节能环境（300140）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期节能环境（300140）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    1、行业发展现状及趋势

    （1）生活垃圾焚烧发电行业

    2026年是“十五五”规划开局之年，随着绿色低碳转型持续深入及循环经济政策体系不断完善，我国固废处置行业正经历从末端治理向全过程防控、从单点突破向系统治理的深刻变革，全面迈入高质量发展周期。报告期内，行业整体发展稳中向好，结构性转型升级特征愈发显著。

    一是国家有关规划密集出台，为行业高质量发展提供系统指引。2026年6月，国家发展改革委印发《循环经济发展“十五五”规划》，明确到2030年资源循环利用产业产值达到8万亿元。《规划》聚焦循环经济发展重点领域，设置了增强大宗固废综合利用能力、加快传统“城市矿产”高值化开发利用、完善“新三样”等固体废弃物回收利用体系等3个专栏，进一步细化重点领域资源循环利用的政策要求、产业导向和技术路线，为垃圾焚烧行业在固废资源化利用领域的纵深拓展提供了明确的政策导向和市场空间，推动行业从单一的末端处置向资源循环利用全链条延伸。2026年7月，六部门联合印发《固体废物污染防治“十五五”规划》，这是我国首部固体废物污染防治五年专项规划。《规划》提出到2030年，重点领域固体废物专项整治取得明显成效，固体废物历史堆存量得到有效管控，非法倾倒处置高发态势得到遏制，固体废物信息化监管“一张网”实现重点领域全覆盖，建成一批“无废城市”。一方面，历史堆存垃圾的治理和非法倾倒行为的遏制，将推动存量垃圾有序开挖处置及社会源垃圾向正规渠道回流，有效增加焚烧厂的垃圾进场量，缓解部分项目“吃不饱”的压力。另一方面，信息化监管“一张网”重点领域全覆盖，将进一步提升行业运营门槛和监管要求，为技术领先、管理规范的头部企业创造更优的市场竞争环境。

    二是行业盈利模式深度重构，从单一补贴向多元化市场化方向加速转型。随着国内焚烧产能趋于饱和及国家可再生能源补贴退坡，行业传统“处置费+电价补贴”的盈利模式加速向多元化转型。绿证交易全面推开，为行业开辟了一条新的增收渠道，有效对冲国补退坡带来的盈利压力；绿电直连政策持续完善，2026年5月，国家发展改革委、国家能源局发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》（发改能源〔2026〕688号），明确风电、太阳能发电、生物质发电等新能源发电可通过专用线路和变电设施向多个用户供给绿电，绿电直连模式从2025年的“单用户专属”拓展为“多主体共享”，且优先支持算力设施等新兴产业开展绿电直连。依托垃圾焚烧厂稳定绿电产能直供IDC算力中心，回收焚烧余热供冷，形成“垃圾处置—绿电供给—余热利用—算力服务”一体化协同模式，行业有望打开盈利增量空间；供热业务成为第二增长曲线，行业内企业正积极开拓工业供热、民用供热、移动供热市场，以降低对国补的依赖，推动行业向ToB转型。

    三是海外市场布局持续深化，成为行业的重要增长极。2026年上半年，中国垃圾焚烧发电企业出海步伐明显加快，项目覆盖哈萨克斯坦、印度尼西亚、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦、越南、泰国等多个国家，东南亚、中亚等地区成为重点投资市场。据公开信息统计，上半年中国企业在海外推进的垃圾焚烧发电项目达13个，总处理规模超1.6万吨/日。国内环保企业正加速将成熟的垃圾焚烧技术与工程经验输出至海外。

    （2）节能环保装备行业

    当前，国家密集出台产业政策，推动环保装备制造业向高端化、智能化、绿色化、成套化方向升级，重点鼓励减污降碳协同治理、新污染物防控、固废资源化利用、医废规范化处置等领域发展，支持先进装备国产化替代、智能化技术改造及优势装备“走出去”。国内环保装备行业已连续多年保持两位数增长态势。政策端持续收紧污水、固废排放及处置标准，倒逼市政环保设施提标改造、工业领域合规升级；需求端则从传统“末端治理”模式全面转向“资源化、减量化、智能化”综合解决方案，设备属性也从单一治理工具升级为综合资源化服务载体。

    水处理装备：需求端呈现“市政存量升级+工业增量爆发+农村市场下沉”的三维格局。市政领域为市场基本盘，核心需求集中在老旧污水处理厂提标改造、污泥无害化处置、再生水回用设施建设等方面，目前国内城镇污水处理设施覆盖率已处于高位，市场核心逻辑从“新建增量”转向“提质增效、设备更新”；工业增量主要来自高端制造业废水处理需求的集中释放，以及工业园区零排放改造等带来的装备更新需求；农村污水处理则从试点阶段走向全面铺开，成为下沉市场的重要增长点。

    固废处理装备：作为环保装备行业的高增速赛道，增速领跑环保装备各细分领域。需求逻辑已从传统“无害化处置”全面转向“资源化循环利用”，覆盖生活垃圾、工业固废、危废、动力电池、建筑垃圾等多品类，细分赛道分化特征明显。生活垃圾处理装备为基础市场，焚烧发电、填埋防渗、厨余垃圾厌氧消化、垃圾分类分选等设备需求保持稳定，市政项目持续推进更新迭代；建筑垃圾资源化设备、危废焚烧与固化设备需求同步实现稳步提升。

    （3）电工装备行业

    报告期内，国家大力推进能源结构转型与新型电网建设，相关政策持续出台，为电工专用装备制造业营造了有利的政策环境；全球终端用能电气化率持续提升，叠加AI及数据中心发展，拉动电力需求不断增长，电网建设投资力度随之加大，直接带动变压器制造企业对电工专用装备的需求，为行业发展提供了广阔空间；受节能环保政策驱动，变压器能效提升成为行业发展重要方向，促使设备不断向绿色低碳、高效节能方向升级；数智化技术迅猛发展，为行业带来新的发展机遇，推动产品向高端化、智能化方向迭代。中国输变电装备凭借技术适配性、成本优势及全产业链协同能力，加速向海外市场渗透。

    2、公司主要业务、产品及其用途、经营模式

    （1）垃圾焚烧发电业务

    公司服务于国家“绿色发展”的生态环保战略，依托中国节能平台优势和多年科技成果产业化的先进经验，专注于为政府和社会提供生活垃圾处理处置综合服务，形成以生活垃圾处理服务收入和供电收入为核心的盈利模式；在垃圾焚烧工艺的基础上，公司积极谋求业务拓展，持续优化业务结构，创造性地开展餐厨厨余废弃物、污泥、病死畜禽无害化处理等多种废弃物的协同性处置工作，积极拓展供热供汽等多元供能业务，有效提升经济效益。公司主要以BOO、BOT等特许经营模式从事生活垃圾焚烧发电项目的投资运营业务。公司在特许经营期限内通过对垃圾发电项目的运营获得垃圾处置费及发电收入，从而收回投资成本并获得一定收益，运营的特许经营期通常为25至30年。

    （2）节能环保装备业务

    子公司中节能兆盛环保有限公司为污水处理环保设备行业的装备制造商及区域环境治理整体解决方案综合服务商，主营业务为污水（泥）环保设备的设计、研发、制造、销售及服务，专用处理设备用于污水（泥）处理的多个流程。其产品主要覆盖城市污水、自来水、工业废水、污泥处理处置、垃圾、餐厨渗滤液处理、农村污水治理。2023年以来，兆盛环保参与“县域小型垃圾焚烧装备技术”的研究，完成县域小型垃圾焚烧装备技术的样机制造，承担的小型化垃圾焚烧装备示范项目顺利建成投产，实现稳定运行。报告期内，依托小型化装备技术，稳步开拓垃圾焚烧装备领域。

    （3）电工装备业务

    子公司中节能西安启源机电装备有限公司产品主要包括变压器铁芯剪切设备、变压器线圈绕制设备、工装设备、片式散热器等。子公司中节能启源雷宇(江苏)电气科技有限公司主要生产高电压设备，主要用于高电压产品试验，以及变压器、开关、电缆、套管等企业的产品出厂型式试验。

    （4）其他

    为进一步延展新的利润增长点、抢抓战略资源、保障垃圾发电原料来源、降低项目新建和维护成本，同时妥善解决公司与控股股东的同业竞争问题，2024年，节能环境受托管理控股股东下属的23家子公司（其中1家公司已于2024年12月注销），包括以垃圾焚烧发电为主业的项目公司13家，与垃圾焚烧发电业务具有高度协同性的有机板块7家公司、环服板块2家公司（其中1家公司已于2024年12月注销）、工程板块1家公司。报告期内，受托管理业务范围无变化。

    3、公司主要经营情况及业绩驱动因素

    报告期内，公司紧扣高质量发展主线，锚定“稳中求进、提质增效”工作总基调，深耕主责主业，全面落地全链条精益运营，聚力攻坚前沿科技创新与数智化转型，统筹拓展海内外市场、加快国际化经营布局，各项重点任务有序落地。公司报告期内实现营业收入287,780.22万元，实现利润总额74,881.91万元，归属于上市公司股东净利润58,741.72万元。主要工作如下：

    一是全链条精益管控，深挖经营质效。报告期内，公司持续深化“五位一体”生产定额管理体系，健全“常态分析+现场诊断+数字赋能”生产调度与运行分析体系，迭代优化运维专项管控，推动设备管理数字化建设。稳步推广智慧燃烧+烟气净化智能系统，常态化开展多维度人才培育工作，全面夯实精细化运营管理能力，持续提升运营质效。公司报告期内共处理生活垃圾942万吨，总量保持稳定；实现发电量33亿度，同比增长2.3%。生产效能持续优化，吨入厂垃圾发电量同比增长2.4%，飞灰原灰产生率同比减少0.2个百分点。

    二是攻坚海内外市场，开辟发展新局。公司坚持内外联动、双向拓局的市场发展战略，精准深耕国内核心市场、稳步开拓海外增量市场。国内市场深耕细作，多点突破。紧扣京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区等国家重大战略区域，积极储备并购项目资源；聚焦中西部、西南等潜力区域，全力开拓小型化垃圾焚烧市场；前瞻布局资源化新业务，开展建筑垃圾、飞灰资源化利用深度调研与技术探索。同时，垃圾焚烧环保装备持续发力，市场订单获取态势稳定。海外市场稳步拓疆，提质培优。公司加快构建海外市场体系，编制海外专项发展规划，依托“一带一路”合作契机精准拓展海外重点项目。

    三是深化数智科创建设，持续夯实增长内生动力。报告期内，公司成功获批两项国家级重点项目，项目实施推进有序，进展良好。自主研发智慧燃烧及烟气控制系统一期成果“智慧燃烧系统”经中国城市环境卫生协会科技成果评价“该成果整体达到国内领先水平”，现已落地2个项目正式投运推广；同步推进医疗垃圾小型化装备技术示范，完成餐厨浆液制备碳源全套小试试验。

    二、核心竞争力分析

    1、央企平台优势。公司实际控制人中国节能环保集团有限公司是一家以节能环保为主业的中央企业，是“长江经济带污染治理主体平台”企业。目前，推动跨区域重大生态保护项目已成为中央支持国家重大区域发展战略的重要抓手。创新央地合作模式，以央企为抓手推动国家重大战略可能成为常态化手段。公司借助央企平台优势，将公司发展与国家重大战略相结合，推动产业及组织的资源整合，重点开发政府、工业园区和大型集团客户，大力推广固废综合解决方案、综合生态环境治理方案和综合环境服务。公司积极落实集团公司“长江污染治理主体平台”责任，主动参与、积极响应集团组织的各项对接活动，与地方政府及其他央企集团开展合作。

    2、良好的品牌优势及广泛的区位覆盖优势。截至本报告出具日，公司拥有47家从事垃圾焚烧发电业务的项目公司，业务开展遍布全国16个省，依托自身在垃圾焚烧发电领域的技术沉淀与央企的品牌优势，与16个省内多个城市的当地政府或行业主管部门开展长期业务合作。凭借在投资、建设、运营方面专业化、标准化、精细化的管理体系及服务能力，公司在全国多地区内形成良好的品牌效应。生活垃圾焚烧发电业务在一定程度需要与当地政府进行深度的合作，公司借助自身拥有的品牌优势与集团公司节能环保综合治理业务优势，与全国多区域当地政府或行业主管部门建立了良好的合作关系，将业务范围扩大覆盖至多个区位，形成全国性产业布局。

    3、丰富的运营经验及完备的服务体系。公司在垃圾焚烧发电等领域积累了成熟的运营经验和技术体系，项目采用国内工艺成熟、技术先进、运行稳定、安全可靠的炉排炉焚烧工艺，有利于增加燃烧的均匀性，实现设备的长周期稳定运行。在烟气处理、渗滤液处理、炉渣处理与飞灰处理技术上，公司采用了先进环保的工艺技术，在线运营的各套设备质量优秀、性能优异、技术工艺成熟，从而提高垃圾焚烧发电厂的社会效益与经济效益。此外，公司遵循循环经济理念，在深耕垃圾焚烧发电主营业务基础上，积极开展餐厨废弃物、污泥、病死畜禽无害化处理等多种废弃物的协同性处置工作，布局由垃圾焚烧发电带动协同性项目发展的固废综合处理业务模式，大幅提高其减量化处理及资源化利用水平，有效提升经济效益，形成以生活垃圾焚烧发电为核心，协同性处置为辅助业务，较为完善的资源循环利用服务体系。

    4、经验丰富的管理团队与专业人才。公司核心管理团队深耕生活垃圾焚烧发电领域多年，对行业发展趋势及公司发展战略具有深刻的理解和认识，建立起了全面的执行能力与专业的辨识能力。此外，公司在项目投资、设计、建造、运营等方面拥有经验丰富的专业团队，并不断引进行业专家与投融资领域的专业人才，为其实现持续快速发展奠定了良好的基础。

    5、核心技术优势。公司长期以来，以提高科技创新能力为目标，谋战略、夯体系、抓重点、广合作、阔视野、育成果。公司实施科技强企战略，有扎实的研发能力。公司参与起草多项国家标准、团体标准，公司及各子公司先后荣获国家科学技术进步奖一等奖、陕西省首台套重大装备、陕西省科技进步奖等一系列奖励及荣誉。报告期内，公司通过持续完善和优化公司科技创新管理体系，推动各业务板块关键技术攻关，深化产学研合作等专项工作，不断激发公司科技创新活力，提升科技创新能力和科研成果转化效率。

本文数据来源于节能环境2026年中报，仅供参考不构成投资建议。