汤臣倍健（300146）增收不增利：2026年中报净利润下滑、费用攀升、现金流承压

近期汤臣倍健（300146）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

汤臣倍健（300146）2026年中报显示，公司实现营业总收入36.71亿元，同比增长3.94%；但归母净利润为6.03亿元，同比下降18.11%；扣非净利润为5.57亿元，同比下降19.74%。单季度数据显示，第二季度营业收入为18.03亿元，同比增长3.56%；归母净利润为2.01亿元，同比下降28.57%；扣非净利润为1.81亿元，同比下降36.33%。

盈利能力分析

公司毛利率为70.33%，同比上升2.6%；净利率为16.63%，同比下降23.06%。三费合计达17.66亿元，占营收比重为48.09%，同比上升17.35%。每股收益为0.36元，同比下降16.28%；每股净资产为6.43元，同比下降2.38%；每股经营性现金流为0.11元，同比下降72.06%。

资产与负债状况

货币资金为17.36亿元，较上年同期的28.7亿元下降39.49%。应收账款为4.99亿元，同比下降1.08%。有息负债为10.81亿元，同比上升28.29%。租赁负债大幅增长1184.37%，主要因新增租赁境外办公楼及仓库所致。一年内到期的非流动负债增长300.96%，亦与上述租赁行为相关。使用权资产增长476.66%。

经营活动现金流分析

经营活动产生的现金流量净额同比下降72.21%，主因是本期期间费用支付增加。投资活动产生的现金流量净额下降90.68%，系对外投资及购买理财产品增加所致。筹资活动产生的现金流量净额上升46.00%，原因为本期偿还到期贴现票据减少。现金及现金等价物净增加额同比下降274.96%，反映整体现金流压力显著加大。

主营业务结构

从业务构成看，胶囊类产品收入为14.71亿元，占主营收入40.06%；片剂为10.73亿元，占比29.23%；粉剂为9.7亿元，占比26.43%。境内收入为28.58亿元，占比77.85%；境外收入为8.13亿元，占比22.15%。线上收入为19.45亿元，同比增长15.51%。

财务变动说明

• 财务费用同比增长137.92%，主要由于银行存款利息收入减少及汇兑损失增加。
• 研发费用同比增长65.22%，原因是上期存在委外研发退款冲减费用，本期无此情形。
• 合同负债下降35.51%，因上年底客户提前备货导致预收款较高，本期已完成发货。
• 预付款项增长45.77%，系预付品牌广告宣传款项增加。
• 其他流动资产增长94.50%，因一年内到期的大额存单增加。
• 其他非流动金融资产增长72.59%，源于新增投资。
• 应交税费增长99.79%，主要为应交所得税及增值税增加。
• 应付职工薪酬下降49.05%，系本期支付了上年计提的年终奖。
• 递延所得税负债下降38.56%，受其他权益工具公允价值变动影响。
• 其他权益工具投资下降42.23%，因信美人寿相互保险社公允价值变动。
• 其他非流动资产下降87.80%，因大额存单减少。

投资与回报评价

根据证券之星价投圈工具分析，公司去年ROIC为6.35%，近年资本回报率一般。近十年中位数ROIC为13.16%，历史表现波动较大，2019年曾出现-5.7%的负回报。公司上市以来共发布16份年报，亏损年份1次。累计融资总额78.96亿元，累计分红91.03亿元，分红融资比为1.15，具备一定股东回报能力。

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