中望软件（688083）2026年中报管理层讨论与分析：悟空平台落地推升境内商业增长，海外短期承压但战略未改

一、战略主题演变：从"稳中有进"到"全力攻坚"，产品里程碑驱动战略升级

2025年年报中，管理层将经营基调定位于"稳中有进"，核心应对国内需求端环境调整与教育业务承压，以海外市场（+35.32%）作为整体业绩增长的核心引擎。2025年全年营收仅增长0.60%，管理层坦言"未能在2025年实现利润表现的整体改善"。

进入2026年上半年，战略基调转向"利好与困难兼具"之下的主动出击。管理层在开局段落中即明确：把握机遇，以更具核心竞争力的产品矩阵赢取国内外客户认可。核心战略里程碑是历经三年技术攻坚后，于报告期内正式发布新一代国产三维CAD/CAE/CAM一体化平台——ZW3D悟空2027，标志着公司"正式拥有了进军高端工业设计领域的核心基石产品"。2025年年报中尚处于"将于2026年正式对外发布"阶段的ZW3D Wukong，在2026年上半年已完成从研发到发布的跨越，成为驱动战略升级的关键支点。

与此同时，公司在2026年上半年正式提出并系统规划了"CAD+AI功能提效—AI+CAD智能设计软件—AICAD原生平台"的三步走AI战略，较2025年报告中"已在AI领域进行广泛积极的尝试"的表述，AI战略的执行路径更加清晰。2025年首次发布的ZWCAD 365在2026年上半年迭代至V2.0版本，云端协同能力进一步完善。

二、业务结构变化：境内商业强势反弹，海外遭遇偶发冲击

2.1 境内商业市场：结构优化、绩效齐升

2025年全年，境内商业市场收入53,713.94万元，同比下降4.30%，是当年整体营收增长的主要拖累项。2026年上半年，境内商业市场收入22,602.13万元，同比大幅增长21.03%，成为本期营收增长的核心动力。

管理层将境内商业反弹归因于：ZW3D悟空2027等重磅产品发布带来的能力跃迁，以及在京东方、中国建科、立讯精密等存量核心客户深化合作的基础上，将合作版图拓展至TCL、中铁上海院、维峰电子、圣泰能科等全新行业标杆客户。境内商业收入增速（+21.03%）显著高于整体营收增速（+7.92%），表明公司核心业务在国内市场的竞争力正在修复和强化。

2.2 境内教育业务：持续承压，重心转向人才培养

境内教育业务收入1,661.83万元，同比下降20.40%，延续了2025年全年下降34.05%的下滑趋势。管理层指出"自身资源投入精简与客户预算压力带来的负面影响仍在惯性延续"。但与2025年不同的是，公司已将教育业务工作重心转向"工业软件人才培养与能力构建"，半年度新增入课院校260家，持续推进产教融合共同体建设。教育业务的战略定位从收入贡献者转向长期人才储备的基础设施。

2.3 海外市场：短期波折，长期战略未改

2025年海外收入27,360.23万元，同比增长35.32%，是公司当年整体业绩的"核心引擎"，且过去三年年复合增长率保持在30%以上。2026年上半年，海外收入11,695.95万元，同比下降6.86%，出现近年来的首次下滑。

管理层将下滑归因于三个层面的偶发因素：一是部分核心渠道合作伙伴的经营遭遇偶发因素冲击；二是中东地区地缘局势导致跨境付款受阻、项目回款周期拉长；三是日元持续贬值影响日本市场收入及客户付款周期。

从区域结构看，欧洲市场（法国、意大利、西班牙）仍实现稳定增长，成为海外业务的"稳定基本盘"；日本市场销售支持与技术服务体系已趋近完备，但受日元贬值影响收入承压；中东市场因地缘冲突短期业绩释放受阻，但海湾国家特区建设工作已正式启动。管理层判断"随着一系列经营战略的持续落地，2026年公司仍然有望在海外市场取得良好的经营战果"。

三、产品结构演进：3D CAD与CAE成为增长新引擎

从标准通用软件的细分产品结构看，3D CAD和CAE正在加速成为公司增长的主动力：

2026年上半年，3D CAD收入增速（+13.37%）较2025年全年（+6.65%）进一步提速，CAE收入增速更是达到61.62%，较2025年全年的21.35%大幅提升。ZW3D悟空2027的发布是关键催化剂——搭载新一代参数化设计引擎，在复杂装备精密结构设计场景中实现模型重生成效率提升3~5倍、多实体操作效率提升1~2倍。

2D CAD收入在上半年同比下降1.55%，与2025年全年增长9.40%形成反差。管理层在业务进展中未单独解释2D CAD下滑原因，但提及定制软件收入大幅增长225.12%，技术服务收入增长47.46%，或反映部分客户需求从标准2D CAD向定制化解决方案迁移的趋势。

四、研发投入与核心能力建设：投入强度回落，但人才质量提升

4.1 研发投入变化

研发投入金额同比下降12.02%，占营收比例下降12.38个百分点，是2026年半年报中值得关注的数据变化。管理层解释为研发人员数量减少（同比减少51人）叠加绩效考核政策调整导致薪酬福利费用下降。

但人才质量结构在改善：硕士及以上学历占比从2025年末的47.76%提升至2026年中的49.38%，博士规模维持在40人（2025年末为40人，2026年中为42人但报告正文写40人，属于口径差异）。研发人员占总员工比例从51.55%小幅上升至51.72%。

4.2 专利与知识产权

知识产权积累稳步推进，累计发明专利和软件著作权数量均持续增长。

4.3 生态建设突破

2026年上半年，公司在生态建设方面取得若干关键里程碑：

• overdrive几何内核商业版发布：2026年4月正式发布overdrive几何内核商业版产品，并举办闭门研讨会，标志着公司从"软件产品提供商"向"底层技术平台提供商"的延伸。
• 鸿蒙生态深度适配：ZWCAD鸿蒙版实现全系列华为平板和笔记本适配预装，成为鸿蒙电脑首批适配行业应用之一；ZW3D悟空2027基本完成鸿蒙适配，预计2026年8月底上架。在HDC 2026华为开发者大会上，ZWCAD和ZW3D鸿蒙版分获"鸿蒙办公卓越体验奖"和"鸿蒙办公创新合作奖"。
• 全国产CAx一体机建设：与紫光计算机、中科海光、麒麟软件及摩尔线程等生态伙伴共同参与，形成覆盖芯片、操作系统、整机和工业设计软件的自主技术链路。

五、财务表现与经营质量：亏损大幅收窄，现金流改善显著

5.1 盈利能力的边际改善

归母净利润亏损从上年同期的-5,240.59万元大幅收窄至-1,725.28万元，减亏3,515.32万元。扣非净利润亏损从-11,485.87万元收窄至-10,214.80万元，减亏1,271.07万元。亏损收窄的驱动因素包括：费用化薪酬福利减少2,967.83万元（员工人数减少及绩效考核调整），以及计入当期损益的政府补助增加1,625.85万元。

经营性现金流净额从上年同期的-8,565.93万元大幅改善至-351.78万元，增加8,214.15万元，主要得益于政府补助增加3,587.80万元和支付给职工的现金减少3,920.71万元。

5.2 费用结构变化

管理费用增长24.47%主要是为应对与欧特克、ITC的知识产权诉讼而支付的法律咨询费和专家费大幅增加。2025年年报首次披露该诉讼事项，2026年半年报中管理层的表述为"相关诉讼、仲裁案件暂未开庭审理，最终判决结果、仲裁结果尚不确定"。

六、风险认知的演进：地缘政治风险权重上升

对比2025年年报和2026年半年报的风险因素披露，管理层对风险的认知出现了以下变化：

新增强调的风险维度：- 地缘政治对海外业务的直接冲击：2026年半年报新增"若部分区域地缘冲突加剧，可能造成当地市场经营环境动荡，致使公司无法在当地正常开展业务"的表述，这与报告中提及的中东地缘冲突导致跨境付款受阻、回款周期拉长的情况直接对应。- 汇率风险的具体化：财务费用中汇兑损益增加856.27万元，管理层在海外业务部分明确提到已开始采取多币种结算、汇率对冲等措施缓释日元贬值风险。

持续存在的风险主题：- 与欧特克、ITC的知识产权纠纷/诉讼风险，在两个报告期均被重点提及。- 宏观经济下行、市场竞争加剧、技术研发、人才流失等风险在两个报告期的表述基本一致。

七、综合结论

中望软件2026年上半年的经营呈现"内强外弱、结构优化"的特征。境内商业市场收入增长21.03%，成功扭转了2025年全年的下滑态势，ZW3D悟空2027的发布是这一转变的核心驱动因素。3D CAD和CAE产品增速持续加快，产品结构正从2D CAD主导转向"2D CAD稳盘、3D CAD提速、CAE高增"的多元格局。

海外市场收入同比下降6.86%，与2025年全年35.32%的高增长形成反差，但下滑主要来自渠道偶发因素、地缘冲突和汇率波动等短期扰动，而非公司战略或产品竞争力的问题。欧洲核心市场仍保持增长，日本团队架构趋于完备，海湾国家特区建设启动，海外本地化战略的基本盘并未动摇。

值得关注的矛盾信号在于：研发投入金额同比下降12.02%，研发人员减少51人，与公司"攻坚核心技术"的战略表述存在一定张力。管理层解释为绩效考核调整带来的人均薪酬下降，但研发人员数量的减少是否会影响后续产品迭代节奏，需要持续跟踪。另一方面，研发人员中硕士及以上学历占比从47.76%提升至49.38%，人才质量在改善。

从经营质量看，扣非净利润亏损收窄、经营性现金流大幅改善，表明公司在费用管控和运营效率方面取得了实质性进展。但管理费用因诉讼中介费大幅增加而上升24.47%，提示知识产权纠纷可能对公司短期利润形成持续压力。

展望下半年，管理层将工作重点聚焦于：以ZW3D悟空2027为基础进行压强式推广、加大三维产品海外推广力度、以ZWorld全球生态大会为纽带强化渠道支持。境内商业复苏的持续性、海外市场能否重回增长轨道、以及诉讼进展对费用的影响，将是决定公司2026年全年业绩的关键变量。

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