陕西旅游（603402）2026年中报财务分析：营收利润双降，三费占比攀升，现金流承压但资产结构改善

近期陕西旅游（603402）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

陕西旅游（603402）2026年中报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。报告期内，营业总收入为4.19亿元，同比下降18.85%；归母净利润为1.25亿元，同比下降39.01%；扣非净利润为1.19亿元，同比下降41.73%。盈利能力指标同步走弱，毛利率为63.4%，同比减少9.12个百分点；净利率为39.41%，同比减少17.61个百分点。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入2.55亿元，同比下降17.06%；归母净利润为8348.36万元，同比下降35.84%；扣非净利润为8001.67万元，同比下降38.66%，延续了一季度以来的下行趋势。

成本费用与盈利压力

期间费用负担加重成为影响利润的重要因素。销售费用、管理费用和财务费用合计为6836.36万元，三费占营收比达16.31%，较上年同期上升30.99个百分点。尽管财务费用本身同比下降42.22%（主因银行手续费减少及利息收入增加），但整体三费占比仍显著攀升，反映出公司在运营效率方面面临一定挑战。

资产与负债结构变化

资产端呈现结构性改善。货币资金为26.04亿元，较上年大幅增长139.77%；而有息负债为4447.82万元，同比下降77.58%。长期借款由上年的较高水平下降至零，降幅达100.0%，一年内到期的非流动负债亦下降25.52%，主要系偿还银行借款所致，表明公司偿债能力增强，债务压力显著缓解。

应收账款为3131.18万元，同比增长14.61%，应收款项整体变动幅度达58.31%，公司解释为电商渠道票款结算时间差异所致。合同负债为同期大幅增长204.42%，反映预收演艺及索道票款增加，对未来收入形成一定支撑。

现金流与股东回报

现金流表现偏弱。每股经营性现金流为2.25元，同比下降56.68%；经营活动产生的现金流量净额同比下降24.92%，主因为收入减少。投资活动产生的现金流量净额同比增长66.02%，系上期存在收购少华山奥吉沟索道支出所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降2100.77%，主要由于本期完成2025年度权益分派并支付现金股利，同时偿还银行借款。

股东回报指标方面，每股收益为1.24元，同比下降38.92%；每股净资产为28.51元，同比增长38.46%，显示出在利润下滑背景下，净资产仍保持较快增长，可能与分红后的留存积累及资产重估有关。

主营业务构成与运营亮点

从业务结构看，旅游演艺仍是核心收入来源，实现主营收入2.2亿元，占总收入52.61%，毛利率为65.70%；旅游索道贡献收入1.57亿元，占比37.41%，毛利率达66.73%。客运道路业务毛利率为73.74%，表现稳健。但旅游餐饮业务亏损，收入1970.78万元，毛利率为-7.23%，拖累整体盈利。

公司2026年上半年在运营层面仍有积极进展：《12·12西安事变》收入同比增长约89%；华山西峰索道乘索率达104%；少华山索道游客接待量同比增长81%；唐乐宫外宾接待量增长约52%。此外，公司加强线上营销与票务系统升级，并推进多个基础设施改造项目，经营安全稳定。

综合财务评价

根据第三方分析工具数据，公司历史资本回报表现较强，上市以来中位数ROIC为36.3%，2025年ROIC为19.41%，净利率为45.11%。近三年净经营资产收益率虽有所波动，但仍处于较高水平。营运资本持续为负，2025年为-4505.18万元，营运资本/营收为-0.04，表明公司在产业链中具备较强的资金占用能力，经营具有“现金牛”特征。

综上，陕西旅游2026年上半年面临营收与利润双降的压力，主要受游客接待量减少及费用占比上升影响，经营性现金流明显收缩。但公司资产结构优化，货币资金充裕，有息负债大幅下降，预收款增长释放积极信号。未来需关注成本控制能力与消费复苏节奏对公司盈利修复的影响。

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