东和新材（920792）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期东和新材（920792）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    公司所属行业为耐火材料制品制造制造业，公司是集菱镁矿浮选、氧化镁冶炼、定形耐火材料、不定形耐火材料制造、钢铁冶炼耐火材料整体工程承包于一体，以镁质功能性材料生产为主的菱镁资源综合利用新材料高新技术企业。公司主营业务为镁质功能性材料的研发、生产、销售，主要产品包括菱镁矿石、电熔镁砂、轻烧氧化镁、高纯镁砂、碳酸镁、定形及不定形耐火制品等。

    公司通过模式创新与技术创新，形成了不同于行业一般企业的循环经济模式。公司于2012年首建菱镁矿浮选生产线，公司“低品位菱镁矿高效综合利用示范工程”2015被国家工信部确定为第一批34个尾矿综合利用项目工程之一；2018年公司率先建成并投入使用国内较先进的旋流动态煅烧炉成套设备和工艺生产，通过旋流动态煅烧炉煅烧处理，革新了轻烧粉生产工艺的同时，将原本作为废料堆积的浮选尾矿变为具有较高经济价值的尾矿轻烧粉，用于烟气脱硫脱硝处理，在扩展应用领域同时并初步实现尾矿零排放的目标；年度内公司募投项目-新型低能耗双室碳酸盐分解炉轻烧MgO粉生产装置投建中，预计2026年正式投入使用，该项目为首台套项目将再一次革新轻烧粉生产工艺，进一步优化成本为公司带来盈利预期。2020年以来，公司不断开展镁建材、镁化工产品研发，在耐火材料、制品外，继续开拓新产品、新市场。至今，公司拥有尾矿浮选技术、电熔镁炉设计工艺、旋流动态闪速煅烧高活性氧化镁技术、电熔镁生产余热回收发电技术、安全钢包内衬等核心技术，覆盖镁砂生产的各个环节，并在耐火制品上形成了一定技术积累。截至报告日，公司拥有专利45项，其中发明专利8项。

    公司具体生产、销售等模式如下：

    1.采购模式

    公司原材料采购主要包括菱镁矿、电极、高铝料、棕刚玉等，具体采购工作由各公司采购部负责。各生产中心根据生产计划向提报物资采购需求，采购部根据生产中心物资采购需求并查看对应物资库存情况后，制定物资采购计划，对合格供应商进行询价并对样品进行检验，在对品质、价格及付款条件、供货能力、供货时间等进行综合考量后，安排订单采购。供应商按照合同约定供货，物料到货后验收、入库、储存、领用。

    公司能源采购主要包括电力及煤采购，其中煤采购模式与原材料采购模式一致。公司电力采购以直购电方式为主。公司于2016年被纳入辽宁省电力用户向发电企业直接购电企业，可以根据国家有关法律、法规及其他要求同相关发电企业签订合同，进行购售电直接交易，直购电价格由交易双方自主协商或平台撮合确定。公司内蒙源网荷储一体化项目建成后，新建20万吨电熔镁产能将以风电能源为主进行生产，风电将按公允的市场价格向参股公司和镁新能源购入。

    2.生产模式

    公司菱镁矿石生产按矿山公司全年的矿石可开采量进行排产，开采出的矿石按化验指标分类和检选，以供对外销售；镁砂产品生产模式为每年年初总经理组织有关部门根据公司镁砂产品产能情况，并结合长期经营经验以及电熔镁砂、轻烧氧化镁、高纯镁砂市场行情制定镁砂产品年度生产计划。年度生产期间，营销中心会将市场客户需求及时向原料生产中心反馈，原料生产中心根据客户需求情况就生产产品品种、数量方面对生产计划进行微调。原料生产中心根据年度生产计划及营销中心反馈信息制定月度、周生产计划。原料生产中心负责人依据各种产品生产计划，下达生产指令到各个生产车间。生产车间组织安排生产，生产进度控制与监控，进行生产异常的处理，产品质量检测合格后，验收入库。

    公司耐火制品系列产品采取以销定产的方式进行生产。营销中心取得订单后，制品生产中心依据订单情况负责生产方案和指导文件制定、配方设计、模具设计、包装设计并安排生产，产品质量检测合格后，验收入库。对于公司不能生产的配套耐材，则由制品生产中心向采购部下达采购订单，通过外部采购实现，签订合同、通知发货、验收、入库。公司在生产过程中存在少量外协加工情况。

    3.销售模式

    公司销售模式可以归纳为两类：常规销售模式，即一般意义上向下游客户销售产品，按照销售数量、价格进行结算；整体承包模式，即承包下游客户全部或某几个工段耐火材料的供货、施工、维护等，按照客户产品产出量作为结算的依据。

    常规销售模式是指公司通过自身的销售渠道向客户直接销售产品。菱镁矿石销售通过辽宁菱镁矿业有限公司菱镁资源销售平台，辽宁菱镁矿业有限公司通过菱镁资源销售平台对菱镁矿石销售量进行管控；针对镁砂产品，营销中心根据产品生产计划及实际生产情况制定销售年度计划、月度计划，由业务人员同客户签订购销合同，并按照约定组织发货、结算、回款。公司依靠资源综合利用的技术优势、成本控制优势、质量稳定优势、高性价比产品竞争优势，具备足够的产能消化能力。

    耐火制品采取以销定产的方式，根据客户需求和订单以销定产，由业务人员同下游客户的采购部门签订购销合同，明确合同标的及技术条件、期限等，并按照约定组织生产、发货、结算、回款。

    经过多年发展，公司已与南方矿产国际贸易有限公司、NORMAGGMBH（德国诺马）、营口鲅鱼圈耐火材料有限公司等国内外知名耐火材料贸易商建立了长期稳定的合作关系，得到了客户的普遍认可。一直以来，公司依托现贸易商网络，积极与具有区域优势的主要贸易商加强合作，建立更完善的渠道，挖掘市场潜在需求。公司通过贸易商的销售网络将公司产品覆盖国内市场并远销欧洲、北美、印度等耐火材料消费主要市场。

    公司的部分不定形耐火制品和部分定形耐火制品采用承包模式销售。公司依照客户的现场使用要求，提供耐火材料的设计、施工、技术维护的服务。具体业务流程为：（1）业务员同客户签订购销合同后，由公司安排技术人员现场考察施工条件，并依此设计施工方案并配置相关耐火材料产品；（2）产品发至客户后，按合同要求进行项目（即整体承包项目，包括转炉、钢包、电炉等项目承包）施工并交付客户使用；（3）使用过程中根据合同约定结算的条款（如炉数、出钢量等）分期确认销售收入。

    多年来，公司与吉林建龙钢铁有限责任公司、德龙钢铁有限公司等国内大型钢铁公司建立了稳定合作关系。在该模式下，钢铁生产企业首要关注的不是一次施工用了多少耐火材料，而是在安全有保障、成本相对锁定的前提下尽可能地提高出钢（铁）量；而耐火材料生产企业考虑的是，在钢产量一定的前提下，怎样降低耐火材料消耗。该模式下，耐火材料生产企业的盈利模式也正式从一个单纯的产品销售商向一站式耐火材料解决方案提供商转变，会促进耐火材料生产企业不断开发新材料，提高产品性能，延长使用寿命。因此，该模式下，钢铁生产企业与耐火材料生产企业形成了双方的利益共同体。

    报告期内，公司上述商业模式未发生改变。

    二、经营情况回顾

    (一)经营计划

    2025年度，公司实现营业收入81719万元，比上年同期增长19.74%；实现归母净利润7573万元，较上年同期增长了45.30%。

    至2025年末，公司资产总额225050万元，较年初资产总额增长了39.44%；负债总额88497万元，较上年年末增长59.92%；归属于母公司净资产104297万元，较上年年末增长5.95%。

    公司2025年度营业收入与净利润同期比增长，主要因：1）电熔镁产品受辽宁省电力开展现货市场连续结算试运行政策影响，电费成本上涨市场价格随之上涨，从而使营收增加，同时因公司有低成本库存，加权平均后使电熔镁产品单位销售成本的增长延后，销售毛利同期增加使销售毛利率增长；2）菱镁矿石产品因2024年度辽宁省开展菱镁矿山整治，对矿山的开采量及销售量予以控制，使上年同期矿石销量低、价格增长，年度内上述政策管控调整，当期公司菱镁矿石产品销量同期比增长，虽价格回落但开采量增加单位成本下降，当期产品毛利率较上年持平，实现了营收与利润的双增长；3）年度内公司加强产品应用领域的深化布局与研发，在菱镁原料产品指标和性能方面取得突破，精准切入湿法冶金沉钴、沉镍氧化镁领域，以差异化产品拓展了应用市场，取得了新的市场订单、开拓了新的市场份额，助力公司当期营收及净利的增长。

    2026年，公司将继续加大销售力度，通过稳定现有客户，按时、保质向客户供货；同时，公司将进一步降低、优化成本，增加研发投入，通过工艺技改及技术革新以增加各品类产品产量、降低生产成本，力争进一步提高利润空间，保证公司利润的可持续增长。对于新产品领域公司将保持技术领先优势，不断筑牢产品性能与指标壁垒，强化核心竞争力。基于市场的认可，公司已获取一定份额的订单，并将力争持续巩固并扩大在新产品领域的市场份额，通过持续深耕新能源、湿法冶金等高增长应用场景，稳定优质客户资源，进一步提升产品附加值与市场占有率，以释放更大盈利潜力，为公司整体业绩增长提供更强有力的支撑。

    (二)行业情况

    1．公司所属行业

    公司生产镁质功能性材料产品，按照《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》分类，公司所属行业为制造业（C）-金属、非金属（CF）-非金属矿物制品业（30）-耐火材料制品制造（308）。

    2.年度内行业情况

    辽宁菱镁产业的主导产品为菱镁原料产品及镁质耐火材料产品，2025年度，钢铁行业进入控量提质、绿色转型、利润修复阶段，上游耐火行业同步呈现总量承压、结构升级、高端溢价格局。钢铁行业在政策与产量方面以稳增长为方案，控制新增产能、促进兼并重组；总体经营特征呈现钢价低位波动、原料成本下行，钢厂更看重长寿、低耗、高纯、低杂质的耐材，推动采购向头部集中、整体承包率提升。基于上述钢铁行业的情况，耐火原料及制品行业随粗钢减产，普通耐材总量收缩；但高炉/转炉用高性能镁碳砖、高纯镁质制品需求增长；产品结构上低端同质化产品价格战、利润微薄；高纯、高活性、低钙低杂质的镁砂/氧化镁因适配钢厂长寿化、绿色化需求，溢价能力增强、市场份额向菱镁龙头企业集中；对于成本与竞争，菱镁矿、煤炭价格企稳，高品位菱镁资源价值凸显，环保与技术壁垒提高，中小企业出清，行业集中度提升。

    年度内，政府政策仍以持续提升菱镁行业高端化、智能化、绿色化水平，推动行业高质量发展为核心，虽受电力政策调整影响，菱镁行业产品电费生产成本及产品售价呈现波动，但总体菱镁行业（原料+制品）仍呈现总量平稳、高端向好，普通轻烧镁、普通镁砂需求承压；高纯烧结镁砂、电熔镁砂、高端氧化镁（钢厂用镁碳砖原料及沉钴、沉镍专用）需求增长、盈利改善，菱镁企业需依托资源与技术优势，加速抢占高端市场、提升产品附加值。

未来展望：

(一)公司发展战略

    公司作为辽宁菱镁行业全产业链上市公司，未来发展中将顺应行业高端化、绿色化、智能化、集中化趋势，立足资源禀赋与全链条优势，实施“资源固本、技术立企、高端突围、绿色赋能、全链协同”的核心战略，巩固行业龙头地位，打造长期增长引擎。

    在资源端，加强集约管控，筑牢全链根基。2025年公司成功收购了富裕矿业，加大了公司拥有自身矿山资源的优势，进一步提高了资源自给率，保障高纯原料稳定供给，掌控成本与品质源头。未来的资源管理中将更加注重矿山的绿色智能开采，建设绿色矿山、智慧矿山，推进数字化管控与生态修复；淘汰落后采矿，提升回采率、降低贫化率，实现资源高效集约利用；响应开采总量调控，优先保障高纯/新能源用料，减少低端原料外流，提升资源价值转化率。

    在政策端，紧跟国家“双碳”战略以及“十五五”产业布局，深度开展绿色低碳战略布局。2025年公司已与深交所上市公司辽宁和展能源集团股份有限公司合作，设立和镁绿材并参股和镁新能源于内蒙古地区共同投资建设“源网荷储一体化”绿色能源项目，现已取得项目核准批复，计划于2026年投建。此举旨在构建以风电为核心的清洁电力直供体系，大幅降低生产环节的用电成本与碳排放强度，有效化解高载能产业面临的环保约束与能源价格风险。同时提升公司盈利能力及碳管理能力，给予资本市场正确回应，维护公司资本市场市值，保护中小股东利益。

    在制造端：强化绿色智能，提质降本增效。生产中淘汰落后装备、注重设备升级，公司新型低能耗双室碳酸盐分解炉轻烧MgO粉生产装置将在2026年度内投入使用，此装置可调质、降耗同时赋能智能操控等节能低碳技术，降低能耗与排放，满足超低排放与“双碳”要求；对现有电熔生产装置推动数字化改造，以期打通开采—煅烧—深加工全流程数据链，提升良品率、降低成本、增强柔性生产能力；增强循环经济闭环，推进尾矿回选、废耐材再生、固废综合利用，提升资源综合利用率，形成绿色成本优势。

    在产品端，加大高端差异化，使产品双轮驱动增长。对于传统原料产品及耐材制品强调高端化，顺应下游钢铁行业“长寿化”需求，提升产品指标与稳定性，扩大在大型钢企的高端份额，增强溢价能力；对于新产品突破将是公司利润的增长点，做强沉钴、沉镍专用氧化镁，在现有技术和已占有的市场份额的基础上，巩固技术与市场领先，并持续迭代产品纯度、活性与杂质控制，拉开技术差距、筑牢专利壁垒，深度绑定湿法冶金相关产业链，力争与终端使用客户达成长期战略合作，以期获取更多的市场订单份额，提升盈利贡献占比；拓展新兴应用，布局镁建材、精细镁化工、电工级氧化镁等高附加值领域，形成“耐火+新能源+新材料”多元产品矩阵，对冲周期波动。

    在研发端，寻求产学研深度融合，构筑技术壁垒。2025年，公司已投建了新的研发中心，计划于2026年投入使用，未来公司将以战略远见加码研发中心建设，通过产学研深度融合与高学历人才梯队的系统化引育，对菱镁原料的精深加工技术、绿色低碳工艺及高附加值产品方向展开全链条攻坚。一方面公司将扩大研发团队规模，引进高学历专业人才，搭建高水平研发平台，另一方面公司将与高校+科研院所协同，共建联合实验室，聚焦高纯制备、绿色工艺、新能源应用等关键技术攻关，加速成果产业化。与此同时，公司将围绕核心技术布局发明专利，参与行业标准制定，强化技术话语权，构建难以复制的技术壁垒。

    在市场端，继续深耕高端，全球布局，提升份额。深化与大型钢企、新能源头部企业的长期合作，推进“产品+技术+服务”一体化供应，提升客户粘性与份额；依托高端产品与成本优势，扩大海外湿法冶金、高端耐材市场出口，提升全球竞争力；利用全产业链与资金优势，整合资源与产能，提升行业集中度，强化企业市场定价权。

    总之，公司发展战略将以全产业链协同为根基，以技术创新为核心引擎，以高端化+新能源为双轮，以绿色智能为保障，持续巩固资源、技术、市场三重壁垒，推动公司从菱镁原料、耐火材料领先企业向全球领先的镁基新材料科技企业升级，实现营收与利润长期稳健增长，以保障公司股东，特别是公司中小股东的长期利益。

    (二)经营计划或目标

    2023年是公司踏上上市平台的一年、2024年是公司高质量发展的一年、2025年是公司逆势突破的一年，2026年将是公司从“量的积累”向“质的飞跃”迈进的关键一年，是公司在新赛道上加速奔跑、同时增强公司软实力的攻坚之年。

    一、持续推进公司内控管理，让管理体系更加完备、完善

    内控管理要真正融入日常运行的血液，2026年，公司将进一步完善内控制度建设，确保各项内控要求、管控模式真正落地见效。与此同时，ERP系统建设要全面提速，在2025年基础上继续推进，让管理模式与信息系统相辅相成，真正用数字化手段提升管理效率、管控经营风险。

    二、坚持推进创新驱动，把技术“护城河”挖得更深

    2025年公司通过产品应用领域的深化布局与研发，以差异化产品拓展了应用市场，取得了业绩增长，证明了差异化才是硬道理，技术创新才是企业发展唯一的出路。

    2026年，公司要继续加大研发投入，充分发挥新建研发中心平台的聚才效应，吸引更多高层次研发人才加入，依托研发平台，在镁耐火、镁化工、镁建材三大领域全面发力，继续深耕，同时在高附加值产品研发上寻求更大突破。

    三、加速产业布局与新赛道开拓，为未来积蓄势能

    2026年，公司要在巩固镁耐火产业优势的基础上，加快镁化工、镁建材领域的投资布局和技术落地。以新收购的富裕矿业提升原材料保障，同时据此增加公司盈利；内蒙源网荷储项目建设要全力推进，确保按计划投产达效，落地公司“双碳”产业布局，增强公司核心竞争力。

    四、加强人才梯队建设，为公司发展注入新的血液

    行业内的竞争，归根结底是人才的竞争，一方面要拓宽引才渠道，内部选拔、外部招聘、高级别人才引进多措并举；一方面建设人才成长通道，要实现绩效体系和职业发展通道的双结合，让员工可见“成长”之路，为公司持续发展积累人才力量。

    五、守牢安全环保底线，让安环管理成为公司发展的“压舱石”

    安环责任层层分解，深化双重预防机制、建立隐患排查治理闭环管理机制，强化安环技改赋能，加快安环管理技改建设，同时厚植安环文化，做实全员安全培训，推行常态化安全管理工作，让安全成为习惯，让“安全是发展的前提，环保是生存的基础”深入公司员工内心。

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