股市必读：安乃达（603350）5月12日披露最新机构调研信息

截至2026年5月12日收盘，安乃达(603350)报收于35.65元，下跌0.86%，换手率2.0%，成交量8819.0手，成交额3149.97万元。

当日关注点

• 来自交易信息汇总：5月12日主力资金净流出207.36万元，占总成交额6.58%。
• 来自机构调研要点：公司2026年发展预期为“结构调整，总量持平”，高毛利产品占比提升有望带动综合毛利率上升。

交易信息汇总

资金流向

5月12日主力资金净流出207.36万元，占总成交额6.58%；游资资金净流入42.57万元，占总成交额1.35%；散户资金净流入164.79万元，占总成交额5.23%。

机构调研要点

• 公司主营电驱动系统整体解决方案，终端应用于电动自行车、eBike、电动滑板车、割草机器人等多种场景。2025年营业收入超20亿元，eBike业务同比增长13.16%，内销电动两轮车业务同比增长28.6%，新业务实现收入1.26亿元。电机总销量达950万台，其中eBike用轮毂电机销量同比增长44.73%，中置电机出货量在中资供应商中连续两年第一。
• 2026年发展预期为“结构调整，总量持平”。国内电动两轮车业务因新国标后需求回归常态，预计行业销量下滑，公司将通过提升客户份额和拓展新客户缓解影响；eBike业务库存去化基本完成，市场复苏叠加新客户量产，预计将保持增长；新业务受益于海外电动滑板车、割草机器人等产品热销，收入将快速成长。
• 2026年一季度收入同比下降5.45%，归母净利润下滑13.96%，主因是国内电自业务下降16.53%，虽eBike增长31.05%但未完全弥补缺口；同时公司在人才引进、市场推广、海外服务站建设等方面投入增加，三项费用同比上升约20%；美元汇率波动带来额外汇兑损失。
• 国内电动自行车市场长期稳态规模预计为每年5,000–5,500万辆。公司策略包括提升现有客户采购份额、开拓CR3以外的头部客户，并重点布局东南亚市场。
• eBike业务综合毛利率约35%。其中中置电机毛利率约50%，技术壁垒高；控制器、传感器等套件产品毛利率30%-40%；轮毂电机因结构简单、竞争激烈，毛利率约为20%，呈下降趋势。
• 新业务2025年收入1.26亿元，主要来自滑板车和割草机器人，扫雪机器人、商业清扫机器人、智能轮椅逐步起量。公司规划从供应电机向“电机+电控”成套系统发展，最终延伸至移动轮式底盘。目前已与多家头部客户对接，部分产品预计下半年批量供货，2026年新业务收入将快速增长。
• 公司聚焦轮式机器人底盘电机，正与合作伙伴开发商用清洁机器人驱动系统，并通过投资布局下游机器人企业。控股子公司安德博智能科技切入具身智能赛道。与英国企业tangio合作探索触觉传感技术在两轮车的应用，结合多传感器融合、边缘AI算法与高性能电机，实现“车随心动”的骑行体验。该技术具备低成本、低功耗优势，但商业化进程存在不确定性。
• 核心竞争优势在于具备电驱动系统全栈研发与制造能力，拥有电机、电控核心技术及力矩传感器专利。依托两轮车领域龙头出货量，构建了稳定的供应链体系，形成成本与交付优势。
• 国内产能方面，江苏工厂为核心基地，覆盖eBike电控、传感器及各类电机生产；天津、安徽、广东工厂主产电动自行车电机，产能逐步释放。海外越南工厂2025年投产，一期具备10万台eBike电机产能，现正扩产电摩电机产线。天津募投项目已投产，原募集资金剩余部分变更用于“上海智能制造项目”，聚焦高毛利eBike电驱动系统及新业务的智能化制造，按计划推进实施。

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