ST广糖（000911）2026年中报财务分析：营收增长但盈利承压，现金流与债务风险凸显

近期*ST广糖（000911）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年中报期末，ST广糖营业总收入为15.82亿元，同比上升17.39%。第二季度单季营收达7.84亿元，同比增长33.26%，显示出阶段性销售提速。

然而盈利能力持续承压，归母净利润为-1602.86万元，同比下降275.69%；扣非净利润为-2804.29万元，同比下降2422.78%。第二季度虽实现归母净利润975.19万元（同比上升3671.18%），但整体上半年仍处于亏损状态。

每股收益为-0.04元，同比下降275.44%；每股净资产为-0.21元，同比下降230.28%，反映股东权益进一步缩水。

盈利能力与费用控制

毛利率为9.05%，同比下降25.15%；净利率为-1.05%，同比下降357.63%，表明公司在收入增长的同时，成本压力加剧，盈利能力恶化。

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计1.43亿元，三费占营收比为9.02%，同比下降16.95%，显示费用管控有所改善。其中管理费用同比下降16.53%，主因职工薪酬等相关费用减少；但销售费用同比上升33.38%，系白砂糖产量增加导致仓储运输费上升。

资产与现金流状况

货币资金为2.29亿元，同比下降16.09%。经营活动产生的现金流量净额为-2.93元/股，同比下降474.65%，主因压榨甘蔗量增长，应支付的甘蔗款同比增长约9.5亿元，造成经营性现金流出扩大。

存货同比增幅达148.83%，报告中具体变动幅度为217.51%，主要由于本期甘蔗榨量增加，生产的白砂糖库存上升，预计将在新榨季开榨前逐步销售完毕。

应收账款为4.15亿元，同比增长21.77%，高于营收增速，需关注回款节奏。

债务与融资情况

有息负债为31.06亿元，同比增长23.38%；有息资产负债率高达77.12%，债务负担沉重。筹资活动产生的现金流量净额大幅上升337.13%，反映公司为应对原材料付款压力加大了融资力度。

现金及现金等价物净增加额同比下降17.85%，因支付甘蔗款增长，公司主动压降资金余额以提高资金利用率。

主营业务结构

从业务构成看，自产糖实现主营收入11.12亿元，占总收入70.25%，毛利率为9.87%；工业板块合计收入14.02亿元，占比88.63%，仍是公司核心业务。

物流仓储收入1.7亿元，毛利率9.27%；卫生护理用品收入1.11亿元，毛利率17.33%，为较高毛利品类。但纸制品与其他类别分别录得-9.57%和-3.46%的负毛利率，拖累整体盈利。

地区分布上，广西区外收入9.4亿元，占比59.39%；广西区内收入6.43亿元，占比40.61%。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债仅为6.66%，近三年经营性现金流均值/流动负债为13.27%；- 债务状况：有息资产负债率达77.12%；- 应收账款与净利润背离：应收账款持续攀升而归母净利润为负，存在盈利质量隐患。

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