瑞星股份（920717）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期瑞星股份（920717）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    （一）所处行业

    根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（证监会公告【2012】31号），公司属于“C35专用设备制造业”；另根据国家统计局发布的《国民经济行业分类与代码表》（GB/T4754-2017）（国统字【2019】66号），公司属于“C3599其他专用设备制造”，所处行业为专用设备制造业。

    （二）公司主营业务情况

    公司主要从事长输管线分输站调压输配系统、城市门站调压装置、城市燃气输配系统中调压设备的研发、设计、生产和销售。

    （三）公司主要产品情况

    公司主要产品按国家标准及行业标准划分，主要包括调压器类产品、调压装置类产品和压力容器类产品；按销售产品类型可以进一步细分为燃气调压器、燃气调压箱（柜）、撬装式燃气减压装置、压力容器、LNG气化供气装置、埋地式调压箱等六大类。

    （四）公司主要经营模式

    1、采购模式

    公司主要原材料为钢材、阀门、法兰等。公司对于通用原材料按照安全库存量制定采购计划，对于特殊原材料按照需求量制定采购计划，并建立了《供应商管理制度》和《采购管理制度》。

    2、生产模式

    公司主要产品以自主生产为主、外协生产为辅，自主生产主要涉及技术部、生产部以及质检部。技术部负责产品设计，生产部负责具体生产，根据生产环节又进一步划分为金工车间、钣金车间、焊接车间以及总装车间，质检部负责产品的质量检验。

    3、销售模式

    公司产品的销售模式主要为直销模式。公司以投标、商务谈判等主要方式取得销售订单；公司取得订单、签订合同后，经过产品定制化设计、产品制造、安装等环节，实现营业收入，获取利润及现金流。

    二、经营情况回顾

    (一)经营计划

    报告期内公司实现营业收入14834.42万元，较上年同期降低15.74%；净利润-1385.01万元，较上年同期降低186.08%；公司总资产为63110.52万元，较年初降低3.22%；净资产为54710.04万元，较年初降低3.39%。

    (二)行业情况

    “十五五期间”，天然气发展的首要目标是服务国家能源安全与"双碳"战略，随着“全国一张网”建设持续推进，能源消费结构不断优化，天然气作为清洁低碳的过渡能源，其战略地位进一步巩固。从2025年以来的实际运行情况看，国内天然气消费总量保持稳定增长，但结构出现明显变化：城市燃气与工业用气需求增速有所放缓，而发电用气需求受益于能源低碳转型，呈现加速增长态势。中长期来看，天然气在我国能源体系中的消费占比仍有提升空间，行业发展整体呈增长趋势。

    燃气调压设备作为天然气输配系统中的关键环节，其市场需求与天然气管网建设、存量设施改造、新增用户接入等因素密切相关。当前及未来一段时间，行业需求的主要驱动来源包括：城市老旧燃气管网的更新改造、存量调压设备的智能化与安全化升级、国家管网及省级管网的新建与扩建，以及城市燃气新增用户。上述因素共同支撑着调压设备行业的市场容量与技术进步方向。

    与此同时，公司也清醒地认识到，传统业务正面临来自宏观与行业环境的现实制约。一方面，天然气管网建设与下游房地产行业景气度高度相关。近年来，受房地产行业进入下行周期影响，新建住宅和商业配套的燃气管网接驳需求明显减少，新增用户增速放缓，导致传统燃气调压设备的新增市场空间收窄。另一方面，随着城市燃气普及率趋于饱和，增量市场逐步让位于存量更新市场，但存量更新受地方政府财政压力和燃气企业资本开支意愿的影响，订单释放节奏存在不确定性。此外，工业用气需求受制造业景气波动、部分高耗能行业限产等因素影响，增长动力不足，这也间接抑制了工业燃气调压设备的配套需求。

    上述不利因素叠加，使得公司传统业务面临较为突出的增长压力，行业发展制约已由短期波动延伸为结构性挑战。公司在城市燃气、工业燃气等传统应用领域的产品销售和工程服务，短期内难以重现过去十年的快速增长态势。

    面对上述不利因素与传统业务增长压力，公司已着手调整业务布局与增长路径：一方面，公司通过控股孙公司景县瑞华布局天然气输配业务，相关管道已于2025年底通气，未来将逐步贡献收入，形成“设备+能源”双轮驱动的业务格局；另一方面，公司将继续巩固传统燃气调压设备的技术优势，加快向存量管网更新、智能化升级及发电用气等增量场景延伸。此外，公司还将密切关注国家管网建设、储气设施调压系统等政策驱动型机会，积极探索新的增长点，降低传统业务下行的不利影响，保障公司稳健可持续发展。

未来展望：

(一)行业发展趋势

    调压设备行业正处在一个由燃气安全强监管的驱动与技术主动升级双重力量推动下的关键转型期，虽然短期内市场增速有所放缓，但从中长期看，行业前景依然稳健，其发展特点正从单纯的数量规模扩张，转向存量升级，智能化改造为主导的发展阶段。

    (二)公司发展战略

    公司始终坚守燃气输配设备行业，并在此基础上积极拓展新业务板块，具体战略如下：1、做强主业，加速智能化升级。紧跟行业由规模扩张转向存量升级、智能化改造为主的发展趋势，以燃气安全强监管与技术主动升级为双重驱动，做优做强燃气调压设备产品，持续提升企业核心竞争力。同时加快向存量管网更新、智能化升级及发电用气等增量场景延伸，巩固传统业务优势；2、布局管道燃气销售业务，打造“设备+能源”双轮驱动。以景县瑞华天然气管道建设为基础，并通过参股其他燃气运营公司为补充，全面推动公司在管道天然气销售业务板块的发展，形成“设备+能源”双轮驱动的新格局。

    3、强化研发创新，兼顾产品升级与前瞻布局。坚持新产品研发与行业前瞻性研发相结合的原则，持续、全面提升公司核心竞争力，积极探索国家管网建设、储气设施调压系统等政策驱动型新增长点，降低传统业务下行的不利影响，保障公司稳健可持续发展。

    (三)经营计划或目标

    2026年度，公司将以做大、做强主业为依托，多维度提升公司核心竞争力，将采取如下措施:

    1、持续拓展天然气调压设备销售渠道。强化品牌影响力，重点发力存量更新、智能化升级等增量市场，扩大主营产品占有率；

    2、大力推进孙公司景县瑞华的天然气购销业务。依托已通气管道逐步释放收入，加快“设备+能源”双轮驱动落地。

    通过上述举措，力争较好完成年度经营指标，降低传统业务下行冲击，实现公司及股东利益最大化。

    (四)不确定性因素

    报告期内，公司不存在重大不确定因素。

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