工业富联（601138）2026年中报财务分析：营收与利润高增伴随应收账款与有息负债攀升

近期工业富联（601138）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现亮眼

工业富联（601138）2026年中报显示，公司营业总收入达5578.61亿元，同比上升54.63%；归母净利润为237.4亿元，同比上升95.99%；扣非净利润为229.84亿元，同比上升96.99%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为3067.83亿元，同比上升53.13%；第二季度归母净利润为131.46亿元，同比上升91.0%；第二季度扣非净利润为127.35亿元，同比上升88.24%。

盈利能力方面，本期毛利率为7.15%，同比增8.28%；净利率为4.26%，同比增26.53%。每股收益为1.2元，同比增96.72%；每股净资产为8.86元，同比增15.97%；每股经营性现金流为0.37元，同比增425.73%。

成本控制与费用结构优化

报告期内，销售费用、管理费用、财务费用合计为54.36亿元，三费占营收比为0.97%，较上年同期下降4.72%。尽管财务费用单项同比大幅上升749.91%，主要因汇兑损益变动及利息费用增加，但整体期间费用管控仍显成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1004.06亿元，较上年同比增10.47%；应收账款为1275.22亿元，同比增幅达30.39%；有息负债为1039.57亿元，同比上升56.40%。

经营活动产生的现金流量净额同比上升425.32%，主因销售回款增加；投资活动产生的现金流量净额同比上升181.94%，系定期存款到期收回所致；筹资活动产生的现金流量净额同比下降138.4%，因偿还借款及支付股利导致现金流出增加。

风险提示与财务健康度关注点

尽管公司营收与利润实现高速增长，但仍需关注以下风险指标：

• 应收账款/利润已达361.4%，显示盈利质量可能受回款周期影响；
• 有息资产负债率已达20.27%，债务负担有所上升；
• 货币资金/流动负债为67.61%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16.15%，短期偿债保障能力偏弱。

此外，合同负债同比下降31.62%，系前期合同负债转入营业收入所致；在建工程同比上升31.42%，反映AI算力需求下的产能扩张投入加大；其他应付款同比上升42.55%，主要由于应付股利、保证金及应付保理款增加。

主营业务驱动因素

营业收入增长主要得益于AI算力需求持续爆发，公司在主要客户中的市场份额稳步提升，云服务商业务表现优异。2026年上半年，云计算业务营收同比增长75.7%；AI服务器出货大幅增长，云服务商AI服务器收入同比增长2.3倍；GPU AI机柜出货量增长3.2倍；ASIC相关产品出货量均实现2.5倍以上增长。通信及移动网络设备业务中，高速网络收入同比翻倍，800G以上交换机及SuperNIC网卡出货量增长1.4倍。

工业互联网方面，公司已建成9座内部“灯塔工厂”，对外赋能13座，持续推进AI与制造融合，响应政策推动下的高质量发展导向。

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