灿勤科技（688182）：营收大幅增长但盈利质量承压，现金流与应收账款风险凸显

近期灿勤科技（688182）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收显著增长，盈利能力下滑

灿勤科技（688182）2026年一季度实现营业总收入2.48亿元，同比增长98.03%，显示出较强的收入扩张能力。然而，归母净利润为163.24万元，同比下降92.80%，与收入增长形成明显背离。扣非净利润为1878.73万元，同比增长4.31%，虽保持正向增长，但增速远低于营收增幅。

毛利率为20.07%，同比下降36.79个百分点；净利率为0.37%，同比下降98.04个百分点，反映出公司在规模扩张的同时，产品附加值和整体盈利水平显著下降。

费用控制有所改善，资产结构变动明显

报告期内，销售、管理及财务费用合计为1718.13万元，三费占营收比例为6.94%，同比下降8.1%，显示公司在期间费用管控方面取得一定成效。

货币资金为2.54亿元，较上年同期的3.73亿元减少31.89%；应收账款达3.16亿元，同比增长86.57%，远超营收增速，回款压力上升。有息负债为1951.82万元，同比增长29.73%，债务负担小幅增加。

每股净资产为5.65元，同比增长2.64%；但每股经营性现金流为-0.09元，同比恶化8355.98%，表明经营活动现金创造能力急剧弱化。

投资回报与营运效率分析

公司去年ROIC为5.12%，历史中位数ROIC为5.59%，投资回报处于一般水平，2023年最低至1.79%。过去三年净经营资产收益率呈上升趋势，分别为5.5%、6%、7.2%，反映核心经营效益逐步提升。

但营运资本管理波动较大，2025年营运资本/营收升至0.5，较2024年的-0.02大幅上升，意味着每产生一元营收所需垫付资金显著增加，运营资金压力加大。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注两项指标：一是公司近3年经营性现金流均值/流动负债仅为19.06%，现金流覆盖短期债务能力偏弱；二是应收账款/利润高达262.86%，存在较大的回款风险和利润虚增隐患。

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