每周股票复盘：雅戈尔（600177）2025年其他品牌营收增226.1%

截至2026年7月3日收盘，雅戈尔（600177）报收于7.83元，较上周的7.51元上涨4.26%。本周，雅戈尔7月2日盘中最高价报7.92元。6月29日盘中最低价报7.29元。雅戈尔当前最新总市值362.02亿元，在服装家纺板块市值排名1/59，在两市A股市值排名598/5203。

本周关注点

• 来自交易信息汇总：6月29日雅戈尔发生6646.65万元大宗交易。
• 来自机构调研要点：2025年其他品牌营收合计16.3亿元，同比增长226.1%。
• 来自机构调研要点：2025年地产板块亏损1.1亿，主因存货计提跌价准备5.3亿元。
• 来自机构调研要点：公司目前无继续减持中信股份的计划。
• 来自机构调研要点：2025年度公司合计每股派发现金红利0.44元（含税）。

交易信息汇总

6月29日雅戈尔发生6646.65万元大宗交易。
7月2日雅戈尔发生778万元大宗交易。
7月3日雅戈尔发生778万元大宗交易。

机构调研要点

问：25 年其他品牌的经营情况？
答：2025年，其他品牌营收合计 16.3亿元，同比增长 226.1%，其中 BONPOINT品牌营收 9.9亿元；UNDEFETED、HELLYHNSEN（不并表）品牌实现盈利，其中 HELLY HNSEN品牌权益法下确认的投资损益约 5,116万元。

问：25 年毛利率下降的原因？
答：2025年，公司毛利率下降主要系①主品牌营业收入下降；②原材料成本增加；③由于供应链调整，部分订单需外发加工，导致采购成本增加；④收购 BONPOINT品牌产生的收购对价分摊（PP）对成本的影响。

问：地产板块经营情况？
答：2025年，地产板块亏损 1.1亿，主要原因系①公司房产板块存货计提跌价准备 5.3 亿元；②明湖懿秋苑项目集中交付时间较晚（2025年 11月底），导致结转利润低于预期。截至 2025年末，公司地产存货（不含合作项目）账面价值约 41亿元（其中已实现预售的预收房款约 22亿元）。部分待售项目可能存在去化速度不及预期的风险。本公司将密切关注市场动态，并定期根据存货的可变现情况进行减值测试，及时评估相关财务影响。

问：是否会继续减持中信股份？
答：减持中信股份主要基于外汇监管政策作出的持股结构调整。2025 年，公司累计买入中信股份 15.7 亿元，出售 72.7 亿元，年末持股 4.27亿股。截至目前，公司没有继续减持中信股份的计划。

问：投资方向？
答：一方面坚持开拓与稳健的理念，聚焦时尚产业的品牌并购与合作机会，寻找稳健报标的，积极探索新兴产业投资方向；一方面坚持结构调整和现金流管理，有序退出财务性投资项目。

问：未来分红是否能保持稳定？
答：2025年度，公司每股派发现金红利 0.20元/股，加上 2025年第一季度、半年度、第三季度每股派发现金红利 0.24元（含税），合计全年每股派发现金分红 0.44元（含税）。公司董事会综合考虑当期经营业绩、现金流情况等因素后确定分红金额。

问：控股股东增持情况？
答：公司控股股东雅戈尔控股在 2026年 5月 25日至 2026年 6月 9日通过集中竞价方式增持公司股份 1,668.33万股（详见公司于 2026年 6月 10日披露的《关于控股股东及其一致行动人权益变动触及 1%刻度的提示性公告》）。未来增持进展请关注后续公告。

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