中铝国际（601068）2026年中报财务分析：营收下滑但盈利改善，现金流与应收账款风险仍存

近期中铝国际（601068）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

中铝国际（601068）2026年上半年实现营业总收入90.48亿元，同比下降6.71%。归母净利润为1.07亿元，同比增长4.38%；扣非净利润达7937.8万元，同比大幅上升41.93%。单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为47.31亿元，同比下降3.34%；归母净利润为3137.9万元，同比下降14.71%；扣非净利润为928.9万元，同比下降20.88%。

尽管整体营收有所下滑，但盈利能力指标出现分化。毛利率为14.56%，同比提升34.36%；净利率为1.61%，同比下降10.64%。每股收益为0.02元，同比增长135.56%；每股净资产为1.04元，同比增长7.1%；每股经营性现金流为0.1元，同比大幅增长244.73%（上年同期为-0.07元）。

成本与费用结构

三费合计为7.12亿元，占营收比重为7.87%，同比上升25.51%。其中财务费用同比增长75.61%，主要原因为美元汇率波动导致汇兑损失同比增加0.99亿元，部分抵消了利息费用减少的影响。管理费用微降0.44%，反映公司在降本增效方面取得一定成效。营业成本同比下降10.60%，主要系收入下降所致。

主营业务构成

从业务板块看，EPC工程总承包及施工仍是核心收入来源，实现主营收入75.3亿元，占总收入的83.22%，贡献利润9.12亿元，占总利润的69.22%，毛利率为12.11%。装备制造板块收入为8.81亿元，占比9.74%，毛利率达21.33%；设计咨询板块收入为6.37亿元，占比7.04%，毛利率高达34.17%，是三大板块中盈利能力最强的业务。

从区域分布看，中国境内实现收入72.63亿元，占比80.28%，利润占比75.13%；境外收入为17.85亿元，占比19.72%，毛利率为18.37%，高于境内业务。

资产负债与现金流状况

截至报告期末，公司应收账款为166.03亿元，较上年略有增长，其与最新年报归母净利润之比高达6445.06%，提示回款压力较大。货币资金为35.63亿元，同比增长12.69%；有息负债为90.49亿元，同比下降5.47%。

经营活动产生的现金流量净额同比改善明显，增幅达244.73%，主要得益于山西兆丰等重点项目收到预付款项。投资活动产生的现金流量净额同比下降69.88%，因项目配套固定资产投入增加。筹资活动产生的现金流量净额下降52.14%，主因是公司控制融资规模并偿还部分借款。

风险提示与综合评价

财务分析工具指出多项潜在风险：货币资金/流动负债仅为23.39%；近三年经营性现金流均值/流动负债为-2.36%；有息资产负债率达22.31%；且近三年经营活动现金流均值为负。此外，应收账款占利润比例极高，需重点关注信用风险与资金周转能力。

公司上市以来共发布8份年报，其中有3年出现亏损，最差年份2023年ROIC为-13.01%。历史中位数ROIC为3.91%，整体投资回报偏弱。融资分红方面，上市8年累计融资10.21亿元，累计分红1.02亿元，分红融资比为0.1，回报力度较低。

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