密尔克卫（603713）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期密尔克卫（603713）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    2026年上半年，全国社会物流总额181.1万亿元，按可比价格计算，同比增长5.1%，整体仍保持5%以上较快增长。分季度看，一、二季度分别增长6.2%、4.4%，增速总体运行在合理区间。从结构看，上半年工业品物流总额同比增长5.4%，增速与1-5月基本持平，高端制造成为核心拉动力；进口物流总额同比增长2.2%，增速较一季度回落6.9个百分点，整体呈现总量增速放缓、内部结构分化的运行特征；单位与居民物品物流保持韧性增长，同比增长3.8%，多领域积极特征巩固新增长点；新质生产力加快发展壮大，产业链上下游联动效应持续增强，全链条协同的物流需求格局逐步成型，带动物流需求结构持续向高端化、绿色化方向优化升级。

    为认真贯彻落实习近平总书记关于安全生产系列重要指示精神,进一步夯实安全生产工作基础，从根本上消除事故隐患，有效防范遏制重特大生产安全事故，2024年1月23日，国务院安全生产委员会办公室发布了《关于印发<安全生产治本攻坚三年行动方案（2024-2026年）>子方案的通知》（安委办〔2024〕1号）。本通知对31个《安全生产治本攻坚三年行动方案（2024-2026年）》子方案的工作目标、主要任务、保障措施进行了规定，其中包括《化工和危险化学品安全生产治本攻坚三年行动方案（2024-2026年）》。

    为扎实推进化工和危险化学品安全生产治本攻坚三年行动，指导各地精准严格执法，有效防控重大安全风险，2024年3月，应急管理部办公厅发布了《2024年危险化学品企业安全生产执法检查重点事项指导目录》。《指导目录》坚持问题导向，突出重点人、重点企业、重点环节的安全监管执法，明确了32项重点执法检查内容。主要涵盖企业主要负责人安全生产责任落实、装置带病运行管理、危险化学品“两重点一重大”管理、危险化学品登记鉴定管理、关键岗位人员专业资质能力、变更管理、报警联锁管理等。特别是为深刻吸取有关典型事故教训，将危险化学品建设项目“三同时”合规性、试生产管理和异常工况安全处置等纳入执法检查重点事项。2024年9月起，应急管理部陆续派出17个工作组深入危化品重大危险源、海洋石油、陆上石油和油气长输管道等重点企业，聚焦安全管理、本质安全设计、操作运行、作业安全、设备管理、消防与应急等方面的风险隐患，核验各地区和有关企业化工和危化品安全生产治本攻坚三年行动重点任务落实质效。

    2024年11月27日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《有效降低全社会物流成本行动方案》，对降低物流成本提出了明确的目标——到2027年，社会物流总费用与国内生产总值的比率力争降至13.5%左右。方案中还提出了5个方面的20项具体行动方案，包括深化体制机制改革促进产业链供应链融合发展、健全国家物流枢纽与通道网络、加强创新驱动和提质增效、加大政策支持引导力度等。

    2025年3月，应急管理部印发《2025年危险化学品安全监管工作要点》，落实全国应急管理工作会议部署和安全生产治本攻坚三年行动要求，聚焦“一防四提升”（防范重大安全风险，提升本质安全水平、人员技能素质水平、信息化智能化管控水平、安全监管能力水平）工作主线，坚持源头治理、标本兼治、系统推进，落实“一件事”全链条安全管理措施，分类别精准实施专家指导服务，分领域规范组织安全专项整治，分层级有序推进人员专业素质提升，推进安全治理模式向事前预防转型，坚决防范遏制重特大事故发生。

    2025年12月27日，十四届全国人大常委会第十九次会议表决通过《中华人民共和国危险化学品安全法》，自2026年5月1日起施行。危险化学品安全法共10章127条，包括总则、规划布局、生产和储存安全、使用安全、经营安全、运输安全、危险化学品登记、事故应急救援、法律责任、附则。这部法律的出台旨在加强危险化学品的安全管理，预防和减少危险化学品事故，保障人民群众身体健康、生命安全和财产安全，保护生态环境。法律明确，危险化学品单位应为从业人员提供符合国家标准或者行业标准的劳动防护用品，依法参加工伤保险。危险化学品生产企业从业人员应当满足国家规定的学历要求，接受安全生产教育和培训，考核合格后上岗作业。危险化学品生产企业应当建立健全安全培训管理制度，定期组织培训，提高从业人员安全意识和安全生产技能水平。

    2026年2月27日，应急管理部举行新闻发布会，有关负责人表示，2026年将完善重大事故隐患判定标准，加大重点地区重点行业指导帮扶力度，推进企业安全管理体系建设。加大重点行业领域安全风险监测预警系统建设应用和升级改造力度，加快落后工艺设备淘汰退出，推动传统高危产业转型升级。深化城市安全风险综合监测预警工作体系建设。持续严厉打击安全生产资格证书“交钱包过”等违法行为，推动考试点规范化建设。

    随着安全环保监管要求的不断提升，下游化工企业“退城入园”工作的不断推进，化工企业对物流环节的专业化、安全性需求日益增加，越来越多的综合化工企业选择专业的第三方物流服务商。同时，行业小型、不规范的危化企业受监管及经营压力将被逐步淘汰，行业集中度有望快速提高。

    2026年化工行业运行呈现“上半年温和修复、下半年景气确定性更强”的显著特征，整体需求节奏与价格传导均表现出阶段性分化。上半年仅生产端实现边际修复，但下游实际补库意愿不足，尚未兑现旺季红利。据国家统计局数据，2026年1至4月化学原料和制品制造业工业增加值同比增长5.3%，生产端率先回暖但下游企业仍以消化存量库存为主，增量运输订单释放相对迟缓。流通领域化工品价格虽有小幅上行（7月甲醇环比上涨2.8%、纯苯上涨12.9%），但运价传导存在时滞，上半年招投标价格仅在低位小幅抬升，尚未形成趋势性反转。

    2026年进入下半年，三大宏观逻辑共振有望驱动景气度上行。一方面，产业链经历2024至2025年连续深度去库存后，渠道备货处于近十年低位，7月至10月，纺织、农资、新能源等行业迎来传统生产旺季，下游集中补库将直接拉升化工货运总量，带动物流订单显著扩容。另一方面，上海航运交易所运价数据显示，2026年4月起出口集运运价指数连续多周上涨，欧线运价年内累计涨幅超150%，外贸化工物流溢价红利将在下半年集中释放。同时，行业结构性分化持续深化，据国家统计局PMI数据显示，高技术制造业PMI自年初以来持续高于53%并保持扩张态势，半导体电子化学品配套的恒温仓储、专项报关等高附加值物流需求率先回暖，有效对冲了大宗普通货运修复偏慢的短板，利好高端物流赛道。

    值得特别关注的是，新能源及芯片半导体行业的爆发式增长正为高端物流领域注入强劲的长期动能。公司自2026年起全面实施“AllinAI”的发展战略，推进聚焦AI产业链的业务布局。

    AIGC被视为第三次技术革命，而中国作为此轮AI革命最为重要的参与者之一，中国的半导体市场今年将迎来蓬勃发展。据Omdia预测，2026年中国半导体市场预计同比增长率将大幅上修至92.9%，达8120.8亿美元，相较于其2025年第四季度预测的2026年中国半导体市场预计增长31.26%，市场规模将达到5465亿美元，整体上调了2656亿美金，增幅达到48.6%。未来当AI从通用大模型进化至AlAgent乃至AGI阶段，AI产业革命对算力、存储光互联等细分行业的需求量拉动都是显著的，产业趋势与浪潮非常明确且持续。

    （一）公司主营业务概述

    密尔克卫是国内领先的专业智能供应链综合服务商，提供以货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务，并基于综合物流服务向化工品分销服务延伸，逐步形成的化工品、新能源及芯片半导体行业物贸一体化服务；公司各板块服务环环相扣，互相协同发展，满足线上、线下不同行业、不同区域、不同规模的客户多样化的需求。公司自成立以来，坚持在主航道内深耕细作，始终致力于为客户提供全球范围内化工品、新能源及芯片半导体相关货物的一站式全供应链解决方案。

    1、一站式综合物流服务

    公司从事的一站式综合物流服务提供从客户端到用户端的物流全环节专业服务。公司接受化工、新能源及芯片半导体行业客户的业务委托，从境内外发货人处提取货物，组织国内和国际运输并分拨派送至境内外收货人指定交货点，对物流链上的货物流、信息流和资金流具有高效、安全的控制能力：

    全球国际物流业务（MGL）：

    MGL的营业模式主要为货运代理环节赚取代理费佣金、各类罐箱及散货船的租金、江海在途运输以及前后段衍生的仓储/堆存、运输服务等费用，利润增长主要依靠业务量驱动、资产使用效率提升和服务环节的增加。由于承运人的运输成本也作为业务成本，该服务模式的收入、成本均高，利润率相对较低。

    指全球货代业务（MGF）和全球移动业务（MGM）。

    全球货代业务（MGF）提供全球范围内危险品普通货物、新能源及芯片半导体相关货物的海运、空运、铁路运输一站式服务。公司货运代理业务范围涵盖了包括传统进出口货物的揽货、订舱、托运、仓储、包装、装/卸货、中转、分拨以及办理报送报检、货物保险等与国际运输相关的一系列服务活动，还包括国际多式联运、第三方物流、合同物流等新兴业务。

    全球移动业务（MGM）包含了通过各种规格型号液体散货船、罐式集装箱提供内外贸多样灵活的租赁与运输服务和整合多种运输方式以及工程物流，自建罐箱堆场网络提供专业的24小时集装罐技术服务；提供LNG罐箱以及特种化学品船的运输及配套物流方案。同时整合多种运输方式，服务于石油天然气、石化、可再生能源、核电、基建、工程建厂、采矿冶金、新能源及芯片半导体等领域，为客户提供从工厂到工地的定制化综合物流解决方案。

    全球合同物流业务（MCL）：

    MCL业务主要收费项目包含存放的仓库租金收取，货物的进出仓费用，道路运输运费以及额外的增值服务项（分拣、分装，复配包装、打托、贴唛、熏蒸费等各项服务费用）。该业务模式定价综合考虑了建造成本、设备成本、租赁成本、运输路线及车辆配载、其他附加费用、管理成本、化工品类别、人工费用等因素。资产使用率及资产周转效率的提升将有效提升该业务服务的收入及利润水平。

    指区域仓储业务（MRW）和区域内贸交付业务（MRT）。

    区域仓储业务（MRW）：全球自建及管理逾70万平米专业化学品仓库，为客户提供各类化工品存储保管、库存管理和操作，以及提供货物分拣、分装、换包装、贴标、打托等增值服务。业务主要包括两个部分：提供货物储存、分销以及厂内物流的分销中心；以及与货运代理配套的出口装箱相关的外贸仓储。

    区域内贸交付业务（MRT）：公司以自购运力和采购外部运力的方式组建境内各类型化工品、新能源及芯片半导体相关货物的运输交付能力，并基于公司在自营的危化基地，形成覆盖主要化学品生产及消费区域的安全、合规、高效的流通交付网络。进而提供各类化学品集装箱全国公路运输及各口岸进出港服务、中国各口岸之间的国内水路、铁路、空运的多式联运货代服务，打造同城配、城际快运及干线快运的三级网络运输能力，提供全国范围内的化学品合同物流、逆向物流、小件快运等服务。

    2、化工品交易服务

    不一样的分销业务（MCD）：

    MCD服务的盈利模式主要根据目标客户对各类化工品的需求采取直接销售（集中采购和分销）/间接销售（交易撮合/店铺代运营）的策略，以有竞争力的价格为支撑，专业的服务质量为核心、安全的一站式综合物流为保障赚取产品价差、咨询服务费、物流服务费、复配、分装、实验室等增值服务。通过服务赋能，提升业务收入确定性及利润空间。

    引领全球化工企业数字化转型，打造全场景物贸一体化服务体系。公司化工品交易服务主要为公司借助丰富的化工供应链经营经验及网络化的物流基础设施，通过线上平台及线下一站式综合物流服务的搭建协同，实现线上导流线下，线下反哺线上，旨在打造“全球智能供应链行业沉默的远山”。公司匹配撮合上下游各类生产商及客户的采购、销售需求，上游与世界一流化工巨头强耦合，下游按区域及产品建分销应用服务能力，自建固体及液体复配车间、配套实验室，为厂商向下游大小客户及消费者服务，为化工行业客户提供分销服务及供应链解决方案。

    （二）经营模式

    公司致力于成为“全球化工新能源供应链行业沉默的远山”，基于全球专业化工、新能源及芯片半导体等领域的交付能力，打通物流及交易全供应链，为全球客户提供高标准的供应链服务。此盈利模式下，客户货物流转量与公司收入挂钩，双方从传统的供需关系发展成利益共同体。公司提供的一站式全供应链服务帮助客户整合及优化物流各环节，缩短货物流通周期，提高物流效率，助力客户提升市场竞争力。客户销量提升的同时，以物流服务为基础的一站式供应链解决方案的需求也随之增加，双方共同增长，互相成就。

    二、经营情况的讨论与分析

    《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》（以下简称“‘十四五’规划”），要求建设现代物流体系，统筹物流枢纽设施，完善国家物流枢纽；优化国际物流通道，加快形成内外联通、安全高效的物流网络；坚持经济性和安全性相结合，补齐短板、锻造长板，分行业做好供应链战略设计和精准施策，形成具有更强创新力、更高附加值、更安全可靠的产业链供应链。面对复杂多变的外部环境，公司聚焦主业、锐意进取、难中求成，经过不懈努力，不断提升盈利能力，为构建高质量发展新格局奠定坚实基础，为客户提供更优质的服务。

    （一）主营业务稳扎稳打，新业务积极拓展寻求突破

    2026年上半年，公司实现营业收入79.70亿元，比上年同期增加13.29%；发生营业成本71.05亿元，比上年同期增加14.07%；归属于上市公司股东净利润3.81亿元，比上年同期增加8.37%。

    鉴于严峻的外部环境，结合自身优势与不足，公司除了大力发展已有业务外，着力于补齐业务的短板，比如国内和跨境工程物流、新能源设备及组件的出口、医药冷链物流等业务，与此同时，公司不断开发新区域、挖掘新客户，打造供应链上下游健康的生态圈。

    （二）全面实施“AllinAI”发展战略

    半导体物流不是普通货运，而是围绕高价值、高精密、强时效、强安全、强合规的专业供应链服务体系。光刻胶、电子特气、硅片、晶圆、裸片、封测件、成品芯片和售后备件，这对温湿度、防静电、防震、可追溯和保险保障都提出了显著更高的要求。

    依托公司在危化品物流领域积累的运营经验与合规管理体系，公司在特种货物运输、高标准仓储管理及全流程安全管控方面已形成与半导体物流需求高度契合的核心能力，这是公司作为综合型物流供应商在半导体产业浪潮中持续拓展市场空间的巨大优势。

    （三）项目建设有序推进，打造化工物流一站式中国密度建设

    公司打造全球七大战区的建设，分别为：上海、南部（广州、东莞、深圳、惠州、湛江、防城港、厦门、福州、泉州）、北部（天津、大连、营口）、山东（青岛、烟台）、西部（成都、西安、重庆、昆明）、长江（镇江、南京、张家港、连云港、长沙、荆州）和亚太区，集中公司资源高效发展最优网点，通过团队协作和系统管理，结合自建和并购，为实现《密尔克卫“六五”战略规划（2023-2027年）》而布局中国密度建设。2026年以来，公司加大重庆及上海等地的投资及管理力度，新设密尔克卫锦航（重庆）供应链服务有限公司、密尔克卫至远(上海)医药科技有限公司和上海密尔克卫实业发展有限公司，并在美国、新加坡、香港、马来西亚、越南、泰国、韩国等地设有子公司，随着公司全国六大战区及海外战区建设进一步完善，公司全球化布局也已全面启动。

    （四）管理体系优化提升，加强面向未来的核心竞争力公司坚持推动以“人均价值”为核心业务及组织再造的同时，夯实“钢筋混凝土工程”，依托内部培训机构“演寂书院”来提升人才发展体系，打造终身学习平台，持续推进培养各个层级的继任者及接班人计划；并秉持以战代训、训战结合理念，聚焦管理及核心关键岗位，定向培育、精准赋能，推动完善创新驱动成长的人才培养体系。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）充分市场化竞争能力

    随着化工、新能源及芯片半导体行业客户日趋复杂化的物流需求，以及公司长期夯实物流服务基础的发展战略，公司具备满足合同物流的服务能力，在化工、新能源及芯片半导体行业500强及大中型国企和民企业务招投标过程中，充分展现了化工供应链服务的综合能力，为公司业务市场的开拓及维护起到了关键作用。

    （二）核心壁垒日益增强

    基于公司全球七大战区战略的持续深耕，积极布局核心枢纽城市化工业务站点，随着强监管，安全环保高压，资质审核趋严的行业趋势下，通过核心资产的新建和收购，完善全国物流网络，保障了物流服务的高效性及服务质量的可靠性。同时，公司与海外同行企业建立长期稳定的合作机制，通过双向互惠合作，满足公司布局全球服务网络的需要，逐步搭建并拓宽境内外物流网络。

    公司在危化品物流领域深耕多年积淀的经验与资质壁垒，构成了向半导体物流延伸的核心竞争优势。半导体生产制造涉及大量强酸强碱、特种气体等危化品，其运输及仓储须具备严格资质并满足恒温、冷藏及防震等特种作业条件，使危化品的仓储及运输能力成为半导体供应链服务商的核心准入门槛。公司作为中国物流与采购联合会危化品分会及中国仓储协会危险品仓储分会的副会长单位，曾参与国家标准《常用化学危险品贮存通则（GB15603-1995）》的修订工作，在危化品运输与贮存方面拥有深厚先发优势。公司自有危化品存储仓库未来可较为便利地切换为半导体危化品存储仓库。同时，公司还具备完善的废酸处理的场地与能力，能够为半导体厂商提供更配套更完整的服务，并通过废酸回收带来额外盈利弹性。目前公司已开展靶材、有机硅、涂料等半导体行业关键物资的运输服务，成功拓展多家半导体领域战略级客户。2026年是公司进军半导体物流行业实现订单爆发、客户粘性增长的关键之年，自2026至2028年半导体物流行业将迎来发展大年，有望成为公司市占率提升与业绩增长的新引擎。

    （三）服务客户行业多样化

    公司始终围绕客户需求，提供高质量的服务体系，逐步形成了以化工品、新能源、芯片半导体物流及交易为一体的企业全周期经营的服务链条。随着单一行业周期性波动的逐步加大，公司积极开拓下游行业市场，为各垂直行业龙头企业提供解决方案，将服务领域拓宽至新能源及芯片半导体、新材料、智能制造、日化、医药、危废领域。

    （四）头部客户资源

    通过20多年的行业运营，公司已与国内外众多著名的化工、新能源及芯片半导体企业形成长期合作关系，包括巴斯夫集团、陶氏集团、阿克苏集团、PPG工业、佐敦集团、阿科玛集团、万华化学、艾郎集团、索尔维集团、埃克森美孚、天合光能、阿特斯阳光电力集团、盛禧奥、道达尔、亨斯迈集团、科思创、盛禧奥、道达尔、特斯拉、吉利、比亚迪、远景动力、凯金新能源、德方纳米、思格新能源、上海电气、中芯国际、长鑫科技、长江存储、中兴通讯、南大光电等著名的化工、新能源及芯片半导体企业。公司紧跟市场发展，积极挖掘客户需求，与主要客户的合作不断深入，业务规模和合作范围不断扩大。同时，行业龙头企业作为公司核心客户，对公司的市场扩展起了良好的宣传和示范作用，公司客户数量逐年增加，截至报告期末，公司有效客户数量已超万家。

    （五）不断扎实的智管体系及安全生产管理体系

    公司重视发展过程中的经营整合、人才管理及科研投入。借助丰富的管理经验建立了符合自身发展的管理复杂业务的能力。公司重视人力资源的引进和培养，通过设立内部培训机构“演寂书院”对在职人员进行持续培训，使在职员工的业务能力不断提升。而持续投入的科研力量，对运营过程中的质量安全全程管控。公司始终以“社会更安全、供应链更高效”为宗旨，在QSHE基础上建立高标准的质量安全管控体系，并坚持“以客户为中心、以奋斗者为本、以创造价值为导向”，建立了高标准的内部管控体系。

    公司始终专注于化工供应链更安全、更高效的运营，公司将安全视为安身立命的根本，建立健全安全管理体系，规范安全责任分工，贯彻安全理念，守护员工职业健康安全。

    公司设立安全监察板块，全面统筹业务生产中的安全事务，制定了《安全监察制度》作为安全监察板块内管体系的最基本指导性规则，致力于实现公司安全管理目标。公司重视安全风险管理，提出“风控前置、风控系统化、监管可视化、数据驱动安全”四项控制原则，制定了包括事前、事中、事后以及全球化四大步骤的安全风险控制程序。报告期内，安全生产与职业健康共投入2097.66万元。

    应急响应是安全管理中至关重要的一环，密尔克卫致力于建设响应迅速、应对专业化的应急体系，树立区域标杆。公司编制《突发危机事件总体应急预案》作为应急管理的指导文件，建立了上下联动的应急组织体系，采取危机事件分类、事故分级的管理办法，针对性地制定危机事件应急流程，日常不定期开展应急演练，持续提升综合应急能力。报告期内，公司共开展安全应急演练184次。

    （六）先进的信息化及智能化管理体系

    公司信息化技术广泛运用于仓库管理、运输管理、车辆控制及订单处理等方面，公司坚定进行数字化转型，MCP系统在原有专业运输及配送服务系统（TMS）、货代系统（FMS）、仓储系统（WMS）4.0、大数据与智能化应用以及财务结算五大板块的基础上，陆续开发上线了贸易系统（MMS）、罐箱系统（GMS）、订单无纸化系统、人事行政流程、作战中心2.0、灵元素2.0、CRM/VRM系统、空运海外版系统并升级迭代了安全系统，以最大程度的满足客户对安全、准确、及时的物流服务要求。公司自主研发了智能安全管理系统ASM，可以24小时监控各个仓库和现场的操作情况，把安全的流程全都固化到公司的ERP系统里面，用系统的方式实行了管控。

    2026年上半年，公司聚焦机房网络、数据算力、安全合规三大硬件底座搭建工作，完成了全链路AI智能决策体系的构建：

    公司引入AI大模型技术，打造全覆盖精准语义搜索系统「密问」，实现核心内容的精准检索，同时打通联网搜索与全文检索能力，深度赋能会务、督办、智管等核心管理模块。

    公司围绕空运、海运、拼箱、铁路、罐箱全货运链路开展智能化体系研发，落地系列AI智能机器人及堆场协同SaaS数字化平台，实现核心业务自动化执行，替代重复性人工操作，大幅降低业务运营成本、提升整体作业效率。

    围绕仓储、配送两大场景开展智能化研发。仓储端打造智能拣配货系统，实现定制化自动配货与动态最优拣货路径可视化规划；配送端搭建一体化运输调度中心，完成整车统一派单、智能线路拼单，并落地仓储智能客服机器人，实现业务全流程数字化提效。

    同时，公司已完成各类智能硬件与安防设备的部署。智能巡检层面，搭建空地一体智能化巡检体系，自动排查安全隐患，实现数据归集、7×24小时全天候告警及问题闭环整改。信息安全层面，配齐专业安全设备，搭建完善的内外网安全保障体系，筑牢安全运行防线。

    （七）截至目前，公司已获得专利证书123项（其中发明专利13项，实用新型专利110项），软件著作权证书235项。

    （八）品牌优势凸显

    公司致力于为国内外客户提供安全、优质、高效的化工新能源供应链服务，提升服务品质、提高客户满意度。作为民营专业化工、新能源及芯片半导体供应链服务商，公司通过专业化的管理团队，用高效规范的服务形成企业核心竞争力。公司先后获得多项企业荣誉，在提升企业知名度的同时增加了市场竞争力，并赢得了更多客户的信任。

本文数据来源于密尔克卫2026年中报，仅供参考不构成投资建议。