广合科技（001389）2026年中报财务分析：营收利润高增伴随应收账款风险上升

近期广合科技（001389）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

广合科技（001389）2026年中报显示，公司经营业绩实现显著增长。报告期内，营业总收入达43.88亿元，同比上升80.98%；归母净利润为9.56亿元，同比上升94.39%；扣非净利润为9.39亿元，同比上升96.71%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为24.74亿元，同比增长89.2%；第二季度归母净利润为5.63亿元，同比增长124.13%；第二季度扣非净利润为5.49亿元，同比增长124.12%。

主要财务指标表现

公司盈利能力持续增强，毛利率为39.27%，同比增7.85%；净利率为21.78%，同比增7.41%。期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计3.25亿元，三费占营收比为7.40%，同比上升16.76%。资产结构方面，每股净资产为16.78元，同比上升110.25%；每股收益为2.14元，同比上升84.48%；每股经营性现金流为1.98元，同比上升86.06%。

货币资金为26.42亿元，较2025年同期的6.47亿元大幅增长；应收账款为28.34亿元，同比增长87.43%；有息负债为8.16亿元，同比增长56.55%。

收入构成分析

从业务构成看，印制电路板为主营业务，实现收入40.87亿元，占主营收入的93.13%，贡献毛利14.45亿元，占总毛利的83.86%，毛利率为35.36%。其他业务补充收入为3.01亿元，占比6.87%，毛利率高达92.30%。

从地区分布看，境外销售实现收入31.71亿元，占比72.26%，贡献毛利13.2亿元，占总毛利的76.58%，毛利率为41.62%；境内销售实现收入9.16亿元，占比20.88%，毛利1.26亿元，毛利率为13.70%。

经营与财务变动原因说明

• 货币资金大幅增加的原因是2026年收到港股上市募集资金及公司盈利能力上升。
• 应收账款增长源于报告期营业收入增加导致期末应收款相应上升。
• 存货价值上升81.0%，因销售订单增加所致。
• 长期股权投资增长71.16%，系公司对联营企业追加投资900万元。
• 固定资产增长23.33%，主要由于广州工厂、泰国工厂扩产及新购置宿舍楼。
• 在建工程增长231.77%，反映广州和泰国工厂扩产投入加大。
• 营业收入增长80.98%，得益于算力领域客户需求强劲，产品量价齐升。
• 营业成本增长72.84%，随收入增长同步上升。
• 销售费用增长70.34%，与营收扩张相匹配。
• 财务费用激增2231.76%，主因是外币折算损失增加。
• 所得税费用增长68.19%，因利润总额上升。
• 研发投入增长96.64%，体现公司在技术创新方面的持续加码。
• 经营活动产生的现金流量净额增长106.77%，受益于营业利润提升。
• 投资活动产生的现金流量净额下降306.73%，因扩产带来投资支出增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额增长2579.98%，主要来自港股上市募集资金。
• 现金及现金等价物净增加额增长3758.39%，受募资到账和盈利改善双重推动。

投资回报与资本结构观察

根据财报分析工具数据，公司上年度ROIC为24.84%，资本回报率处于较高水平。历史数据显示，公司上市以来中位数ROIC为19.8%，最低年份2021年仍达9.37%，整体投资回报稳健。上市两年来累计融资7.37亿元，累计分红6.15亿元，分红融资比为0.83，显示出一定的股东回报意愿。

风险提示

尽管业绩表现亮眼，但需关注应收账款风险。财报体检工具指出，应收账款与利润的比例已达278.97%，表明应收账款规模远超当期净利润，可能存在回款周期拉长或坏账隐患，需持续跟踪其周转效率与信用政策变化。

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