锂离子电池领域的应用研究与开发、人才培养，推动研究成果的孵化与转化。

    公司将依托于自身研发技术和资源，以科技成果转化为目的，以创新能力与技术合作保证公司可持续发展，紧跟下游终端市场需求。在对环保制冷剂、聚氨酯高附加值产品研究的同时，提高了公司产业竞争力，加强与学术研究与开发端的绑定，推动了公司在氟化工及聚氨酯行业的项目开展，有助于公司高质量可持续发展。近年来，企业创新团队共承担国家、省部级科研项目近十项，完成多项科技成果转化，建成7套工业化生产装置，获得科技成果鉴定8项，获得国家技术发明二等奖、省级科学技术奖一等奖、中国专利优秀奖等多项奖励。

    5、研发实力雄厚，技术储备丰富，荣誉颇多，具有领先技术优势和产品质量

    公司以强大的创新研发能力作为核心竞争优势。多年来，殊荣颇多，具有较好的企业形象。经过多年潜心研发，公司拥有多项专有技术，现拥有有效专利技术109项，其中三件专利分别荣获中国专利优秀奖、中国石油和化学工业专利优秀奖、中国氟硅行业专利优秀奖。公司及其子公司先后获得2023、2024中国氟化工上市公司TOP10、全球氟化工TOP20、专精特新“小巨人”企业、国家知识产权优势企业、高新技术企业、中国氟硅行业创新型企业、中国氟硅行业科技创新一等奖、中国石油和化工科技进步奖二等奖、山东省高端品牌培育企业、山东省数字经济“晨星工厂”等殊荣，为持续保持创新能力及技术领先地位奠定了基础。公司建有山东省含氟烯烃低碳环保制冷剂工程技术研究中心、山东省含氟烯烃工程实验室、山东省企业技术中心、山东省“一企一技术”研发中心；被中国兵器工业集团第四研究院确定为“产业化基地”和国家“氟氮化工资源高效开发与利用国家重点实验室”中试基地，研发设备先进齐全，研发能力强大。在传统的含氟制冷剂领域，公司经过十几年的积累，具备了行业领先的成套生产工艺技术；在新型环保制冷剂领域，公司是国内具有第四代制冷剂、第四代发泡剂系列产品自主知识产权、独立生产专利的生产厂家；在含氟聚合物产业链上，新能源电池正极材料粘结剂PVDF生产工艺日益成熟，新工艺开发也已完成并即将在新的生产线上加以运用；公司还储备了多款含氟精细化学品、含氟中间体等氟化工领域高端产品，并择机推进产业化进程。在聚氨酯新材料领域，公司着重开发升级换代产品生物基聚氨酯，亦能体现公司对传统产品具备持续迭代的技术能力。

    6、长期稳定的客户群体，具备广阔的产品需求空间

    在传统氟化工板块，公司拥有稳定的客户群体；在含氟聚合物产业链上，公司建成新能源电池正极材料粘结剂PVDF产线并顺利投产，成为国内头部企业的合格供应商；在含氟精细化学品、含氟中间体等氟化工领域高端产品方向，公司也拥有广泛的下游产品客户群。

    在聚氨酯板块，公司保持传统优势，比如冷链物流行业、建筑板材行业等。另外，公司利用自己的科研开发优势，积极开拓国外市场，陆续开发了韩国、东南亚和中东的新客户，为客户提供优质的产品。

本文数据来源于联创股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。