第一医药（600833）2026年一季度净利大增但扣非利润下滑，盈利能力改善存疑

近期第一医药（600833）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

第一医药（600833）发布的2026年一季报显示，公司实现营业总收入4.85亿元，同比下降3.85%；归母净利润达2326.26万元，同比大幅上升390.87%。然而，扣非净利润仅为54.7万元，同比下滑87.83%，显示出主业盈利能力并未同步改善。

盈利能力分析

尽管归母净利润显著增长，但毛利率为14.69%，同比下降13.3%；净利率为4.88%，同比提升412.33%。三费合计为7016.45万元，占营收比重为14.48%，同比下降6.07个百分点，表明公司在费用控制方面有所成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.33亿元，较上年同期的4.21亿元减少20.85%；应收账款为2亿元，同比增长17.98%。有息负债为6433.91万元，相比去年同期的1.23亿元下降47.83%，显示债务压力减轻。

每股净资产为5.3元，同比增长3.66%；每股收益为0.1元，同比上升391.98%；但每股经营性现金流为0.04元，同比下降34.24%，反映出经营活动现金生成能力减弱。

投资与运营效率评价

根据财报分析工具数据，公司去年ROIC为3.49%，资本回报率偏低；历史近10年中位数ROIC为5.96%，整体投资回报偏弱。过去三年净经营资产收益率波动较大，分别为23.2%、38.7%和15.4%。同时，营运资本占营收比例持续下降，由2023年的0.1降至2025年的0.05，说明资金占用效率有所提升。

风险提示

财报体检工具指出，公司应收账款与利润之比高达347.16%，需重点关注其回款风险及潜在坏账压力。此外，扣非净利润大幅下滑，且仅占净利润极小部分，表明盈利增长主要来自非经常性损益，可持续性存疑。

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