每周股票复盘：天壕能源（300332）印尼项目全面启动推进顺利

截至2026年4月30日收盘，天壕能源（300332）报收于5.75元，较上周的5.67元上涨1.41%。本周，天壕能源4月28日盘中最高价报5.93元。4月27日盘中最低价报5.55元。天壕能源当前最新总市值49.75亿元，在燃气板块市值排名19/29，在两市A股市值排名3487/5200。

本周关注点

• 来自机构调研要点：印尼项目已全面启动，推进顺利。
• 来自机构调研要点：公司通过参股气源开采、控股管道及液化厂建设参与印尼天然气全产业链。
• 来自机构调研要点：陕西延安合资管道项目正加快手续办理，力争年内落地。
• 来自机构调研要点：经营性现金流与营收不匹配因票据结算方式影响现金流量表列示。

机构调研要点

问：请印尼项目进展如何？
答：印尼项目已经全面启动，后续还有 ODI 资金出境的程序要走。印尼目前大致相当于中国 20 世纪 80-90 年代工业化初期，对于能源的需求量很大，印尼市场我们做了深度调研，是非常好的市场，目前也不受其他外界或者海外不确定因素的影响。就我们本次参与的项目而言，第一，我们通过参股的方式参与本地气源的开采；第二，我们通过控股的方式建设管道和液化厂进行天然气的加工、处理和运输；第三，在印尼本地市场进行天然气的销售，满足本地的用气。总体来看，目前推进得比较顺利。

问：2026 年公司在气源拓展和终端客户开发方面，有没有哪些具体的举措？陕西气源的进度情况怎么样？
答：我们已于 2025 年在陕西延安与当地国企延安能源化工（集团）有限责任公司合资成立了延安天壕能源投资有限责任公司，规划投资建设从气源到国家管网的管道业务。同时，在陕西、川渝等地也都有一些布局，目前有在办手续的，有在施工的，计划在今年年内尽快实现落地。实际上，上游连接线的工程量不大，修建的距离也不远，但前期手续比较繁琐，因为毕竟是一个强审批的行业。时间上我们在全力加快，多气源战略落地之后形成的更大的资源增长会对我们的经营质量起到决定性作用。客户端也是一样，我们在全力以赴推动福建从东山岛到古雷半岛项目的立项和施工准备。内蒙赤峰项目、清远项目、霸州项目的管网都通了，后续就是如何优化管理，提高经营利润。

问：公司的经营性现金流与公司营业收入不匹配，请是什么原因导致的？
答：公司部分购气业务采用银行承兑汇票结算，在开出承兑汇票当期支付的票据保证金在现金流量表中记入当期“支付的其他与经营活动有关的现金”，在票据到期承兑支付时，将收的到期保证金及兑付的票据金额在现金流量表中记入当期的“收到的其他与经营活动有关的现金”和“购买商品、接受劳务支付的现金”。 由于兑付票据资金时间晚于购买商品时间，且不同期间的购销规模存在差异，导致公司现金流量表中的“经营活动产生的现金净流量”数据与企业实际经营活动产生的现金净流量存在不一致。

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