ST能特（002102）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期ST能特（002102）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因

    受市场环境影响，稀有金属原料4单价在2025年下半年出现了大幅增加。

    二、报告期内公司所处行业情况

    医药中间体是医药化工原料至原料药或药品的生产过程中的一种精细化工产品，是生产化学原料药的关键原料，医药中间体的质量和纯度直接影响终药物产品的疗效和安全性。医药中间体上游行业为基础化学原料制造业，下游行业为化学药品原料药及制剂业。医药制剂产品的合成依赖于高质量的医药中间体与原料药，医药中间体与原料药产品质量与生产技术的提高已经成为促进医药制药业发展的重要推动力。医药中间体行业属于技术密集型行业，企业在技术、设备、人才、环保方面的投入越来越大，关键中间体开发的难度较大且核心技术垄断性较强，医药中间体厂商要有较强的持续研发实力满足下游行业的更新换代需求，有较高的资金、技术、环保和客户渠道壁垒。

    通过几十年发展，我国医药生产所需的化工原料和中间体基本能够配套，只有少部分合成技术复杂的高端中间体需要进口。近年来，医药中间体供应正在向质转变，新产品开发的难度越来越大，传统产品的竞争也愈加激烈。医药中间体行业的周期性与整个医药行业紧密相连，价格波动主要受下游整体需求影响。未来我国医药中间体行业会持续加强与下游原料药和制剂企业的合作，了解市场需求和技术动向，加大研发投入，提高在国际市场的竞争力。

    行业在监管趋严、竞争加剧与技术创新等多重力量驱动下，正经历深刻变革与整合。公司积极掌握市场动向，依托成本优势占据市场份额，凭借突出的研发能力和稳定的销售渠道，保持在行业中的竞争优势，把握市场回暖机遇。

    三、核心竞争力分析

    1、行业地位

    维生素E是全球市场容量大的维生素类产品之一，被广泛应用于临床、医药、食品、饲料、保健品和化妆品等行业。全资子公司能特公司开发出的生物基法尼烯合成异植物醇的创新工艺颠覆了国外垄断数十年的化学全合成技术。能特公司与全球营养保健品行业领军企业帝斯曼-芬美意就维生素E及其中间体业务组建合资公司益曼特，能特公司持有益曼特25%股权，并享有对益曼特和石首能特的净利润在扣除DSM经销、推广和销售服务费用等后50%的利润分成。双方充分发挥各自优势、互利共赢，共同做好维生素E产品，为公司业绩稳步增长奠定了扎实基础。益曼特已成为全球维生素E领军企业。

    2、技术研发实力

    能特公司拥有较强的研发能力和优秀人才团队。现任公司董事长陈烈权先生是享受国务院特殊津贴的专家、正教授级高级工程师，拥有几十年的化工行业精细化管理经验。能特公司优秀的合成工艺开发能力与大规模生产的精细化管理能力的完美结合，形成了核心竞争力，使得主要产品在市场上有较大的质量与成本优势，生产过程也更加绿色环保。公司坚持在化工专精领域耕耘，不局限于医药中间体，通过工艺技术创新，开发国际领先、国内缺乏的新产品，避免传统产品领域的激烈竞争，为公司打造新的未来。

    四、主营业务分析

    1、概述

    截至2025年12月31日，公司总资产66.59亿元，归属母公司所有者权益30.76亿元；2025年度，公司实现营业收入72.72亿元，同比下降29.14%，系公司缩减塑贸电商贸易业务所致；2025年归属于上市公司普通股股东的净利润2.48亿元，同比上升141.40%。影响公司2025年业绩的主要因素有：（1）维生素E业务的业绩同比大幅增长，全年贡献利润6.45亿元；（2）医药中间体业务的业绩不及预期，计提能特公司资产组对应的商誉减值准备2.31亿元；（3）公开挂牌转让全资子公司燊乾矿业100%股权，减少公司利润5053.11万元；（4）公司2025年因诉讼计提损失，减少2025年利润7922.96万元。

    公司聚焦精细化工主业，优化资产结构，适时出让非核心主业资产，集中资源做大做强主业，加大新产品、新技术的研发力度，推进技术革新，保持在行业细分领域内的持续领先优势，提升核心竞争力。

    报告期内，公司主营业务的情况如下：

    （1）医药中间体业务

    报告期内，在医药行业整体产业升级转型的大背景下，公司全资子公司能特公司继续对主导产品孟鲁司特钠中间体和瑞舒伐他汀中间体生产链进行强链、补链、延链，进一步完善产业链的自我配套，抵御激烈的行业竞争以保持盈利。孟鲁司特钠中间体在2025年价格虽稳步提升，但传导到终端需要一段时间，导致市场需求量整体疲软，该产品全年销量低于预期。瑞舒伐他汀中间体全年市场竞争一直处于白热化阶段，市场价格持续走低，导致该产品利润不及预期。受医药中间体利润不及预期影响，本次计提能特公司资产组对应的商誉减值准备2.31亿元。

    公司对医药中间体业务始终坚持持续研发、培育新的医药中间体品种，丰富公司产品结构，形成多品种发展的格局。

    为延伸产业链，能特公司与招商局集团旗下天津药物研究院合资共建天科制药，建设符合国家GMP要求、达到欧盟和美国FDA标准的原料药产业化基地，充分发挥双方在技术、资源、人才和产业等方面的优势，共同打造医药产业链，构建从中间体到原料药的研发、生产联合体。2024年5月底，天科制药的首款原料药——米诺地尔已经获得了药监局上市批准，2025年天科制药正式进入生产销售运营期，预计可为公司带来新的业务增长点。

    （2）维生素E及其中间体业务

    维生素E市场呈现较强的行业周期特性，2025年维生素E价格整体高于2024年。公司始终坚持稳健经营，并积极把握市场变化带来的机遇。2025年全资子公司能特公司的维生素E业务经营情况保持良好，业绩同比大幅增长，为公司带来利润6.45亿元。

    （3）塑贸电商业务及其他

    公司之全资子公司上海塑米具备多年行业经验和管理能力，构建了“塑米城”(sumibuy.com)-塑料原料供应链电商B2B平台，其终用户是与塑料原料有关的制造型企业。近年来全国制造型企业形势不佳，塑贸电商业务竞争激烈，毛利润持续降低，公司认真梳理业务种类、区域布局，关停成本高、盈利差的业务和子公司，逐步压缩业务规模，积极防范经营风险。

    2025年公司持续推进非核心资产的处置与业务结构优化相关战略规划。公司通过公开挂牌方式转让全资子公司燊乾矿业100%股权，并已完成股权转让及工商变更登记手续。该事项减少公司利润5053.11万元，属于非经常性损益。

未来展望：

2026年，公司继续以强化产业布局、优化业务经营结构、变革创新、提质增效来提升企业核心竞争力，通过完善内部制度和管理，持续提升企业的运营效率，促进上市公司的稳定发展，大限度地保护全体股东特别是中小股东的利益。

    1、聚焦主业，持续创新，强化产业布局

    子公司能特公司未来发展方向：（1）充分利用公司现有技术储备优势，在医药中间体和维生素E板块进行强链、补链、延链，巩固现有竞争优势，把握行业回暖机遇；延伸产业链，实现中间体到原料药的产业布局，与天津药物研究院共同构建从中间体到原料药的研发、生产联合体；（2）加强与国内外知名企业和科研院校的技术交流合作，加大新产品、新工艺和节能环保方面的研发投入，丰富产品结构，坚持工艺创新、技术创新，提高工艺水平及资源综合利用水平，有效的降低成本，提升产品竞争力。

    公司整体战略规划聚焦精细化工核心主业，依托不断的创新、研发，稳固和强化主营业务的产业布局，提升公司的盈利能力和持续经营的稳定性，增强公司抗风险能力。

    2、由于目前塑贸电商业务竞争激烈，毛利润持续降低，公司认真梳理业务种类、区域布局，关停成本高、盈利差的业务和子公司，逐步压缩业务规模，积极防范经营风险。

    3、继续做好员工安全生产培训教育工作，强化员工安全环保意识，提升员工应急处置能力，始终坚守安全环保底线，牢固树立安全环保理念。持续优化提升现有工艺技术水平、装备自动化水平、安全生产水平、环境治理水平，重点强化生产用能管理，加强重点环节的节能减排工作等。持续务实开展隐患排查整治、整改工作，确保生产安全稳定运行，保障企业稳定健康发展。

    4、抓好人才储备，实施人才强企战略。公司规模的不断扩大和经营领域的逐步扩张都对人才储备提出了更高的要求。公司搭建完善的培训体系，充分挖掘员工潜力，引领员工不断成长，鼓励和倡导全体员工共享企业发展成果，同时不断拓宽人才招聘渠道，多方面吸引高素质人才，让人才为公司所用。

    5、公司应对因原控股股东的违规行为引发的纠纷及诉讼等相关事项，妥善解决了全部诉讼，并积极启动了向原控股股东及其关联方追偿等法律程序，向法院申请支付令执行等，但被执行人已出现债务危机，其名下暂无可供执行财产。公司将尽大限度的保障公司和投资者的利益。

    6、集中资源发展主业，提升公司盈利能力，在符合利润分配原则、保证公司正常经营和长远发展的前提下，以分红、回购等方式积极回报股东，与所有股东分享公司发展的经营成果。公司于2025年2月至6月已完成资金总额5亿元的股份回购并相应注销，减少注册资本；2025年7月再次启动回购总金额3-5亿元的股份回购方案，期限为12个月，目前方案正在实施。

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