桂发祥（002820）2026年中报财务分析：营收下滑叠加费用高企致亏损扩大

近期桂发祥（002820）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

桂发祥（002820）2026年中报显示，公司经营业绩出现显著下滑。报告期内，营业总收入为2.4亿元，同比下降3.83%；归母净利润为-692.62万元，同比下降76.7%；扣非净利润为-780.29万元，同比下降87.45%。公司盈利能力持续承压，已连续两年中期报告出现亏损。

单季度数据显示，2026年第二季度实现营业总收入9211.88万元，同比下降10.34%；第二季度归母净利润为-1424.51万元，同比下降34.84%；第二季度扣非净利润为-1479.89万元，同比下降41.43%，亏损主要集中于二季度。

盈利能力与费用结构

尽管毛利率同比提升2.88个百分点至45.36%，但净利率大幅下滑83.74个百分点至-2.89%，反映出公司在收入端承压的同时，成本控制和费用管理面临挑战。

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计达1.13亿元，三费占营收比升至47.01%，同比上升5.84个百分点。其中财务费用同比大幅增长1258.76%，主要由于银行存款和利率下降导致利息收入减少。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.95亿元，较上年同期的3.96亿元微降0.27%；应收账款为984.52万元，同比下降28.28%；存货同比下降18.2%，主要因上年末为应对春节需求加大备货，本期库存减少。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.11元，同比下降39.43%。现金及现金等价物净增加额同比下降94.52%，主要受经营活动与投资活动现金流净额减少影响。

投资活动产生的现金流量净额同比下降102.54%，系2024年末购买的1.6亿元结构性存款于2025年到期赎回所致。筹资活动产生的现金流量净额同比上升74.62%，主要因本期回购股票带来现金流入增加，且2025年度现金股利尚未分派。

主营构成与区域分布

从业务结构看，麻花产品仍是核心收入来源，实现主营收入1.57亿元，占总收入比重65.59%，贡献利润占比达75.83%，毛利率为52.45%。外采食品、糕点及方便食品、OEM产品分别贡献收入占比16.20%、11.99%、5.12%。

按地区划分，天津地区实现收入2亿元，占比83.37%；电商渠道收入3742.88万元，占比15.63%，同比增长41.18%，GMV达4165.71万元，成为唯一正增长的主要渠道；其他地区收入240.97万元，占比1.01%。

关键财务指标变动原因

• 应付账款同比下降33.73%，主要因存货降低导致采购结算减少。
• 预收款项同比下降37.34%，系预收房租余额减少。
• 应付职工薪酬同比下降90.86%，因报告期内支付了2025年度计提的员工奖金。
• 其他应付款同比上升312.46%，系2025年度利润分配的现金股利尚未分派。
• 其他收益同比下降45.02%，因不再享受农产品进项税加计抵减增值税优惠政策。
• 信用减值损失同比下降151.05%，因去年同期对单一客户计提的减值准备已收回。
• 资产处置收益同比上升1133.71%，因部分使用权资产终止确认。
• 营业外支出同比下降93.35%，因去年同期有对外捐赠支出，本期未发生。

综合评价

2026年上半年，受特产礼品市场需求疲软及线下渠道萎缩影响，桂发祥整体营收与盈利双降。虽然电商业务保持较快增长，但未能弥补线下下滑带来的缺口。公司三费占营收比例接近五成，财务负担加重，叠加利息收入减少等因素，导致亏损进一步扩大。未来需关注其产品结构调整成效及渠道转型进展。

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