财报快递|灵康药业2026年上半年扭亏为盈，营收增五成毛利率骤升，但经营现金流仍为负

8月14日，灵康药业集团股份有限公司（603669）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入2.57亿元，同比增长50.03%；归属于上市公司股东的净利润2,111.27万元，同比增长159.08%，成功扭亏为盈；扣非净利润1,842.08万元，同比增长140.45%；经营现金流净额-1,420.14万元，较上年同期的-3,895.99万元改善63.55%，但依然为负。基本每股收益0.03元，加权平均净资产收益率3.35%，同比增加8.10个百分点。

从业务结构看，公司主营化药处方药的研发、生产和销售，近年来受集采政策影响，公司向医药流通及代理板块积极探索转型。主导产品涵盖肠外营养药、抗感染药、消化系统药、心脑血管药四大领域，共计取得111个品种共216个药品生产批准文件。报告期内，公司加大集采中标品种推广力度、发挥渠道优势拓展非集采品种市场，同时依托销售体系优势深化医药流通及代理业务，带动经营业绩向好。

2026年是"十五五"规划开局之年，公司持续深化改革创新，研发方向由普通仿制药向高难度仿制药及创新药转变。2026年3月31日，公司与中国医学科学院药物研究所签署创新药项目LK2577合作协议，标志着该创新药项目全面进入实施阶段。报告期内，公司毛利率由上年同期的17.88%大幅提升至41.31%，增加23.43个百分点，成为利润扭亏的关键驱动因素。

半年报显示，公司2026年上半年业绩实现扭亏为盈的主要原因：一是毛利率大幅提升，营业成本仅增长7.22%，远低于营收50.03%的增速，得益于集采中标品种放量及医药流通代理业务的高毛利贡献；二是管理费用同比下降19.57%至2,886.10万元，降本增效成果显现；三是政府补助等非经常性收益合计269.19万元，对利润形成补充支撑。

半年报显示，公司销售费用达3,462.55万元，同比暴增119.32%，主要系报告期内发挥渠道优势拓展非集采品种市场所致；管理费用2,886.10万元，同比下降19.57%，主要系公司优化管理结构、控制费用支出；财务费用1,092.42万元，同比增长7.90%，其中利息费用1,094.95万元，利息收入仅4.27万元；研发费用427.10万元，同比下降15.08%。

值得关注的是，公司经营现金流净额虽较上年同期改善63.55%，但依然为负，录得-1,420.14万元，表明公司主营业务造血能力尚未完全恢复。此外，公司应收账款达2.92亿元，同比增长14.06%，占总资产比例达26%，回款压力不容忽视。货币资金1.61亿元，短期借款1,500.69万元，一年内到期的非流动负债高达2.87亿元（主要为可转债余额），短期偿债压力较大。公司可转债"灵康转债"余额2.53亿元，东方金诚于2026年6月25日出具跟踪评级报告，公司主体长期信用等级为A-，评级展望为负面。报告期内，公司注销已回购股份8,915,893股，总股本由721,246,136股减少至712,331,165股。公司半年度不进行利润分配或资本公积转增股本。

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