财报快递|嘉应制药2025年扣非净利暴增109%现金流骤降85%，审计保留内控否定

2026年4月30日，广东嘉应制药股份有限公司（002198）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入3.84亿元，同比增长2.02%；归属母公司净利润3047.74万元，同比增长47.87%；扣非净利润3047.56万元，同比暴增109.42%；经营活动产生的现金流量净额仅900.22万元，同比大幅下降85.21%。

从业务结构看，公司主营业务为中成药生产销售，核心产品接骨七厘片/胶囊实现收入2.01亿元，同比增长7.99%，占营收比重52.28%；双料喉风散/含片收入0.84亿元，同比增长28.75%，占比21.89%；重感灵片收入0.41亿元，同比增长27.27%；消炎利胆片收入0.27亿元，同比增长33.00%。其他医药产品收入0.30亿元，同比下降57.84%。公司主导产品依赖度较高，接骨七厘系列与双料喉风散合计贡献超74%营收。

2025年，医药行业深度调整，市场竞争加剧。公司接骨七厘系列于2023年中标全国中成药集采，中标单价大幅下跌，但2025年该系列毛利率仍维持在77.52%，同比提升0.53个百分点。双料喉风散通过价格治理实现终端价格稳定上扬，毛利率达90.96%。公司持续推进“4+4战略”，聚焦大单品培育，同时加大研发投入，研发费用同比增长33.73%，研发投入占营收比例达10.22%。

年报显示，2025年扣非净利润大幅增长主要系上年同期基数较低（2024年扣非仅1455万元），以及公司加强成本管控，管理费用同比下降31.75%至3309万元，人员费用显著降低。经营现金流大幅下降85.21%的主要原因：一是公司为拓展市场放宽信用政策，应收账款较年初增加5973万元至1.37亿元；二是报告期内回购股票、投资支出及支付技术转让款，导致货币资金从3.36亿元降至1.65亿元。

费用方面，销售费用1.37亿元，同比基本持平；管理费用3309万元，同比下降31.75%，主要系成本管控及人员费用降低；财务费用-340万元，较上年-1370万元减少75.16%，主要系利息收入减少；研发费用904万元，同比增长33.73%，主要系存量品种功能和药理的再研究。此外，公司计提存货跌价损失380万元，营业外支出193万元（主要系缴纳罚款）。

值得关注的是，公司2025年度财务报告被众华会计师事务所出具保留意见审计报告，内部控制被出具否定意见，公司股票将于2026年5月6日起被实施其他风险警示（ST）。 报告期内，公司存在关联方非经营性资金占用、违规提供财务资助、未按规定披露关联交易等问题，并因此收到证监会行政处罚决定书及交易所纪律处分。此外，公司经营现金流大幅恶化，应收账款激增，货币资金减少，短期偿债压力虽不明显，但资金链紧张态势需警惕。2025年度公司拟不进行利润分配。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。