士兰微（600460）2026年一季报财务分析：营收与利润双增长但应收账款与现金流风险凸显

近期士兰微（600460）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

士兰微（600460）2026年一季度实现营业总收入35.19亿元，同比增长17.31%；归母净利润为2.09亿元，同比增长40.57%；扣非净利润为1.58亿元，同比增长8.8%。单季度数据显示公司盈利能力有所提升，尤其是归母净利润增速显著高于营收增速。

毛利率为19.79%，同比下降7.16%；净利率为4.21%，同比上升40.96%。尽管毛利率下滑，但净利率明显改善，反映出公司在成本控制或非经常性损益方面存在积极变化。

费用与资产状况

2026年第一季度，公司销售、管理、财务三项费用合计为2.05亿元，占营业收入比例为5.84%，同比下降12.83%，显示期间费用管控能力增强。

货币资金为57.18亿元，较上年同期增长24.84%；应收账款为33.14亿元，同比增长17.41%；有息负债达95.04亿元，同比大幅增长40.57%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达831.44%，表明公司存在较大的回款压力和潜在信用风险。

盈利质量与资本效率

每股收益为0.13元，同比增长44.44%；每股净资产为7.33元，同比下降1.34%；每股经营性现金流仅为0.01元，同比减少93.81%，远低于同期净利润水平，提示盈利质量偏低，利润转化为现金的能力较弱。

根据财报分析工具数据，公司去年ROIC为1.55%，历史10年中位数ROIC为2.22%，投资回报整体偏弱。过去三年净经营资产收益率分别为--/--/1%，净经营利润由负转正，从2023年的-6455.76万元回升至2025年的1.38亿元，显示出经营基本面逐步修复。

风险提示

需重点关注公司的债务结构与流动性风险。当前有息资产负债率已达33.87%，且有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比为12.6%。同时，应收账款规模持续处于高位，叠加经营性现金流急剧下降，可能对公司未来资金周转形成压力。

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