天力复合（920576）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期天力复合（920576）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    根据中国上市公司协会于2026年4月3日公布的上市公司行业分类结果，公司属于“有色金属冶炼和压延加工业”。

    公司是国内层状金属复合材料领域的领军企业，国家级专精特新“小巨人”企业、陕西省制造业单项冠军示范企业，构建了以“层状金属复合材料国家地方联合工程研究中心”“陕西省层状金属复合材料工程研究中心”“西安市金属爆炸复合材料工程技术研究中心”为主体的三级研发创新平台体系，同时与“精细爆破全国重点实验室”共建“协同创新中心”，形成了多层次、多维度的研发架构，以及贯通产品研发、小试-中试-商业化全链条的技术创新体系。

    公司成立于2003年，技术渊源可追溯至上世纪60年代冶金工业部有色金属研究院第一分院爆炸复合研究小组，是国内最早从事有色金属爆炸焊接研究开发的单位之一。公司建立了覆盖研发设计、工艺管控、生产制造、质量控制、市场开发及供应链管理的全链条运营体系，成功研制出钛/钛合金-钢、锆/锆合金-钢、铝/铝合金-钢、银-钢、镍/镍合金-钢、铜/铜合金-钢等五十余种成熟工艺的层状金属复合材料，产品广泛应用于化工、环保、冶金、核工业、海洋工程、航空航天、电网工程、低温工程等领域。

    在运营模式上，以非标产品订单为牵引，紧跟国家重大战略发展方向，深耕复合材料市场需求，解决客户在材料应用中的痛点难点，深度契合客户个性化诉求，坚定不移实施以研发创新为驱动的复合材料发展战略。依托自主研发的工艺技术，针对下游客户在耐腐蚀、耐高压、异质金属过渡连接等场景的定制化需求，开展精准采购与定制化生产，产品以直销方式为主，直接对接上下游客户。公司产品已通过中核、中广核、国核、东方电气、哈电集团、上海电气、森松重工、宝色股份、江苏中圣、豪迈集团、蓝星北化机、BP、Shell、GE、SIEMENS、HITACHI、MES、L&T等国内外知名厂商的供应许可认证。

    报告期内，公司商业模式未发生重大变化。

    二、经营情况回顾

    （一）经营计划

    报告期内，受化工等行业供给侧结构性过剩及产能出清等因素影响，下游业主投资趋于审慎，项目资源随之收紧。新开工项目普遍执行严格的预算管控，设备厂商为获取价格优势，将竞争压力向上游材料供应商传导，公司面临较大的市场竞争压力，产品销售承压。

    面对复杂严峻的外部环境，公司承压奋进，积极面对不利的市场环境，在攻坚克难的同时，在新材料研发及新市场开拓方面取得了一些积极进展：国家大科学装置用复合材料技术改进方案获得客户认可；危化品运输装置用复合材料完成首台套试制并交付客户验证，已成功转化为销售订单；聚变装置用复合材料完成多批次不同状态性能测试；电网工程及低温工程用复合材料报告期内新签合同金额已超上年同期。

    但上述新产品、新市场处在前期开发阶段，业绩贡献在报告期内占比相对较小；未能有效弥补传统市场行业整体下滑带来的影响。报告期内，公司实现营业收入186483002.87元，同比下降27.66%；归属于上市公司股东的净利润3173317.72元，同比下降78.95%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润708177.70元，同比下降94.71%。

    （二）行业情况

    1、行业概况

    根据中国上市公司协会于2026年4月3日公布的上市公司行业分类结果，公司属于“有色金属冶炼和压延加工业”。公司生产的层状金属复合材料，以爆炸复合、爆炸-轧制复合工艺技术路线为主，同时积极拓展轧制、热压、钎焊等工艺技术路线的成果转化。层状金属复合材料是指通过相关复合技术使两种及以上理化性能不同的金属在界面实现牢固的冶金结合，该类材料在保留各组分金属原有特性的基础上，整体理化与力学性能得到显著优化，综合性能优于单一金属。凭借优异性能，层状金属复合材料近年来应用场景持续拓展，公司紧密贴合下游客户需求开展定制化生产，相关产品主要面向特材非标装备制造领域，为装备制造提供高性能材料，同时还为特种工况下异质金属间的连接，提供功能性连接材料。

    根据应用领域及基材、复层结构不同，公司层状金属复合材料产品主要涵盖钛/钛合金-钢、锆/锆合金-钢、铝/铝合金-钢、银-钢、镍/镍合金-钢、铜/铜合金-钢等层状金属复合材料。公司相关产品广泛应用于化工、环保、冶金、核工业、海洋工程、航空航天、电网工程、低温工程、新能源等工况严苛、环境极端的领域。

    相关行业的发展与转型升级，特种材料应用场景不断多元化，持续带动公司层状金属复合材料的市场需求。其中，化工、冶金作为传统应用领域，具备单体项目用量大的特点；核工业、电网工程、海洋工程、航空航天等领域则拥有较大的市场增长潜力。公司下游行业易受宏观经济形势及产业政策导向影响，可能出现行业景气度波动，进而影响相关领域投资强度与投资规模。

    当前，公司产品销售面临多重因素交织影响，市场竞争日趋激烈。化工、冶金等传统优势下游行业需求出现阶段性收缩，核工业、航空航天等战略新兴领域虽实现一定放量，但短期内尚不足以完全对冲传统市场需求回落的影响。对此，公司将密切跟踪宏观经济走势与行业政策变化，动态优化生产经营策略，增强抗风险能力与市场适应性，积极应对市场需求波动带来的挑战。

    2、公司产品重点应用领域所处行业发展情况

    （1）化工

    据和君集团《2026化工上市公司发展报告》分析，2025年，我国化工行业供给体系迎来系统性重塑。伴随资本开支连年回落、产能利用率走势分化，叠加企业自发协同减产与政策端反内卷调控并行，供给侧多重信号充分佐证：行业产能扩张周期宣告终结，整体由增量竞争步入存量博弈新阶段。据统计，2025年，基础化工行业资本性支出完成2298.1亿元，较2024年下降6.0%，较2022年高峰期下降约17.9%。自2023年第四季度以来，资本性支出已连续七个季度负增长，为近十年来持续时间最长的一轮收缩周期。以公司传统优势应用领域PTA为例，根据国联民生证券行业研究报告分析，从2018年民营大炼化产能陆续投放开始，PTA装置进入产能投放高峰期，受此影响，PTA社会库存自2020年后开始显著累库；2025年，化学纤维行业固定资产增速为3.8%，在化工各细分行业中垫底，反映出涤纶长丝等主要化纤产品面临严峻产能过剩压力，PTA作为生产涤纶长丝的主要原材料之一，也面临着相同的处境。

    2025年，化学纤维工业生产者出厂价格指数同比下降7.7%，产品价格持续低迷使得企业投资意愿降至冰点。化工行业整体投资意愿的下降导致对相关设备的需求量下降，进而影响上游原材料供应商。公司化工领域用层状金属复合材料受化工行业周期影响，报告期内相关产品销售承压明显。

    （2）新能源动力电池

    根据乘联会及华兴证券行业研究报告统计分析，2026年上半年，国内新能源细分市场整体零售销量为471.4万辆，同比下降13.6%；根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2026年1-6月，国内动力电池累计装车辆335.6GWh，累计同比增长12.0%。其中三元电池累计装车量63.4GWh，占总装车量18.9%，累计同比增长14.2%；磷酸铁锂电池累计装车量272.0GWh，占总装车量81.0%，累计同比增长11.5%。由此可以看出，2026年上半年，虽然在国内新能源汽车细分市场出现了下滑，但动力电池的装车辆仍实现了增长，可能是受益于单车带电量的提高，浙商证券和国联民生证券在其研究报告中都佐证了这一观点。

    动力电池的负极材料分化趋势也愈发显著，我们在2025年年度报告中对此进行了分析。2026年上半年数据统计显示，磷酸铁锂与三元锂电池的分化依旧存在；根据东兴证券行业研究报告分析，磷酸铁锂需求旺盛，增长确定性较高，磷酸铁锂凭借成本与安全优势持续侵蚀三元份额，三元正极厂商毛利率整体承压，行业出清压力凸显。国盛证券研究报告分析，有色金属需求端，三元前驱体企业仍处于年中去库阶段，材料厂严控原料库存，仅维持安全刚需采购。

    公司生产的层状金属复合材料是为三元前驱体生产所需硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰专用设备——湿法冶金用加压釜和预热器的重要原材料，受动力电池行业综合因素影响，公司相关产品销售面临压力。

    （3）核工业——核电

    能源转型与能源安全背景下核电的重要意义凸显，在“双碳”目标下，建设核电的意义凸显。从电源属性看，核电不同于风光，其稳定可控，是除了火电外可靠性最高的基荷电源。“十四五”期间，我国共核准46台核电机组，年均核准9.2台，其中2022至2025年，连续四年核准数量达到10台及以上。2026年7月31日，国常会决定核准辽宁庄河一期工程等4个核电项目，本次核准的4个核电项目共计8台机组，此次核准后，国内核电机组数量达到120台，其中在运60台，在建36台，核准待建24台。据财通证券行业研究报告分析，此次项目是“十五五”首批获得核准的核电机组，符合平稳建设的节奏要求。《新型能源体系建设“十五五”规划》提出“以三代压水堆技术为主，保持核电平稳建设节奏”的要求，并明确2030年在运核电装机达到1.1亿千瓦左右。截至2025年底，全国在运核电总装机容量为6252万千瓦，对应“十五五”期间需新增约4748万千瓦，核电投产装机空间广阔。

    五矿证券行业研究报告指出，风电、光伏因为出力曲线不稳定，需要结合储能模拟基荷电源特性，很难成为大规模基荷电源；核电出力曲线稳定，同时能长期保持高比例的发电负荷，是可靠的基荷电源。受益于国家政策护航，核电行业发展势头良好，公司是核电凝汽器管板用层状金属复合材料国产化进程的推动者，相关产品在核电行业平稳有序的发展过程中，需求稳定，前景明朗。同时，公司核电复合材料应用边界不断延伸：从常规岛二次冷却回路凝汽器，到核岛安注箱安全设备，再到乏燃料后处理功能连接结构材料，实现了对核电链路中关键环节的覆盖，上述材料均具备规模化的批量供货能力。

    （4）海洋工程——FPSO

    《中国油气探勘开发发展报告2026》（以下简称“发展报告”）系统性分析了2025年国内外油气勘探开发形势，报告指出2025年，全球油气行业勘探开发投资在地缘政治、经济形势、能源转型、油气市场等复杂宏观环境下呈现结构性调整。2025年，全球新增油气可采储量13.2亿吨油当量，同比上升5.6%，从海陆分布看，深水-超深水可采储量占比依然最大，达到7.8亿吨油当量，占比59.0%，其中巴西桑托斯和坎波斯盆地新发现油气可采储量分别为2亿、1.8亿吨油当量，包括Bumerangue、Agua-Marinha油气田等。

    FPSO全称为FloatingProductionStorage&Offloading，即海上浮式生产储油船，是目前海洋油气开发应用最为广泛的浮式生产处理设施。国盛证券行业研究报告分析指出，从需求端来看，在当前地缘政治动荡持续的情况下，各国都在追求能源自主可控。由于陆上油气资源相对受限，不少国家都在加快海上油气资源的利用。我国未来深海经济重要的落脚点也是海上油气的开发，预计未来几年是FPSO资本开支的大周期。发展报告中也进一步佐证了该观点，报告指出，国内油气产量增量约七成来自海上，海洋已成为我国油气增储上产的主阵地。

    公司生产的层状金属复合材料是FPSO上部模块中分离器和净化器的主要用材，受益于FPSO行业良好的发展势头，公司相关产品需求向好。

    报告期内，公司积极寻求新的市场空间，对接百余家客户。但受限于新领域、新市场尚处于市场开拓期及小批量供货阶段，短期内未能有效对冲传统行业项目减少带来的影响。后续，公司将坚持以研发创新与市场开拓双轮驱动，加速培育新质生产力，全面提升核心竞争力与抗风险能力。

本文数据来源于天力复合2026年中报，仅供参考不构成投资建议。